ইক্যুইটি

তত্ত্বগতভাবে, স্টকগুলি ট্রেজারি বন্ডের মতো নিরাপদ বিনিয়োগের চেয়ে বৃহত্তর রিটার্ন সরবরাহ করতে হবে। পার্থক্যটিকে ইক্যুইটি রিস্ক প্রিমিয়াম বলা হয়, এবং এটি অতিরিক্ত বাজার থেকে ঝুঁকিমুক্ত রিটার্নের উপরে আপনি প্রত্যাশা করতে পারেন return ইক্যুইটি প্রিমিয়াম গণনা করার জন্য নিযুক্ত পদ্ধতি এবং অবশ্যই, উত্তরটি সম্পর্কে বিশেষজ্ঞদের মধ্যে জোর বিতর্ক রয়েছে।, আমরা এই পদ্ধতিগুলি - বিশেষত জনপ্রিয় সরবরাহ-সাইড মডেল - এবং ইক্যুইটি প্রিমিয়াম অনুমানের চারপাশে বিতর্কগুলি এক নজরে দেখি।

কেন এটা কোন ব্যাপার?

ইক্যুইটি প্রিমিয়াম পোর্টফোলিও প্রত্যাশা সেট করতে এবং সম্পদ বরাদ্দ নীতি নির্ধারণে সহায়তা করে। উদাহরণস্বরূপ উচ্চতর প্রিমিয়াম বোঝায় যে আপনি আপনার পোর্টফোলিওর একটি বৃহত্তর অংশ স্টকগুলিতে বিনিয়োগ করবেন। এছাড়াও, মূলধনী সম্পদ মূল্য ইক্যুইটি প্রিমিয়ামে শেয়ারের প্রত্যাশিত রিটার্নের সাথে সম্পর্কিত: একটি স্টক যা বাজারের চেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ - তার বিটা দ্বারা পরিমাপ করা হয় - তাকে ইক্যুইটি প্রিমিয়ামের উপরে অতিরিক্ত রিটার্ন দেওয়া উচিত।

বৃহত্তর প্রত্যাশা

বন্ডের তুলনায়, আমরা নিম্নলিখিত ঝুঁকির কারণে শেয়ারগুলি থেকে অতিরিক্ত প্রত্যাশা আশা করি:

1. পূর্বাভাসযোগ্য বন্ড কুপন প্রদানের বিপরীতে লভ্যাংশ ওঠানামা করতে পারে corporate যখন কর্পোরেট আয়ের বিষয়টি আসে, সাধারণ শেয়ারধারদের একটি অবশিষ্ট দাবি থাকাকালীন বন্ডধারীদের পূর্ব দাবি থাকে St স্টক রিটার্নগুলি আরও অস্থির হয়ে থাকে (যদিও এটি হোল্ডিং পিরিয়ডের চেয়ে কম সত্য true)।

এবং ইতিহাস তত্ত্বকে বৈধতা দেয়। আপনি যদি কমপক্ষে 10 বা 15 বছর ধরে ধরে বিবেচনা করতে ইচ্ছুক হন তবে মার্কিন স্টকগুলি গত 200-প্লাস বছরগুলিতে এমন কোনও ব্যবধানের তুলনায় ট্রেজারিগুলিকে ছাড়িয়ে গেছে।

তবে ইতিহাস একটি জিনিস এবং আমরা সত্যিকার অর্থে যা জানতে চাই তা হ'ল আগামীকালের ইক্যুইটি প্রিমিয়াম। বিশেষত, নিরাপদ বিনিয়োগের চেয়ে কত বেশি অতিরিক্ত আমাদের শেয়ারবাজার এগিয়ে যাওয়ার আশা করা উচিত?

