বাণিজ্যিক কাগজ (সিপি) একটি দীর্ঘ প্রতিষ্ঠিত এবং সহজে বোঝা যায় আর্থিক উপকরণ। তবে, ফিনান্স ওয়ার্ল্ডের আরও অনেক কিছুর মতো, "ফিনান্সিয়াল ইঞ্জিনিয়াররা" CPতিহ্যবাহী সিপি বাজার নিয়েছে এবং এটি টুইট করেছে। ফলস্বরূপ সম্পদ-ব্যাকড বাণিজ্যিক কাগজপত্র (এবিসিপি) এবং এর সাথে সম্পর্কিত কন্ডুইটস, কাঠামোগত বিনিয়োগের যানবাহন (এসআইভি), যা বিশেষ ধরণের কন্ডুইট যার কাঠামো তাদের ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে।, আমরা কন্ডুইটস সহ ABCP বাজারের কার্যকারিতা বর্ণনা করব এবং আপনাকে কী কী সন্ধান করতে হবে তা আপনাকে প্রদর্শন করব।
সম্পদ-ব্যাকড বাণিজ্যিক কাগজ কী
এবিসিপি হ'ল traditionalতিহ্যবাহী সিপির মতো এটি এক বছরের বা তারও কম সময়ের (সাধারণত ২ 27০ দিনেরও কম) পরিপক্কতার সাথে জারি করা হয় এবং এটি অত্যন্ত রেটযুক্ত। সিপি নগদ বিনিয়োগের জন্য স্বল্প-মেয়াদী যান হিসাবে ব্যবহৃত হয় এবং এটি "নগদ সমতুল্য" হিসাবে উল্লেখ করা যেতে পারে। এবিসিপি এবং সিপির মধ্যে পার্থক্য হ'ল ইস্যুকারী সংস্থার বাধ্যবাধকতার প্রতিনিধিত্ব করে এমন একটি অনিরাপদ প্রতিশ্রুতি নোট হওয়ার পরিবর্তে, সিকিওরিটির সাহায্যে এবিসিপি সমর্থন করে। অতএব, ABCP এর বোধিত গুণ অন্তর্নিহিত সিকিওরিটির উপর নির্ভর করে।
গর্ত
একটি জলবাহী হ'ল দেউলিয়া দূরবর্তী বিশেষ উদ্দেশ্যে যানবাহন বা সত্তা, যার অর্থ এটি একটি পৃথক ব্যবসায়িক সত্তা এবং স্পনসরকারী সংস্থার ব্যালান্স শিটে রোলড হয় না। স্পনসরিং সংস্থার একীভূত আর্থিক বিবরণীতে আপনি এবিসিপি প্রোগ্রামের সম্পদ এবং দায় দেখতে পাবেন না। এটি পৃষ্ঠপোষক সংস্থার ব্যালান্স শিটটি মুক্ত করার জন্য এবং এর আর্থিক অনুপাত উন্নত করার জন্য এটি করা হয়।
এবিসিপি এইগুলির মধ্যে একটি নামমাত্র মূলধন, দেউলিয়ার রিমোট কন্ডুইট দ্বারা জারি করা হয়। চারটি বিভাগের কন্ডুইট রয়েছে: মাল্টি-সেলার, একক বিক্রেতা, সুরক্ষা সালিশি এবং এসআইভি। এখানে, আমরা প্রাথমিকভাবে এসআইভিগুলিতে ফোকাস করব, কারণ তারা নির্দিষ্ট বাজারের পরিস্থিতিতে সমস্যার মধ্যে সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ। যাইহোক, নির্বাচিত জলবাহী কাঠামো পরিকল্পনা স্পনসর এর লক্ষ্য উপর নির্ভর করে। উদাহরণস্বরূপ, একাধিক এবং একক-বিক্রয়কারী কন্ডুইটগুলিতে ABCP জারি থেকে প্রাপ্ত অর্থগুলি কোনও বন্ধকী অর্থ সংস্থার ক্ষেত্রে নতুন বন্ধকী fundণের জন্য তহবিল ব্যবহার করতে পারে। আমরা নীচে আলোচনা করব এমন বেশ কয়েকটি কারণে কাঠের কাঠামো বা প্রকারের কাঠামো গুরুত্বপূর্ণ।
একাধিক বিক্রয়কারী কন্ডুইট সহ, প্রোগ্রামটিতে ব্যবহার করার জন্য যে সম্পদ-ব্যাক সিকিওরিটিগুলি কিনে নেওয়া হয় সেগুলি একাধিক উত্সক থেকে কেনা হয়। একক বিক্রেতার সাথে, এটি কেবল একজন উদ্ভাবক। এই কারণে, একটি বহু-বিক্রয়কারী জলবাহিকা আরও প্রবর্তক বৈচিত্র্য সরবরাহ করে এবং সম্ভাব্যভাবে কম ঝুঁকিপূর্ণ। মাল্টি-সেলার প্রোগ্রামগুলিও প্রায়শই কিছু ধরণের creditণ বর্ধন নিয়োগ করে যা creditণ এবং তরলতার ঝুঁকি হ্রাস করতে সহায়তা করে। এই creditণ বর্ধন একটি নগদ রিজার্ভ বা স্পনসর বা তৃতীয় পক্ষের ব্যাংকগুলির গ্যারান্টি হতে পারে।
