কর্পোরেট মূলধন কাঠামোতে আর্থিক উত্তোলনের ব্যবহার

একটি সংস্থার ব্যবসা পরিচালনার জন্য আর্থিক মূলধন প্রয়োজন। বেশিরভাগ সংস্থার জন্য, debtণ সিকিওরিটি জারি করে এবং সাধারণ শেয়ার বিক্রি করে আর্থিক মূলধন সংগ্রহ করা হয়। কোনও সংস্থার মূলধন কাঠামো তৈরি করে এমন debtণ এবং ইক্যুইটির অনেক ঝুঁকি এবং রিটার্নের প্রভাব রয়েছে lic অতএব, কর্পোরেট পরিচালন অবশ্যই একটি সংস্থার লক্ষ্য মূলধন কাঠামো প্রতিষ্ঠার জন্য একটি বিশদ এবং বিচক্ষণ প্রক্রিয়া ব্যবহার করতে হবে। মূলধন কাঠামো হ'ল কোনও ফার্ম কীভাবে বিভিন্ন তহবিলের উত্স ব্যবহার করে তার কাজগুলি এবং বৃদ্ধির জন্য অর্থায়ন করে।

আর্থিক উত্সাহের অভিজ্ঞতাগত ব্যবহার

আর্থিক উত্তোলন হ'ল পরিমাণ যা নির্দিষ্ট পরিমাণে আয়ের সিকিওরিটিগুলি এবং পছন্দের স্টকটি কোনও সংস্থার মূলধন কাঠামোয় ব্যবহৃত হয়। মার্কিন কর্পোরেট আয়কর আইন দ্বারা সরবরাহ করা সুদের কর শিল্ডের কারণে আর্থিক উত্সাহের মূল্য রয়েছে। আর্থিক উত্তোলনের ব্যবহারেরও মূল্য রয়েছে যখন theণের মূলধনের সাথে যে সম্পদগুলি ক্রয় করা হয় theণের জন্য যে অর্থ toণ ব্যবহার করা হত তার চেয়ে বেশি উপার্জন করে। এই উভয় পরিস্থিতিতেই আর্থিক উত্তোলনের ব্যবহার কোম্পানির মুনাফা বাড়ায়। এই বলে যে, যদি সংস্থার shাল দেওয়ার জন্য পর্যাপ্ত করযোগ্য আয় না হয়, বা এর অপারেটিং লাভ একটি সমালোচনামূলক মূল্যের নিচে থাকে, আর্থিক উত্তোলন ইক্যুইটি মান হ্রাস করবে এবং এইভাবে সংস্থার মান হ্রাস করবে।

কোনও সংস্থার মূলধন কাঠামোর গুরুত্ব বিবেচনা করে মূলধন সিদ্ধান্ত গ্রহণের প্রক্রিয়াটির প্রথম পদক্ষেপটি কোনও ব্যবসায়িক পরিচালনার জন্য কতটা বাহ্যিক মূলধন জোগাড় করতে হবে তা নির্ধারণ করার জন্য একটি সংস্থা পরিচালনা করা হয়। একবার এই পরিমাণ নির্ধারিত হয়ে গেলে, পরিচালনাকে আর্থিক বাজারগুলি পরীক্ষা করতে হবে যে শর্তাবলী যে সংস্থাটি মূলধন বাড়াতে পারে তা নির্ধারণ করার জন্য। এই পদক্ষেপটি প্রক্রিয়াটির পক্ষে গুরুত্বপূর্ণ কারণ বাজারের পরিবেশটি আকর্ষণীয় পর্যায়ে বা ব্যয়ে debtণ সিকিউরিটি বা সাধারণ স্টক ইস্যু করার সংস্থার ক্ষমতা হ্রাস করতে পারে। এই বলে যে, একবার এই প্রশ্নের জবাব দেওয়া হয়ে গেলে, কোনও সংস্থার পরিচালন উপযুক্ত কাঠামো কাঠামো নীতি ডিজাইন করতে পারে এবং বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করতে হবে এমন আর্থিক সরঞ্জামগুলির একটি প্যাকেজ তৈরি করতে পারে। এই নিয়মতান্ত্রিক প্রক্রিয়া অনুসরণ করে, পরিচালনার অর্থায়নের সিদ্ধান্তটি তার দীর্ঘমেয়াদী কৌশলগত পরিকল্পনা অনুসারে প্রয়োগ করা উচিত এবং কীভাবে এটি সময়ের সাথে সংস্থাকে বৃদ্ধি করতে চায়।

