1988 সালে, তত্কালীন ফেডের চেয়ারম্যান অ্যালান গ্রিনস্প্যান বলেছিলেন, "ইক্যুইটি ডেরিভেটিভসের অনেক সমালোচক যে বিষয়টি বুঝতে ব্যর্থ হয়েছেন তা হ'ল এই যন্ত্রগুলির বাজারগুলি চটজলদি বিক্রয় প্রচারণার কারণে নয়, বরং তারা তাদের ব্যবহারকারীদের অর্থনৈতিক মূল্য প্রদানের কারণে বেড়েছে।"
তবে এই আর্থিক উপকরণটি সম্পর্কে সবার মনে ভাল ধারণা ছিল না। ২০০২ সালে বার্কশায়ার হাথওয়ে শেয়ারহোল্ডারদের চিঠিতে কোম্পানির চেয়ারম্যান এবং প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা ওয়ারেন বাফেট ডেরাইভেটিভদের সাথে উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন এবং তাদেরকে "গণ ধ্বংসের অস্ত্র" হিসাবে উল্লেখ করেছেন, যা জর্জ ডব্লু বুশ পারমাণবিক অস্ত্র বর্ণনা করার জন্য জনপ্রিয় করেছিলেন। কীভাবে সম্ভব যে দুজন জ্ঞানী, সম্মানিত আর্থিক গুরুদের এইরকম ভিন্ন মতামত থাকতে পারে? দুর্ভাগ্যক্রমে, এটি একটি সহজ উত্তর সহ কোনও প্রশ্ন নয়।
বাফেটের দৃষ্টিভঙ্গির পিছনে গল্প
১৯৮৯ সালে বার্কশায়ারের জেনারেল পুনর্ব বীমা কর্পোরেশন (তৎকালীন বৃহত্তম মার্কিন সম্পত্তি এবং দুর্ঘটনার পুনরায় বীমাকারী) কেনার ফলে বার্কশায়ারের billion 22 বিলিয়ন ডলার কেনার ফলে তিনি উত্তরাধিকারসূত্রে পেয়েছিলেন এমন কিছু উপজাতীয় অবস্থান নিয়ে বাফেটের দৃষ্টিভঙ্গিটি সম্ভবত তার অভিজ্ঞতার দ্বারা চালিত হয়েছিল। জেনারেল রিইনসুরেন্স ক্রয়েও বিশ্বের সবচেয়ে পুরনো পুনর্বীমাকারী কোলোন রিইন্সুরেন্সের 82২% স্টক অন্তর্ভুক্ত ছিল। এই অধিগ্রহণটি 124 টি দেশে বীমা সংক্রান্ত সমস্ত লাইনের পুনর্বীমাকরণ এবং পরিচালনাগুলির প্রতিনিধিত্ব করে। বিশ্বায়নের বিবেচনায় এটি একটি আপাতদৃষ্টিতে দুর্দান্ত কৌশলগত প্রচেষ্টা ছিল এবং পরবর্তী সীমানা হিসাবে এটির নামকরণ করা হয়েছিল।
জেনারেল রিইনসুরেন্স সিকিওরিটিস, ১৯৯০ সালে জেনারেল রিইনসুরেন্সের সহায়ক সংস্থা, বিশ্বব্যাপী আর্থিক বাজারের সাথে জড়িত একটি ডেরাইভেটিভস ব্যবসায়ী ছিল deale দুর্ভাগ্যক্রমে, এই সম্পর্কের অবিশ্বাস্য পরিণতি হয়েছিল। বুফেটি সাবসিডিয়ারিটি বিক্রি করতে চেয়েছিল, তবে তিনি কোনও সম্মত কাউন্টার পার্টির (ক্রেতা) খুঁজে পেলেন না। সুতরাং, তিনি এটিকে বন্ধ করার সিদ্ধান্ত নিয়েছিলেন, যা করা অপেক্ষা সহজ ছিল, কারণ এই সিদ্ধান্তের ফলে তাকে সহায়ক সংস্থার ডেরিভেটিভ অবস্থানগুলি উন্মুক্ত করা প্রয়োজন। তিনি এই অযাচিত কাজটিকে নরকে প্রবেশের সাথে তুলনা করেছেন এবং উল্লেখ করেছেন যে ডেরিভেটিভস অবস্থানগুলি "প্রবেশ করা সহজ এবং প্রস্থান করা প্রায় অসম্ভব"। ফলস্বরূপ, জেনারেল রিইনসুরেন্স ২০০২ সালে একটি ১3৩ মিলিয়ন ডলার প্রেটেক্স ক্ষতি রেকর্ড করে।