একাডেমিক স্টাডিজ কম ইক্যুইটি ঝুঁকি প্রিমিয়াম অনুমান - 2% -3% এর নিকটবর্তী অঞ্চলে বা তার চেয়েও কম পৌঁছায়। পরে, আমরা ব্যাখ্যা করব যে কেন এটি সর্বদা একটি একাডেমিক স্টাডির উপসংহার, যেখানে অর্থ পরিচালনাকারীরা প্রায়শই সাম্প্রতিক ইতিহাসের দিকে ইঙ্গিত করে এবং প্রিমিয়ামের উচ্চতর অনুমানে উপস্থিত হয়।

প্রিমিয়ামে উঠছে

ভবিষ্যতের ইক্যুইটি রিস্ক প্রিমিয়ামটি অনুমান করার জন্য এখানে চারটি উপায় দেওয়া হয়েছে:

কি পরিসীমা ফলাফল! মতামত জরিপগুলি প্রাকৃতিকভাবে আশাবাদী অনুমান উত্পাদন করে, যেমন সাম্প্রতিক বাজারের রিটার্নের এক্সপ্লোরেশনগুলিও। তবে এক্সট্রাপোলেশন একটি বিপজ্জনক ব্যবসা। প্রথমত, এটি নির্বাচিত সময় দিগন্তের উপর নির্ভর করে এবং দ্বিতীয়, আমরা জানি না যে ইতিহাস নিজেই পুনরাবৃত্তি করবে। ইয়েলের প্রফেসর উইলিয়াম গোয়েটজমান সতর্ক করেছেন, "ইতিহাস, সর্বোপরি দুর্ঘটনার একটি ধারা; ১৯২26 সালের পর থেকে সময় সিরিজের অস্তিত্ব নিজেই একটি দুর্ঘটনা হতে পারে।" উদাহরণস্বরূপ, একটি বহুল স্বীকৃত historicalতিহাসিক দুর্ঘটনা দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের ঠিক পরে শুরু হওয়া বন্ডহোল্ডারদের অস্বাভাবিক নিম্ন-দীর্ঘমেয়াদী রিটার্ন নিয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেছে (এবং পরবর্তী সময়ে নিম্ন বন্ডের রিটার্ন পরিলক্ষিত ইক্যুইটি প্রিমিয়াম বৃদ্ধি করেছে); বন্ড রিটার্নগুলি অংশে কম ছিল কারণ 1940 এবং 1950 এর দশকে বন্ড ক্রেতারা - সরকারী আর্থিক নীতি সম্পর্কে ভুল বোঝাবুঝি - স্পষ্টভাবে মুদ্রাস্ফীতিটির প্রত্যাশা করেনি।

সরবরাহ-সাইড মডেল তৈরি করা Building

আসুন সর্বাধিক জনপ্রিয় পদ্ধতির পর্যালোচনা করি, যা সরবরাহ-সাইড মডেল তৈরি করা। তিনটি পদক্ষেপ রয়েছে:

1. স্টকগুলিতে প্রত্যাশিত মোট রিটার্নের অনুমান করুন the প্রত্যাশিত ঝুঁকিমুক্ত রিটার্ন (বন্ড) অনুমান করুন। পার্থক্যটি আবিষ্কার করুন: স্টকগুলিতে প্রত্যাশিত রিটার্ন বিয়োগ-মুক্ত রিটার্ন ইক্যুইটি ঝুঁকি প্রিমিয়ামের সমান।

আমরা এটিকে সহজ রাখব এবং কয়েকটি প্রযুক্তিগত সমস্যার মুখোমুখি হব। বিশেষত, আমরা প্রত্যাশিত রিটার্নগুলি খুঁজছি যা দীর্ঘমেয়াদী, বাস্তব, যৌগিক এবং প্রাক-কর are "দীর্ঘমেয়াদী, " দ্বারা আমরা 10 বছরের মতো কিছু বোঝায়, সংক্ষিপ্ত দিগন্তগুলি বাজারের সময়কাল নিয়ে প্রশ্ন উত্থাপন করে। (এটি হ'ল বোঝা যাচ্ছে যে অল্প সময়ে বাজারগুলি অতিরিক্ত মূল্যায়ন বা অবমূল্যায়ন করা হবে))

"আসল" দ্বারা আমরা মুদ্রাস্ফীতির মূল অর্থ। আমরা যদি নামমাত্র পদে স্টক এবং বন্ডের রিটার্ন অনুমান করি তবে মুদ্রাস্ফীতি যে কোনওভাবে বিয়োগের বাইরে চলে যাবে। এবং "যৌগিক" দ্বারা আমরা পূর্বাভাসিত রিটার্নগুলি গণিত বা জ্যামিতিক (সময়-ওজন) গড় হিসাবে গণনা করা উচিত কিনা সেই প্রাচীন প্রশ্নটিকে অগ্রাহ্য করার অর্থ।

