যখন শেয়ার বাজার হ্রাস পায়, আর্থিক পরামর্শদাতারা সাধারণত বিনিয়োগকারীদের দীর্ঘমেয়াদী কৌশলতে মনোনিবেশ করতে এবং বাজারের উত্থান-পতন উপেক্ষা করার জন্য সতর্ক করবেন। তবে এটি করা সহজ হয়ে গেছে, আর যে বিনিয়োগকারীরা বাজারের রোলার-কোস্টার রাইডের কারণে ঘুম হারিয়ে ফেলছেন তারা তাদের পোর্টফোলিওতে আরও একটি উপাদান যুক্ত করার বিষয়টি বিবেচনা করতে পারেন: বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল।
বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলগুলি সামগ্রিক শেয়ার বাজারের সাথে সম্পর্কিত নয় এমন রিটার্ন প্রদানের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। কোনও বিনিয়োগকারীর পোর্টফোলিওতে এই তহবিল যোগ করার ফলে আয় বাড়ানো এবং ঝুঁকি হ্রাস করার সম্ভাবনা রয়েছে তবে তহবিলগুলি traditionalতিহ্যবাহী মিউচুয়াল ফান্ডগুলির চেয়ে অনেক জটিল এবং ব্যয়ও বেশি হতে পারে। তারা কেন আপনার পোর্টফোলিওর জন্য উপযুক্ত ফিট হতে পারে বা না তা নিয়ে আমরা আলোচনা করব।
বিবিধকরণ সম্ভাবনা
আর্থিক পরিভাষায়, বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলগুলি উল্লেখযোগ্য আলফা সরবরাহ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে তবে সামান্য বা কোনও বিটা নেই। বিটা হ'ল এস অ্যান্ড পি 500 এর মতো একটি বিস্তৃত স্টক মার্কেটের সূচকের সাথে বিনিয়োগের সম্পর্ক pha
তবে এর অর্থ এই নয় যে বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল বাজারকে পরাজিত করবে বা বিনিয়োগকারী তাদের পোর্টফোলিওতে বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল রাখার চেয়ে ভাল হবে।
নিম্নলিখিত পরিস্থিতি বিবেচনা করুন:
উদাহরণ: একজন বিনিয়োগকারীর একটি পোর্টফোলিও রয়েছে যার বিটা 1.0 বিটা এবং একটি আলফা একটি বিস্তৃত স্টক বা সূচক তহবিলের সমান — এই বিনিয়োগকারী 0 এর বিটা এবং 5.0 এর পূর্বাভাসযুক্ত আলফা সহ তার অর্ধেক তহবিলকে বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলে স্থানান্তরিত করার সিদ্ধান্ত নেন। তার পোর্টফোলিওটিতে এখন 2.5 টির আলফা এবং 0.5 টি বিটা রয়েছে, দুটি বিনিয়োগের গড় মূল্য নির্ধারণ করে।
যদি সূচকটি উচ্চ রিটার্ন সরবরাহ করে তবে বিনিয়োগকারী পুনঃনির্ধারণের জন্য অনুশোচনা করতে পারে এবং আশা করতে পারে যে সেই কার্য সম্পাদন ক্যাপচারে সহায়তা করতে পোর্টফোলিওটিতে তার আরও বিটা রয়েছে। তবে যদি সূচকটি খারাপভাবে সম্পাদন করে তবে বিনিয়োগকারীরা বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের মালিকানা থেকে একটি গুরুত্বপূর্ণ উত্সাহ পেতে পারেন।
এই উদাহরণে আলফা স্থিতিশীল, তবে বাস্তবে, অন্তর্নিহিত বিনিয়োগের পরিকল্পনার ঝুঁকির কারণে বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের আলফা (এবং সম্ভবত বিটাও) ওঠানামা করবে। এই প্রকরণটি যে কোনও সময়ের মধ্যে পোর্টফোলিওকে সহায়তা করতে বা ক্ষতি করতে পারে এবং এটিকে ঝুঁকির অন্য উত্স হিসাবে বিবেচনা করা উচিত।