একক-বিক্রয়কারী কন্ডুইটগুলি সাধারণত একাধিক বিক্রয়কারী কন্ডুইট হিসাবে একই ধরণের creditণ বর্ধন কাজে লাগায় না। তবে, বেশিরভাগ একক-বিক্রয়কারী কন্ডুয়েটগুলি প্রসারযোগ্য, তাই তারা পরিপক্কতার সময় ABCP রোল করতে না পারলে তারা আসল পরিপক্কতার তারিখটি বাড়িয়ে দিতে পারে। রোল করার অর্থ বাণিজ্যিক কাগজপত্র নতুন ইস্যু করা থেকে প্রাপ্ত অর্থের সাথে বাণিজ্যিক কাগজ repণ পরিশোধ করা। তবে, এক্সটেনশন অনির্দিষ্ট নয়; যদি তারা বর্ধিত সময়সীমাটিতে রোল করতে না পারে তবে তাদের সম্পদ নিলাম করতে হবে।
একটি সিকিউরিটিস সালিশি নালায়, আর্থিক স্পনসরটির লক্ষ্য হ'ল মেয়াদী সিকিওরিটি কেনার তহবিল প্রাপ্তির উপায় হিসাবে এবিসিপি জারি করা। এইভাবে, তারা এবিসিপি (নিম্ন) এর ক্রেতাদের যে হার দেয় এবং যে পরিমাণ সিকিওরিটি তারা কিনেছিল (উচ্চতর) টার্মে তারা যে রিটার্ন দেয়, তার বিস্তৃতি অর্জন করে। মাল্টি-সেলার প্রোগ্রামগুলির মতো, বেশিরভাগ সুরক্ষা সালিসি কন্ডুইটগুলির মধ্যে কিছু ধরণের তৃতীয় পক্ষের enhanceণ বৃদ্ধি থাকে।
SIVs
একটি কাঠামোগত বিনিয়োগের গাড়ি, বা এসআইভি, একটি বিশেষ ধরণের জলবাহিকা কারণ এটি ABCP জারি করে। অনেকগুলি এসআইভি বড় বাণিজ্যিক ব্যাংক বা অন্যান্য সম্পদ পরিচালকদের (বিনিয়োগ ব্যাংক বা হেজ ফান্ডগুলি) দ্বারা পরিচালিত হয়। তারা বিনিয়োগ গ্রেড সিকিওরিটির ক্রয় তহবিলের উপায় হিসাবে (বিস্তারের উপার্জনও করতে পারে) এবিসিপি জারি করে। তারা সাধারণত তাদের পোর্টফোলিওগুলির বেশিরভাগ এএএ এবং এএ সম্পদে বিনিয়োগ করে, যার মধ্যে আবাসিক বন্ধক-ব্যতিত সিকিওরিটির জন্য বরাদ্দ অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। একাধিক বিক্রয়কারী বা সিকিউরিটিজ সালিসি নূন্যতার বিপরীতে, একটি এসআইভি creditণ বর্ধন কাজে লাগায় না এবং অন্তর্নিহিত এসআইভির সম্পদগুলি অন্তত সাপ্তাহিকভাবে বাজারে চিহ্নিত থাকে।
মার্কেটপ্লেস বাধাগুলি
অন্তর্নিহিত সম্পদের বাজার মূল্য হ্রাস পেলে ABCP- এর কী হবে? এই হ্রাস তরলতা ঝুঁকি প্রবর্তন করে। কেন এই বাজারে তারল্য উদ্বেগ থাকবে? সমস্ত সিপি স্থিতিশীল, নিরাপদ বিনিয়োগ করা উচিত, তাই না? ঠিক আছে, এবিসিপি বাজারটি কিছুটা আলাদা যে এর ভাগ্য অন্তর্নিহিত সম্পদের মানের সাথে যুক্ত।
