১৯৩34 সালে সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ অ্যাক্ট কার্যকর করার আগে কংগ্রেস দ্বারা কেন্দ্রীয়ভাবে অল্প সময়ে বিক্রয় করা অধ্যয়ন ছিল, তবে কংগ্রেস তার অনুমতি সম্পর্কে কোনও রায় দেয়নি। পরিবর্তে, কংগ্রেস আপত্তিজনক আচরণগুলি রোধে স্বল্প বিক্রয় নিয়ন্ত্রণের সিকিওরিটিস এবং এক্সচেঞ্জ কমিশনকে (এসইসি) বিস্তৃত ক্ষমতা দিয়েছে।
সংক্ষিপ্ত বিক্রয় আইনী হয়ে ওঠে
এসইসি ১৯৩37 সালের বিধি 10A-1in গৃহীত হয়েছিল, এটি আপটিক নিয়ম হিসাবেও পরিচিত, বাজারে অংশগ্রহণকারীরা পূর্ববর্তী বিক্রয় থেকে দাম বাড়ানোর ক্ষেত্রে কেবল স্টকের সংক্ষিপ্ত শেয়ার বিক্রি করতে পারত। ডাউনটিকগুলিতে স্বল্প বিক্রয় (কিছু সংকীর্ণ ব্যতিক্রম সহ) নিষিদ্ধ ছিল। এই নিয়মটি ক্রমান্বয়ে কম দামে সংক্ষিপ্ত বিক্রয়কে আটকাচ্ছে, কৃত্রিমভাবে শেয়ারের দাম কমিয়ে আনার কৌশল। বাজারটি যখন বাড়ছে, তরলতা বাড়িয়েছে, এবং দামের দাম বাড়ছে তার উপর নজর রাখার সময় এই নিয়মটি নিয়ন্ত্রিত সংক্ষিপ্ত বিক্রয়ের অনুমতি দেয়।
এটির নতুন আইনী স্থিতি এবং স্বল্প বিক্রয়ের সুস্পষ্ট উপকারিতা সত্ত্বেও, অনেক নীতিনির্ধারক, নিয়ন্ত্রক - এবং জনগণ - অনুশীলন সম্পর্কে সন্দেহজনক রয়ে গিয়েছিল। ভালুকের বাজারে অন্যের ক্ষয়ক্ষতি থেকে লাভ করতে সক্ষম হওয়া অনেকের কাছে কেবল অন্যায় এবং অনৈতিক বলে মনে হয়েছিল। ফলস্বরূপ, ১৯63৩ সালে কংগ্রেস এসইসিকে পরবর্তী দামের প্রবণতার উপর স্বল্প বিক্রয়য়ের প্রভাব পরীক্ষা করার জন্য নির্দেশ দেয়। সমীক্ষায় দেখা গেছে যে মোট শেয়ার বাজারের পরিমাণে স্বল্প বিক্রয়ের অনুপাত হ্রাসকারী বাজারে বেড়েছে। এরপরে, 1976 সালে, শুল্ক বিক্রয় সম্পর্কিত একটি সরকারী তদন্ত শুরু করা হয়েছিল, যদি নিয়ম 10 এ-1 সংশোধন করা হয় বা মুছে ফেলা হয় তবে কী হবে তা পরীক্ষা করে। স্টক এক্সচেঞ্জ এবং বাজারের উকিলরা এই প্রস্তাবিত পরিবর্তনের বিষয়ে আপত্তি জানিয়েছিল এবং এসইসি ১৯৮০ সালে তার প্রস্তাবগুলি প্রত্যাহার করে, আপটিক রুলটি যথাযথভাবে রেখে দেয়।
