আপনি আপনার বিনিয়োগকে যে পরিমাণে বৈচিত্র্যময় করেন না কেন, কিছুটা ঝুঁকি সবসময়ই থাকবে। তাই বিনিয়োগকারীরা স্বাভাবিকভাবে এমন হারের সন্ধান করেন যা সেই ঝুঁকির জন্য ক্ষতিপূরণ দেয়। মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (সিএপিএম) বিনিয়োগের ঝুঁকি গণনা করতে সহায়তা করে এবং বিনিয়োগকারীরা কী বিনিয়োগের প্রত্যাশা করা উচিত তা গণনা করতে সহায়তা করে।
সিস্টেমেটিক রিস্ক বনাম আনসিস্টেম্যাটিক রিস্ক
মূলধন সম্পদ মূল্য মডেলটি অর্থনীতিবিদ (এবং পরে অর্থনীতির নোবেল বিজয়ী) উইলিয়াম শার্প দ্বারা বিকাশিত হয়েছিল, যার ১৯ 1970০ সালে তাঁর পোর্টফোলিও থিওরি এবং ক্যাপিটাল মার্কেটস বইটি প্রকাশিত হয়েছিল। তার মডেলটি এই ধারণা দিয়ে শুরু হয় যে পৃথক বিনিয়োগে দুটি ধরণের ঝুঁকি রয়েছে:
- সিস্টেমেটিক রিস্ক - এগুলি বাজারের ঝুঁকি — অর্থাত্ বিনিয়োগের সাধারণ বিপদ — এগুলি বৈচিত্র্যযুক্ত করা যায় না। সুদের হার, মন্দা এবং যুদ্ধগুলি নিয়মতান্ত্রিক ঝুঁকির উদাহরণ। সিস্টেমেটিক রিস্ক - এটি "নির্দিষ্ট ঝুঁকি" নামেও পরিচিত, এই ঝুঁকিটি পৃথক স্টকের সাথে সম্পর্কিত। আরও প্রযুক্তিগত শর্তে এটি স্টকের রিটার্নের উপাদানটি উপস্থাপন করে যা সাধারণ বাজারের চলাচলের সাথে সম্পর্কিত নয়।
আধুনিক পোর্টফোলিও তত্ত্বটি দেখায় যে কোনও পোর্টফোলিওর বৈচিত্র্যের মাধ্যমে সুনির্দিষ্ট ঝুঁকি সরিয়ে নেওয়া বা কমপক্ষে প্রশমিত করা যেতে পারে। সমস্যাটি হ'ল বৈচিত্র্যকরণ এখনও পদ্ধতিগত ঝুঁকির সমস্যা সমাধান করে না; এমনকি স্টক মার্কেটের সমস্ত শেয়ার সম্বলিত একটি পোর্টফোলিও সেই ঝুঁকিটি দূর করতে পারে না। সুতরাং, প্রাপ্য রিটার্ন গণনা করার সময়, নিয়মিত ঝুঁকি হ'ল বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী বিনিয়োগকারীদের।
সিএপিএম সূত্র
এই পদ্ধতিগত ঝুঁকি পরিমাপের উপায় হিসাবে সিএপিএম বিকশিত হয়েছিল। তীক্ষ্ণভাবে দেখা গেছে যে কোনও পৃথক স্টক, বা স্টকগুলির একটি পোর্টফোলিওতে তার মূলধনের ব্যয়ের সমান হওয়া উচিত। মানক সূত্রটি সিএপিএম থেকে যায়, যা ঝুঁকি এবং প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তনের মধ্যে সম্পর্কের বর্ণনা দেয়।
সূত্রটি এখানে:
রা = আরআরএফ + ∗a ∗ (আরএম −আরফ) যেখানে: রা = সুরক্ষা প্রত্যাশিত প্রত্যাশাআরএফ = ঝুঁকিমুক্ত হারআরএম = বাজারের প্রত্যাশিত প্রত্যাশা = সুরক্ষার বিটা
সিএপিএমের শুরুর পয়েন্ট হ'ল ঝুঁকিমুক্ত হার – সাধারণত 10 বছরের সরকারী বন্ড ফলন। একটি প্রিমিয়াম যুক্ত করা হয়, যেটি ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীরা তাদের বাড়তি অতিরিক্ত ঝুঁকির ক্ষতিপূরণ হিসাবে দাবি করে। এই ইক্যুইটি মার্কেটের প্রিমিয়ামটি বাজার থেকে প্রত্যাশিত রিটার্নকে মোট পুরো কম ঝুঁকিমুক্ত হারের সাথে অন্তর্ভুক্ত করে। ইক্যুইটি রিস্ক প্রিমিয়ামটি একটি গুণফল দ্বারা গুণিত হয় যা শার্পকে "বিটা" বলে।
