মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (ক্যাপম)

মূলধন সম্পদ মূল্য নির্ধারণ মডেল কি?

মূলধন সম্পদ প্রাইসিং মডেল (সিএপিএম) পদ্ধতিগত ঝুঁকি এবং সম্পদের প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তনের মধ্যে বিশেষত স্টকগুলির মধ্যে সম্পর্কের বর্ণনা দেয়। ঝুঁকিপূর্ণ সিকিওরিটিগুলির মূল্য নির্ধারণের জন্য এবং সেই সমস্ত সম্পদ এবং মূলধনের ব্যয়ের ঝুঁকির কারণে সম্পদের প্রত্যাশিত রিটার্ন উত্থাপনের জন্য সিএপিএম ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয় throughout

মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল - সিএপিএম

মূলধন সম্পদ মূল্য নির্ধারণ মডেল (সিএপিএম) বোঝা

সম্পদটির ঝুঁকি নিলে প্রত্যাশিত প্রত্যাশার গণনা করার সূত্রটি নিম্নরূপ:

ERi = আরএফ + βi (ERm −Rf) যেখানে: ERi = বিনিয়োগ প্রত্যাশিত প্রত্যাশা

বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকি এবং অর্থের মূল্য মূল্য জন্য ক্ষতিপূরণ হিসাবে প্রত্যাশা করে। সিএপিএম সূত্রে ঝুঁকিমুক্ত হার অর্থের মূল্য সময়সীমার জন্য অ্যাকাউন্ট করে। সিএপিএম সূত্রের অন্যান্য উপাদানগুলি অতিরিক্ত ঝুঁকি নিয়ে বিনিয়োগকারীদের অ্যাকাউন্টে।

সম্ভাব্য বিনিয়োগের বিটা হ'ল বাজারের মতো দেখতে পোর্টফোলিওতে বিনিয়োগটি কতটা ঝুঁকিপূর্ণ করবে তার একটি পরিমাপ। কোনও শেয়ার যদি বাজারের চেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ হয় তবে এর চেয়ে একটি বিটা বেশি হবে। যদি কোনও স্টকের একেরও কম বিটা থাকে তবে সূত্র ধরে নেয় এটি একটি পোর্টফোলিওর ঝুঁকি হ্রাস করবে।

তারপরে একটি স্টকের বিটা বাজার ঝুঁকি প্রিমিয়াম দ্বারা গুণিত হয়, যা ঝুঁকিমুক্ত হারের উপরে বাজার থেকে প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তন। তারপরে ঝুঁকিমুক্ত হার স্টকের বিটা এবং বাজার ঝুঁকির প্রিমিয়ামের পণ্যগুলিতে যুক্ত করা হয়। ফলাফলটি কোনও বিনিয়োগকারীকে কোনও সম্পদের মান খুঁজে পেতে প্রয়োজনীয় রিটার্ন বা ছাড়ের হার দেয় rate

সিএপিএম সূত্রের লক্ষ্য হ'ল যখন কোনও স্টক তার ঝুঁকি এবং অর্থের মূল্যমানকে তার প্রত্যাশিত রিটার্নের সাথে তুলনা করা হয় তখন ন্যায্য মূল্যবান কিনা তা মূল্যায়ন করা।

উদাহরণস্বরূপ, কল্পনা করুন যে কোনও বিনিয়োগকারী আজ শেয়ার প্রতি 100 ডলার মূল্যের একটি স্টক বিবেচনা করছেন যা 3% বার্ষিক লভ্যাংশ দেয় pay শেয়ারটির 1.3 এর বাজারের তুলনায় বিটা রয়েছে, যার অর্থ এটি বাজারের পোর্টফোলিওের চেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ। এছাড়াও, ধরে নিন যে ঝুঁকিমুক্ত হার 3% এবং এই বিনিয়োগকারী বাজারে প্রতি বছর 8% বৃদ্ধি পাবে বলে প্রত্যাশা করে।

সিএপিএম সূত্রের ভিত্তিতে স্টকের প্রত্যাশিত প্রত্যাশা 9.5%:

$\begin{array}{cc}& 9।5\%=3\%+\; +1।3\times (8\%-3\%)\end{array}$ 9.5% = 3% 1.3 × (8% -3%)

সিএপিএম সূত্রের প্রত্যাশিত প্রত্যাশা প্রত্যাশিত হোল্ডিং পিরিয়ডের তুলনায় প্রত্যাশিত লভ্যাংশ এবং শেয়ারের মূলধন প্রশংসা ছাড় করার জন্য ব্যবহৃত হয়। যদি ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহগুলির ছাড়ের মূল্যটি $ 100 এর সমান হয় তবে সিএপিএম সূত্রটি ইঙ্গিত দেয় যে ঝুঁকির তুলনায় শেয়ারটি মোটামুটি মূল্যবান।

