তুলনা তুলনা ক্যাপ বনাম। সালিসি মূল্যের তত্ত্ব

সিএপিএম বনাম আরবিট্রেজ প্রাইসিং থিয়োরি: একটি ওভারভিউ

1960 এর দশকে, জ্যাক ট্রেনর, উইলিয়াম এফ। শার্প, জন লিন্টনার এবং জ্যান মোসিন তাত্ত্বিক যথাযথ হার নির্ধারণের জন্য মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (সিএপিএম) তৈরি করেছিলেন যে ঝুঁকি গ্রহণের ঝুঁকির মাত্রা অনুসারে কোনও সম্পদ ফিরে আসতে হবে। এরপরে, 1976 সালে, অর্থনীতিবিদ স্টিফেন রস সিএপিএমের বিকল্প হিসাবে সালিসি দাম নির্ধারণ তত্ত্ব (এপিটি) বিকাশ করেছিলেন। এপিটি একটি কাঠামো প্রবর্তন করে যা নিয়মতান্ত্রিক ঝুঁকি ক্যাপচারের কারণগুলির একটি সংখ্যার সাথে সম্পত্তির ঝুঁকির লিনিয়ার ফাংশন হিসাবে সাম্যাবস্থায় সম্পদ বা পোর্টফোলিওর প্রত্যাশিত তাত্ত্বিক হারকে ব্যাখ্যা করে।

রাজধানী সম্পদ মূল্য মডেল

সিএপিএম বিনিয়োগের ঝুঁকি, প্রত্যাশার ঝুঁকিমুক্ত হার, প্রত্যাশিত বাজার প্রত্যাবর্তন এবং সম্পদ বা পোর্টফোলিওর বিটা প্রদত্ত বিনিয়োগকে বিনিয়োগের মধ্যে প্রত্যাশিত রিটার্নের পরিমাণ নির্ধারণ করতে দেয়। রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার যা ব্যবহৃত হয় তা হ'ল সাধারণত ফেডারেল তহবিলের হার বা 10 বছরের সরকারী বন্ড ফলন।

কোনও সম্পত্তির বা পোর্টফোলিওর বিটা সামগ্রিক বাজারের সাথে সম্পর্কিত তাত্ত্বিক অস্থিরতা পরিমাপ করে। উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনও পোর্টফোলিওর স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড দরিদ্রের 500 সূচক (এসএন্ডপি 500) এর সাথে 1.25 এর বিটা থাকে তবে এটি তাত্ত্বিকভাবে এস অ্যান্ড পি 500 সূচকের চেয়ে 25 শতাংশ বেশি অস্থির। সুতরাং, যদি সূচক 10 শতাংশ বৃদ্ধি পায় তবে পোর্টফোলিও 12.5 শতাংশ বৃদ্ধি পায়। সূচক 10 শতাংশ কমে গেলে, পোর্টফোলিও 12.5 শতাংশ কমে যায়।

সিএপিএম সূত্র

সিএপিএম-তে ব্যবহৃত সূত্রটি হ'ল: ই (রি) = আরএফ + *আই * (ই (আরএম) - আরএফ), যেখানে আরএফ রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার, βi একটি বেঞ্চমার্ক সূচকের সাথে সম্পর্কিত সম্পদের বা পোর্টফোলিওর বিটা, ই (আরএম) হ'ল প্রত্যাশিত বেঞ্চমার্ক সূচকের প্রত্যাশিত নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে, এবং ই (রি) তাত্ত্বিক যথাযথ হার যা কোনও সম্পদ ইনপুটগুলি প্রদত্ত হওয়া উচিত।

আরবিট্রেজ প্রাইসিং থিয়োরি

আরবিট্রেজ প্রাইসিং থিয়োরি

এপিটি সিএপিএমের বিকল্প হিসাবে কাজ করে এবং এটি কম অনুমানগুলি ব্যবহার করে এবং সিএপিএম এর চেয়ে প্রয়োগ করা আরও কঠিন হতে পারে। রস এপিটিটি এই ভিত্তিতে গড়ে তুলেছিল যে সিকিওরিটির দামগুলি একাধিক কারণ দ্বারা চালিত হয়, যা সামষ্টিক বা সংস্থা-নির্দিষ্ট কারণগুলিতে বিভক্ত হতে পারে। সিএপিএমের বিপরীতে, এপিটি পরিচয় বা এমনকি ঝুঁকির কারণগুলি নির্দেশ করে না। পরিবর্তে, কোনও মাল্টিফ্যাক্টর মডেল রিটার্ন উত্পন্ন করার জন্য অনুমিত হয়, যা একটি রিটার্ন-উত্পন্ন প্রক্রিয়া অনুসরণ করে, তত্ত্বটি সম্পত্তির প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তনের জন্য সম্পর্কিত অভিব্যক্তি দেয়। যদিও সিএপিএম সূত্রটি প্রত্যাশিত বাজার ফেরতের ইনপুট প্রয়োজন, এপিটি সূত্রটি সম্পদের প্রত্যাশিত হার এবং একাধিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলির ঝুঁকি প্রিমিয়াম ব্যবহার করে।