সিএপিএম-তে বিটার ভূমিকা
সিএপিএম অনুসারে, বিটা হ'ল স্টকের ঝুঁকির একমাত্র প্রাসঙ্গিক পরিমাপ। এটি একটি স্টকের আপেক্ষিক অস্থিরতা পরিমাপ করে is অর্থাৎ এটি পুরো স্টক মার্কেটের উপরের ও নীচে যে পরিমাণ লাফিয়ে লাফিয়ে যায় তার তুলনায় কোনও নির্দিষ্ট স্টকের দাম কত এবং উপরে লাফিয়ে যায় shows যদি শেয়ারের দাম ঠিক বাজারের সাথে সামঞ্জস্য হয়, তবে শেয়ারটির বিটা ১ হয় 1.5.৫ এর একটি বিটা সহ একটি স্টক যদি বাজারে ১০% বৃদ্ধি পায় এবং বাজার যদি ১০% কমে যায় তবে ১৫% বৃদ্ধি পাবে ।
বিটাটি নির্দিষ্ট সময়ের একই সময়ে বাজারের দৈনিক আয়গুলির তুলনায় স্বতন্ত্র, দৈনিক শেয়ারের মূল্য রিটার্নের পরিসংখ্যানগত বিশ্লেষণ দ্বারা পাওয়া যায়। ১৯ classic২ সালে তাদের ধ্রুপদী গবেষণায় "দ্য ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল: কিছু এমিরিকাল টেস্ট, " আর্থিক অর্থনীতিবিদ ফিশার ব্ল্যাক, মাইকেল সি জেনসেন এবং মাইরন শোলস স্টক পোর্টফোলিওগুলির আর্থিক আয় এবং তাদের বিটার মধ্যে লিনিয়ার সম্পর্কের বিষয়টি নিশ্চিত করেছেন। তারা 1931 এবং 1965 এর মধ্যে নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে শেয়ারগুলির দামের গতিবিধি অধ্যয়ন করে।
বিটা, ইক্যুইটি ঝুঁকি প্রিমিয়ামের সাথে তুলনা করে, অতিরিক্ত ঝুঁকি গ্রহণের জন্য প্রয়োজনীয় পরিমাণ ক্ষতিপূরণ ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীদের দেখায়। যদি স্টকের বিটা 2.0 হয়, ঝুঁকিমুক্ত হার 3% হয় এবং বাজারের ফেরতের হার 7% হয়, বাজারের অতিরিক্ত আয় 4% (7% - 3%) হয়। তদনুসারে, স্টকের অতিরিক্ত রিটার্ন 8% (2 x 4%, বিটা দ্বারা গুণিত বাজারের রিটার্ন), এবং স্টকের মোট প্রয়োজনীয় রিটার্ন 11% (8% + 3%, স্টকের অতিরিক্ত রিটার্ন প্লাস ঝুঁকি-মুক্ত হার) হয় ।
বিটা গণনা যা দেখায় তা হ'ল ঝুঁকিবিহীন বিনিয়োগের ঝুঁকিমুক্ত হারের চেয়ে একটি প্রিমিয়াম অর্জন করা উচিত। ঝুঁকিমুক্ত হারের পরিমাণের পরিমাণটি তার বিটা দ্বারা গুণিতকৃত ইক্যুইটি বাজারের প্রিমিয়াম দ্বারা গণনা করা হয়। অন্য কথায়, সিএপিএমের পৃথক অংশগুলি জেনে, কোনও স্টকের বর্তমান মূল্য তার সম্ভাব্য প্রত্যাবর্তনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ কিনা তা নির্ধারণ করা সম্ভব।
সিএপিএম বিনিয়োগকারীদের জন্য কী বোঝায়
এই মডেলটি একটি সাধারণ তত্ত্ব উপস্থাপন করে যা একটি সাধারণ ফলাফল সরবরাহ করে। তত্ত্বটি বলে যে একজন বিনিয়োগকারীকে অন্যের চেয়ে এক শেয়ারে বিনিয়োগ করে গড়ে আরও বেশি উপার্জনের একমাত্র কারণ হ'ল একটি শেয়ার ঝুঁকিপূর্ণ। অবাক হওয়ার মতো বিষয় নয়, মডেলটি আধুনিক আর্থিক তত্ত্বকে প্রাধান্য দিয়ে চলেছে। কিন্তু এটি কি সত্যিই কাজ করে?
