একটি একক পোর্টফোলিও দুটি পোর্টফোলিওতে পৃথক করে - একটি আলফা পোর্টফোলিও এবং বিটা পোর্টফোলিও - কোনও বিনিয়োগকারীকে এক্সপোজার ঝুঁকির পুরো সংমিশ্রণের উপর আরও বেশি নিয়ন্ত্রণ প্রদান করে। আলফা এবং বিটার কাছে আপনার এক্সপোজারকে পৃথকভাবে বাছাই করে আপনি আপনার সামগ্রিক পোর্টফোলিওর মধ্যে ধারাবাহিকভাবে কাঙ্ক্ষিত ঝুঁকি স্তর বজায় রেখে রিটার্নগুলি বাড়িয়ে তুলতে পারেন। এটি কীভাবে আপনার জন্য কাজ করতে পারে তা শিখতে পড়ুন।
এবিসি
আমরা শুরু করার আগে, আপনাকে কয়েকটি মূল শর্তাদি এবং ধারণাগুলি বুঝতে হবে, নাম: আলফা, বিটা, পদ্ধতিগত ঝুঁকি এবং আইডিসিঙ্ক্র্যাটিক ঝুঁকি।
- বিটা হ'ল একটি পোর্টফোলিও থেকে উত্পন্ন রিটার্ন যা সামগ্রিক বাজারের রিটার্নগুলিতে দায়ী হতে পারে। বিটাতে এক্সপোজারটি নিয়মতান্ত্রিক ঝুঁকির সংস্পর্শের সমান। আলফা হ'ল একটি পোর্টফোলিওর রিটার্নের অংশ যা বাজারের রিটার্নগুলিতে দায়ী করা যায় না এবং সেভাবে সেগুলির থেকে স্বতন্ত্র। আলফার এক্সপোজার আইডিসিঙ্ক্র্যাটিক ঝুঁকির সংস্পর্শের সমতুল্য। সিস্টেমেটিক রিস্ক হ'ল ঝুঁকি যা বাজারের মধ্যে যে কোনও সুরক্ষায় বিনিয়োগ করে আসে। নিয়মিত ঝুঁকির যে স্তরটি পৃথক সুরক্ষার মালিকানাধীন তা সামগ্রিক বাজারের সাথে এটি কতটা সম্পৃক্ত তা নির্ভর করে। এটি পরিমাণগতভাবে বিটা এক্সপোজার দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়। আইডিওসিনক্র্যাটিক ঝুঁকি হ'ল একক সুরক্ষায় বিনিয়োগ (বা বিনিয়োগের ক্লাস) থেকে আসা ঝুঁকি। স্বতন্ত্র সুরক্ষার অধিকারী আইডিয়োসেক্র্যাটিক ঝুঁকির স্তরটি তার নিজস্ব অনন্য বৈশিষ্ট্যের উপর নির্ভরশীল। এটি পরিমাণগতভাবে আলফা এক্সপোজার দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়। (দ্রষ্টব্য: একটি একক আলফা অবস্থানের নিজস্ব আইডিসিঙ্ক্র্যাটিক ঝুঁকি রয়েছে a
আলফা-বিটা ফ্রেমওয়ার্ক
পোর্টফোলিও রিটার্নের এই পরিমাপকে আলফা-বিটা ফ্রেমওয়ার্ক বলা হয়। একই সময়ের মধ্যে বাজারের রিটার্নের তুলনায় পোর্টফোলিওর রিটার্ন ব্যবহার করে একটি সমীকরণ লিনিয়ার রিগ্রেশন বিশ্লেষণের সাথে উত্পন্ন হয়। রিগ্রেশন বিশ্লেষণ থেকে গণনা করা সমীকরণটি একটি সাধারণ লাইন সমীকরণ হবে যা ডেটা "সেরা ফিট করে"। এই সমীকরণ থেকে উত্পন্ন লাইনের opeাল হ'ল পোর্টফোলিওর বিটা, এবং ওয়াই-ইন্টারসেপ্ট (যে অংশটি বাজারের রিটার্ন দ্বারা ব্যাখ্যা করা যায় না) তা আলফা যা উত্পন্ন হয়েছিল। (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, "বিটা: দামের দাম ওঠানামা দেখুন" "দেখুন)
বিটা এক্সপোজার উপাদান
একাধিক ইক্যুইটি দিয়ে নির্মিত একটি পোর্টফোলিওর সহজাতভাবে কিছু বিটা এক্সপোজার থাকবে। পৃথক সুরক্ষায় বিটা এক্সপোজার একটি নির্দিষ্ট সময়ের চেয়ে একটি নির্দিষ্ট মান নয়। এটি নিয়মিত ঝুঁকিতে অনুবাদ করে যা অবিচল মান ধরে রাখা যায় না। বিটা উপাদান পৃথক করে, কোনও বিনিয়োগকারী তার নিজের ঝুঁকি সহনীয়তা অনুসারে বিটা এক্সপোজারের নিয়ন্ত্রিত সেট পরিমাণ রাখতে পারেন। এটি আরও সুসংগত পোর্টফোলিও রিটার্ন উত্পাদন করে পোর্টফোলিও রিটার্নগুলিকে উন্নত করতে সহায়তা করে।
