জুনে, ব্ল্যাকস্টোন গ্রুপ এলপি (বিএক্স) সিইও স্টিফেন শোয়ার্জম্যান ওয়াল স্ট্রিট জার্নালে একটি নিবন্ধ লিখেছিলেন যাতে পরবর্তী আর্থিক সঙ্কটের কারণ না ঘটায় ওভার-রেগুলেশন অবদানের সম্ভাবনা সম্পর্কে। শোয়ারজম্যানের তাত্পর্যপূর্ণ যুক্তি হ'ল শেষ আর্থিক সঙ্কটের পরে যে সংস্কার করা হয়েছে তা এতই কঠোর যে তারা বাজারের তরলতার অভাবের উপর পূর্বাভাসিত নতুন সংকটের পক্ষে উপযুক্ত পরিস্থিতি বাড়িয়ে তুলবে।
যদিও ডড-ফ্র্যাঙ্কের দ্বারা আরোপিত মূলধনের প্রতিবন্ধকতার কারণে প্রতিটি স্বতন্ত্র প্রতিষ্ঠান নিঃসন্দেহে নিরাপদ, এটি সামগ্রিকভাবে আরও বেশি তরল বাজার তৈরি করে। তরলতার অভাব বিশেষত বন্ড বাজারে শক্তিশালী হবে, যেখানে সমস্ত সিকিওরিটি মার্ক-টু-মার্কেট নয় এবং অনেক বন্ডে ক্রেতা এবং বিক্রেতাদের অবিচ্ছিন্ন সরবরাহের অভাব রয়েছে।
ডড-ফ্র্যাঙ্ক এবং ব্যাংকিং সংস্কার
২০০৮ সালের আর্থিক সঙ্কট এবং পরবর্তী মন্দার ফলে, আর্থিক খাতে ব্যাপকহারে অপব্যবহারের বিষয়টি আলোচ্য.ুকে পড়ে। সুতরাং, এতে অবাক হওয়ার কিছু নেই যে পুরো ব্যাংকিং সিস্টেমকে অনেক বেশি তদন্ত, নিয়ন্ত্রণ ও নিয়ন্ত্রণের আওতায় আনা হয়েছিল। ডড-ফ্র্যাঙ্ক ওয়াল স্ট্রিট সংস্কার ও গ্রাহক সুরক্ষা আইনটি ২০১০ সালে পাস করা হয়েছিল যে ব্যাংকটি ধসে পড়ার ফলে মন্দার সৃষ্টি হয়েছে এবং গ্রাহকদের আর্থিক নির্যাতনের পরিণতি থেকে রক্ষা করতে পারে। ডড-ফ্র্যাঙ্কের প্রধান লক্ষ্যগুলি ছিল আর্থিক ব্যবস্থায় জবাবদিহিতা ও স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করা, করদাতা-অর্থায়িত সরকারী জামিনতাকে শেষ করা, আর্থিক পরিষেবাদি অনুশীলনের ঝুঁকি সীমাবদ্ধ করা এবং সংস্থাগুলিকে "ব্যর্থ হওয়ার চেয়ে বড় হওয়া" রোধ করা।
ডড-ফ্র্যাঙ্ক যে নিয়মগুলি রেখেছিল সেগুলির মধ্যে আর্থিক প্রতিষ্ঠানের বর্ধিত পর্যবেক্ষণ, আরও কঠোর রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা এবং তরলতার উপর বেশি জোর অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। বন্ধকী ndingণ, বিশেষত সাবপ্রাইম বন্ধকী বাজার যে ২০০৮ সালের বিপর্যয়ের অন্তর্নিহিত কারণ ছিল তার দিকে লক্ষ্য রাখার একমাত্র লক্ষ্য নিয়ে একটি নতুন সংস্থা, কনজিউমার ফিনান্সিয়াল প্রটেকশন ব্যুরো তৈরি করা হয়েছিল।
ডড-ফ্র্যাঙ্কের অধীনে উচ্চতর রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তার অর্থ ব্যাংকগুলিকে অবশ্যই তাদের সম্পদের একটি উচ্চ শতাংশ নগদ রাখতে হবে, যা তারা বাজারজাত সিকিওরিটিতে রাখতে সক্ষম পরিমাণ হ্রাস করে। বাস্তবে, এটি ব্যাংকগুলি traditionতিহ্যগতভাবে হাতে নিয়েছে বাজারজাতকরণের ভূমিকা সীমাবদ্ধ করে। তারল্য তার ফলে ভোগে এবং উচ্চ-ভলিউম বাজারে এটি সমস্যা নাও হতে পারে, কিছু debtণ বাজারে এটি বিশেষত বেদনাদায়ক হতে পারে। এটি সম্ভবত একটি পূর্ণ-স্কেল বন্ড বাজারের ড্রাউনে দ্রুত তুষারকণ্ঠে একটি ছোট্ট অন্তঃসত্ত্বা পুলব্যাকের দিকে নিয়ে যেতে পারে।
