যখন আপনার নিজের মালিকানাধীন একটি সংস্থা শেয়ারহোল্ডারদের কাছে তার একটি ইউনিট ছড়িয়ে দিচ্ছে, তখন সেরা পদক্ষেপটি কী? আপনি কি পিতামাতার সংস্থায়, স্পিন অফে, বা উভয়ই স্টক রাখেন? এই প্রশ্নটি বছরের পর বছর ধরে বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই জিজ্ঞাসা করেছিলেন।
১৯৯০-২০০6-এর মধ্যে পিএস হান্টের "স্ট্রাকচারিং মার্জারস অ্যান্ড একুইজিশনস" অনুসারে মার্কিন এক্সচেঞ্জগুলিতে ৮০০ এরও বেশি স্পিন অফ ছিল, মোট বাজার মূল্য $ 800 বিলিয়নেরও বেশি।
স্পিন অফ স্পিনফস
খাঁটি স্পিন-অফে, কোনও সংস্থা বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের স্টক লভ্যাংশ হিসাবে একটি ইউনিটে তার মালিকানা আগ্রহের 100% বিতরণ করে। এটি দ্বি-দ্বিবিভক্ত করার একটি শুল্কমুক্ত পদ্ধতি যা সাধারণত পিতামাতা এবং ইউনিট উভয়কে পৃথক এবং বেশি মূল্যবান সত্তা হিসাবে আরও ভাল ফলাফল অর্জনে সহায়তা করে।
অনেক গবেষণায় দেখা গেছে যে স্পিনফস এবং অভিভাবকরা বাজারকে ছাড়িয়ে যায়, স্পিনোফের কিনারায় চলে যায়। প্যাট্রিক কুস্যাটিস, জেমস মাইলস এবং জে। র্যান্ডাল ওলরিজের সবচেয়ে সাধারণভাবে উদ্ধৃত গবেষণার একটি ১৯৯৩ সালের জার্নাল অফ ফিনান্সিয়াল ইকোনমিক্সের সংখ্যায় প্রকাশিত হয়েছিল । এটি নির্ধারণ করেছে যে স্পিন অফ এবং অভিভাবকরা স্পিন অফের শেয়ার লেনদেনের প্রথম তিন বছরে যথাক্রমে 30% এবং 18% দ্বারা এস অ্যান্ড পি 500 সূচককে ছাড়িয়ে গেছে।
চিপ ডিকসনের একটি লেহম্যান ব্রাদার্স তদন্তে আবিষ্কার হয়েছে যে 2000 থেকে 2005 সালের মধ্যে স্পিনফস তাদের প্রথম দুই বছরে বাজারকে গড়ে গড়ে 45% করেছে, যখন প্যারেন্ট কোম্পানিগুলি একই দুই বছরে গড়ে 40% দ্বারা পরাজিত করেছে। জেপি মরগান (এনওয়াইএসই: জেপিএম) 1985-1995 সাল থেকে স্পিন অফগুলি পরীক্ষা করেছে এবং প্রথম 18 মাসে স্পিনঅফের জন্য 20% এবং পিতামাতার জন্য 5% অতিরিক্ত আয় অনুমান করেছে।
কি তাদের ঘুরিয়ে রাখে
স্পিনফস কয়েকটি কারণে ছাপিয়ে যায়। স্টিন বিকল্পগুলিতে এবং স্টক হোল্ডিংয়ের কারণে স্পিন অফগুলিতে পরিচালিত দলগুলির উত্পাদন করার ক্ষেত্রে আরও বেশি উত্সাহ রয়েছে এবং নতুন উদ্যোগ শুরু করার, তাত্ক্ষণিকভাবে যৌক্তিককরণ এবং ওভারহেড ছাঁটাই করার বৃহত্তর স্বাধীনতা রয়েছে। মূল সংস্থাগুলির পরিচালনা দলগুলি মূল ব্যবসায়গুলিতে আরও ফোকাস করতে পারে। ফোকাসড এবং খাঁটি প্লে সংস্থাগুলির জন্য বিনিয়োগকারীদের পছন্দের কারণে উভয়ের স্টকের মূল্যায়ন বাড়তে পারে।
সুতরাং, স্পিনফস এবং পিতা-মাতার উভয় অংশেই শেয়ারগুলি হোল্ড করার যোগ্য বলে মনে হচ্ছে। যাইহোক, যদি কোনওটি বিক্রি করতে হয়, অধ্যয়নের অনুসন্ধানগুলি প্রমাণ করে যে, তার দক্ষতার তুলনায় ছোট ব্যবধানের কারণে, পিতামাতার কুঠারটি পাওয়া উচিত। জন ম্যাককনেল এবং আলেক্সি ভি। ওভ্টচিনিকভের ২০০৪ সালের একটি গবেষণা গবেষণা জার্নালে বিনিয়োগ ম্যানেজমেন্টে উপস্থিত হওয়া এই সিদ্ধান্তে উপনীত হয়েছিল যে "একটি বড় ধনাত্মক আউটলেটারের জন্য সংশোধন করার পরে পিতামাত সংস্থাগুলি বাজারের চেয়ে ভাল কিছু করতে পারেনি।"