আর্থিক লিভারেজের ব্যবহার শিল্প এবং ব্যবসায় খাতের দ্বারা ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হয়। এমন অনেক শিল্প খাত রয়েছে যেখানে সংস্থাগুলি উচ্চ ডিগ্রি অর্জন করে with খুচরা দোকান, বিমান সংস্থা, মুদি দোকান, ইউটিলিটি সংস্থাগুলি এবং ব্যাংকিং প্রতিষ্ঠানগুলি ক্লাসিক উদাহরণ। দুর্ভাগ্যক্রমে, এই সেক্টরগুলির অনেক সংস্থার দ্বারা আর্থিক উত্সাহের অত্যধিক ব্যবহার অধ্যায়ের 11 টির দেউলিয়ার জন্য তাদের অনেককে জোর করে জোর দেওয়ার ক্ষেত্রে একটি দুর্দান্ত ভূমিকা পালন করেছে। উদাহরণগুলির মধ্যে রয়েছে আরএইচ ম্যাসি (1992), ট্রান্স ওয়ার্ল্ড এয়ারলাইনস (2001), গ্রেট আটলান্টিক ও প্যাসিফিক টি কো (এএন্ডপি) (2010), এবং মিডওয়েস্ট জেনারেশন (2012)। তদুপরি, আর্থিক উত্সাহের অত্যধিক ব্যবহার হ'ল প্রাথমিক অপরাধী যা ২০০ 2007 থেকে ২০০৯ এর মধ্যে মার্কিন আর্থিক সঙ্কট সৃষ্টি করেছিল Le লেহম্যান ব্রাদার্স (২০০৮) এবং অন্যান্য অতি উচ্চ বর্ধিত আর্থিক সংস্থার একটি সংস্থার সাথে যুক্ত নেতিবাচক প্রভাবের প্রধান উদাহরণ উচ্চ স্তরযুক্ত মূলধন কাঠামো ব্যবহারের সাথে।

কর্পোরেট ক্যাপিটাল স্ট্রাকচারে ফিনান্সিয়াল লিভারেজ

কর্পোরেট ক্যাপিটাল স্ট্রাকচারের মোদিগলিয়ানী এবং মিলার উপপাদ্যের সংক্ষিপ্ত বিবরণ

কোনও কোম্পানির সর্বোত্তম মূলধন কাঠামোর অধ্যয়ন ১৯৫৮ সাল থেকে শুরু হয়েছিল যখন ফ্রাঙ্কো মোদিগলিয়ানী এবং মার্টন মিলার তাদের নোবেল পুরষ্কার প্রাপ্ত কাজ "রাজধানীর ব্যয়, কর্পোরেশন ফিনান্স এবং বিনিয়োগের তত্ত্ব" প্রকাশ করেছিলেন। তাদের কাজের একটি গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি হিসাবে মোদিগলিয়ানি এবং মিলার চিত্রিত করেছেন যে কর্পোরেট পরিস্থিতিতে আয়কর ও সঙ্কটের ব্যয় ব্যবসায়ের পরিবেশে উপস্থিত না থাকা অবস্থায়, আর্থিক উত্তোলনের ব্যবহার কোম্পানির মানকে প্রভাবিত করে না। এই দৃষ্টিভঙ্গি, অপ্রাসঙ্গিক প্রস্তাব উপপাদ্য হিসাবে পরিচিত, এটি প্রকাশিত একাডেমিক তত্ত্বের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ অংশ important