তরলতা ইস্যু
বন্ডের বাজারটি ইক্যুইটি মার্কেটের তুলনায় অনেক বড় এবং 30 বছরের বন্ড বুল রানের অনেক বিনিয়োগকারী এবং সংস্থাগুলি সম্পদ শ্রেণিতে প্রচুর বিনিয়োগ করেছে। অধিকন্তু, অ্যাসেটগুলি বন্ড বিনিয়োগকারীদের দুর্বল পারফরম্যান্সের প্রতি আরও সংবেদনশীল হতে দেখায় যেহেতু সম্পদ শ্রেণি সাধারণত ইক্যুইটির চেয়ে কম ঝুঁকিযুক্ত বলে মনে করা হয়। সুতরাং, বন্ড বিনিয়োগকারীরা খুব দ্রুত বাজার থেকে সরে যাওয়ার ঝোঁক থাকে যখন দামগুলি হ্রাস পায় এবং তুলনামূলকভাবে ছোট বিক্রয়-বাজারে একটি বহিরাগত ড্রপ হয়ে উঠতে পারে।
ডয়চে ব্যাংকের একটি প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, ২০০১ সাল থেকে কর্পোরেট বন্ডের ব্যাংকের তালিকা 90% হ্রাস পেয়েছে। ব্যাংকগুলি বাজার প্রস্তুতকারকের ভূমিকা নিতে অক্ষম হওয়ায়, এর অর্থ হ'ল সম্ভাব্য ক্রেতারা কাউন্টারাক্রেটিং বিক্রেতাদের সন্ধান করতে আরও কঠিন সময় কাটাতে পারবেন, তবে আরও গুরুত্বপূর্ণ, সম্ভাব্য বিক্রেতাদের কাউন্টার্যাক্টিং ক্রেতাদের খুঁজে পাওয়া আরও বেশি কঠিন হয়ে উঠবে। শোয়ারজম্যান দাবি করেছেন যে মূলধনের প্রয়োজনীয়তার অর্থ হ'ল দ্রুত কমছে সুরক্ষার দাম ধরার জন্য কোনও সুরক্ষা ভালভ নেই, এটি সাধারণত ব্যাংকের ডিলারদের দ্বারা পরিচালিত একটি কাজ। এটি বাজার সংকোচনে বাধ্য করবে যা পরবর্তীকালে ছাঁটাই, করের রাজস্ব কমিয়ে আনবে এবং মধ্যবিত্ত পরিবারগুলিতে আরও বেশি চাপ দেবে।
কল্পনা করুন যে ফেডারেল রিজার্ভ শেষ পর্যন্ত হার বাড়ানোর ঘোষণা দিলে বিনিয়োগকারীরা তাদের অবমূল্যায়ন বন্ড বিক্রি করতে ঝাঁকুনি দেয়, তবে বহির্গামী দামে কোনও ক্রেতা নেই। বিনিয়োগকারীদের এগুলি বিক্রি করার জন্য চুল কাটাতে বাধ্য করা হবে, এবং অন্যান্য বিনিয়োগকারীরা যারা বিড-জিজ্ঞাসা প্রসারকে আরও বেশি দেখছেন তারা তাদের স্থায়ী-আয়ের বিনিয়োগগুলিও বিক্রি করতে ছুটে যাবেন। এটি বিশেষত কম তরল বাজারগুলিতে - যেমন কর্পোরেট, উচ্চ-ফলন এবং পৌরসভা বন্ডগুলিতে সম্ভাবনা রয়েছে - যেখানে creditণের ঝুঁকির সাথে স্বতন্ত্র অনন্য বন্ডগুলির সংখ্যার অর্থ প্রতিটি সুরক্ষার জন্য কম ক্রেতা এবং বিক্রেতারা রয়েছে। ব্যাংকগুলি বাজার নির্মাতা হিসাবে কাজ না করে এবং এই বন্ডগুলি কিনে না নিলে বিনিয়োগকারীরা বাজারের বাইরে ছুটে আসবে, ফলে অতিরিক্ত আগুন বিক্রয় এবং সমস্ত স্থির-আয়ের সিকিওরিটির বিশাল অবমূল্যায়ন ঘটবে। (আরও তথ্যের জন্য, কীভাবে বন্ড বাজারের মূল্য নির্ধারণ কাজ করে দেখুন ))