অবশেষে, যদিও প্রাক-ট্যাক্স রিটার্নগুলি উল্লেখ করা সুবিধাজনক, যেমন কার্যত সমস্ত একাডেমিক স্টাডির মতো, পৃথক বিনিয়োগকারীদের করের পরবর্তী রিটার্নগুলি সম্পর্কে যত্ন নেওয়া উচিত। করগুলি একটি পার্থক্য তৈরি করে। ধরা যাক ঝুঁকিমুক্ত হার 3% এবং প্রত্যাশিত ইক্যুইটি প্রিমিয়াম 4%। সুতরাং আমরা 7% ইক্যুইটি রিটার্ন আশা করি। বলুন যে আমরা 35% সাধারণ আয়কর হারে আরোপিত বন্ড কুপনগুলিতে পুরোপুরি ঝুঁকিমুক্ত হার উপার্জন করি, যেখানে ইক্যুইটিগুলি পুরোপুরি 15% (অর্থাত্ কোনও লভ্যাংশ) মূলধন মুনাফার হারে পিছিয়ে দেওয়া যেতে পারে। এই ক্ষেত্রে ট্যাক্স পরবর্তী ছবি ইক্যুইটিগুলি আরও ভাল দেখায়।

প্রথম ধাপ: স্টকগুলিতে প্রত্যাশিত মোট রিটার্নের অনুমান করুন

লভ্যাংশ ভিত্তিক পদ্ধতি

দুটি অগ্রণী সাপ্লাই সাইড অ্যাপ্রোচ হয় লভ্যাংশ বা উপার্জন দিয়ে শুরু হয়। লভ্যাংশ ভিত্তিক পদ্ধতির বলে যে রিটার্নগুলি হ'ল লভ্যাংশ এবং তাদের ভবিষ্যতের বৃদ্ধি। একটি একক স্টকের একটি উদাহরণ বিবেচনা করুন যা আজ priced 100 এর মূল্য নির্ধারণ করা হয়, একটি ধ্রুবক 3% লভ্যাংশ ফলন প্রদান করে (শেয়ারের মূল্য শেয়ার দ্বারা ভাগ করে নেওয়া লভ্যাংশ), তবে যার জন্য আমরা লভ্যাংশও প্রত্যাশা করি - ডলারের শর্তে - প্রতি 5% বৃদ্ধি পাবে বছর।

এই উদাহরণস্বরূপ, আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে আমরা যদি প্রতি বছর 5% এ লভ্যাংশ বৃদ্ধি করি এবং একটি ধ্রুবক লভ্যাংশ ফলনের জন্য জোর করি তবে শেয়ারের দাম অবশ্যই প্রতি বছরে 5% উপরে যেতে হবে। মূল অনুমানটি হ'ল শেয়ারের দাম লভ্যাংশের একাধিক হিসাবে স্থির থাকে। আপনি যদি পি / ই অনুপাতের বিবেচনায় ভাবতে চান তবে এটি 5% উপার্জন বৃদ্ধি এবং একটি নির্দিষ্ট পি / ই একাধিক অবশ্যই স্টকের দাম প্রতি বছরে 5% বাড়িয়ে দেবে বলে ধরে নেওয়ার সমতুল্য। পাঁচ বছর শেষে, আমাদের 3% লভ্যাংশের ফলন স্বাভাবিকভাবেই আমাদের 3% রিটার্ন দেয় (লভ্যাংশ পুনরায় বিনিয়োগ করা হলে 19.14 ডলার)। এবং লভ্যাংশের বৃদ্ধি শেয়ারের দামকে 127.63 ডলারে ঠেলে দিয়েছে, যা আমাদের অতিরিক্ত 5% রিটার্ন দেয়। একসাথে আমরা মোট 8% রিটার্ন পাই।

