আপনি যদি কোনও স্টক বিশ্লেষকের প্রতিবেদনের মাধ্যমে থাম্ব দিয়ে থাকেন তবে আপনি সম্ভবত ছাড়ের নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ) বিশ্লেষণ নামক স্টকের মূল্যায়ন কৌশলটি নিয়ে এসেছেন। ডিসিএফ ভবিষ্যতের কোম্পানির নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস দেওয়া, সংস্থার ঝুঁকি অনুযায়ী ছাড়ের হার প্রয়োগ করা এবং স্টকের জন্য একটি সুনির্দিষ্ট মূল্যায়ন বা "লক্ষ্য মূল্য" নিয়ে আসে ent
সমস্যাটি হ'ল ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস দেওয়ার কাজটির জন্য অনুমানের একটি স্বাস্থ্যকর ডোজ প্রয়োজন। তবে, এই সমস্যাটি ঘুরে দেখার একটি উপায় আছে way পিছিয়ে কাজ করে - বর্তমান শেয়ারের দাম দিয়ে শুরু করে - আমরা নির্ধারণ করতে পারি যে সংস্থাটির বর্তমান মূল্যায়ন উত্পন্ন করতে কত নগদ প্রবাহ আশা করা হবে। নগদ প্রবাহের প্রশংসনীয়তার উপর নির্ভর করে আমরা সিদ্ধান্ত নিতে পারি যে স্টকটি তার চলমান মূল্যের জন্য মূল্যবান কিনা।
কী Takeaways
- একটি বিপরীত ইঞ্জিনিয়ারড ডিসকাউন্ট নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ) ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহ অনুমান করার চেষ্টা করার অনুমানটি সরিয়ে দেয়। ডিসিএফ এবং অনুপাত বিশ্লেষণ উভয়ই (যেমন তুলনীয় সংস্থা বিশ্লেষণ) অপূর্ণ মূল্যায়ন দেয়। বিপরীত ইঞ্জিনিয়ারিং কোনও বিশ্লেষককে কিছু অনিশ্চয়তা সরিয়ে ফেলতে দেয় - উল্লেখযোগ্যভাবে, নগদ প্রবাহের অনুমানের সাথে শুরু না করে এই ধরণের বিশ্লেষণটি শেয়ারের দাম (যা একটি পরিচিত) দিয়ে শুরু হয়। বিপরীত ইঞ্জিনিয়ারড ডিসিএফ-এর জন্য, বর্তমান মূল্য সংস্থানটি বাস্তবসম্মতভাবে উত্পাদন করতে পারে তার চেয়ে বেশি নগদ প্রবাহ ধরে নিলে, স্টককে অতিরিক্ত মূল্য দেওয়া হবে। বিপরীত ক্ষেত্রে যদি, স্টক মূল্যহীন হয়।
ডিসিএফ একটি লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করে
মূলত স্টকের মূল্য নির্ধারণের দুটি উপায় রয়েছে। প্রথম, "আপেক্ষিক মূল্যায়ন" এর মধ্যে একই ব্যবসায়িক অঞ্চলে অন্যের সাথে কোনও কোম্পানির তুলনা করা জড়িত থাকে, প্রায়শই মূল্য / উপার্জন, দাম / বিক্রয়, মূল্য / বইয়ের মূল্য এবং এর মতো দামের অনুপাত ব্যবহার করে। স্টকটি তার সমবয়সীদের চেয়ে সস্তা বা বেশি ব্যয়বহুল কিনা তা বিশ্লেষকদের সিদ্ধান্ত নিতে সহায়তা করার জন্য এটি একটি ভাল পদ্ধতির। যাইহোক, স্টকটি তার নিজের থেকে কী মূল্যবান তা নির্ধারণের জন্য এটি একটি কম নির্ভরযোগ্য পদ্ধতি।
ফলস্বরূপ, অনেক বিশ্লেষক দ্বিতীয় পদ্ধতির পছন্দ করেন, ডিসিএফ বিশ্লেষণ, যা স্টকের উপর একটি "পরম মূল্যায়ন" বা উত্সাহী মূল্য সরবরাহ করার কথা বলে মনে হয়। পদ্ধতির মধ্যে বিনিয়োগকারীদের জন্য আগামী 10 বছর ধরে কী পরিমাণ নগদ প্রবাহ উত্পাদন করা হবে তা ব্যাখ্যা করার সাথে জড়িত রয়েছে, এবং তারপরে একটি উপযুক্ত ছাড়ের হারের ভিত্তিতে নিখরচায় নগদ প্রবাহের জন্য বিনিয়োগকারীদের কতটা অর্থ প্রদান করতে হবে তা গণনা করছেন। এটি শেয়ারের বর্তমান বাজার মূল্যের উপরে বা নীচে কিনা তার উপর নির্ভর করে, ডিসিএফ-উত্পাদিত লক্ষ্য মূল্য বিনিয়োগকারীদের বলে যে স্টকটি বর্তমানে অতিরিক্ত মূল্যবান বা মূল্যহীন।