তারা কীভাবে কাজ করে
বিনিয়োগের রিটার্ন উত্পন্ন করার বিভিন্ন উপায় রয়েছে এবং প্রতিটি তহবিলের কিছু অনন্য উপাদান রয়েছে তবে সাধারণত বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল বিভিন্ন সিকিওরিটির দীর্ঘ ও সংক্ষিপ্ত অবস্থানের সমন্বয় করে রিটার্ন সরবরাহ করবে। সবচেয়ে সহজ এবং প্রচলিত উদাহরণটি হ'ল দীর্ঘ-সংক্ষিপ্ত স্টক তহবিল, তবে বন্ড, মুদ্রা, পণ্য এবং ডেরিভেটিভগুলিও ব্যবহার করা যেতে পারে।
একটি দীর্ঘ-সংক্ষিপ্ত স্টক তহবিলে, বিনিয়োগের ব্যবস্থাপক স্টকগুলির একটি সংখ্যার সাথে সংখ্যার সমন্বয় করে স্টকগুলির একটি জনসংখ্যা যা মান, গতি, তরলতা, সংবেদন এবং বিশ্লেষক মতামতের মতো পরিমাণগত এবং প্রযুক্তিগত কারণ উভয়ই অন্তর্ভুক্ত করতে পারে। তারপরে দুটি পোর্টফোলিও তৈরি করা হয়: শেয়ারগুলির একটি দীর্ঘ পোর্টফোলিও যা বাজারকে ছাড়িয়ে যায় বলে আশা করা হয় এবং স্টকগুলির একটি ছোট পোর্টফোলিও যেগুলি অপেক্ষাকৃত কার্যকর হয়।
বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের পরে শূন্যের বাজারের এক্সপোজার সহ একটি পোর্টফোলিও তৈরি করতে লম্বা এক্সপোজার এবং সংক্ষিপ্ত এক্সপোজারের একটি সমান পরিমাণে বজায় রাখে। এর জন্য কিছু চলমান সামঞ্জস্যের প্রয়োজন হবে, কারণ দামের ওঠানামার কারণে দীর্ঘ ও সংক্ষিপ্ত অবস্থানগুলির মান সময়ের সাথে পরিবর্তিত হবে।
উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনও তহবিলের দীর্ঘ এক্সপোজার এবং সংক্ষিপ্ত এক্সপোজার উভয়েরই $ 1 মিলিয়ন থাকে এবং যদি লম্বা পোর্টফোলিওতে শেয়ারগুলির মূল্য 10% এবং স্বল্প পোর্টফোলিওতে শেয়ারগুলির মূল্য 10% অবধি উঠে যায় তবে তহবিলটি হবে তারপরে দীর্ঘ এক্সপোজারের $ 1.1 মিলিয়ন এবং সংক্ষিপ্ত এক্সপোজারের 900, 000 ডলার রয়েছে। সংক্ষিপ্ত এক্সপোজারের চেয়ে বেশি দীর্ঘ এক্সপোজারের সাথে, তহবিলটি আর বাজার-নিরপেক্ষ হবে না।
ভারসাম্য রোধ করতে পোর্টফোলিও ম্যানেজার হয় স্বল্প অবস্থান বা দীর্ঘ অবস্থান হ্রাস করতে পারে। পোর্টফোলিও ম্যানেজার লম্বা এক্সপোজার এবং সংক্ষিপ্ত এক্সপোজারের সাথে পোর্টফোলিওতে ইক্যুইটির পরিমাণের সাথে মিল রাখতে পছন্দ করতে পারে, সুতরাং পরিচালনার অধীনে সম্পদের পরিমাণ বৃদ্ধি বা হ্রাস হওয়ায় সংশ্লিষ্ট দীর্ঘ এবং সংক্ষিপ্ত পোর্টফোলিওগুলির আকারগুলি একই কাজ করে।
লেনদেন এবং ব্যয়
একটি নিয়ম হিসাবে, বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের সূচক তহবিল বা সক্রিয়ভাবে পরিচালিত ইক্যুইটি তহবিলের তুলনায় উচ্চতর পরিচালন ফি (2% থেকে 3%) থাকবে। এটি সম্ভবত তহবিল জটিলতা এবং সরবরাহ এবং চাহিদা উভয়েরই ফলস্বরূপ market একটি বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল পরিচালনা করা প্যাসিভ বা সক্রিয়ভাবে পরিচালিত স্টক তহবিল পরিচালনার চেয়ে জটিল হিসাবে দেখা যায় এবং সংশ্লিষ্ট আলফাটি আরও আকাঙ্ক্ষিত।
