ব্যবসায়ীরা, বিশেষত উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি ব্যবসায়ীরা, এই অদক্ষতাগুলি কেবল কয়েক মিনিট বা সেকেন্ডের জন্য স্থায়ী হয়, এমনকি বাজারে ভুল মূল্যের সুবিধা নিতে পারে। দু'টি এসএন্ডপি 500 ইটিএফ এর মতো, বা একক সুরক্ষার মধ্যে, যেখানে ট্রেডিং মান নেট সম্পদ মান (এনএভি) থেকে পৃথক হয়, এর মধ্যে দু'টি একই ধরণের সিকিওরিটির মধ্যে মিসপ্রাইসিং ঘটতে পারে। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা সালিসির মাধ্যমে উভয় ধরণের অদক্ষতা কাজে লাগাতে পারেন। আরবিট্রেজ সুযোগগুলির সদ্ব্যবহারের মধ্যে সাধারণত সম্পদ যখন স্বল্প মূল্যে থাকে বা কোনও ছাড়ের উপর ট্রেড করা হয় এবং অতিরিক্ত মূল্য বা প্রিমিয়ামে ট্রেড হয় এমন একটি সম্পত্তি বিক্রি করা জড়িত।
এক্সচেঞ্জ-ট্রেড তহবিল, বা ইটিএফ, এমন একটি সম্পদ যা সালিস করা যেতে পারে। ইটিএফ হ'ল সিকিওরিটিগুলি যা মিউচুয়াল ফান্ডের মতো সূচি তহবিলের মতো সূচি, পণ্য, বন্ড বা সম্পদের ঝুড়ি ট্র্যাক করে। তবে মিউচুয়াল ফান্ডের বিপরীতে, ইটিএফগুলি বাজারের বিনিময়ের স্টকের মতোই বাণিজ্য করে। তাই, সারা দিন, ইটিএফের দামগুলি ওঠানামা করে ব্যবসায়ীরা শেয়ার কেনা বেচা করে। এই ব্যবসা ইটিএফগুলিতে তরলতা এবং দামে স্বচ্ছতা সরবরাহ করে। তবুও, তারা ইটিএফগুলি অন্তর্নিহিত ভুল সংখ্যার উপরও প্রযোজ্য, কারণ ট্রেডিং মান অন্তর্নিহিত নেট সম্পদ মান থেকে সামান্যও বিচ্যুত হতে পারে। ব্যবসায়ীরা তখন এই সুযোগগুলির সুযোগ নিতে পারে।
ইটিএফ আরবিট্রেজ: সৃষ্টি এবং মোচন
ইটিএফ সালিসি বিভিন্ন উপায়ে কয়েকবার ঘটতে পারে। সর্বাধিক প্রচলিত উপায় হ'ল সৃষ্টি এবং মোচন প্রক্রিয়া। যখন কোনও ইটিএফ ইস্যুকারী একটি নতুন ইটিএফ তৈরি করতে বা বিদ্যমান ইটিএফের আরও শেয়ার বিক্রি করতে চায়, তখন তিনি অনুমোদিত অনুমোদিত অংশগ্রহণকারী (এপি) এর সাথে যোগাযোগ করেন, এটি একটি বড় আর্থিক প্রতিষ্ঠান যা বাজার প্রস্তুতকারক বা বিশেষজ্ঞ। ইপিএফ ফার্মটি নকল করার চেষ্টা করছে সূচকটি অনুকরণের জন্য সমানুপাতিক পরিমাণে সিকিওরিটি কেনা, এবং এই সিকিওরিটিগুলি ইটিএফ ফার্মকে দেওয়া The অন্তর্নিহিত সিকিওরিটির বিনিময়ে, এপি ইটিএফের শেয়ার গ্রহণ করে। এই প্রক্রিয়াটি ইটিএফের বাজার মূল্য নয়, সিকিওরিটির নেট সম্পত্তির মূল্যতে করা হয়, সুতরাং কোনও বিভ্রান্তি নেই। বিপরীতটি খালাস প্রক্রিয়া চলাকালীন হয়।