সিএপিএম নিয়ে সমস্যা

সিএপিএম সূত্রের পিছনে বেশ কয়েকটি অনুমান রয়েছে যা বাস্তবে ধরে রাখতে দেখানো হয়নি। এই সমস্যাগুলি সত্ত্বেও, সিএপিএম সূত্রটি এখনও ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয় কারণ এটি সহজ এবং বিনিয়োগের বিকল্পগুলির সহজ তুলনা করার অনুমতি দেয়।

সূত্রে বিটা অন্তর্ভুক্ত করে ধরে নেওয়া হয় যে কোনও ঝুঁকি স্টকের দামের অস্থিরতার দ্বারা পরিমাপ করা যেতে পারে। তবে উভয় দিকের দামের চলাচল সমান ঝুঁকিপূর্ণ নয়। কোনও স্টকের অস্থিরতা নির্ধারণের জন্য চেহারাটি ব্যাক করা স্ট্যান্ডার্ড নয় কারণ স্টক রিটার্নগুলি (এবং ঝুঁকি) সাধারণত বিতরণ করা হয় না।

সিএপিএমও ধরে নিয়েছে যে ছাড়ের সময়কালে ঝুঁকিমুক্ত হার স্থির থাকবে। পূর্ববর্তী উদাহরণ হিসাবে ধরে নিন যে মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের সুদের হার 10 বছরের অধিবেশনকালীন সময়ে 5% বা 6% এ দাঁড়িয়েছে। ঝুঁকিমুক্ত হারের বৃদ্ধি বিনিয়োগে ব্যবহৃত মূলধনের ব্যয়কেও বাড়ায় এবং স্টককে অতিরিক্ত মূল্যায়িত দেখায়।

বাজারের ঝুঁকি প্রিমিয়ামটি খুঁজতে যে বাজারের পোর্টফোলিও ব্যবহার করা হয় তা কেবল একটি তাত্ত্বিক মান এবং এটি কোনও সম্পদ নয় যা স্টকের বিকল্প হিসাবে কেনা বা বিনিয়োগ করা যায়। বেশিরভাগ সময়, বিনিয়োগকারীরা এসএন্ডপি 500 এর মতো একটি বড় স্টক সূচকটি বাজারের বিকল্পের জন্য ব্যবহার করবেন, এটি একটি অপূর্ণ তুলনা।

সিএপিএমের সবচেয়ে গুরুতর সমালোচনা হ'ল ছাড় প্রক্রিয়াটির জন্য ভবিষ্যতে নগদ প্রবাহ অনুমান করা যেতে পারে um যদি কোনও বিনিয়োগকারী কোনও উচ্চ স্তরের যথাযথতার সাথে স্টকের ভবিষ্যতের রিটার্ন অনুমান করতে পারে তবে সিএপিএমের প্রয়োজন হবে না।

সিএপিএম এবং দক্ষ সীমান্ত

একটি পোর্টফোলিও তৈরি করতে সিএপিএম ব্যবহার করা কোনও বিনিয়োগকারীকে তাদের ঝুঁকি পরিচালনা করতে সহায়তা করার কথা। যদি কোনও বিনিয়োগকারী ঝুঁকির সাথে সম্পর্কিত কোনও পোর্টফোলিওর রিটার্নকে নিখুঁতভাবে অনুকূল করতে সিএপিএম ব্যবহার করতে সক্ষম হন, তবে এটি নীচের গ্রাফটিতে দেখানো হিসাবে দক্ষ সীমান্ত নামক একটি বক্ররেখায় উপস্থিত থাকবে।

জুলি ব্যাং এর ছবি © ইনভেস্টোপিডিয়া 2019

গ্রাফটি দেখায় যে বৃহত্তর প্রত্যাশিত রিটার্ন (y- অক্ষ) আরও বেশি প্রত্যাশিত ঝুঁকির (x- অক্ষ) প্রয়োজন। আধুনিক পোর্টফোলিও তত্ত্ব পরামর্শ দেয় যে ঝুঁকিমুক্ত হারের সাথে শুরু করে ঝুঁকি বাড়ার সাথে সাথে একটি পোর্টফোলিওর প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তন বৃদ্ধি পায়। ক্যাপিটাল মার্কেট লাইনে (সিএমএল) ফিট করে এমন কোনও পোর্টফোলিও সেই লাইনের ডানদিকে যে কোনও সম্ভাব্য পোর্টফোলিওর চেয়ে ভাল তবে কোনও সময়ে, তাত্ত্বিক পোর্টফোলিও সিএমএলে তৈরি করা যেতে পারে ঝুঁকির পরিমাণের জন্য সর্বোত্তম রিটার্ন দিয়ে return ।