একটি যুক্তি তৈরি করা যেতে পারে যে বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলগুলি এই প্রচলিত তহবিলগুলির সাথে মোটেও প্রতিদ্বন্দ্বিতা করার জন্য ডিজাইন করা হয়নি এবং হেজ তহবিলের তুলনায় সেরা are সেই দৃষ্টিকোণ থেকে, বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের দ্বারা পরিচালিত ফিগুলি তুলনায় তুলনামূলকভাবে কম হবে।
সমস্ত তহবিলের লেনদেনের ব্যয় রয়েছে যা কার্যকরভাবে বিনিয়োগকারীর আয়কে হ্রাস করে। তবে, বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের সাথে সম্পর্কিত লেনদেনের ব্যয়গুলি পুনরায় ভারসাম্য কৌশল এবং উচ্চতর পোর্টফোলিও টার্নওভারের কারণে অন্যান্য তহবিলের তুলনায় উল্লেখযোগ্য পরিমাণে বেশি হতে পারে। অনেকগুলি বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের খুব গতিশীল ট্রেডিং কৌশল থাকে যার মধ্যে স্টকগুলি কেবল কয়েক মাস বা এমনকি সপ্তাহের জন্য রাখা হয় এবং পোর্টফোলিও টার্নওভার হতে পারে 1000% বা আরও বেশি।
সংক্ষিপ্ত অবস্থানগুলি urণ গ্রহণের সিকিওরিটি বা মূলধনের অন্যান্য ব্যয় থেকে উদ্ভূত অতিরিক্ত ব্যয়ও বহন করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, উপরে বর্ণিত million 1 মিলিয়ন সংক্ষিপ্ত অবস্থান ধরে রাখতে, পোর্টফোলিও ম্যানেজারকে কিছু প্রকার জামানত বজায় রাখতে হবে, এবং এই জামানতটি ধরে রাখার জন্য লম্বা স্টক অবস্থানটি মার্জিনে রাখা এবং সুদের ব্যয় বহন করতে হতে পারে। সংক্ষিপ্ত স্টক পজিশনের জন্য পোর্টফোলিও those স্টকগুলির সাথে সম্পর্কিত যে কোনও লভ্যাংশ প্রদান করতে হবে।
এই ব্যয়গুলি তহবিলের প্রসপেক্টাসে পাওয়া যায়, তবে সেগুলি সর্বদা সুস্পষ্ট হয় না। যদিও ম্যানেজমেন্ট ফি প্রায় সবসময় শতাংশের শর্তে পরিষ্কারভাবে বলা হয়, সেখানে ফি সমন্বয় হতে পারে যা ব্যয়ের স্তর ভবিষ্যতে বৃদ্ধি পাবে বা পড়বে কিনা তা নির্ধারণ করতে অসুবিধা হয়। অন্যান্য ফি, যেমন লেনদেনের ব্যয়গুলি তহবিলের আয় এবং ব্যয় বিশ্লেষণ করে নির্ধারণ করতে হতে পারে।
বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল প্রায়শই 130/30 তহবিলের সাথে তুলনা করা হয়। এই তহবিলগুলিতে, পোর্টফোলিও ম্যানেজারের একটি দীর্ঘ অবস্থান রয়েছে সম্পদের ১৩০% সমান এবং একটি সংক্ষিপ্ত অবস্থান ৩০% এর সমান। এই তহবিলগুলির একটি বাজার বিটা থাকবে বলে আশা করা হবে তবে সাধারণত 100% দীর্ঘ-কেবল তহবিলের চেয়ে বেশি আলফা সম্ভবত এটি ম্যানেজারকে স্টক নির্বাচনের ক্ষমতা প্রয়োগ করার আরও বেশি সুযোগ প্রদান করে।
তারা বিতরণ না?