তবুও, স্পিনফ স্টকগুলি বেশ কয়েকটি ক্যাভ্যাট নিয়ে আসে। প্রথমত, তারা আরও উদ্বায়ী। তাদের ছোট ছোট মূলধন এবং আর্থিক সক্ষমতা সহ, তারা উচ্চতর বিটা স্টক হতে থাকে যা দুর্বল বাজারগুলিতে কম ফল দেয় এবং শক্তিশালী বাজারগুলিকে ছাড়িয়ে যায়। এর মতো, স্পিনফ স্টকগুলি ভাল্লুকের তুলনায় তার চেয়ে ভাল ষাঁড়ের বাজারের সময় ভাল হয়।
দ্বিতীয়ত, স্পিনফ স্টকগুলি প্রায়শই পুনর্গঠন করার পরে মাসগুলিতে বিক্রি হয়। বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের একটি স্পিন অফে শেয়ার প্রদান বিশেষ করে স্টক বিতরণের কার্যকর উপায় নয় যেহেতু শেয়ারহোল্ডাররা মূলত পিতামাতার সংস্থায় আগ্রহী। নতুন সংস্থা সূচকে না থাকায় সূচকের তহবিলগুলিও এই সংস্থাটি বিক্রি করবে। অন্যান্য প্রতিষ্ঠানগুলি বিক্রয় করবে কারণ স্পিন অফ ম্যান্ডেটের সাথে খাপ খায় না (হয় এটি খুব ছোট, কোনও লভ্যাংশ নেই বা গবেষণা নেই)।
একাডেমিক এবং বিক্রয়-পক্ষের অধ্যয়নগুলি প্রকাশিত হওয়ার সাথে সাথে, স্পিনঅফ স্টকের দামগুলির তাত্ক্ষণিক ডুবলে পরের দুই থেকে তিন বছরের মধ্যে সাধারণত শক্তি দ্বারা প্রতিস্থাপন করা হয়। সুতরাং, কোনও বিনিয়োগকারী স্পিনঅফ রাখার পরিকল্পনা করছেন স্বল্প-মেয়াদী দামের দুর্বলতাগুলি অপেক্ষা করতে হতে পারে। একইভাবে, স্পিনোফের শেয়ারগুলি ছুঁড়ে ফেলতে ইচ্ছুক বিনিয়োগকারী পরে অপেক্ষা করতে এবং আপেক্ষিক শক্তিতে বিক্রি করতে চাইতে পারেন।
স্বতন্ত্র স্পিনোফ মূল্যায়ন করা
যদিও স্পিনঅফস এবং মূল কোম্পানির বাজারের তুলনায় ভাল দামের ঝোঁক রয়েছে, এই সাফল্য কেবলমাত্র সামগ্রিকভাবে। গড় আইন আপনার পক্ষে রয়েছে তা নিশ্চিত করার জন্য পৃথক স্পিনঅফ পরিস্থিতি মূল্যায়ন করা এখনও গুরুত্বপূর্ণ।
স্পিন অফের বৃহত অংশের উপর ভিত্তি করে একটি অত্যন্ত সফলভাবে ট্র্যাক রেকর্ড সহ প্রাক্তন হেজ ফান্ড ম্যানেজার জোয়েল গ্রিনব্ল্যাট এই বিষয়টির একজন গুরু। তাঁর লেখা "ইউ ক্যান বি স্টক মার্কেট জিনিয়াস" (১৯৯)) এ তিনি বলেছেন যে পরিচালকদের স্বার্থ কোথায় রয়েছে তা দেখা গুরুত্বপূর্ণ। বেশি স্টক না রেখে বড় বেতন আদায় করা ম্যানেজারগুলি শেয়ারহোল্ডারের মান তত বাড়তে পারে না যতটা বড় ইক্যুইটি স্টকে বা স্টক অপশন মঞ্জুরিপ্রাপ্ত ম্যানেজাররা পারে।
বিচ্ছেদ উদ্বেগ
স্পিনোফ অ্যান্ড রিওর্গ প্রোফাইলগুলির প্রধান উইলিয়াম মিচেল বলেছেন, "বিচ্ছেদের কারণ নির্ধারণ করা" অপরিহার্য, যা স্পিনোফ এবং পিতামাতার প্রোফর্মাল ব্যালান্স শিট এবং আয়ের বিবরণের সাথে তুলনা করে করা যেতে পারে। প্রথম যাচাই করা জিনিস হ'ল debtণের মাত্রা এবং অন্যান্য দায়বদ্ধতা এবং সমস্যাযুক্ত সম্পদের বরাদ্দ (যেমন ২০০ 2008 সালে রিয়েল এস্টেট)।