সেখান থেকে, বলটি গড়িয়ে পড়ে, এবং একটি চুক্তিবদ্ধ স্থির-আয়ের বাজার কেবল সঞ্চয়ই নয়, সংস্থাগুলিরও মূলধন বাড়ানোর দক্ষতা নষ্ট করবে। আপনি যে জিনিসটি জানেন তা যেহেতু সংস্থাগুলি প্রসারিত করতে পারে না, তাই তারা ব্যয় এবং চাকরিগুলি হ্রাস করার চেষ্টা করবে এবং হঠাৎ করেই পরবর্তী মন্দা আমাদের উপর চাপিয়ে দেবে। (আরও তথ্যের জন্য, তরলতার ঝুঁকি বোঝা দেখুন))
ক্ষুদ্র ব্যবসায়ের উপর প্রভাব
যদিও বালজ ব্র্যাকেট ব্যাংকগুলি ক্রেডিট বাড়াতে এবং ২০০ 2008 সালে ক্রাশ পরবর্তী ক্রমের জন্য মূলত দায়ী, মন্দাটিতে কোনও ভূমিকা না রেখেও কমিউনিটি ব্যাংকগুলি ডড-ফ্র্যাঙ্কের দ্বারা বেশি ক্ষতিগ্রস্থ হয়। এই ব্যাংকগুলি, যা 2007 এবং 2013 এর মধ্যে 41% হ্রাস পেয়েছিল, সাধারণত ছোট ব্যবসায়ী মালিক এবং স্থানীয় কৃষকদের সাথে কাজ করে। ব্যাংকগুলি ডড-ফ্র্যাঙ্ক রিজার্ভের প্রয়োজনীয়তাগুলি পূরণ করার চেষ্টা করার কারণে একটি creditণ ক্রঞ্চে, এই মালিকদের অতিরিক্ত creditণের উত্সগুলি খুঁজে পেতে কঠোর চাপ দেওয়া হবে। বৃহত্তর সংস্থাগুলি ইক্যুইটি ইস্যু করতে, নগদ রিজার্ভগুলি আঁকতে বা সহায়ক সংস্থা থেকে canণ নিতে পারে, তবে এটি বেশিরভাগ মা এবং পপ শপের জন্য বিকল্প নয়। এই ব্যবসায়গুলিতে দোকান বন্ধ করা বা ছাঁটাই করা কর্মচারীদের ছাড়া কোনও উপায় থাকবে না। যেমনটি প্রায়শই মনে হয়, দোষী লোকেরা তাদের লাঠিটির সংক্ষিপ্ত প্রান্তটি পান।
তলদেশের সরুরেখা
শোয়ার্জম্যান অবশ্যই তরল সমস্যা আনার একমাত্র উল্লেখযোগ্য ব্যক্তিত্ব নন। প্রাক্তন ট্রেজারি সেক্রেটারি ল্যারি সামার্স, খ্যাতনামা কর্মী কার্ল ইকাহান এবং জেপি মরগান চেজ অ্যান্ড কোংয়ের (জেপিএম) প্রধান নির্বাহী জেমি ডিমনও একইভাবে গণমাধ্যমের কাছে তাদের উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন। যদি তাদের আশঙ্কা নিশ্চিত হয় এবং বৈধতা অন্য আর্থিক মন্দার কারণ হয়, তবে দোষের বেশিরভাগ অংশটি ব্যাংকারদের চেয়ে এবার ক্যাপিটল হিলের উপর চাপিয়ে দেবে। নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষগুলি অবশ্যই আর্থিক সঙ্কটকে কেবল শেষ সংকটের লেন্সের মাধ্যমে দেখতে হবে না - একটি বিপজ্জনকভাবে মায়োপিক দৃষ্টিভঙ্গি আমাদের সকলকে সমস্যায় ফেলতে পারে।
শেষ পর্যন্ত, শোয়ারজম্যান ব্যাংকিং সংস্কারের সমালোচনা করছেন না যা শক্তিশালী মূলধনের প্রয়োজনীয়তা এবং আরও স্থিতিশীল আর্থিক ব্যবস্থা তৈরি করেছিল। বরং তিনি অনুমান করছেন যে আইনের যে কোনও পরিবর্তনকে বাদ দিয়ে পরবর্তী সংকটটি শেষের পরিস্থিতি থেকে আমাদের রক্ষা করার জন্য বাস্তবায়িত সংস্কারের দ্বারা উদ্বেগজনকভাবে ঘটবে। আশা করা যায়, বাজারের তরলতা এবং সংরক্ষণের প্রয়োজনীয়তার মধ্যে স্বাস্থ্যকর ভারসাম্য তৈরির দিকে ইস্যুটিকে ঘিরে সচেতনতা বাড়ানোই প্রথম পদক্ষেপ যা গত ছয় বছর ধরে ইঞ্জিনকে হেমিং করে রাখবে।