অন্তর্নিহিত বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলের মৌলিক ভিত্তি (যে কোনও বাজারে কোন স্টকগুলি পুরোপুরি বাজারকে ছাড়িয়ে যাবে বা পুরোপুরি ছাপিয়ে যাবে তা ভবিষ্যদ্বাণী করা সম্ভব) ডাই-হার্ড ইন্ডেক্স বিনিয়োগকারীরা বিশ্বাস করেন যে সক্রিয় নির্বাচন কখনই পারে না বাজারের সামগ্রিক পারফরম্যান্সকে পরাজিত করুন। তবে চার দশকেরও বেশি সময় ধরে গবেষকরা আরও ভাল পারফরম্যান্সের পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য বাজারের ডেটা মাইন করে চলেছেন।
বাজার মূলধন এবং বুক-টু-বাজার অনুপাত (আকার এবং মান / বৃদ্ধি হিসাবেও পরিচিত) হ'ল দুটি সুপরিচিত কারণ যা কোনও স্টককে ব্রড মার্কেটকে ছাড়িয়ে যাওয়ার বা দক্ষতার বাইরে রাখার সম্ভাবনা রয়েছে তা সনাক্ত করতে সহায়তা করতে পারে। এই কারণগুলি ইউজিন ফামা এবং কেন ফরাসিগুলিকে দায়ী করা হয় এবং কখনও কখনও ফামা-ফরাসি কারণ হিসাবে পরিচিত হয়। নরসিমহান জগদীশ এবং শেরিদন তিতম্যান দ্বারা চিহ্নিত তৃতীয় ফ্যাক্টরটি এবং এখন ব্যাপকভাবে গৃহীত, গতিশীল, শেয়ারের দামগুলির একই প্রবণতা অব্যাহত রাখার প্রবণতা um
যেহেতু এই এবং অন্যান্য বিষয়গুলি চিহ্নিত করা হয়, নির্দিষ্ট ফ্যাক্টর এবং স্টকগুলির অভাবের সাথে অন্যান্য স্টকগুলিতে সংক্ষিপ্ত অবস্থানের সাথে শেয়ারগুলিতে দীর্ঘ অবস্থান ধরে বাজার তদারকির জন্য বিশেষভাবে তহবিল তৈরি করা যেতে পারে। তবুও, প্রতিটি ফ্যাক্টরের নিজস্ব গড় রিটার্ন এবং অস্থিরতা থাকবে, যার মধ্যে বাজারের অবস্থার কারণে যে কোনও সময় পরিবর্তিত হতে পারে এবং ফলস্বরূপ, সামগ্রিক তহবিলের রিটার্ন যে কোনও সময়ের জন্য শূন্য বা নেতিবাচক হতে পারে।
যেহেতু প্রতিটি বাজার-নিরপেক্ষ তহবিল তার নিজস্ব মালিকানাধীন বিনিয়োগের কৌশল তৈরি করে, তহবিলটি ঠিক কী কারণগুলির দ্বারা প্রকাশিত হয়েছিল তা সনাক্ত করা খুব কঠিন can এটি পারফরম্যান্স বিশ্লেষণ, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং পোর্টফোলিও নির্মাণকে চ্যালেঞ্জিং করে তোলে। ট্রেডিং এবং হেজ তহবিলের জায়গাতে, স্বচ্ছতার অভাবের কারণে এর মতো মালিকানাধীন কৌশলগুলি কখনও কখনও "ব্ল্যাক বক্স" হিসাবে চিহ্নিত হয়।
মার্কেট-নিরপেক্ষ তহবিল কীভাবে একটি বাজার ক্র্যাশে আচরণ করবে তা অনুমান করাও কঠিন। যদি কোনও তহবিল ষাঁড়ের বাজারে সূচকের সাথে কম সংযোগ দেখায় তবে এর অর্থ এই নয় যে এটি ভালুকের বাজারের সময় পড়বে না। মৌলিক বিষয়গুলি নির্বিশেষে নগদ সংগ্রহের জন্য বিনিয়োগকারীরা নগদ বাড়াতে কিছু এবং সমস্ত কিছু বিক্রি করবেন এমন সময় রয়েছে।
তলদেশের সরুরেখা
যদিও বাজার-নিরপেক্ষ তহবিলগুলিতে বৈচিত্র্যপূর্ণ রিটার্ন প্রদান এবং পোর্টফোলিও কর্মক্ষমতা উন্নত করার সম্ভাবনা রয়েছে, পৃথক তহবিলের কার্যকারিতা মূলত তহবিলের নকশা এবং নির্মাণ এবং পোর্টফোলিও পরিচালকের দক্ষতার ফলস্বরূপ। এর অর্থ হ'ল বিনিয়োগকারীদের পক্ষে সম্ভাব্যতাগুলি সাবধানতার সাথে পড়তে হবে এবং বিভিন্ন শর্তে অতীত কর্মক্ষমতা বিশ্লেষণ করে ফান্ডের পরিচালন, বাস্তবে তার প্রতিশ্রুতি দেয় কিনা তা নির্ধারণ করার জন্য এটি গুরুত্বপূর্ণ critical
