ভালুকের আবিষ্কারের ফলে হেজ ফান্ডের ধস নেমেছে

২০০ July সালের জুলাই মাসে দুটি বিয়ার স্টার্নস হেজ ফান্ডের দখল শিরোনাম হেজ ফান্ড কৌশল এবং তাদের সম্পর্কিত ঝুঁকির বিশ্বে আকর্ষণীয় অন্তর্দৃষ্টি সরবরাহ করে।, আমরা প্রথমে হেজ তহবিলগুলি কীভাবে কাজ করে তা খতিয়ে দেখব এবং তাদের বড় আয় উপার্জনের জন্য তারা নিযুক্ত ঝুঁকিপূর্ণ কৌশলগুলি কী তা আবিষ্কার করব। এর পরে, আমরা এই জ্ঞানটি প্রয়োগ করব কী কারণে দুটি বিশিষ্ট বিয়ার স্টার্নস হেজ তহবিল, বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট ফান্ড এবং বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট এনহান্সড লেভেরাজেড তহবিলের প্ররোচনের কারণ ঘটেছে see

হেজেটের পিছনে পিক

শুরুতে, "হেজ ফান্ড" শব্দটি কিছুটা বিভ্রান্তিকর হতে পারে। "হেজিং" এর অর্থ সাধারণত ঝুঁকি হ্রাস করার জন্য বিনিয়োগ করা। এটি সাধারণত রক্ষণশীল, রক্ষণাত্মক পদক্ষেপ হিসাবে দেখা হয়। এটি বিভ্রান্তিকর কারণ হেজ ফান্ডগুলি সাধারণত রক্ষণশীল ছাড়া আর কিছু না। তারা তাদের ধনী সমর্থনকারীদের জন্য বড় আয় করতে জটিল, আক্রমণাত্মক এবং ঝুঁকিপূর্ণ কৌশলগুলি ব্যবহারের জন্য পরিচিত।

প্রকৃতপক্ষে, হেজ তহবিলের কৌশলগুলি বিভিন্ন রকমের এবং বিনিয়োগের এই মহাবিশ্বকে সঠিকভাবে অন্তর্ভুক্ত করার কোনও একক বিবরণ নেই description হেজ তহবিলগুলির মধ্যে একমাত্র সাধারণতা হ'ল পরিচালকদের কীভাবে ক্ষতিপূরণ দেওয়া হয়, যা সম্পদের উপর সাধারণত 1-2% ম্যানেজমেন্ট ফি এবং সমস্ত লাভের 20% ইনসেন্টিভ ফি অন্তর্ভুক্ত করে। এটি প্রচলিত বিনিয়োগ ব্যবস্থাপকদের তুলনায় সম্পূর্ণ বিপরীত, যারা কোনও লাভের অংশ পান না। (আরও গভীরতার কভারেজের জন্য, হেজ তহবিলের পরিচিতি - পার্ট ওয়ান এবং পার্ট টু দেখুন ))

যেমন আপনি কল্পনা করতে পারেন, এই ক্ষতিপূরণ কাঠামো লোভী, ঝুঁকি গ্রহণের আচরণকে উত্সাহ দেয় যা সাধারণত প্রচুর ব্যবস্থাপনা এবং প্রণোদনা ফি ন্যায়সঙ্গত করার জন্য পর্যাপ্ত আয় জোগাতে লিভারেজকে জড়িত করে। বিয়ার স্টার্নসের দু'চিন্তার তহবিল উভয়ই এই সাধারণীকরণের মধ্যে ভাল পড়েছিল। প্রকৃতপক্ষে, আমরা দেখতে পাব, এটি মূলত তাদের ব্যর্থতা ডেকে এনেছিল verage