আলফা এবং বিটা যথাক্রমে আইডিসিঙ্ক্র্যাটিক ঝুঁকি এবং পদ্ধতিগত ঝুঁকিতে পোর্টফোলিওগুলি প্রকাশ করে; তবে এটি অগত্যা একটি নেতিবাচক জিনিস নয়। কোনও বিনিয়োগকারী যে পরিমাণ ঝুঁকির মুখোমুখি হন তা সম্ভাব্য প্রত্যাবর্তনের ডিগ্রির সাথে সম্পর্কিত হয় যা প্রত্যাশা করা যায়।
আপনি কোনও স্তরের বিটা এক্সপোজার বেছে নেওয়ার আগে আপনাকে প্রথমে এমন একটি সূচক বেছে নিতে হবে যা আপনি সামগ্রিক বাজারকে প্রতিনিধিত্ব করেন বলে মনে করছেন। সামগ্রিক ইক্যুইটি বাজার সাধারণত এস অ্যান্ড পি 500 সূচক দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়। এটি বাজারের চলাচলের गेজ করতে সর্বাধিক ব্যবহৃত সূচক, কারণ এতে বিভিন্ন ধরণের বিনিয়োগের বিকল্প রয়েছে।
একটি সূচক নির্বাচন করার পরে, আপনাকে অবশ্যই আপনার পোর্টফোলিওটির জন্য বিটা এক্সপোজারের পছন্দসই স্তরটি বেছে নিতে হবে। যদি আপনি আপনার মূলধনের 50% এসএন্ডপি 500 সূচক তহবিলে বিনিয়োগ করেন এবং বাকী নগদ রাখেন, আপনার পোর্টফোলিওটিতে 0.5 এর বিটা রয়েছে। যদি আপনি আপনার মূলধনের 70% এসএন্ডপি 500 সূচক তহবিলে বিনিয়োগ করেন এবং বাকী নগদ রাখেন তবে আপনার পোর্টফোলিও বিটা 0.7। এটি কারণ এস এস পি 500 সামগ্রিক বাজারকে উপস্থাপন করে যার অর্থ এটির 1 বিটা থাকবে।
বিটা এক্সপোজার নির্বাচন করা অত্যন্ত স্বতন্ত্র এবং এটি অনেকগুলি কারণের ভিত্তিতে তৈরি হবে। যদি কোনও ম্যানেজারকে কোনও ধরণের বাজার সূচকে বেঞ্চমার্ক করা হয় তবে সেই ব্যবস্থাপক সম্ভবত উচ্চ স্তরের বিটা এক্সপোজারকে বেছে নিতে পারেন। ম্যানেজার যদি নিখুঁত রিটার্নের জন্য লক্ষ্য রাখে তবে সে সম্ভবত তার চেয়ে কম বিটা এক্সপোজার নিতে পছন্দ করবে।
বিটা এক্সপোজার প্রাপ্তির উপায়
বিটা এক্সপোজারটি অর্জনের জন্য তিনটি মূল উপায় রয়েছে: একটি সূচক তহবিল কিনুন, ফিউচার চুক্তি কিনুন বা একটি সূচক তহবিল এবং ফিউচার চুক্তি উভয়ের সংমিশ্রণ কিনুন।
প্রতিটি বিকল্পের সুবিধা এবং অসুবিধা রয়েছে। বিটা এক্সপোজার পেতে সূচক তহবিল ব্যবহার করার সময়, পরিচালককে অবস্থানটি প্রতিষ্ঠিত করতে অবশ্যই প্রচুর পরিমাণে নগদ ব্যবহার করতে হবে। তবে সুবিধাটি হ'ল নিজেই কোনও সূচক তহবিল কেনার ক্ষেত্রে সীমিত সময়ের কোন দিগন্ত নেই। বিটা এক্সপোজার পেতে সূচক ফিউচার কেনার সময়, কোনও বিনিয়োগকারীকে সূচকটি কেনার মতো একই আকারের অবস্থান নিয়ন্ত্রণ করতে নগদ অর্থের একটি অংশের প্রয়োজন হয়। অসুবিধাটি হ'ল একজনকে অবশ্যই ফিউচার চুক্তির জন্য একটি নিষ্পত্তির তারিখ বেছে নিতে হবে এবং এই টার্নওভারটি উচ্চতর লেনদেনের ব্যয় তৈরি করতে পারে।
আলফা উপাদান