দুর্ভাগ্যক্রমে, অর্থনীতিতে নোবেল পুরষ্কার প্রাপ্ত কাজের মতো অপ্রাসঙ্গিক উপপাদ্যের জন্য কিছু বাস্তব অবজ্ঞাত অনুমানের প্রয়োজন যা বাস্তব-বিশ্ব পরিবেশে তত্ত্বটি প্রয়োগ করার জন্য গৃহীত হওয়া দরকার। এই সমস্যার স্বীকৃতি হিসাবে, কোনও কোম্পানির অনুকূল মূলধন কাঠামো নির্ধারণের উদ্দেশ্যে কর্পোরেট আয়কর এবং সংকট ব্যয়ের সম্ভাব্য প্রভাব অন্তর্ভুক্ত করার জন্য মোদিগলিয়ানী এবং মিলার তাদের অপ্রাসঙ্গিক প্রস্তাবের তত্ত্বটি প্রসারিত করেছেন। তাদের সংশোধিত কাজ, সর্বজনীনভাবে মূলধন কাঠামোর ট্রেড-অফ থিওরি হিসাবে পরিচিত, কেস করে তোলে যে কোনও সংস্থার সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো debtণের মূলধন ব্যবহারের সাথে সম্পর্কিত এবং করের সাথে যুক্ত ব্যয়ের মধ্যে বিচক্ষণ ভারসাম্য হওয়া উচিত সংস্থার দেউলিয়ার সম্ভাবনা। আজ, ট্রেড-অফ থিওরির ভিত্তি হল এমন একটি ভিত্তি যা কর্পোরেট পরিচালনাকে কোনও সংস্থার সর্বোচ্চ মূলধন কাঠামো নির্ধারণ করতে ব্যবহার করা উচিত।

পারফরম্যান্সের উপর আর্থিক উত্তোলনের প্রভাব

কোনও সংস্থার আর্থিক কর্মক্ষমতাতে আর্থিক উত্তোলনের ইতিবাচক প্রভাব চিত্রিত করার সর্বোত্তম উপায় হ'ল একটি সাধারণ উদাহরণ প্রদান করে। রিটার্ন অন ইক্যুইটি (আরওই) একটি ব্যবসায়ের লাভজনকতা পরিমাপে ব্যবহৃত একটি জনপ্রিয় মৌলিক কারণ এটি আর্থিক সংস্থার অর্থ বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের মাধ্যমে একটি আর্থিক বছরে যে সংস্থার উত্পন্ন লাভের তুলনা করে। সর্বোপরি, প্রতিটি ব্যবসায়ের লক্ষ্য হ'ল শেয়ারহোল্ডারদের সম্পদ সর্বাধিক করা এবং আরওই হ'ল শেয়ারহোল্ডারের বিনিয়োগের রিটার্নের মেট্রিক।

নীচের টেবিলটিতে, 100 শতাংশ ইক্যুইটি মূলধন সমন্বিত মূলধনী কাঠামো ধরে ধরে সংস্থা এবিসির জন্য একটি আয়ের বিবরণী উত্পন্ন হয়েছে। মূলধন উত্থাপিত হয়েছিল $ 50 মিলিয়ন। যেহেতু এই পরিমাণ বাড়াতে কেবল ইক্যুইটি ইস্যু করা হয়েছিল, তাই ইক্যুইটির মোট মূল্যও $ 50 মিলিয়ন। এই ধরণের কাঠামোর অধীনে, কোম্পানির আরওই 156 থেকে 23.4 শতাংশের মধ্যে হ্রাস পাবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, এটি কোম্পানির প্রাক-কর আয়ের স্তরের উপর নির্ভর করে।