লভ্যাংশ-ভিত্তিক পদ্ধতির পিছনে এটিই ধারণা: লভ্যাংশের ফলন (%) প্লাস লভ্যাংশে (%) প্রত্যাশিত মোট প্রত্যাশার (%) সমান। সূত্রের ভাষায়, এটি গর্ডন গ্রোথ মডেলটির কেবলমাত্র পুনরায় কাজ করছে, যা বলে যে স্টক (পি) এর ন্যায্য মূল্য হ'ল শেয়ার প্রতি ডিভিডেন্ড (ডি), লভ্যাংশের বৃদ্ধি (জি) এবং প্রয়োজনীয় বা প্রত্যাশিত হারের (কে):

উপার্জন-ভিত্তিক পদ্ধতি

আর একটি পদ্ধতির দাম থেকে আয় (পি / ই) অনুপাত এবং এর পারস্পরিক মূল্য দেখুন: উপার্জন ফলন (শেয়ার প্রতি আয় ÷ শেয়ারের দাম)। ধারণাটিটি হ'ল যে বাজারের প্রত্যাশিত দীর্ঘ-রানের আসল প্রত্যাশা বর্তমান আয়ের ফলনের সমান। উদাহরণস্বরূপ, যদি বছরের শেষে, এস অ্যান্ড পি 500 এর পি / ই প্রায় 25 ছিল, এই তত্ত্বটি বলে যে প্রত্যাশিত আয় 4% (1 1 25 = 4%) উপার্জনের সমান। যদি এটি কম মনে হয়, মনে রাখবেন এটি আসল প্রত্যাবর্তন। নামমাত্র রিটার্ন পেতে মুদ্রাস্ফীতির হার যুক্ত করুন।

এখানে এমন গণিত যা আপনাকে উপার্জন-ভিত্তিক পন্থা দেয়:

লভ্যাংশ ভিত্তিক পদ্ধতির সুস্পষ্টভাবে একটি বৃদ্ধি ফ্যাক্টর যুক্ত করার সাথে সাথে, বৃদ্ধি উপার্জন মডেলকে অন্তর্ভুক্ত করে। এটি ধরে নিয়েছে পি / ই একাধিক ইতিমধ্যে ভবিষ্যতের বৃদ্ধিকে প্ররোচিত করে। উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনও সংস্থার 4% আয়ের ফলন হয় তবে লভ্যাংশ না দেয়, তবে মডেল ধরে নেয় যে উপার্জনটি লাভজনকভাবে 4% এ পুনরায় বিনিয়োগ হবে।

এমনকি বিশেষজ্ঞরাও এখানে একমত নন। কিছু উচ্চতর পি / ই গুণায়, সংস্থাগুলি প্রগতিশীলভাবে আরও লাভজনক বিনিয়োগ করতে উচ্চমূল্যের ইক্যুইটি ব্যবহার করতে পারে এই ধারণাটি নিয়ে আয়ের মডেলটি "পুনর্বিবেচনা" করে Some অরনট এবং বার্নস্টেইন - সম্ভবত চূড়ান্ত অধ্যয়নের লেখক - বিপরীত কারণে সুস্পষ্টভাবে লভ্যাংশের পদ্ধতির পছন্দ করেন। তারা দেখায় যে, সংস্থাগুলি বাড়ার সাথে সাথে, ধরে রাখা উপার্জন তারা প্রায়শই কেবল সাবপার রিটার্নে ফলাফল পুনরায় বিনিয়োগ করতে পছন্দ করে। অন্য কথায়, রক্ষিত আয়ের পরিবর্তে লভ্যাংশ হিসাবে বিতরণ করা উচিত ছিল।

যত্নের সাথে সামলানো

আসুন মনে রাখবেন যে ইক্যুইটি প্রিমিয়ামটি পাবলিক ট্রেড স্টকগুলির পুরো বাজারের জন্য একটি দীর্ঘমেয়াদী অনুমান বোঝায়। বেশ কয়েকটি গবেষণা সতর্ক করেছে যে আমাদের ভবিষ্যতে মোটামুটি রক্ষণশীল প্রিমিয়াম আশা করা উচিত।

একাডেমিক অধ্যয়নগুলি পরিচালিত হওয়ার পরে নির্বিশেষে দুটি কম কারণেই কম ইক্যুইটি ঝুঁকি প্রিমিয়াম তৈরি করা নিশ্চিত।