ABCP বাজার অন্তর্নিহিত সম্পদ বাজারের পথে চলে। অন্তর্নিহিত বাজারে যদি বাজারের বাধাগুলি দেখা দেয় তবে এটি ABCP বাজারে আসল প্রভাব ফেলতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, শিক্ষার্থী setণ সম্পদ-ব্যাকড, ক্রেডিট কার্ডের সম্পদ-ব্যাকড বা আবাসিক বন্ধকী সম্পদ-ব্যাকড (প্রাইম এবং সাবপ্রাইম সহ) সিকিওরিটিগুলির মতো যে কোনও ধরণের সম্পদ-ব্যাকড সুরক্ষা থেকে এবিসিপি তৈরি করা যেতে পারে can অন্তর্নিহিত বাজারগুলির যে কোনওটিতে যদি উল্লেখযোগ্য নেতিবাচক অগ্রগতি হয় তবে এটি ABCP এর অনুভূত গুণমান এবং ঝুঁকিকে প্রভাবিত করবে। সিপি বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি থেকে বিরত থাকতে পারে, এ বি সি পি সম্পর্কে উদ্বেগ তাদের অন্যান্য স্বল্প-মেয়াদী, নগদ-সমতুল্য বিনিয়োগ ((তিহ্যবাহী সিপি, টি-বিল ইত্যাদি) সন্ধান করতে পারে। এর অর্থ হ'ল ABCP ইস্যুকারীরা তাদের ABCP রোল করতে সক্ষম হবেন না, কারণ তাদের নতুন ইস্যু কেনার জন্য কোনও বিনিয়োগকারী নেই।
তরলকরণ এবং ব্যর্থ এসআইভি
এবিসিপি প্রোগ্রামগুলি সম্পর্কিত কিছু বিধি রয়েছে যা নির্দিষ্ট শর্ত পূরণ না করা হলে অন্তর্নিহিত সম্পদের তরলকরণের প্রয়োজন হতে পারে। এর অর্থ হ'ল আপনি সম্ভবত একই সাথে একাধিক বড় এ বি সি পি প্রোগ্রামগুলি হতাশ সম্পদ বিক্রি করতে পারেন; চাপযুক্ত সম্পদ-ব্যাকড সিকিওরিটিজ মার্কেটের উপর আরও নিম্নমুখী দাম চাপ দেওয়া। এবিসিপি বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য এই বিধিগুলি রাখা হয়েছে।
উদাহরণস্বরূপ, মার্ক-টু-বাজারের দুর্বলতা 50% এর বেশি হলে জোর করে তরল পদার্থ দেখা দিতে পারে। সুতরাং, বাজারের চাপের সময় অন্তর্নিহিত সম্পদের সংমিশ্রণ গুরুত্বপূর্ণ। এসআইভি যদি কোনও সম্পদ শ্রেণিতে মনোনিবেশ করা হয় যা দুর্দান্ত নিম্নচাপের চাপের মুখোমুখি হয়, তবে এটি তরলকরণ বা ব্যর্থ হওয়ার ঝুঁকিতে পড়বে।
এসআইভির স্পনসররা জারি করা এবিসিপির কার্য সম্পাদনের জন্য বিশেষভাবে দায়বদ্ধ নাও হতে পারে, তবে তারা যদি বিনিয়োগকারীদের ayণ না দেয় তবে নামকরা ঝুঁকির মুখে পড়তে পারে। অতএব, একটি বৃহত বাণিজ্যিক ব্যাংক যা ব্যর্থ এসআইভির সাথে জড়িত রয়েছে তাদের একটি ছোট হেজ ফান্ড বা বিনিয়োগ সংস্থার বিরুদ্ধে বিশেষত এই ধরণের সালিশের জন্য প্রতিষ্ঠিত বিপরীতে বিনিয়োগকারীদের ayণ পরিশোধের আরও উত্সাহ থাকতে পারে। এটি খারাপ ব্যবসায় হিসাবে দেখা যাবে যদি একটি বৃহত, সুপরিচিত ব্যাংক বিনিয়োগকারীদের, যারা তাদের অর্থ নগদ-জাতীয় সম্পদে নিরাপদ বলে মনে করে, তবে এটিবিসি বিনিয়োগে অর্থ হারাতে দেয়।
তলদেশের সরুরেখা
বিনিয়োগকারীদের বোঝাপড়া আর্থিক বাজারে নতুন উন্নয়নের চেয়ে পিছিয়ে থাকে। বিনিয়োগকারীরা মাঝে মাঝে তা মেনে নিতে পারেন যে তারা যা কিনেছে তার পূর্বসূরীদের তুলনায় বিভিন্ন ধরণের ঝুঁকি রয়েছে। প্রায়শই, বাজারের চাপের সময় পর্যন্ত এই ঝুঁকিগুলি স্পষ্ট হয় না। এবিসিপি বাণিজ্যিক কাগজ, তবে এর বৈশিষ্ট্যগুলি রয়েছে যে নির্দিষ্ট বাজারের পরিস্থিতিতে এটি প্রচলিত সিপি-র তুলনায় অনেক বেশি ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে।