তুলনায়, যখন কোম্পানির এবিসির মূলধন কাঠামোটি পুনরায় ইঞ্জিন করা হয় তখন 50০ শতাংশ debtণ মূলধন এবং ৫০ শতাংশ ইক্যুইটি মূলধন থাকে, কোম্পানির আরওই নাটকীয়ভাবে বৃদ্ধি পায় ২ to.৩ থেকে ৪২.৯ শতাংশের মধ্যে।

যেমন আপনি নীচের টেবিল থেকে দেখতে পাচ্ছেন, এককভাবে ইক্যুইটি ক্যাপিটাল ফিনান্সিংয়ের উপর নির্ভর করে কোন অর্জন করা যায় তার চেয়ে আর্থিক উত্তোলন কোনও সংস্থার পারফরম্যান্সকে নাটকীয়ভাবে আরও ভাল দেখায়।

যেহেতু বেশিরভাগ সংস্থাগুলির পরিচালন পারফরম্যান্স পরিমাপের জন্য আরওইয়ের উপর নির্ভর করে, তাই মেট্রিক কী বোঝায় তা আরও ভালভাবে বোঝার জন্য আরওইর উপাদানগুলি বোঝা জরুরি is

আরওই গণনা করার জন্য একটি জনপ্রিয় পদ্ধতি হ'ল ডুপন্ট মডেলের ব্যবহার। এর সবচেয়ে সরল আকারে, ডুপন্ট মডেল নেট আয় এবং ইক্যুইটির মধ্যে একটি পরিমাণগত সম্পর্ক স্থাপন করে, যেখানে উচ্চতর একাধিক দৃ stronger় কার্যকারিতা প্রতিফলিত করে। তবে ডুপন্ট মডেল তার সাধারণ অংশটি তিনটি অন্তর্ভুক্ত করার জন্য সাধারণ আরওই গণনার উপরও প্রসারিত করে। এই অংশগুলির মধ্যে সংস্থার লাভের মার্জিন, সম্পদ টার্নওভার এবং ইক্যুইটি গুণক রয়েছে। তদনুসারে, আরওইর জন্য এই প্রসারিত ডুপন্ট সূত্রটি নীচে রয়েছে:

ইক্যুইটি = ইক্যুইটি নেট ইনকাম = সেলসনেট ইনকাম × সম্পদ বিক্রয় a ইক্যুইটিএসেটস

এই সমীকরণের ভিত্তিতে, ডুপন্ট মডেল চিত্রিত করে যে কোনও কোম্পানির আরএইই কেবলমাত্র কোম্পানির লাভজনকতা বৃদ্ধি করে, তার অপারেটিং দক্ষতা বৃদ্ধি করে বা তার আর্থিক উত্থাপন বৃদ্ধি করে উন্নত হতে পারে।

আর্থিক উত্তোলনের ঝুঁকি পরিমাপ

কর্পোরেট ব্যবস্থাপনা স্বল্প-মেয়াদে দ্রাবক অনুপাত ব্যবহার করে আর্থিক উত্সাহ পরিমাপ করে। নামটি থেকে বোঝা যায়, এই অনুপাতগুলি সংস্থার স্বল্প-মেয়াদী দায়বদ্ধতাগুলি পূরণ করার ক্ষমতা পরিমাপ করতে ব্যবহৃত হয়। সর্বাধিক ব্যবহৃত স্বল্পমেয়াদী সলভেন্সি অনুপাতগুলির মধ্যে দুটি হ'ল বর্তমান অনুপাত এবং অ্যাসিড-পরীক্ষার অনুপাত। এই অনুপাত উভয়ই কোম্পানির বর্তমান সম্পদকে তার বর্তমান দায়বদ্ধতার সাথে তুলনা করে। যাইহোক, বর্তমান অনুপাতটি সামগ্রিক ঝুঁকি মেট্রিক সরবরাহ করার সময়, এসিড-পরীক্ষার অনুপাতটি বর্তমান সম্পদগুলি থেকে ইনভেস্টরি বাদ দেয় না কেন তার বর্তমান দায়বদ্ধতাগুলি পূরণের উদ্দেশ্যে কোম্পানির বর্তমান সম্পত্তির সংমিশ্রণের আরও ভাল মূল্যায়ন সরবরাহ করে।