তত্ত্ব অনুসারে, ডিসিএফ দুর্দান্ত শোনায় তবে অনুপাত বিশ্লেষণের মতো বিশ্লেষকদের কাছে এটির চ্যালেঞ্জগুলির ন্যায্য অংশ রয়েছে। চ্যালেঞ্জগুলির মধ্যে হ'ল ছাড়ের হার নিয়ে আসা কঠিন কাজ, যা ঝুঁকিমুক্ত সুদের হার, সংস্থার মূলধনের ব্যয় এবং তার স্টক যে ঝুঁকির মুখোমুখি হয় তার উপর নির্ভর করে।
তবে আরও বড় সমস্যা হ'ল নির্ভরযোগ্য ভবিষ্যতে নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস। পরের বছরের সংখ্যাটি পূর্বাভাস দেওয়ার চেষ্টা করা যথেষ্ট কঠিন হতে পারে, এক দশক ধরে সুনির্দিষ্ট ফলাফলের মডেলিং করা অসম্ভবের পরে। আপনি যতই বিশ্লেষণ করুন না কেন, প্রক্রিয়াটি সাধারণত বিজ্ঞানের মতো অনুমানের সাথে জড়িত। আরও কী, এমনকি একটি ছোট, অপ্রত্যাশিত ইভেন্ট নগদ প্রবাহকে পরিবর্তন করতে পারে এবং আপনার টার্গেটের দামকে অচল করে দিতে পারে।
বিপরীত প্রকৌশল ডিসিএফ
তবে ছাড়ের নগদ প্রবাহকে অন্য কোনও উপায়ে ব্যবহার করা যেতে পারে যা ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহকে সঠিকভাবে অনুমান করার জটিল সমস্যাটি ঘটাতে পারে। কোনও অজানা দিয়ে আপনার বিশ্লেষণ শুরু করার পরিবর্তে, কোনও সংস্থার ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহিত হবে এবং একটি লক্ষ্য স্টকের মূল্যায়নে পৌঁছানোর চেষ্টা করার পরিবর্তে স্টক সম্পর্কে নিশ্চিততার সাথে আপনি যা জানেন তা দিয়ে শুরু করুন: এর বর্তমান বাজার মূল্যায়ন। পিছনে কাজ করে, বা ডিসিএফ এর স্টক প্রাইস থেকে রিভার্স-ইঞ্জিনিয়ারিং করে আমরা সেই মূল্যকে ন্যায়সঙ্গত করতে কোম্পানিকে যে পরিমাণ নগদ উপার্জন করতে হবে তা নিয়ে কাজ করতে পারি।
যদি বর্তমান মূল্য সংস্থানটি বাস্তবসম্মতভাবে উত্পাদন করতে পারে তার চেয়ে বেশি নগদ প্রবাহ অনুমান করে, তবে আমরা উপসংহারে পৌঁছাতে পারি যে স্টককে অতিরিক্ত মূল্য দেওয়া হয়েছে। বিপরীত ক্ষেত্রে যদি হয়, এবং বাজারের প্রত্যাশাগুলি সংস্থা কী সরবরাহ করতে পারে তার চেয়ে কম হয়ে যায়, তবে আমাদের সিদ্ধান্ত নেওয়া উচিত যে এটি অবমূল্যায়িত it's
বিপরীত ইঞ্জিনিয়ার্ড DCF উদাহরণ
এখানে একটি খুব সাধারণ উদাহরণ: উইজেট বিক্রয় করে এমন একটি সংস্থা বিবেচনা করুন। আমরা নিশ্চিত জানি যে এর শেয়ারটি শেয়ার প্রতি 14 ডলার এবং মোট শেয়ারের গণনা 100 মিলিয়ন কোম্পানির বাজার মূলধন রয়েছে 1.4 বিলিয়ন ডলার। এটির কোনও debtণ নেই এবং আমরা ধরে নিই যে এর ইকুইটির জন্য ব্যয় 12%। এই বছর এই সংস্থাটি বিনামূল্যে নগদ প্রবাহে 5 মিলিয়ন ডলার বিতরণ করেছে।
আমরা কী জানি না যে এই কোম্পানির নিখরচায় নগদ প্রবাহের তার 14 ডলার শেয়ারের দামকে ন্যায্যতা হিসাবে 10 বছর ধরে বছরের পর বছর বাড়তে হবে। প্রশ্নের জবাব দেওয়ার জন্য, আসুন একটি 10 বছরের সাধারণ ডিসিএফ পূর্বাভাস মডেলকে নিয়োগ করি যা ধরে নিয়েছে যে দীর্ঘ 10 বছরের বেশি দ্রুত বৃদ্ধির পরে সংস্থাটি দীর্ঘমেয়াদী বার্ষিক নগদ প্রবাহ বৃদ্ধির হার (টার্মিনাল বৃদ্ধি হার নামেও পরিচিত) ধরে রাখতে পারে more অবশ্যই, আপনি মাল্টিস্টেজ মডেলগুলি তৈরি করতে পারেন যা 10 বছরের সময়কালের মধ্যে বিভিন্ন ধরণের বৃদ্ধির হারকে অন্তর্ভুক্ত করে তবে জিনিসগুলিকে সহজ রাখার উদ্দেশ্যে, আসুন একক-পর্যায়ের মডেলটিতে আটকে থাকি।