উদাহরণস্বরূপ, একটি স্পিনফ ওভারলেভারেজ শেষ হতে পারে কারণ পিতামাতারা সম্ভবত একটি লিভারেজযুক্ত পুনরায় মূলধন করছেন, যার মাধ্যমে স্পিনোফ debtণে বোঝা হয়ে থাকে এবং উপার্জনটি পিতামাতার পকেটে থাকে। মিচেলের মতে এর উদাহরণ, ২০০৮ সালে ইন্টারনেট সংহতি ইন্টারএ্যাকটিভ করপ (আইএসি) থেকে সজ্জিত কয়েকটি ইউনিটগুলিতে দেখা যায়।
মিশেল অধ্যয়নের জন্য আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হ'ল নিযুক্ত পুঁজিতে ফিরে আসা, যার মধ্যে অপারেটিং আয়ের অনুপাতটি নিখর কর্মক্ষম মূলধনকে কম নগদে গ্রহণ করা জড়িত। এই পরিমাপের উপর কম পড়া সহ একটি স্পিনফ (বা পিতামাতার) এর ব্যবসায়ের লাইনে কৌশলগত সুবিধা বেশি নাও থাকতে পারে।
রিয়েল ওয়ার্ল্ড: স্পিনফ মূল্যায়ন
গ্রিনব্ল্যাট এবং মিচেল উভয়ই সম্মত হবেন যে ভ্যালুয়েশন স্তরগুলি অন্য মানদণ্ড। গ্রিনব্ল্যাট স্পিনঅফগুলিতে তার অতীতের কিছু বিনিয়োগের বিষয়ে গণমাধ্যমে মন্তব্য করেছেন এবং তাঁর বক্তব্য দুটি ক্ষেত্রে স্টাডি প্রদান করে যা মূল্যায়ন এবং অন্যান্য জমিদারি প্রয়োগের চিত্র তুলে ধরে।
প্রথমটি ১৯৯৪ সালে আমেরিকান এক্সপ্রেস (এনওয়াইএসই: এএক্সপি) থেকে লেহম্যান ব্রাদার্সের স্পিন অফ ছিল Green গ্রিনব্ল্যাট লেহম্যান ব্রাদার্সে বিনিয়োগের বিরুদ্ধে সিদ্ধান্ত নিয়েছিলেন কারণ অভ্যন্তরীণ লোকদের খুব বেশি স্টক নেই। তিনি অবশ্য আমেরিকান এক্সপ্রেসের মতোই করেছিলেন কারণ তার চার্জ কার্ড এবং বিনিয়োগ পরিচালনার বাকী ব্যবসাগুলি ছিল ওয়ারেন বাফেট-টাইপ ফ্র্যাঞ্চাইজি এবং লেহম্যানের স্টকের মূল্য বিয়োগের পরে তারা মাত্র নয় গুণ উপার্জনে যাচ্ছিল।
দ্বিতীয়টি ১৯৯ 1997 সালে এটিএন্ডটি (এনওয়াইএসই: টি) এর এনসিআর (এনওয়াইএসই: এনসিআর) এর স্পিন অফ ছিল। গ্রিনব্ল্যাট এনসিআরকে পছন্দ করেছিল কারণ এর শেয়ারের মূল্য ছিল $ 30 ডলার, তবুও এই কোম্পানির শেয়ারের নগদ ছিল $ 11, কোন debtণ ছিল না এবং দ্রুত বর্ধনশীল ছিল। তথ্য-গুদাম বিভাগ। যদি পরেরটি খুব রক্ষণশীল এক বারের বিক্রয় হিসাবে মূল্যবান হয়, তবে এটি নেট সম্পত্তির মূল্য 30 ডলার শেয়ারের দাম পর্যন্ত নিয়ে আসে। এনসিআর এর বাকী ব্যবসা, সেই সময়ে বার্ষিক 6 বিলিয়ন ডলার বিক্রয় করে, তাই মূলত এটি নিখরচায় ছিল।
তলদেশের সরুরেখা
1990 সাল থেকে প্রতি বছর গড়ে 50 টি হারে কোম্পানির স্পিনঅফস ঘটেছে As যেমনটি বিনিয়োগকারীরা তাদের শেয়ারের মূল্যের জন্য এই ক্রিয়াটির অর্থ কী হতে পারে তা জানা গুরুত্বপূর্ণ। অনেক ক্ষেত্রেই স্পিনঅফগুলি মূল সংস্থা এবং কাটা-ইউনিট উভয়ের পক্ষে মূল্যবান প্রমাণিত হয়েছে। তবে, যে সংস্থাটি এই পদক্ষেপ গ্রহণের পরিকল্পনা করছে বা রাখে, বিক্রি করবে বা কিনবে সে বিষয়ে সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে কোনও সংস্থার স্পিনঅফের বিশদটি সাবধানতার সাথে পরীক্ষা করা গুরুত্বপূর্ণ।