আর্থিক উত্তোলন পরিমাপ করতে মূলধন অনুপাতও ব্যবহৃত হয় শিল্পে অনেক মূলধন অনুপাত ব্যবহৃত হয়, সর্বাধিক জনপ্রিয় দুটি মেট্রিক হ'ল দীর্ঘমেয়াদী-debtণ থেকে মূলধনের অনুপাত এবং মোট debtণ থেকে মূলধনের অনুপাত ratio আর্থিক উত্তোলন পরিমাপের জন্য এই অনুপাতের ব্যবহারও খুব গুরুত্বপূর্ণ। তবে, পরিচালন সংস্থার ব্যালান্স শিটের সম্পত্তির মূল্যকে মূলধন না দিয়ে যদি কোম্পানির সম্পত্তি লিজ দেয় তবে এই অনুপাতগুলি বিকৃত করা সহজ। তদুপরি, বাজারের পরিবেশে যেখানে স্বল্প-মেয়াদী ndingণের হার কম থাকে, পরিচালনা তার স্বল্প-দীর্ঘমেয়াদী মূলধন উভয় প্রয়োজনের জন্য তহবিলের জন্য স্বল্প-মেয়াদী debtণ ব্যবহার করতে পারে। সুতরাং, একটি পূর্ণ ঝুঁকি বিশ্লেষণ পরিচালনা করতে স্বল্প-মেয়াদী মূলধন মেট্রিকগুলিও ব্যবহার করা দরকার।

আর্থিক উত্তোলন পরিমাপ করতে কভারেজ অনুপাতও ব্যবহৃত হয়। সুদের কভারেজ অনুপাত, যা বার-সুদ-উপার্জন অনুপাত হিসাবেও পরিচিত, সম্ভবত সবচেয়ে সুপরিচিত ঝুঁকি মেট্রিক। সুদের কভারেজ অনুপাতটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি কোনও সংস্থার আর্থিক চাপের পরিমাণ কাটাতে পর্যাপ্ত প্রাক ট্যাক্স অপারেটিং আয়ের দক্ষতা নির্দেশ করে। তহবিল থেকে কার্য-সম্পূর্ণ-debtণের অনুপাত এবং ফ্রি-অপারেটিং-নগদ-প্রবাহ-থেকে-মোট debtণের অনুপাতগুলিও কর্পোরেট ব্যবস্থাপনা দ্বারা ব্যবহৃত গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি মেট্রিক্স met

মূলধন কাঠামো সিদ্ধান্ত-গ্রহণ প্রক্রিয়াতে বিবেচিত বিষয়গুলি

কোনও সংস্থার মূলধন কাঠামো প্রতিষ্ঠার সময় অনেক পরিমাণগত এবং গুণগত কারণগুলি বিবেচনায় নেওয়া উচিত। প্রথমত, বিক্রয় দৃষ্টিকোণ থেকে, উচ্চ এবং তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল বিক্রয় ক্রিয়াকলাপ দেখায় এমন একটি সংস্থা আর্থিক ওঠা উপকারের জন্য আরও ভাল অবস্থানে রয়েছে, এমন সংস্থার তুলনায় কম এবং বেশি অস্থির বিক্রয় রয়েছে।

দ্বিতীয়ত, ব্যবসায়ের ঝুঁকির পরিপ্রেক্ষিতে, অপারেটিং লিভারেজের উচ্চতর ডিগ্রিধারী একটি সংস্থার তুলনায় কম অপারেটিং লিভারেজ সহ একটি সংস্থার বেশি আর্থিক লাভ করতে সক্ষম হতে থাকে।