সিএমএল এবং দক্ষ সীমান্ত সংজ্ঞা দেওয়া কঠিন হতে পারে তবে এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ ধারণাটি তুলে ধরেছে: বর্ধিত রিটার্ন এবং বর্ধিত ঝুঁকির মধ্যে একটি বাণিজ্য বন্ধ রয়েছে। যেহেতু সিএমএলের সাথে মানানসই একটি পোর্টফোলিও পুরোপুরি তৈরি করা সম্ভব নয়, বিনিয়োগকারীরা অতিরিক্ত রিটার্ন চাইলে অতিরিক্ত ঝুঁকি নেওয়া আরও সাধারণ বিষয়।

নিম্নলিখিত চার্টে, আপনি দুটি দক্ষতা সীমান্তের সাথে ফিট করার জন্য নির্মিত দুটি পোর্টফোলিও দেখতে পারেন। পোর্টফোলিও এ প্রতি বছর 8% প্রত্যাবর্তন করবে এবং এর 10% স্ট্যান্ডার্ড বিচ্যুতি বা ঝুঁকি স্তর রয়েছে। পোর্টফোলিও বি প্রতি বছর 10% প্রত্যাবর্তন করবে বলে আশা করা হচ্ছে তবে এতে 16% স্ট্যান্ডার্ড বিচ্যুতি রয়েছে। পোর্টফোলিও বি এর ঝুঁকিটি তার প্রত্যাশিত রিটার্নের চেয়ে দ্রুত বেড়েছে।

জুলি ব্যাং এর ছবি © ইনভেস্টোপিডিয়া 2019

দক্ষ সীমান্ত সিএপিএম হিসাবে একই জিনিস ধরে নেয় এবং কেবলমাত্র তত্ত্বেই গণনা করা যায়। যদি দক্ষ সীমান্তে কোনও পোর্টফোলিও বিদ্যমান থাকে তবে এটি তার স্তরের ঝুঁকির জন্য সর্বাধিক রিটার্ন প্রদান করবে। তবে দক্ষ সীমান্তে কোনও পোর্টফোলিও রয়েছে কি না তা জানা অসম্ভব কারণ ভবিষ্যতের রিটার্ন পূর্বাভাস দেওয়া যায় না।

ঝুঁকি এবং রিটার্নের মধ্যে এই বাণিজ্য বন্ধটি সিএপিএম-এর জন্য প্রযোজ্য এবং দক্ষ সীমান্তের গ্রাফটি পৃথক সম্পদের জন্য বাণিজ্য-বন্ধকে চিত্রিত করতে পুনরায় সাজানো যেতে পারে। নিম্নলিখিত চার্টে আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে সিএমএলকে এখন সিকিউরিটি মার্কেট লাইন (এসএমএল) বলা হয়। এক্স-অক্ষের উপর প্রত্যাশিত ঝুঁকির পরিবর্তে স্টকের বিটা ব্যবহৃত হয়। উদাহরণ হিসাবে আপনি দেখতে পাচ্ছেন, বিটা এক থেকে দু'একটি বাড়ার সাথে সাথে প্রত্যাশিত রিটার্নও বাড়ছে।

জুলি ব্যাং এর ছবি © ইনভেস্টোপিডিয়া 2019

সিএপিএম এবং এসএমএল একটি স্টকের বিটা এবং এটির প্রত্যাশিত ঝুঁকির মধ্যে একটি সংযোগ তৈরি করে। উচ্চতর বিটা মানে আরও ঝুঁকি তবে সিএমএলে কোথাও উচ্চ বিটা স্টকের একটি পোর্টফোলিও উপস্থিত থাকতে পারে যেখানে তাত্ত্বিক আদর্শ না হলে ট্রেড-অফ গ্রহণযোগ্য।

এই দুটি মডেলের মান হ'ল বিটা এবং বাজারের অংশগ্রহণকারীদের সম্পর্কে অনুমানের দ্বারা হ্রাস পাবে যা আসল বাজারে সত্য নয়। উদাহরণস্বরূপ, বিটা কোনও স্টকের আপেক্ষিক ঝুঁকির জন্য অ্যাকাউন্ট করে না যা বাজারের তুলনায় অধিকতর ঝাঁকের উচ্চ ফ্রিকোয়েন্সি সহ সমান উচ্চ বীতার সাথে তুলনামূলকভাবে একই স্টোরের দামের চলাচল করে না এমন অন্য স্টকের সাথে তুলনা করে ।