কোনও বিনিয়োগকে খাঁটি আলফা হিসাবে বিবেচনা করার জন্য, এর রিটার্নগুলি অবশ্যই বিটার দ্বারা দায়ী রিটার্নগুলির থেকে সম্পূর্ণ স্বতন্ত্র থাকতে হবে। খাঁটি আলফার সংজ্ঞাটির উদাহরণ দেয় এমন কিছু কৌশল হ'ল পরিসংখ্যান সংক্রান্ত সালিস, ইক্যুইটি নিরপেক্ষ হেজেড কৌশল এবং স্থির-আয়ের বাজারে তারল্য প্রিমিয়াম বিক্রয় করে selling
কিছু পোর্টফোলিও পরিচালক তাদের পৃথক ইক্যুইটি কিনতে তাদের আলফা পোর্টফোলিও ব্যবহার করেন। এই পদ্ধতিটি খাঁটি আলফা নয়, বরং ইক্যুইটি নির্বাচনের ক্ষেত্রে পরিচালকের দক্ষতা। এটি একটি ইতিবাচক আলফা রিটার্ন তৈরি করে তবে এটিই "কলঙ্কিত আলফা" হিসাবে পরিচিত। এটি পৃথক ইক্যুইটি কেনার সাথে সাথে পরিণতিপূর্ণ বিটা এক্সপোজারের কারণে কলঙ্কিত হয়, যা এই রিটার্নটিকে খাঁটি আলফা হতে বাধা দেয়।
এই কৌশলটির প্রতিলিপি তৈরির চেষ্টা করা ব্যক্তি বিনিয়োগকারীরা কার্যকরভাবে প্রয়োগের পছন্দসই পদ্ধতিতে কলঙ্কযুক্ত আলফা তৈরির পরবর্তী চিত্রটি খুঁজে পাবেন। এটি পেশাদারভাবে পরিচালিত, বেসরকারী মালিকানাধীন তহবিল (যা হ্যাজ ফান্ডগুলি বলা হয়) খাঁটি আলফা কৌশলগুলিতে বিশেষীকরণে বিনিয়োগ করতে অক্ষমতার কারণে এটি।
এই আলফা পোর্টফোলিও কীভাবে বরাদ্দ করা উচিত তা নিয়ে কিছু বিতর্ক রয়েছে। একটি পদ্ধতি বলছে যে একটি পোর্টফোলিও ম্যানেজারকে আলফা জেনারেশনের জন্য আলাদা করে রাখা আলফা পোর্টফোলিওর মূলধনীর সাথে একটি বড় আলফা "বেট" তৈরি করা উচিত। এর ফলে একক পৃথক বিনিয়োগের ক্রয় হবে এবং এটি আলফা পোর্টফোলিওর মধ্যে নির্ধারিত পুরো পরিমাণ মূলধন ব্যবহার করবে।
যদিও বিনিয়োগকারীদের মধ্যে কিছু মতবিরোধ রয়েছে, কারণ কেউ কেউ বলেন যে একটি একক আলফা বিনিয়োগ খুব ঝুঁকিপূর্ণ, এবং একজন পরিচালকের ঝুঁকি বৈচিত্র্যের উদ্দেশ্যে অসংখ্য আলফা অবস্থান রাখা উচিত। ("উদ্বোধনের পরিমাপ বোঝার জন্য" আলফা সম্পর্কে পড়তে থাকুন)
তলদেশের সরুরেখা
কিছু প্রশ্ন করতে পারে আপনি কেন একটি পোর্টফোলিওর মধ্যে বিটা এক্সপোজার রাখতে চান। সর্বোপরি, আপনি যদি খাঁটি আলফা উত্সগুলিতে সম্পূর্ণরূপে বিনিয়োগ করতে পারেন এবং খাঁটি আইডিসিঙ্ক্র্যাটিক ঝুঁকির সংস্পর্শের মাধ্যমে নিজেকে সম্পূর্ণরূপে নিরবিচ্ছিন্ন রিটার্নে প্রকাশ করতে পারেন তবে আপনি কি তা করবেন না? বিটা এক্সপোজারের সাথে historতিহাসিকভাবে ঘটে যাওয়া দীর্ঘমেয়াদে প্যাসিভ ক্যাপচার লাভের সুবিধার মধ্যে কারণটি রয়েছে।
সামগ্রিক পোর্টফোলিওতে বিনিয়োগকারী যে পরিমাণ ঝুঁকির মুখোমুখি হয় তার উপর আরও নিয়ন্ত্রণের জন্য, তাকে বা তার অবশ্যই এই পোর্টফোলিওটিকে দুটি পোর্টফোলিওতে আলাদা করতে হবে: একটি আলফা পোর্টফোলিও এবং একটি বিটা পোর্টফোলিও। এখান থেকে বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই সিদ্ধান্ত নিতে হবে কোন স্তরের বিটা এক্সপোজার সবচেয়ে সুবিধাজনক হবে। এই সিদ্ধান্ত থেকে অতিরিক্ত মূলধনটি সর্বোত্তম আলফা-বিটা কাঠামো তৈরি করতে একটি পৃথক আলফা পোর্টফোলিও ব্যবহার করতে হবে।