আরবিট্রেজ প্রাইসিং থিওরি সূত্র

এপিটি মডেলটিতে, কোনও সম্পত্তির বা কোনও পোর্টফোলিওর রিটার্নগুলি ফ্যাক্টর তীব্রতার কাঠামো অনুসরণ করে যদি এই সূত্রটি ব্যবহার করে রিটার্ন প্রকাশ করা যায়: রি = আইআই + βi1 * এফ 1 + আই 2 * এফ 2 +… + βকন * এফএন + আইআই, যেখানে আইআই সম্পত্তির জন্য একটি ধ্রুবক; এফ একটি পদ্ধতিগত উপাদান, যেমন একটি সামষ্টিক অর্থনীতি বা সংস্থা-নির্দিষ্ট ফ্যাক্টর; factor নির্দিষ্ট ফ্যাক্টরের সাথে সম্পর্কিত সম্পদ বা পোর্টফোলিওর সংবেদনশীলতা; এবং i হ'ল সম্পত্তির আইডিসিঙ্ক্র্যাটিক এলোমেলো শক যার প্রত্যাশিত গড় শূন্য, এটি ত্রুটি শব্দ হিসাবেও পরিচিত।

এপিটি সূত্রটি হ'ল ই (রি) = আরএফ + 1আই 1 * আরপি 1 + 2i2 * আরপি 2 +… + একন * আরপিএন, যেখানে আরএফ রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার, to সম্পর্কিত সম্পদ বা পোর্টফোলিওর সংবেদনশীলতা β নির্দিষ্ট ফ্যাক্টর এবং আরপি নির্দিষ্ট ফ্যাক্টরের ঝুঁকি প্রিমিয়াম।

মূল পার্থক্য

প্রথম নজরে, সিএপিএম এবং এপিটি সূত্রগুলি অভিন্ন দেখায়, তবে সিএপিএমের কেবল একটি ফ্যাক্টর এবং একটি বিটা থাকে। বিপরীতে, এপিটি সূত্রে একাধিক কারণ রয়েছে যার মধ্যে নন-সংস্থাগুলি অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, যার প্রতিটি পৃথক ফ্যাক্টরের সাথে সম্পত্তির বিটা প্রয়োজন। তবে এপিটি এই কারণগুলি কী হতে পারে তার অন্তর্দৃষ্টি দেয় না, সুতরাং এপিটি মডেলের ব্যবহারকারীরা অবশ্যই বিশ্লেষণাত্মকভাবে প্রাসঙ্গিক কারণগুলি নির্ধারণ করতে পারেন যা সম্পত্তির আয়কে প্রভাবিত করতে পারে। অন্যদিকে, সিএপিএম-এ ব্যবহৃত ফ্যাক্টরটি প্রত্যাশিত বাজার হার এবং রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হারের মধ্যে পার্থক্য।

সিএপিএম যেহেতু এক-ফ্যাক্টর মডেল এবং ব্যবহার করা সহজ, তাই বিনিয়োগকারীরা এপিটি ব্যবহারের পরিবর্তে প্রত্যাশিত তাত্ত্বিক যথাযথ হারের হার নির্ধারণ করতে এটি ব্যবহার করতে চাইতে পারে, যার জন্য ব্যবহারকারীদের একাধিক কারণের পরিমাণ নির্ধারণ করা প্রয়োজন।

কী Takeaways

• সিএপিএম বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি, রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার, প্রত্যাশিত বাজার প্রত্যাবর্তন এবং একটি সম্পদ বা পোর্টফোলিওর বিটা দিয়ে বিনিয়োগের প্রত্যাশিত রিটার্নের পরিমাণ নির্ধারণ করতে দেয় ar সালিসি দাম নির্ধারণী তত্ত্বটি সিএপিএমের একটি বিকল্প যা কম অনুমান এবং ব্যবহার করতে পারে সিএপিএমের চেয়ে বাস্তবায়ন করা শক্ত হয়ে উঠুন both উভয়ই কার্যকর হলেও অনেক বিনিয়োগকারী আরও জটিল এপিটি-র তুলনায় সিএপিএম, এক-ফ্যাক্টর মডেল ব্যবহার করতে পছন্দ করেন, যার জন্য ব্যবহারকারীদের একাধিক কারণের পরিমাণ নির্ধারণ করতে হবে।