সিএপিএমের ব্যবহারিক মান

সিএপিএমের সমালোচনা এবং পোর্টফোলিও নির্মাণে এর পিছনে অনুমানগুলি বিবেচনা করে, এটি কীভাবে কার্যকর হতে পারে তা দেখা মুশকিল হতে পারে। তবে ভবিষ্যতের প্রত্যাশাগুলির যুক্তিসঙ্গততার মূল্যায়ন করার জন্য বা তুলনা পরিচালনা করার জন্য সিএপিএমকে একটি সরঞ্জাম হিসাবে ব্যবহার করার কিছু মূল্য থাকতে পারে।

একজন উপদেষ্টা কল্পনা করুন যিনি $ 100 শেয়ার মূল্যের সাথে একটি পোর্টফোলিওতে একটি স্টক যুক্ত করার প্রস্তাব দিয়েছেন। উপদেষ্টা 13% ছাড়ের মূল্য সহ মূল্য ন্যায়সঙ্গত করতে সিএপিএম ব্যবহার করেন। উপদেষ্টার বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক এই তথ্যটি নিতে পারেন এবং এটি কোম্পানির অতীতের পারফরম্যান্স এবং এর সমকক্ষদের সাথে তুলনা করতে দেখতে পারেন যে 13% রিটার্ন যুক্তিসঙ্গত প্রত্যাশা কিনা।

এই উদাহরণটি ধরে ধরে নিন যে গত কয়েক বছরে পিয়ার গ্রুপের পারফরম্যান্স 10% এর চেয়ে কিছুটা ভাল ছিল যখন এই স্টকটি ধারাবাহিকভাবে 9% রিটার্নের সাথে কম দক্ষ হয়েছিল। বর্ধিত প্রত্যাশিত রিটার্নের কোনও যুক্তি ছাড়াই বিনিয়োগ ব্যবস্থাপকের পরামর্শদাতার পরামর্শ নেওয়া উচিত নয়।

একজন বিনিয়োগকারী বাজারের বাকী তুলনায় তাদের পোর্টফোলিও বা স্বতন্ত্র স্টক পারফরম্যান্স মূল্যায়নের জন্য সিএপিএম এবং দক্ষ সীমান্তের ধারণাগুলিও ব্যবহার করতে পারেন। উদাহরণস্বরূপ, ধরে নিন যে কোনও বিনিয়োগকারীর পোর্টফোলিও গত তিন বছরে প্রতি বছর 10% প্রত্যাবর্তনের (ঝুঁকি) মানক বিচ্যুতি নিয়ে ফিরে এসেছে। যাইহোক, বাজার গড় 8% ঝুঁকি নিয়ে গত তিন বছরে 10% প্রত্যাবর্তন করেছে।

বিনিয়োগকারীরা এই পর্যবেক্ষণটি কীভাবে তাদের পোর্টফোলিও তৈরি করা হয় এবং কোনটি এসএমএলে থাকতে পারে না তা পুনর্বিবেচনা করতে ব্যবহার করতে পারেন। এটি ব্যাখ্যা করতে পারে কেন বিনিয়োগকারীদের পোর্টফোলিও সিএমএলের ডানদিকে রয়েছে। যদি হোল্ডিংগুলি হয় যেগুলি রিটার্নে টানছে বা পোর্টফোলিওর ঝুঁকি অস্বাভাবিকভাবে বাড়িয়েছে তা চিহ্নিত করা যেতে পারে, তবে বিনিয়োগকারীরা রিটার্নের উন্নতির জন্য পরিবর্তন করতে পারবেন।

মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (সিএপিএম) সারাংশ

কোনও সুরক্ষা মোটামুটি মূল্যবান কিনা তা নির্ধারণ করতে সিএপিএম আধুনিক পোর্টফোলিও তত্ত্বের নীতিগুলি ব্যবহার করে। এটি বিনিয়োগকারীদের আচরণ, ঝুঁকি এবং রিটার্ন বিতরণ এবং বাস্তবের সাথে মেলে না এমন বাজারের মূলসূত্রগুলি সম্পর্কে অনুমানের উপর নির্ভর করে। তবে সিএপিএম এবং সম্পর্কিত দক্ষ সীমান্তের অন্তর্নিহিত ধারণাগুলি বিনিয়োগকারীদের একটি পোর্টফোলিওতে সিকিওরিটি যুক্ত করার বিষয়ে আরও ভাল সিদ্ধান্ত নেওয়ার কারণে বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশিত ঝুঁকি এবং পুরষ্কারের মধ্যকার সম্পর্ক বুঝতে সাহায্য করতে পারে।