এটি সম্পূর্ণ পরিষ্কার নয় not বড় স্টিকিং পয়েন্ট হ'ল বেটা। যখন নিউইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ, আমেরিকান স্টক এক্সচেঞ্জ এবং নাসডাকের অধ্যাপক ইউজিন ফামা এবং কেনেথ ফরাসিরা শেয়ারের রিটার্নের দিকে তাকালেন, তারা দেখতে পেলেন যে দীর্ঘকাল ধরে বেটাতে পার্থক্য বিভিন্ন শেয়ারের পারফরম্যান্সের ব্যাখ্যা দেয় না। বিটা এবং স্বতন্ত্র স্টক রিটার্নের মধ্যে লিনিয়ার সম্পর্কটিও খুব কম সময়ের মধ্যে ভেঙে যায়। এই অনুসন্ধানগুলি মনে হয় যে সিএপিএম ভুল হতে পারে।
কিছু গবেষণাগুলি সিএপিএমের বৈধতা সম্পর্কে সন্দেহ উত্থাপন করার পরে, মডেলটি এখনও বিনিয়োগ সম্প্রদায়ের মধ্যে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। যদিও বিটা থেকে ভবিষ্যদ্বাণী করা কঠিন যে পৃথক স্টকগুলি নির্দিষ্ট গতিবিধিতে কীভাবে প্রতিক্রিয়া দেখাতে পারে, বিনিয়োগকারীরা সম্ভবত নিরাপদে অনুমান করতে পারে যে উচ্চ-বিটা স্টকের একটি পোর্টফোলিও বাজারের চেয়ে উভয় দিকেই সরবে এবং নিম্ন বিটা স্টকের একটি পোর্টফোলিও স্থানান্তরিত হবে বাজারের চেয়ে কম
বিনিয়োগকারীদের, বিশেষত তহবিল পরিচালকদের পক্ষে এটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ তারা যদি মনে করেন যে বাজারটি পড়ার সম্ভাবনা রয়েছে তবে তারা নগদ রাখতে অনিচ্ছুক হতে পারে বা আটকাতে পারে। যদি তা হয় তবে তারা পরিবর্তে লো-বিটা স্টক ধরে রাখতে পারে। বিনিয়োগকারীরা তাদের নির্দিষ্ট ঝুঁকি-রিটার্ন প্রয়োজনীয়তার সাথে একটি পোর্টফোলিও তৈরি করতে পারেন, বাজার বাড়ছে যখন 1 এর বেশি বিটাসহ সিকিওরিটিগুলি রাখা এবং বাজার যখন কমছে তখন 1 এরও বেশি বিটাসহ সিকিওরিটিগুলি রাখে।
আশ্চর্যের বিষয় নয় যে, সিএপিএম ঝুঁকি-প্রতিপন্ন বিনিয়োগকারীদের দ্বারা নির্দিষ্ট বাজার বা সম্পদ শ্রেণির নকল করতে শেয়ারের পোর্টফোলিও একত্রিত করে - সূচকের ব্যবহার বৃদ্ধিতে অবদান রাখে। এটি মূলত সিএপিএম এর বার্তার কারণেই যে কেবল উচ্চতর ঝুঁকি (বিটা) গ্রহণ করে সামগ্রিকভাবে বাজারের তুলনায় উচ্চতর আয় অর্জন সম্ভব।
তলদেশের সরুরেখা
মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল কোনওভাবেই নিখুঁত তত্ত্ব নয়। তবে সিএপিএমের স্পিরিটটি সঠিক। এটি একটি কার্যকর পরিমাপ সরবরাহ করে যা বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের জন্য তাদের কী পরিমাণ রিটার্ন প্রাপ্য তা নির্ধারণ করতে সহায়তা করে, এতে তার অর্থ ঝুঁকির মধ্যে রাখার পরিবর্তে।