প্রথমটি হ'ল তারা এমন একটি ধারণা তৈরি করে যে বাজারটি সঠিকভাবে মূল্যবান। লভ্যাংশ-ভিত্তিক পদ্ধতির এবং উপার্জন-ভিত্তিক উভয় পদ্ধতির মধ্যে, লভ্যাংশের ফলন এবং উপার্জনের ফলনের ক্ষেত্রে পারস্পরিক মূল্যায়ন গুণ রয়েছে:

উভয়ই মডেল ধরে নিয়েছে যে মূল্যবৃদ্ধি গুণগুলি - দাম-থেকে-লভ্যাংশ এবং পি / ই অনুপাত - বর্তমান সময়ে সঠিক এবং এগিয়ে যাওয়া পরিবর্তন করবে না। এটি বোধগম্য, এই মডেলগুলি আর কি কি করতে পারে? বাজারের মূল্যবান একাধিকের বিস্তৃতি বা সংকোচনের পূর্বাভাস দেওয়া কুখ্যাতভাবে কঠিন। উপার্জন মডেলটি 25% এর পি / ই অনুপাতের ভিত্তিতে 4% এর পূর্বাভাস দিতে পারে And এবং উপার্জন 4% এ বাড়তে পারে তবে পি / ই একাধিকটি যদি পরের বছরে 30 বলে প্রসারিত হয় তবে মোট বাজারের রিটার্ন হবে 25%, যেখানে একাধিক প্রসার 20% (30/25 -1 = + 20%) অবদান রাখে।

দ্বিতীয় কারণেই কম ইক্যুইটি প্রিমিয়ামগুলি একাডেমিক অনুমানগুলিকে চিহ্নিত করতে থাকে যে মোট বাজারের বৃদ্ধি দীর্ঘ মেয়াদে সীমিত। আপনি স্মরণ করতে পারেন যে লভ্যাংশ ভিত্তিক পদ্ধতির লভ্যাংশ বৃদ্ধির জন্য আমাদের একটি ফ্যাক্টর রয়েছে। একাডেমিক স্টাডিজ ধরে নিয়েছে যে সামগ্রিক বাজারের জন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি - এবং, এই ক্ষেত্রে উপার্জন বা ইপিএস প্রবৃদ্ধি - দীর্ঘ মেয়াদে মোট অর্থনীতির প্রবৃদ্ধিকে অতিক্রম করতে পারে না। যদি মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) বা জাতীয় আয়ের দ্বারা পরিমাপিত অর্থনীতি যদি 4% বৃদ্ধি পায় তবে অধ্যয়নগুলি ধরে নেওয়া হয় যে বাজারগুলি সম্মিলিতভাবে এই বৃদ্ধির হারকে ছাড়িয়ে যেতে পারে না। সুতরাং, আপনি যদি এই ধারনা দিয়ে শুরু করেন যে বাজারের বর্তমান মূল্যায়ন প্রায় সঠিক এবং আপনি অর্থনীতির প্রবৃদ্ধিকে দীর্ঘমেয়াদী লভ্যাংশ বৃদ্ধির (বা শেয়ার প্রতি প্রবৃদ্ধি বা উপার্জন) সীমা হিসাবে সেট করেছেন, 4% বা 5 এর প্রকৃত ইক্যুইটি প্রিমিয়াম % অতিক্রম করা বেশ অসম্ভব।

তলদেশের সরুরেখা

এখন যেহেতু আমরা ঝুঁকিপূর্ণ প্রিমিয়াম মডেলগুলি এবং তাদের চ্যালেঞ্জগুলি অনুসন্ধান করেছি, এখন সময় আসল তথ্য সহ এগুলি দেখার জন্য to প্রথম পদক্ষেপটি প্রত্যাশিত ইক্যুইটি রিটার্নগুলির একটি যুক্তিসঙ্গত পরিসীমা সন্ধান করা। দ্বিতীয় ধাপটি হ'ল রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার হ্রাস করা এবং তিন ধাপে যুক্তিসঙ্গত ইক্যুইটি রিস্ক প্রিমিয়ামে পৌঁছানোর চেষ্টা করা।

সম্পর্কিত পড়ার জন্য, ইক্যুইটি রিস্ক প্রিমিয়াম গণনা করা দেখুন।