লভ্যাংশ ছাড়ের মডেলটিতে খনন

শেয়ারগুলি মূল্যবান করার প্রাচীনতম, সবচেয়ে রক্ষণশীল পদ্ধতি: লভ্যাংশ ছাড়ের মডেল (ডিডিএম) কেটে ফেলার সময় এখন। এটি কোনও আর্থিক তত্ত্বের অন্যতম প্রাথমিক প্রয়োগ যা কোনও প্রারম্ভিক ফিনান্স ক্লাসের শিক্ষার্থীদের শিখতে হবে। দুর্ভাগ্যক্রমে, তত্ত্বটি সহজ অংশ। মডেলটির সংস্থাগুলির লভ্যাংশ প্রদান এবং বৃদ্ধির ধরণগুলি, পাশাপাশি ভবিষ্যতের সুদের হার সম্পর্কে প্রচুর অনুমানের প্রয়োজন। সমীকরণে ভাঁজ করার জন্য বুদ্ধিমান সংখ্যার সন্ধানে অসুবিধাগুলি বাড়ছে। নীচে, আমরা এই মডেলটি পরীক্ষা করব এবং কীভাবে এটি গণনা করব তা আপনাকে দেখাব।

লভ্যাংশ ছাড়ের মডেল

এখানে মূল ধারণাটি রয়েছে: বর্তমান এবং ভবিষ্যতের লভ্যাংশে বিনিয়োগকারীরা যে পরিমাণ বিনিয়োগকারীকে সরবরাহ করবে তার চেয়ে শেষ পর্যন্ত কোনও স্টকই মূল্যবান নয়। ফিনান্সিয়াল থিওরি বলছে যে স্টকের মূল্য ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের উপযুক্ত, ঝুঁকির সাথে সামঞ্জস্যযোগ্য হার দ্বারা ছাড়ের মাধ্যমে প্রত্যাশিত ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের পক্ষে মূল্যবান। ডিডিএম এর মতে, লভ্যাংশ হ'ল নগদ প্রবাহ যা শেয়ারহোল্ডারের কাছে ফিরে আসে (আমরা ধরে নেব যে আপনি অর্থের মূল্য এবং ছাড়ের সময় ধারণার ধারণাটি বুঝতে পেরেছেন)। ডিডিএম ব্যবহার করে কোনও সংস্থাকে মূল্য দেওয়ার জন্য, আপনি লভ্যাংশ প্রদানের মূল্য গণনা করেন যা আপনি ভাবেন যে সামনের বছরগুলিতে একটি স্টক নিক্ষেপ করবে। মডেল যা বলে তা এখানে:

পি 0 = আরডিভ যেখানে: পি 0 = সময়ে মূল্য শূন্য, কোনও লভ্যাংশের বৃদ্ধি ছাড়াই ডিভ = ভবিষ্যতের লভ্যাংশ প্রদানকারক = ছাড়ের হার

সরলতার জন্য,, 1 বার্ষিক লভ্যাংশ সহ একটি সংস্থা বিবেচনা করুন। আপনি যদি অনুমান করেন যে সংস্থাটি অনির্দিষ্টকালের জন্য সেই লভ্যাংশ প্রদান করবে, আপনাকে অবশ্যই নিজেকে জিজ্ঞাসা করতে হবে যে আপনি company সংস্থার জন্য কী দিতে চাইছেন। প্রত্যাশিত রিটার্ন অনুমান করুন - বা, আরও উপযুক্তভাবে একাডেমিক সংসদে, প্রত্যাবর্তনের প্রয়োজনীয় হার - 5%। লভ্যাংশ ছাড়ের মডেল অনুসারে, কোম্পানির মূল্য 20 ডলার ($ 1.00 /.05) হওয়া উচিত।

আমরা কীভাবে উপরের সূত্রে উঠব? এটি আসলে স্থায়ীত্বের সূত্রের কেবলমাত্র একটি প্রয়োগ:

P0 = 1 + + rDiv1 + + (1 + R) 2Div2 + + ⋯ = rDiv

উপরের মডেলের সুস্পষ্ট ঘাটতিটি হ'ল আপনি বেশিরভাগ সংস্থাগুলি সময়ের সাথে সাথে বাড়ার প্রত্যাশা করবেন। আপনি যদি এটি মনে করেন, ডিনোমিনেটর প্রত্যাশিত রিটার্নের তুলনায় লভ্যাংশের বৃদ্ধির হারের সমান। এটি এর নির্মাতা মাইরন গর্ডনের পরে ধ্রুবক বৃদ্ধি ডিডিএম বা গর্ডন মডেল হিসাবে পরিচিত। আসুন আমরা বলি যে আপনি ভাবেন যে কোম্পানির লভ্যাংশ বার্ষিক 3% বৃদ্ধি পাবে। এরপরে সংস্থার মান $ 1 / (.05 -.03) = $ 50 হওয়া উচিত। ক্রমাগত ক্রমবর্ধমান লভ্যাংশের সাথে কোনও সংস্থাকে মূল্যবান করার সূত্রটি পাশাপাশি সূত্রের প্রমাণ:

P0 = r − gDiv যেখানে: পি 0 = সময় শূন্যের দাম, ধ্রুবক লভ্যাংশ বৃদ্ধি সহ = লভ্যাংশের বৃদ্ধির হার

P0 = 1 + + rDiv + + (1 + R) 2Div (1 + + ছ) + + (1 + R) 3Div (1 + + ছ) 2+ ⋯ = R-gDiv

ক্লাসিক লভ্যাংশ ছাড়ের মডেলটি কোনও পরিপক্ক সংস্থার মূল্যায়ন করার সময় সর্বোত্তম কাজ করে যা কোনও উপার্জন সংস্থা যেমন লভ্যাংশ হিসাবে তার উপার্জনের একটি বৃহত অংশ প্রদান করে।

পূর্বাভাসের সমস্যা

লভ্যাংশ ছাড়ের মডেলের সমর্থকরা বলছেন যে কেবল ভবিষ্যতের নগদ লভ্যাংশই আপনাকে কোনও সংস্থার অভ্যন্তরীণ মানটির একটি নির্ভরযোগ্য অনুমান দিতে পারে। অন্য যে কোনও কারণে স্টক কেনা - বলুন, আজকে কোম্পানির উপার্জনের 20 গুণ পরিশোধ করা কারণ আগামীকাল কেউ 30 বার প্রদান করবে - এটি কেবল জল্পনা।

সত্য সত্যই, লভ্যাংশ ছাড়ের মডেলটির ভবিষ্যতের লভ্যাংশের পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য প্রচুর জল্পনা কল্পনা করা দরকার। আপনি যখন এটি স্থির, নির্ভরযোগ্য, লভ্যাংশ প্রদানকারী সংস্থাগুলিতে প্রয়োগ করেন তখনও তাদের ভবিষ্যতের বিষয়ে আপনার প্রচুর অনুমান করা দরকার। মডেলটি "আবর্জনা আবর্জনা, আবর্জনা আউট, " এর স্বতন্ত্র বিষয়, যার অর্থ কোনও মডেল যেমন অনুমানের উপর ভিত্তি করে ঠিক তত ভাল। তদ্ব্যতীত, মূল্যায়ন উত্পাদন করে এমন ইনপুটগুলি সর্বদা পরিবর্তিত হয় এবং ত্রুটিতে সংবেদনশীল।

ডিডিএম প্রথম যে বড় অনুমান করে তা হ'ল লভ্যাংশ অবিচল থাকে, বা স্থায়ী হারে অনির্দিষ্টকালের জন্য বৃদ্ধি পায়। এমনকি অবিচল, নির্ভরযোগ্য, ইউটিলিটি ধরণের স্টকগুলির জন্য, পরের বছর লভ্যাংশের অর্থ প্রদান কী হবে তা পূর্বাভাস দেওয়া কৌশলী হতে পারে, এখন থেকে এক ডজন বছর কিছু মনে করবেন না।

মাল্টি-স্টেজ লভ্যাংশ ছাড়ের মডেল

অস্থিতিশীল লভ্যাংশ দ্বারা উত্থিত সমস্যাটি পেতে, মাল্টি-স্টেজ মডেলরা এই ধারণা করে ডিডিএমকে বাস্তবের আরও এক ধাপ এগিয়ে নিয়ে যায় যে ধরে নিবে যে সংস্থাটি বিভিন্ন বৃদ্ধির পর্যায়ের বিভিন্ন পর্যায়ের অভিজ্ঞতা অর্জন করবে। স্টক বিশ্লেষকরা বাস্তব সম্ভাবনাগুলি আরও ভালভাবে প্রতিবিম্বিত করতে বিভিন্ন ধাপের বিবিধ বৃদ্ধির সাথে জটিল পূর্বাভাস মডেল তৈরি করেন। উদাহরণস্বরূপ, একটি মাল্টি-স্টেজ ডিডিএম ভবিষ্যদ্বাণী করতে পারে যে কোনও সংস্থার লভ্যাংশ থাকবে যা সাত বছরের জন্য 5%, নিম্নলিখিত তিন বছরের জন্য 3% এবং তারপরে স্থায়ীত্বের 2% বৃদ্ধি পাবে।

যাইহোক, এই জাতীয় দৃষ্টিভঙ্গি মডেলটিতে আরও বেশি অনুমান নিয়ে আসে। যদিও এটি ধরে নিচ্ছে না যে একটি লভ্যাংশ একটি স্থিতিশীল হারে বৃদ্ধি পাবে, এটি অবশ্যই অনুমান করতে হবে যে সময়ের সাথে সাথে কখন এবং কতটা লভ্যাংশ পরিবর্তিত হবে।

কী আশা করা উচিত?