ডিসিএফ গণনা নিজেই সেট আপ করার পরিবর্তে, কেবলমাত্র ইনপুটগুলির প্রয়োজন এমন স্প্রেডশিটগুলি সাধারণত ইতিমধ্যে উপলব্ধ। সুতরাং একটি ডিসিএফ স্প্রেডশিট ব্যবহার করে, আমরা প্রয়োজনীয় প্রবৃদ্ধিটি শেয়ারের মূল্যে ফিরিয়ে দিতে পারি। মাইক্রোসফ্ট সহ আপনি প্রচুর ওয়েবসাইট একটি বিনামূল্যে ডিসিএফ টেম্পলেট সরবরাহ করতে পারেন।
ইতিমধ্যে পরিচিত ইনপুটগুলি নিন: প্রাথমিক নিখরচায় নগদ প্রবাহে 5 মিলিয়ন ডলার, 100 মিলিয়ন শেয়ার, 3% টার্মিনাল বৃদ্ধির হার, 12% ছাড়ের হার (ধরে নেওয়া) এবং স্প্রেডশিটে উপযুক্ত নম্বরগুলি প্লাগ করুন। ইনপুট প্রবেশের পরে, লক্ষ্যটি 1-5 এবং 6-10 বছরে বৃদ্ধি হারের শতাংশ পরিবর্তন করা যা আপনাকে প্রায় প্রতি 14 ডলার শেয়ারের (চতুর্থ / ভাগ) অন্তর্নিহিত মান দেবে। কিছুটা পরীক্ষা এবং ত্রুটির পরে, আমরা আগামী 10 বছরের জন্য 50% প্রবৃদ্ধির হার নিয়ে এসেছি, যার ফলশ্রুতি $ 14 শেয়ারের দাম। অন্য কথায়, শেয়ারটির জন্য শেয়ারটি 14 ডলারে মূল্য নির্ধারণ করে, বাজার আশা করছে যে আগামী 10 বছরের জন্য এই সংস্থাটি তার নিখরচায় নগদ প্রবাহ প্রতি বছরে প্রায় 50% বৃদ্ধি করতে সক্ষম হবে।
পরবর্তী পদক্ষেপটি হ'ল 50% বৃদ্ধির কার্যকারিতা যুক্তিসঙ্গত কিনা তা বিচার করতে আপনার নিজস্ব জ্ঞান এবং স্বজ্ঞাততা প্রয়োগ করা। সংস্থার অতীত পারফরম্যান্সের দিকে তাকালে, সেই বৃদ্ধির হারটি কী বোঝায়? আমরা কী কোনও উইজেট সংস্থাকে প্রতি দুই বছরে তার নগদ প্রবাহের নিখরচায় দ্বিগুণেরও বেশি আশা করতে পারি? বাজারটি কি সেই স্তরের বৃদ্ধির পক্ষে যথেষ্ট সমর্থন করতে পারে? আপনি সংস্থা এবং এর বাজার সম্পর্কে যা জানেন তার উপর ভিত্তি করে, সেই বৃদ্ধির হার কি খুব বেশি, খুব কম বা ঠিক প্রায় সঠিক বলে মনে হচ্ছে? কৌতুকটি হ'ল বিবিধ প্রশংসনীয় পরিস্থিতি এবং পরিস্থিতি বিবেচনা করা যতক্ষণ না আপনি বাজারের প্রত্যাশা সঠিক কিনা এবং আপনার এতে বিনিয়োগ করা উচিত কিনা তা আত্মবিশ্বাসের সাথে বলতে না পারছেন।
তলদেশের সরুরেখা
বিপরীত ইঞ্জিনিয়ারিং ডিসিএফ DCF এর সমস্ত সমস্যা দূর করে না, তবে এটি অবশ্যই সহায়তা করে helps আমাদের বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ অনুমানগুলি সঠিক এবং স্টকের জন্য একটি সুনির্দিষ্ট মান নিয়ে আসতে সংগ্রাম করে এমন প্রত্যাশার পরিবর্তে আমরা স্টকটির মূল্য সম্পর্কে একটি সাধারণ রায় জানার জন্য ইতিমধ্যে জানি এমন তথ্য ব্যবহার করে পিছিয়ে কাজ করতে পারি।
অবশ্যই, কৌশলটি নগদ প্রবাহ অনুমান করার কাজ থেকে আমাদের পুরোপুরি মুক্ত করে না। বাজারের প্রত্যাশাগুলি মূল্যায়ন করতে, আপনার এখনও কোম্পানির সেগুলি সরবরাহ করার জন্য কী শর্ত প্রয়োজন তা একটি ভাল ধারণা থাকা দরকার। এটি বলেছে যে, পূর্বাভাসের একটি সেটের নিজের মত প্রকাশের পরিবর্তে বিচারের বিচার করার বিচার করা অনেক সহজ কাজ।