বিনিয়োগের কাঠামো

বিয়ার স্টার্নস তহবিল দ্বারা নিযুক্ত কৌশলটি আসলে বেশ সহজ ছিল এবং একটি লাভজনক creditণ বিনিয়োগ হিসাবে সেরা হিসাবে শ্রেণিবদ্ধ করা হবে। প্রকৃতপক্ষে, এটি প্রকৃতিতে সূত্রযুক্ত এবং হেজ ফান্ড মহাবিশ্বের একটি সাধারণ কৌশল:

• পদক্ষেপ # 1: জামানত debtণ দায় (সিডিও) কিনুন যা interestণ গ্রহণের ব্যয় ও তার চেয়ে বেশি সুদের হার দেয়। এই উদাহরণে 'এএএ' সাবপ্রাইমের রেটযুক্ত ট্র্যাঞ্চগুলি, বন্ধক-ব্যাকযুক্ত সিকিওরিটি ব্যবহার করা হয়েছিল। পদক্ষেপ # 2: আপনি কেবলমাত্র মূলধন দিয়ে দিতে পারেন তার চেয়ে বেশি সিডিও কিনতে লিভারেজ ব্যবহার করুন। যেহেতু এই সিডিওগুলি overণ গ্রহণের মূল্যের উপরে এবং তার চেয়ে বেশি সুদের হার দেয়, তাই উত্তোলনের প্রতিটি বর্ধিত ইউনিট মোট প্রত্যাশিত রিটার্ন যুক্ত করে। সুতরাং, আপনি যত বেশি নিযুক্ত হন, বাণিজ্য থেকে প্রত্যাশিত প্রত্যাশা তত বেশি। পদক্ষেপ # 3: ক্রেডিট বাজারে চলাচলের বিরুদ্ধে বীমা হিসাবে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদলগুলি ব্যবহার করুন। যেহেতু লিভারেজের ব্যবহার পোর্টফোলিওর সামগ্রিক ঝুঁকিপূর্ণ এক্সপোজারকে বাড়িয়ে তোলে, পরবর্তী পদক্ষেপটি ক্রেডিট মার্কেটগুলির গতিবিধির উপর বীমা ক্রয় করা। এই "বীমা" যন্ত্রগুলিকে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল বলা হয়, এবং profitণের উদ্বেগগুলি বন্ডগুলিকে মূল্যায়িত করার কারণ হিসাবে কার্যকরভাবে ঝুঁকির কিছুটা দূরে রাখার সময় লাভ করার জন্য ডিজাইন করা হয়। পদক্ষেপ # 4: অর্থের রোলটি দেখুন। যখন আপনি 'এএএ' রেটযুক্ত সাবপ্রাইম debtণ এবং একই সাথে ক্রেডিট বীমাের ব্যয় কেনার জন্য লিভারেজের (বা debtণ) ব্যয় নির্ধারণ করেন, তখন আপনি একটি ইতিবাচক হার রেখে যান প্রত্যাবর্তন, যা হেজ ফান্ডের লিঙ্গোতে প্রায়শই "পজিটিভ ক্যারি" হিসাবে পরিচিত।

উদাহরণস্বরূপ যখন ক্রেডিট মার্কেটগুলি (বা অন্তর্নিহিত বন্ডগুলির দাম) তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল থাকে বা তারা historতিহাসিক ভিত্তিক প্রত্যাশার সাথে সামঞ্জস্য রেখেও, এই কৌশলটি খুব সামান্য বিচ্যুতি সহ ধারাবাহিক, ইতিবাচক প্রত্যাশা উত্পন্ন করে। এজন্য হেজ ফান্ডগুলি প্রায়শই "পরম রিটার্ন" কৌশল হিসাবে পরিচিত। (লাভিত বিনিয়োগের বিষয়ে আরও তথ্যের জন্য, বিনিয়োগের বিনিয়োগের শোডাউন দেখুন))