ইটিএফের চাহিদা যখন বাজারের দাম বৃদ্ধি বা হ্রাস করে বা যখন তরলতার উদ্বেগের কারণে বিনিয়োগকারীরা অতিরিক্ত ইটিএফ শেয়ার তৈরির জন্য খালাস বা দাবী করে তখন সালিশের সুযোগটি ঘটে। এই সময়ে, ইটিএফ এবং এর অন্তর্নিহিত সম্পদের মধ্যে দামের ওঠানামা দুর্বলতা সৃষ্টি করে। অন্তর্নিহিত পোর্টফোলিওয়ের এনএভি ট্রেডিং দিনের সময় প্রতি 15 সেকেন্ডে আপডেট হয়, সুতরাং কোনও ইটিএফ যদি এনএভি ছাড়ের সাথে ট্রেড করে, তবে কোনও সংস্থা ইটিএফের শেয়ার কিনে এবং তারপরে ঘুরে এটি এনএভিতে বিক্রয় করতে পারে এবং বিপরীতভাবে যদি এটি করা হয় একটি প্রিমিয়াম ট্রেড হয়।
উদাহরণস্বরূপ, যখন ইটিএফ এ এর উচ্চ চাহিদা থাকে, তখন এর মূল্য এটির এনএভি-র উপরে উঠে যায়। এই মুহুর্তে, এপি লক্ষ্য করবে যে ইটিএফ অতিরিক্ত দামে বা একটি প্রিমিয়ামে ট্রেড করছে। এরপরে এটি তৈরির সময় প্রাপ্ত ইটিএফ শেয়ারগুলি বিক্রয় করবে এবং এটিটি ইস্যুকারীকে ইস্যুকারীদের জন্য কেনা সম্পদের ব্যয় এবং ইটিএফের শেয়ারগুলি থেকে বিক্রয় মূল্যের মধ্যে ছড়িয়ে দেবে। এটি বাজারেও যেতে পারে এবং অন্তর্নিহিত শেয়ারগুলি কিনতে পারে যা সরাসরি ইটিএফ কম দামে রচনা করে, ইটিএফ শেয়ারগুলি আরও বেশি দামে খোলা বাজারে বিক্রয় করে এবং বিস্তারটি ক্যাপচার করে।
যদিও বেসরকারী বাজারের অংশগ্রহণকারীরা সৃষ্টি বা খালাস প্রক্রিয়াতে অংশ নিতে যথেষ্ট বড় নয়, ব্যক্তিরা এখনও ইটিএফ সালিসে অংশ নিতে পারে। যখন ইটিএফ এ প্রিমিয়ামে (বা ছাড়) বিক্রি হচ্ছে, ব্যক্তিরা একই অনুপাতের অন্তর্নিহিত সিকিওরিটিগুলি কিনতে (বা স্বল্প বিক্রয়) এবং ইটিএফ সংক্ষিপ্ত (বা কিনতে) বিক্রয় করতে পারবেন। তবে তরলতা একটি সীমাবদ্ধ ফ্যাক্টর হতে পারে, এই সালিসে জড়িত হওয়ার ক্ষমতাকে প্রভাবিত করে।
ইটিএফ আরবিট্রেজ: পেয়ার ট্রেডস
আর একটি ইটিএফ আরবিট্রেজ কৌশল একই সাথে একই ইটিএফ একটি সংক্ষিপ্ত অবস্থান গ্রহণ করার সময় একটি ইটিএফ একটি দীর্ঘ অবস্থান গ্রহণ উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। একে জোড় ব্যবসার নামে অভিহিত করা হয় এবং যখন একটি ইটিএফের দাম অন্য অনুরূপ ইটিএফের ছাড় হয় তখন এটি একটি সালিসি সুযোগের দিকে নিয়ে যেতে পারে।
উদাহরণস্বরূপ, বেশ কয়েকটি এস অ্যান্ড পি 500 ইটিএফ রয়েছে। এই প্রতিটি ইটিএফের অন্তর্নিহিত সূচকটি (এসএন্ডপি 500) খুব কাছাকাছিভাবে ট্র্যাক করা উচিত, তবে যে কোনও বিন্দুতে, ইনট্র্যাডের দামগুলি বিচ্ছিন্ন করতে পারে। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা স্বল্প দামের ইটিএফ কিনে এবং অতিরিক্ত দামের বিক্রি করে এই বিচ্যুতির সুযোগ নিতে পারে। পূর্ববর্তী উদাহরণগুলির মতো এই সালিসি সুযোগগুলি দ্রুত বন্ধ হয়ে যায়, সুতরাং সালিসিদের অদক্ষতাকে স্বীকৃতি দেওয়া এবং দ্রুত কাজ করা দরকার। এই ধরনের সালিসি একই অন্তর্নিহিত সূচক সহ ইটিএফগুলিতে সেরা কাজ করতে ঝোঁক।
আরবিট্রেজ কীভাবে ইটিএফের মূল্য নির্ধারণ করে?