এসইসি অবশেষে ২০০ 2007 সালে আপটিক নিয়মটি সরিয়ে দেয়, দীর্ঘকালীন গবেষণার পরে এই সিদ্ধান্তে পৌঁছে যে এই নিয়মটি অবমাননাকর আচরণকে নিয়ন্ত্রণ করতে খুব কম কাজ করেছে এবং বাজারের তরলতা সীমাবদ্ধ করার সম্ভাবনাও রয়েছে। স্বল্প বিক্রয় নিষিদ্ধকরণের কার্যকারিতা সম্পর্কিত আরও অনেক শিক্ষামূলক গবেষণাও নির্ধারণ করেছিল যে অনুশীলনকে নিষিদ্ধ করা বাজারের গতিশীলতাকে মাঝারি করে না। ২০০৮ সালের শেয়ারবাজারের পতন ও মন্দার পরে অনেকে আপটিক নিয়ম পুনর্বহালসহ স্বল্প বিক্রয়কে আরও বেশি বাধা দেওয়ার আহ্বান জানিয়েছিলেন। বর্তমানে, এসইসি কার্যকরভাবে, একটি বিকল্প আপটিক নিয়ম করেছে, যা সমস্ত সিকিওরিটির ক্ষেত্রে প্রযোজ্য নয় এবং এটি কেবল তার আগের কাছাকাছি থেকে 10% বা তার বেশি দাম হ্রাস দ্বারা চালিত হয়।
সংক্ষিপ্ত বিক্রয় কেন আইনী? একটি সংক্ষিপ্ত ইতিহাস
"নগ্ন" শর্ট বিক্রয়
যদিও এসইসি বিংশ শতাব্দীতে সংক্ষিপ্ত বিক্রয় আইনী মর্যাদা দিয়েছে এবং একবিংশ শতাব্দীর গোড়ার দিকে এর ভোটাধিকার বাড়িয়েছে, কিছু স্বল্প বিক্রির অনুশীলন আইনত প্রশ্নবিদ্ধ রয়ে গেছে। উদাহরণস্বরূপ, একটি নগ্ন সংক্ষিপ্ত বিক্রয়ের ক্ষেত্রে, বিক্রয়কে "এড়াতে দৃir়ভাবে নির্ধারিত হয়নি এমন বিক্রয় বিক্রয়" এড়াতে বিক্রয়কে অবশ্যই "সনাক্ত" করতে হবে locate মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, ব্রোকার-ডিলারদের বিশ্বাস করার জন্য যুক্তিসঙ্গত ভিত্তি থাকা দরকার যে শেয়ারগুলি orrowণ নেওয়া যেতে পারে যাতে তারা এ জাতীয় একটি স্বল্প বিক্রয় করার আগে সময়মতো বিতরণ করা যায়। একটি নগ্ন শর্ট চালানো ঝুঁকিপূর্ণ যে তারা সংক্ষিপ্ত বিক্রয়গুলিতে গ্রহণকারী পক্ষের কাছে সেই শেয়ারগুলি সরবরাহ করতে সক্ষম হবে না। আর একটি নিষিদ্ধ ক্রিয়াকলাপ হ'ল সংক্ষিপ্ত বিক্রয় এবং তারপরে সম্পত্তির দাম কমিয়ে দেওয়ার উদ্দেশ্য নিয়ে নিষ্পত্তির সময় শেয়ার বিতরণ করতে ব্যর্থ।
তলদেশের সরুরেখা
বাজার সংকটের সময়ে, যখন শেয়ারের দাম দ্রুত হ্রাস পাচ্ছে, নিয়ামকরা অর্ডার পুনরুদ্ধার না হওয়া পর্যন্ত অস্থায়ীভাবে স্বল্প বিক্রয়কে সীমাবদ্ধ করতে বা নিষিদ্ধ করার পদক্ষেপ নিয়েছিলেন। সীমাবদ্ধ সিকিওরিটিগুলি হ'ল নিয়ন্ত্রকদের দ্বারা চিহ্নিত যারা বিশ্বাস করে যে তারা আধুনিক কালের ভাল্লুক আক্রমণে প্রবণ হতে পারে; যাইহোক, এই ব্যবস্থাগুলির কার্যকারিতা হ'ল বাজার অংশগ্রহণকারী এবং নিয়ন্ত্রকদের মধ্যে একটি উন্মুক্ত প্রশ্ন।