বাফেটের ২০০২ শেয়ারহোল্ডারদের চিঠিতে তিনি ডেরাইভেটিভদের সমস্ত পক্ষের "টাইম বোমা" হিসাবে বর্ণনা করেছেন। তিনি এই বক্তব্যকে আরও উজ্জীবিত করেছেন যে এই সাধারণীকরণটি বিচারযোগ্য হতে পারে না কারণ ডেরিভেটিভসের পরিসর এত দুর্দান্ত। তিনি উত্তরাধিকার সূত্রে প্রাপ্ত নির্দিষ্ট ডেরাইভেটিভগুলি সম্পর্কে তাঁর অবমাননাকর মন্তব্যগুলি তাদের পক্ষে নির্দেশিত বলে মনে হয় যেগুলি বিশাল উপার্জন তৈরি করে এবং পাল্টা ঝুঁকিতে জড়িত।
ডেরিভেটিভস ব্যাখ্যা
বিস্তৃত অর্থে, ডেরাইভেটিভগুলি হ'ল এমন আর্থিক চুক্তি যা অন্তর্নিহিত সম্পদগুলি থেকে তাদের মূল্য অর্জন করে। এই সংক্ষিপ্ত সংজ্ঞাটি অবশ্য ডেরিভেটিভ কী বা এটি কী হতে পারে সে সম্পর্কে সত্যই ধারণা দেয় না। বাস্তবে, এই যন্ত্রগুলি ব্যক্তিগত স্টক অবস্থান হেজ করার জন্য ক্রয় করা সহজ পুট বিকল্প থেকে সবচেয়ে পরিশীলিত, গতিশীল, আর্থিক-প্রকৌশলী, অদলবদল, শ্বাসরোধী এবং বিট এবং টুকরাগুলির প্যাকেজজাত প্যাকেজ চালায়। ডেরিভেটিভস বাজারটি বড় (২০০৮ সালে প্রায় 6১6 ট্রিলিয়ন ডলার) এবং 90 এর দশকের শেষের দিকে এবং 2000 এর দশকের প্রথম দিকে খুব দ্রুত প্রবৃদ্ধি অর্জন করেছে। এই হিসাবে, কিছু ডেরাইভেটিভগুলি এই শ্রেণীর মধ্যে পড়ে কী তা ব্যাখ্যা না করেই কেবল সাধারণ ধ্বংসের আর্থিক অস্ত্র হিসাবে ডেরিভেটিভের সংজ্ঞাটি ছেড়ে দেওয়া গুরুতর ভুল, অন্যরা বাড়ির মালিকদের বীমা কেনার মতোই সাধারণ are প্রাক্তন এসইসির চেয়ারম্যান আর্থার লেভিট-এর 1995 এর সতর্কতামূলক প্রতিবেদনটি অবলম্বন করা উচিত যে "উদ্ভূতটি বিদ্যুতের মতো কিছু; বিপত্তিজনক হলেও বিপদজনক, তবে ভাল করার সম্ভাবনা বহন করে।"
বাফেটের ভবিষ্যদ্বাণী
যেহেতু বুফেট প্রথম ডেরাইভেটিভকে "জনগণের ধ্বংসের আর্থিক অস্ত্র" হিসাবে উল্লেখ করেছেন, সম্ভাব্য ডেরিভেটিভস বুদবুদ ২০০৮ সালে আনুমানিক ১০০ ট্রিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে দাঁড়ায় ৫১$ ট্রিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে, ব্যাংক অফ ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস এর সাম্প্রতিক সমীক্ষায় দেখা গেছে। এছাড়াও, ২০০৮ সালে ডেসিভেটিভস ট্রেডিংয়ের মাধ্যমে বিশ্ব ইতিহাসের বৃহত্তম ব্যাঙ্ক জালিয়াতির বিরুদ্ধে সোসাইটি গুনারেলের জেরোম কারভিলের অর্কেস্টেশন দ্বারা চিহ্নিত হয়েছিল (£.£ বিলিয়ন ডলার ক্ষতি)। এটি তুলনায় তুলনামূলকভাবে আগের দুর্বৃত্ত ব্যবসায়ী ঘটনাগুলি ফ্যাকাশে করে তোলে:
- ১৯৯৫ সালে নিক লেসন বারিংস ব্যাংকে (তাঁর নিয়োগকর্তার জন্য £ 1১১ মিলিয়ন ডলার ক্ষতি এবং দেউলিয়ার) ১৯৯ 1997 সালে ন্যাশনাল ওয়েস্টমিনস্টার ব্যাংক পিএলসি (২০০৫ সালে একটি million 125 মিলিয়ন লোকসান) জন রুশনিয়াক (২০০ in সালে $ 691 মিলিয়ন লোকসান) ডেভিড বুলেন এবং আরও তিনজন 2004 সালে ন্যাশনাল অস্ট্রেলিয়া ব্যাংকের ব্যবসায়ীরা (a 360 মিলিয়ন লোকসান)
এমনকি অন্যান্য ডেরাইভেটিভস অঙ্গনেও, অংশীদারিত্ব সমান উদ্বেগজনক হারে বাড়ছে বলে মনে হয়। উদাহরণস্বরূপ, ক্যালিফোর্নিয়ার অরেঞ্জ কাউন্টি 1994 সালে investmentণ এবং ডেরিভেটিভস থেকে তার বিনিয়োগের তহবিলকে প্রসারিত করতে ব্যবহার করে $ 1.7 বিলিয়ন ডলার হারাতে পেরেছিল এবং লং টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্ট 1998 সালে 5 বিলিয়ন ডলার হারিয়েছে।
আর্থিক কৌশল সহজ কাজ
বুফেট ব্যালান্স শিটের বাইরে এবং বাইরে ডেরাইভেটিভ রিপোর্টিংয়ের বিপদগুলি উল্লেখ করে। মার্ক টু-মার্কেট অ্যাকাউন্টিং হ'ল মার্কিন অভ্যন্তরীণ রাজস্ব কোড ধারা 475 অনুসারে সিকিওরিটি কেনা ও বেচার সাথে জড়িত একটি উদ্যোগের জন্য অ্যাকাউন্টিংয়ের আইনী ফর্ম mark মার্ক-টু-মার্কেট অ্যাকাউন্টিংয়ের অধীনে, সম্পত্তির সম্পূর্ণ নগদ অর্থের বর্তমান এবং ভবিষ্যতের ছাড়ের স্ট্রিমগুলি প্রবাহকে ব্যালেন্স শীটে একটি creditণ হিসাবে বিবেচনা করা হয়। এই অ্যাকাউন্টিং পদ্ধতিটি এনরন কেলেঙ্কারীতে অবদান রাখে এমন অনেকগুলি বিষয়গুলির মধ্যে একটি ছিল।
অনেকে এনরন কেলেঙ্কারীকে পুরোপুরি বই রান্না করা বা অ্যাকাউন্টিং জালিয়াতির জন্য দায়ী করেন। আসলে, মার্কেটে চিহ্নিত করা বা "পৌরাণিক কাহিনীকে চিহ্নিত করা", যেমন বুফেট এটিকে যথাযথভাবে নামকরণ করেছিলেন, এনরন গল্পেও গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। মার্ক-টু-মার্কেট অ্যাকাউন্টিং অবৈধ নয়, তবে এটি বিপজ্জনক হতে পারে।
বুফেট পরামর্শ দেয় যে বহু ধরণের ডেরিভেটিভস রিপোর্ট করা উপার্জন করতে পারে যা ঘন ঘন ভয়ঙ্করভাবে অত্যুক্তি করা হয়। এটি ঘটে কারণ তাদের ভবিষ্যতের মানগুলি অনুমানের ভিত্তিতে থাকে; এটি সমস্যাযুক্ত কারণ ভবিষ্যতের ঘটনা সম্পর্কে আশাবাদী হওয়া মানুষের স্বভাব। তদ্ব্যতীত, ত্রুটিটি এই সত্যটিতেও থাকতে পারে যে কারও ক্ষতিপূরণ সেই গোলাপী অনুমানগুলির উপর ভিত্তি করে হতে পারে, যা উদ্দেশ্য এবং লোভের বিষয়টিকে খেলায় নিয়ে আসে।
আনইন্ডিং অফ জেনারেল রিইনসুরেন্স