সমস্ত ঝুঁকি হেজ করতে পারে না

যাইহোক, সাবধানবাণীটি হ'ল সমস্ত ঝুঁকি থেকে দূরে থাকা অসম্ভব কারণ এটি খুব কম রিটার্ন চালায়। সুতরাং, এই কৌশলটির কৌশলটি হ'ল বাজারগুলি প্রত্যাশা অনুযায়ী আচরণ করা এবং আদর্শভাবে স্থিতিশীল থাকতে বা উন্নতি করতে।

দুর্ভাগ্যক্রমে, সাবপ্রাইম debtণ নিয়ে সমস্যাগুলি উদ্ঘাটিত হতে শুরু করে বাজার স্থিতিশীল ছাড়াও কিছুই হয়ে ওঠে। বিয়ার স্টার্নস পরিস্থিতিকে আরও সহজলভ্য করার জন্য পোর্টফোলিও পরিচালকদের প্রত্যাশার বাইরে সাবপ্রাইম বন্ধক-ব্যাক সিকিউরিটিজ মার্কেট ভাল আচরণ করেছিল, যা তহবিলকে ক্ষতিগ্রস্ত করে এমন ঘটনাগুলির একটি শৃঙ্খলা শুরু করেছিল।

একটি সঙ্কটের প্রথম কালিমা

প্রথমত, সাবপ্রাইম বন্ধকী বাজারে বাড়ির মালিকদের কাছ থেকে জরিমানার পরিমাণে যথেষ্ট পরিমাণে বৃদ্ধি পাওয়া শুরু হয়েছিল, যা এই ধরণের ondsণপত্রের বাজার মূল্যগুলিতে তীব্র হ্রাস পেয়েছিল। দুর্ভাগ্যক্রমে, বিয়ার স্টার্নস পোর্টফোলিও পরিচালকরা এই ধরণের দামের চলাচল আশা করতে ব্যর্থ হন এবং তাই এই ক্ষতির হাত থেকে রক্ষার জন্য পর্যাপ্ত creditণ বীমা ছিল না। যেহেতু তারা তাদের অবস্থানগুলি যথেষ্ট পরিমাণে লাভবান করেছে, তহবিলগুলি বড় ক্ষতির সম্মুখীন হতে শুরু করে।

সমস্যা স্নোবল

বড় ক্ষতি লোকেরা theণগ্রহীতাদের সাব-প্রাইম, মর্টগেজ-ব্যাকড বন্ডগুলি জামানত হিসাবে গ্রহণ করায় এই leণগ্রহীতা বিনিয়োগের কৌশলটি অর্থায়নে নিচ্ছিল made Ndণদানকারীদের তাদের loansণে অতিরিক্ত নগদ প্রদানের জন্য বিয়ার স্টার্নসের প্রয়োজন ছিল কারণ জামানত (সাবপ্রাইম বন্ড) দ্রুত মূল্য হ্রাস পাচ্ছিল। এটি কোনও ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টের সাথে পৃথক বিনিয়োগকারীদের জন্য মার্জিন কলের সমতুল্য। দুর্ভাগ্যক্রমে, যেহেতু তহবিলগুলির পক্ষে নগদ ছিল না, নগদ উৎপন্ন করার জন্য তাদের বন্ডগুলি বিক্রি করা দরকার যা মূলত শেষের শুরু।

তহবিলের ক্ষয়ক্ষতি

অবশেষে, हेজ ফান্ড সম্প্রদায়টি সর্বজনীন জ্ঞানে পরিণত হয়েছিল যে বিয়ার স্টার্নস সমস্যায় পড়েছিল, এবং প্রতিযোগিতামূলক তহবিলগুলি বিয়ার স্টার্নসের হাতকে বাধ্য করার জন্য সাবপ্রাইম বন্ডের দাম কমিয়ে আনতে পরিচালিত হয়েছিল। সহজ কথায়, বন্ডের দাম হ্রাসের সাথে সাথে তহবিলের ক্ষতি হয়, যার ফলে এটি আরও বেশি বন্ড বিক্রি করে, যার ফলে বন্ডের দাম কমে যায়, যার ফলে তাদের আরও বন্ড বিক্রি হয় - তহবিলের অভিজ্ঞতা লাভের আগে এটি বেশি সময় নেয়নি সম্পূর্ণ মূলধন ক্ষতি।