ইটিএফ সালিসি বিচ্যুতি ঘটলে এনটিভির সাথে সামঞ্জস্য রেখে ইটিএফের বাজারমূল্য ফিরিয়ে আনার মাধ্যমে বাজারকে সহায়তা করার কথা ভাবা হয়। তবে, ইটিএফের সালিশি বাজারের অস্থিরতা বৃদ্ধি করে কিনা তা নিয়ে প্রশ্ন উঠেছে। বেন-ডেভিড, ফ্রাঞ্জোনি এবং মুসাওইয়ের "ইটিএফস কি অস্থিরতা বাড়ায়?" শীর্ষক একটি ২০১৪ সমীক্ষা অন্তর্নিহিত সিকিওরিটির অস্থিরতার উপর ইটিএফ সালিশির প্রভাব পরীক্ষা করে। তারা উপসংহারে নিয়েছে যে ইটিএফগুলি অন্তর্নিহিত স্টকের দৈনিক অস্থিরতা 3.4% বাড়িয়ে তুলতে পারে।
অন্যান্য প্রশ্নগুলি ইটিএফ এবং অন্তর্নিহিত সিকিওরিটির মধ্যে যখন বাজারে চূড়ান্ত চলতে পারে এবং যে স্নাতক থেকে এনএভি এবং বাজারের দাম একত্রিত হতে পারে, তার থেকে লাভটি চূড়ান্ত বাজারের চলাচলের সময় ব্যর্থ হতে পারে কিনা সে সম্পর্কে ভুল প্রশ্ন রয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, ২০১০ সালে ফ্ল্যাশ দুর্ঘটনার সময়, ইটিএফগুলি অনেকগুলি সিকিওরিটি তৈরি করেছিল যেগুলি মূল্যের দাম হ্রাস পেয়েছিল এবং অন্তর্নিহিত সূচক থেকে 10% এরও বেশি অস্থায়ীভাবে ভুল অঙ্কিত হয়েছে experienced যদিও এটি একটি বিচ্ছিন্ন ঘটনা যাতে ইটিএফ সালিসি অস্থায়ীভাবে অস্থিরতা বৃদ্ধি করতে পারে বা অনিচ্ছাকৃত পরিণতি ঘটাতে পারে, তবুও অতিরিক্ত গবেষণার ব্যবস্থা করা হয়েছে।
তলদেশের সরুরেখা
ইটিএফ সালিসি দীর্ঘমেয়াদী কৌশল নয়। স্বল্প মেয়াদে ভুল মূলকটি ঘটে এবং তাড়াতাড়ি না হলে এই সুযোগগুলি কয়েক মিনিটের মধ্যেই বন্ধ হয়ে যায়। তবে ইটিএফ সালিসি সালিশী এবং বাজারের জন্য সুবিধাজনক। সালিস বন্ধ হয়ে যাওয়ার সাথে সাথে ইটিএফের বাজারমূল্যটি তার এনএভির সাথে সামঞ্জস্য রেখে চালানোর সময় সালিশী ছড়িয়ে পড়ার মুনাফা অর্জন করতে পারে। বাজারের এই সুবিধাগুলি সত্ত্বেও, গবেষণায় প্রমাণিত হয়েছে যে ইবিএফ আরবিট্রেজ অন্তর্নিহিত সম্পত্তির অস্থিরতা বাড়িয়ে তুলতে পারে কারণ সালিসি জোর দেওয়া বা দুর্বলতাটিকে তীব্র করে তোলে। অস্থিরতা অনুভূত বৃদ্ধি আরও গবেষণা প্রয়োজন। এরই মধ্যে, বাজারের অংশগ্রহণকারীরা শেয়ারের দাম এবং এনএভের মধ্যে অস্থায়ী স্প্রেড থেকে উপকৃত হতে থাকবে।