বুফেট তার 2003, 2004 এবং 2005 সালে শেয়ারহোল্ডারদের চিঠিগুলিতে সাধারণ পুনর্বীমাকরণ পরিস্থিতি সম্পর্কে একটি আপডেট দিয়েছিলেন gave ২০০ 2006 সালের তার চিঠিতে বাফেট বলেছিলেন যে তিনি জানাতে পেরে খুশি হয়েছিলেন যে জেনারেল পুনর্বীমতার ডেরিভেটিভস দুর্ঘটনার বিষয়ে এটিই তার শেষ আলোচনা হবে, যার হিসাবে ২০০৮ সাল পর্যন্ত বার্কশায়ারকে মোট ula ৪০৯ মিলিয়ন ডলার ক্ষতিগ্রস্থ হয়েছিল। তার ২০০ letter সালের চিঠিতে বুফেট ইঙ্গিত দিয়েছিল যে বার্কশায়ারের জেনারেল রিইনসুরেন্সের কয়েকটা পজিশন সহ 94 ডেরিভেটিভ চুক্তি রয়েছে। এর মধ্যে ৫৪ টি চুক্তি অন্তর্ভুক্ত ছিল যা নির্দিষ্ট বর্ধমানের বন্ধন খেলাপি হয়ে গেলে বিকেলে অর্থ প্রদানের প্রয়োজন ছিল এবং সংক্ষিপ্ত ইউরোপীয়দের দ্বিতীয় শ্রেণীর চারটি স্টক সূচকে (এসএন্ডপি 500 এবং তিনটি বিদেশী সূচক) অপশন দেওয়া হয়েছিল। বুফেট জোর দিয়েছিলেন যে এই সমস্ত ডেরাইভেটিভ পজিশনের সাথে কোনও পাল্টা ঝুঁকি নেই এবং লাভ-ক্ষতির হিসাবটি স্বচ্ছ। তিনি বিনিয়োগের নির্দিষ্ট কিছু কৌশল সহজলভ্য করার জন্য ডেরাইভেটিভগুলি বৃহত আকারে মূল্যবান বলে উল্লেখ করেছেন।
কেউ কি এই খরগোশের ছিদ্র জানেন?
বুফেট, বিশ্বের অন্যতম ধনী ব্যক্তি এবং বিনিয়োগকারী আইকন, এমন কোনও ভবিষ্যতের প্রত্যাশা করেছিলেন যা অন্যরা অগ্রাহ্য করার জন্য বেছে নিয়েছিল? অর্থের প্রতি বাফেটের লোকেদের মনোভাব সম্পর্কে আপনি যা বলবেন তা বলুন, মূল কথাটি হ'ল তিনি তার প্রায় প্রতিটি বিনিয়োগকারীকে বিশ্বের বৃহত্তম কর্পোরেশনগুলির মধ্যে বাড়ানোর সময় জীবিতকে জীবিত অবস্থায় ছাড়িয়ে গেছেন। ২০০ 2007 এর মার্চের কন্ডি নেস্ট পোর্টফোলিও প্রবন্ধে জেসি আইজিংগার এই প্রশ্নটি উত্থাপন করেছেন, "ওয়ারেন বাফেট যদি ডেরিভেটিভগুলি সনাক্ত করতে না পারেন তবে কেউ কি পারেন?" গত ১০০ বছরে বাজারগুলি আরও জটিল হয়ে উঠেছে এবং ক্রমবর্ধমানভাবে এমনভাবে যুক্ত হয়েছে যেগুলি নিয়ন্ত্রণকারী এবং এমনকি সর্বোচ্চ আর্থিক ক্যালিবারের লড়াইয়ের লোকেরাও বুঝতে পারে। ট্রেজারি সেক্রেটারি হেনরি পলসন তার ১৪ ই মার্চ, ২০০৮ সালে বিয়ার স্টার্নসে তরলতার বিষয় নিয়ে বিবৃতি প্রচার করেছেন। এই বিশাল আর্থিক ছায়াপথগুলিতে জুড়ে বেঁধে দেওয়া থ্রেডগুলি ডেরাইভেটিভস এবং ওয়াল স্ট্রিটের উজ্জ্বল মনগুলি কীভাবে তারা কাজ করে তা নিয়ে চিন্তিত - বিশেষত বিশ্বব্যাপী শেয়ার বাজারগুলি আরও অনির্দেশ্য এবং জটিল হয়ে ওঠে।
তলদেশের সরুরেখা
বাফেটের ২০০২ সালে জনসাধারণের ধ্বংসাত্মক আর্থিক অস্ত্র হিসাবে ডেরাইভেটিভসের বিবরণটি সেই সময়ে যে কেউ উপলব্ধি করতে পারে তার চেয়ে বেশি ভবিষ্যদ্বাণী হতে পারে। এখানে মূল কথাটি হ'ল এখানে বিভিন্ন ধরণের ডেরিভেটিভ রয়েছে; তারা সব সমান ধ্বংসাত্মক নয়। সুতরাং, বুদ্ধিমান মূল্যায়ন করার আগে একজনের সাথে ঠিক কী আচরণ করছে তা বোঝা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।