সময়সীমা - বিয়ার স্টার্নস হেজ তহবিলগুলি সঙ্কুচিত হয়

২০০ early সালের গোড়ার দিকে, সাবপ্রাইম loansণ গ্রহণের প্রভাবগুলি সুস্পষ্ট হয়ে উঠতে শুরু করে কারণ সাবপ্রাইম ndণদানকারীরা এবং বাড়ির বিল্ডাররা খেলাপি এবং একটি গুরুতরভাবে দুর্বল আবাসন বাজারের অধীনে ভুগছিলেন। (আরও জানার জন্য, দ্য মেল্টডাউনকে দেওয়া জ্বালানী দেখুন))

• জুন ২০০ - - এর পোর্টফোলিওতে লোকসানের মধ্যে, বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট ফান্ড বিয়ার স্টার্নস থেকে ১.6 বিলিয়ন ডলার লাভ করে, যা এটি তার অবস্থানগুলিকে বাতিল করার সময় মার্জিন কলগুলি পূরণ করতে সহায়তা করবে। জুলাই ১ 17, ২০০ - - একটি চিঠিতে বিনিয়োগকারীদের কাছে পাঠানো, বিয়ার স্টার্নস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট জানিয়েছে যে এর বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট ফান্ড তার মূল্যের 90% এরও বেশি হ্রাস পেয়েছে, যখন বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট এনহান্সড লেভেরাজেড ফান্ডটি কার্যত সমস্ত বিনিয়োগকারীদের মূলধন হারিয়েছিল। বৃহত্তর স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট ফান্ডের প্রায় 1 বিলিয়ন ডলার ছিল, অন্যদিকে এনহান্সড লেভারেজ ফান্ড যা এক বছরেরও কম পুরানো ছিল, বিনিয়োগকারীদের মূলধন ছিল প্রায় 600 মিলিয়ন ডলার J জুলাই 31, 2007 - দুটি তহবিলের 15 য় অধ্যায় দেউলিয়া হয়ে গেছে। বিয়ার স্টার্নস কার্যকরভাবে তহবিলকে ক্ষতিগ্রস্ত করে এবং এর সমস্ত হোল্ডিংকে তলিয়ে যায় fআর্টারমাথ - বিয়ার স্টার্নস এর ঝুঁকিপূর্ণ হোল্ডিংয়ের পরিমাণে বিনিয়োগকারীদের বিভ্রান্ত করার ভিত্তিতে বেশ কয়েকটি শেয়ারহোল্ডার মামলা দায়ের করা হয়েছে।

১ March ই মার্চ, ২০০৮-এ, জেপি মরগান চেজ অ্যান্ড কো (এনওয়াইএসই: জেপিএম) ঘোষণা করেছে যে এটি স্টক ফর-স্টক এক্সচেঞ্জে বিয়ার স্টার্নস অর্জন করবে যা হেজ ফান্ডের শেয়ার প্রতি শেয়ারে $ 2 ডলার দেয়।

ভুল করা হয়েছে

বিয়ার স্টার্নস তহবিল পরিচালকদের প্রথম ভুলটি চূড়ান্ত পরিস্থিতিতে সাবপ্রাইম বন্ড বাজারের আচরণ করবে কীভাবে সঠিকভাবে তা অনুমান করতে ব্যর্থ হয়েছিল। বাস্তবে, তহবিলগুলি যথাযথভাবে ইভেন্টের ঝুঁকি থেকে নিজেকে রক্ষা করে না।