তৃতীয়ত, প্রবৃদ্ধির ক্ষেত্রে, দ্রুত বর্ধনশীল সংস্থাগুলি আর্থিক লাভের উপর বেশি নির্ভরশীল হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে কারণ এই ধরণের সংস্থাগুলি তাদের ধীর বৃদ্ধির তুলনায় তুলনায় আরও বেশি মূলধনের প্রয়োজন হয়।

চতুর্থত, করের দৃষ্টিকোণ থেকে, একটি সংস্থার উচ্চতর কর বন্ধনে থাকা সুদের কর শিল্ড সুবিধাগুলির সুযোগ নিতে আরও debtণ কাজে লাগায়।

পঞ্চম, একটি স্বল্প লাভজনক সংস্থার অধিক আর্থিক লাভের ঝোঁক রয়েছে, কারণ স্বল্প লাভজনক সংস্থার অভ্যন্তরীণভাবে উত্পাদিত তহবিল থেকে তার ব্যবসায়িক পরিচালনার জন্য আর্থিকভাবে শক্তিশালী পর্যায়ে নেই।

মূলধন কাঠামোর সিদ্ধান্তটি অভ্যন্তরীণ এবং বাহ্যিক কারণগুলির একটি হোস্টকে দেখে সম্বোধন করা যেতে পারে। প্রথমত, পরিচালনার দৃষ্টিকোণ থেকে, আগ্রাসী নেতাদের দ্বারা পরিচালিত সংস্থাগুলি আরও আর্থিক বিকাশ ব্যবহার করার প্রবণতা দেখায়। এই ক্ষেত্রে, আর্থিক উত্তোলন ব্যবহারের জন্য তাদের উদ্দেশ্য কেবলমাত্র কোম্পানির কর্মক্ষমতা বৃদ্ধি করা নয়, তবে তাদের সংস্থার নিয়ন্ত্রণ নিশ্চিতকরণে সহায়তা করাও।

দ্বিতীয়ত, সময়গুলি যখন ভাল থাকে তখন স্টক বা বন্ড জারি করে মূলধন বাড়ানো যায়। যাইহোক, যখন সময়গুলি খারাপ হয়, মূলধন সরবরাহকারীরা সাধারণত একটি সুরক্ষিত অবস্থান পছন্দ করে, যার ফলে debtণ মূলধনের ব্যবহারের উপর আরও জোর দেওয়া হয়। এটি মাথায় রেখে, পরিচালনটি এমন একটি সংস্থার মূলধন মেকআপকে কাঠামোবদ্ধ করার ঝোঁক দেয় যা পরিবর্তিত বাজারের পরিবেশে ভবিষ্যতের মূলধন বাড়ানোর ক্ষেত্রে নমনীয়তা সরবরাহ করে।

তলদেশের সরুরেখা

সংক্ষেপে, কর্পোরেট পরিচালন মূলত আর্থিক প্রতিদানকে কোম্পানির শেয়ার প্রতি আয় বৃদ্ধি করতে এবং তার রিটার্ন-অন ইক্যুইটি বাড়াতে ব্যবহার করে। যাইহোক, এই সুবিধাগুলি সহ আয়ের পরিবর্তনশীলতা এবং আর্থিক সঙ্কটের ব্যয় বৃদ্ধির সম্ভাবনা, সম্ভবত দেউলিয়াও আসে। এটি মাথায় রেখে, কোনও কোম্পানির পরিচালনাকে সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো নির্ধারণের সময় কোম্পানির ব্যবসায়ের ঝুঁকি, সংস্থার করের অবস্থান, সংস্থার মূলধন কাঠামোর আর্থিক নমনীয়তা এবং সংস্থার পরিচালনার আগ্রাসনের ডিগ্রি বিবেচনা করা উচিত।