ডিডিএমের সাথে অন্য একটি স্টিকিং পয়েন্ট হ'ল ব্যবহারের ক্ষেত্রে প্রত্যাশার উপযুক্ত প্রত্যাশিত হারের জন্য কেউ সত্যই জানে না। দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার ব্যবহার করা সর্বদা বুদ্ধিমানের কাজ নয় কারণ এর যথাযথতা পরিবর্তন হতে পারে।

উচ্চ-বৃদ্ধির সমস্যা

কোনও অভিনব ডিডিএম মডেল উচ্চ-বৃদ্ধির স্টকের সমস্যা সমাধান করতে সক্ষম নয়। যদি কোম্পানির লভ্যাংশের বৃদ্ধির হার প্রত্যাশিত রিটার্ন হারের চেয়ে বেশি হয়, তবে আপনি কোনও সূত্র গণনা করতে পারবেন না কারণ আপনি সূত্রটিতে নেতিবাচক ডিনোমিনেটর পান। স্টকের একটি নেতিবাচক মান নেই। লভ্যাংশের ২০% হারে বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন একটি সংস্থা বিবেচনা করুন যখন প্রত্যাশিত রিটার্নের হারটি মাত্র ৫%: ডিনোমিনেটরে (আরজি), আপনার -15% (5% - 20%) থাকবে।

প্রকৃতপক্ষে, এমনকি বৃদ্ধির হার প্রত্যাশিত রিটার্ন হারের ছাড়িয়ে না গেলেও, বৃদ্ধির স্টকগুলি, যা লভ্যাংশ দেয় না, এই মডেলটি ব্যবহার করে মানটিকে আরও শক্ত করে তুলবে। আপনি যদি লভ্যাংশ ছাড়ের মডেলটির সাথে একটি বৃদ্ধির স্টকের মূল্য প্রত্যাশা করেন, তবে আপনার মূল্যায়ন কোম্পানির ভবিষ্যতের লাভ এবং লভ্যাংশ নীতিগত সিদ্ধান্ত সম্পর্কে অনুমান ব্যতীত আর কিছুই হবে না। বেশিরভাগ গ্রোথ স্টক লভ্যাংশ দেয় না। বরং তারা বেশি শেয়ার মূল্যের মাধ্যমে শেয়ারহোল্ডারদের রিটার্ন প্রদানের আশায় সংস্থায় পুনরায় বিনিয়োগ করে।

মাইক্রোসফ্ট বিবেচনা করুন, যা কয়েক দশক ধরে কোনও লভ্যাংশ দেয় নি। এই সত্যটি দেওয়া, মডেলটি সম্ভবত সেই সময় সংস্থাটিকে নিরর্থক বলে প্রস্তাব দিতে পারে - এটি সম্পূর্ণ অযৌক্তিক। মনে রাখবেন, সমস্ত সরকারী সংস্থার প্রায় এক তৃতীয়াংশই লভ্যাংশ দেয়। তদুপরি, এমনকি যে সংস্থাগুলি পে-আউট দেয় তারাও শেয়ারহোল্ডারদের জন্য তাদের উপার্জনের কম এবং কম বরাদ্দ করে।

শেষের সারি

লভ্যাংশ ছাড়ের মডেলটি কোনওভাবেই মূল্যবান হওয়ার জন্য সর্বদিকের এবং সর্বশেষ নয়। বলা হচ্ছে, লভ্যাংশ ছাড়ের মডেল সম্পর্কে শিখতে চিন্তাভাবনাকে উত্সাহ দেয়। এটি বিনিয়োগকারীদের বৃদ্ধি এবং ভবিষ্যতের সম্ভাবনা সম্পর্কে বিভিন্ন ধারনা মূল্যায়ন করতে বাধ্য করে। যদি আর কিছু না হয়, ডিডিএম অন্তর্নিহিত নীতিটি দেখায় যে কোনও সংস্থা তার ছাড়ের ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের যোগফলের মূল্যবান - লভ্যাংশ নগদ প্রবাহের সঠিক পরিমাপ কিনা তা অন্য প্রশ্ন। চ্যালেঞ্জটি হ'ল মডেলটিকে যতটা সম্ভব বাস্তবের জন্য প্রযোজ্য করা, যার অর্থ উপলব্ধ সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য অনুমানগুলি ব্যবহার করা।