তদুপরি, তারা তাদের debtণের দায়বদ্ধতাগুলি coverাকতে যথেষ্ট তরলতা অর্জন করতে ব্যর্থ হয়েছিল। তাদের যদি তরলতা থাকে তবে তাদের ডাউন মার্কেটে তাদের অবস্থানটি খুলে ফেলতে হবে না। যদিও এতে কম লিভারেজের কারণে কম আয় হতে পারে, এটি সামগ্রিক পতনকে আটকাতে পারে। অনিশ্চিতিতে, সম্ভাব্য রিটার্নের একটি পরিমিত অংশ ছেড়ে দেওয়া কয়েক মিলিয়ন বিনিয়োগকারী ডলার বাঁচাতে পারত।

তদুপরি, এটি তর্কযোগ্য যে তহবিল পরিচালকদের তাদের সামষ্টিক অর্থনৈতিক গবেষণায় আরও ভাল কাজ করা উচিত ছিল এবং বুঝতে পেরেছিলেন যে সাব-প্রাইম বন্ধকী বাজারগুলি কঠিন সময়ের জন্য হতে পারে। তারা তখন তাদের ঝুঁকিপূর্ণ মডেলগুলিতে উপযুক্ত সামঞ্জস্য করতে পারে could সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বৈশ্বিক তরল প্রবৃদ্ধি অসাধারণ, যার ফলে কেবলমাত্র স্বল্প সুদের হার এবং creditণ ছড়িয়ে পড়ে না, তবে leণদানকারীদের স্বল্প-creditণ-মানের.ণগ্রহীতাদের গ্রহণ করার ক্ষেত্রে অভূতপূর্ব মাত্রার ঝুঁকিও রয়েছে। (আরও জানার জন্য, ম্যাক্রো অর্থনৈতিক বিশ্লেষণ দেখুন))

২০০৫ সাল থেকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি হাউজিং মার্কেটে শীর্ষের ফলস্বরূপ ধীর হয়ে আসছে এবং সাবপ্রাইম orrowণগ্রহীতা বিশেষত অর্থনৈতিক মন্দার জন্য সংবেদনশীল। সুতরাং, এটি ধরে নেওয়া যুক্তিযুক্ত ছিল যে অর্থনীতির একটি সংশোধনের কারণে ছিল।

অবশেষে, বিয়ার স্টার্নসের ক্ষেত্রে ওভাররাইডিংয়ের ত্রুটিটি ছিল কৌশলটিতে নিযুক্ত লাভের মাত্রা, যা তারা তাদের পরিষেবাদিগুলির জন্য নিখরচায় প্রচুর পরিমাণে ন্যায্যতা অর্জন করার এবং 20% লাভ পাওয়ার সম্ভাব্য বেতন অর্জনের জন্য সরাসরি পরিচালিত হয়েছিল। অন্য কথায়, তারা লোভী হয়ে উঠেছে এবং পোর্টফোলিওটিকে অনেকটা কাজে লাগিয়েছে। (এটি কীভাবে হয় তার আরও তথ্যের জন্য, কেন বিনিয়োগের বিনিয়োগ ডুবে যায় এবং তারা কীভাবে পুনরুদ্ধার করতে পারে তা পড়ুন ))

উপসংহার

তহবিল পরিচালকদের ভুল ছিল। বাজার তাদের বিরুদ্ধে সরল, এবং তাদের বিনিয়োগকারীরা সব হারিয়েছে। অবশ্যই যে পাঠটি শিখতে হবে তা হল লাভ এবং লোভকে একত্রিত করা নয়।

হতাশার অতিরিক্ত গল্পগুলির জন্য, ম্যাসিভ হেজ ফান্ড ব্যর্থতাগুলি দেখুন ।

(সাবপ্রাইম বন্ধক এবং সাবপ্রাইম মেল্টটাউনে একটি স্টপ শপের জন্য সাবপ্রাইম বন্ধক বৈশিষ্ট্যটি দেখুন check