কোন আয়ের ইতিহাস নেই এমন কোনও সংস্থার প্রাথমিক পাবলিক অফারটির পালিয়ে যাওয়ার সাফল্যকে কী ব্যাখ্যা করা যায়? এবং কেন কিছুটা খারাপ সংবাদ বা উপার্জনের প্রতিবেদন যা বাজারের প্রত্যাশাগুলি কেবল মিস করে তা একটি স্বাস্থ্যকর সংস্থার শেয়ারের দামকে কোনও উদ্রেককারী হিসাবে প্রেরণ করতে পারে?
যখন বাজার কোনও সংস্থার historicalতিহাসিক আর্থিক কর্মক্ষমতা উপেক্ষা করে, বাজারটি প্রায়শই "তথ্য অসমীকরণ" তে সাড়া দেয়। অসম্পূর্ণতা ঘটে কারণ traditionalতিহ্যবাহী আর্থিক প্রতিবেদন পদ্ধতি - নিরীক্ষিত আর্থিক প্রতিবেদনগুলি, বিশ্লেষক প্রতিবেদনগুলি, প্রেস রিলিজগুলি এবং এই জাতীয় - বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রাসঙ্গিক তথ্যের একটি ভগ্নাংশই প্রকাশ করে। অদম্য সম্পদের মান - গবেষণা ও বিকাশ (গবেষণা ও উন্নয়ন), পেটেন্টস, কপিরাইটস, গ্রাহক তালিকাগুলি এবং ব্র্যান্ড ইক্যুইটি - তথ্যের ব্যবধানের একটি বৃহত অংশকে উপস্থাপন করে।
ইন্টাঞ্জিবলস ম্যাটার
যে কোনও ব্যবসায়িক অধ্যাপক আপনাকে বলবেন যে সংস্থাগুলির মূল্য স্পষ্টতই স্থির সম্পদ, "ইট এবং মর্টার" থেকে বৌদ্ধিক মূলধনের মতো অদম্য সম্পদে স্থানান্তরিত হচ্ছে। এই অদৃশ্য সম্পদগুলি জ্ঞান অর্থনীতিতে শেয়ারহোল্ডার মূল্যের মূল চালক, তবে অ্যাকাউন্টিং বিধি সংস্থাগুলির মূল্যায়নের এই পরিবর্তনটিকে স্বীকার করে না। সাধারণত গৃহীত অ্যাকাউন্টিং নীতিগুলির অধীনে প্রস্তুত বিবৃতিগুলি এই সম্পদগুলি রেকর্ড করে না। অন্ধকারে রেখেই, কোনও সংস্থার মূল্যের যথার্থতা বিচার করতে বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই মূলত অনুমানের উপর নির্ভর করতে হবে।
তবে সংস্থাগুলির সম্পদের শতাংশ সংস্থাগুলি বৃদ্ধি পেলেও অ্যাকাউন্টিংয়ের নিয়মগুলি গতি রক্ষা করেনি। উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনও ফার্মাসিউটিক্যালস সংস্থার গবেষণা ও উন্নয়ন প্রচেষ্টা একটি ক্লিনিকাল ট্রায়ালগুলি পাস করে এমন একটি নতুন ড্রাগ তৈরি করে, তবে সেই বিকাশের মূল্য আর্থিক বিবরণীতে পাওয়া যায় না। বিক্রয়টি আসলে না হওয়া পর্যন্ত এটি প্রদর্শিত হবে না, যা কয়েক বছরের বেশি রাস্তায় যেতে পারে। অথবা কোনও ই-কমার্স খুচরা বিক্রেতার মান বিবেচনা করুন। তর্কসাপেক্ষভাবে, এর প্রায় সমস্ত মানই সফ্টওয়্যার বিকাশ, কপিরাইট এবং এর ব্যবহারকারীর ভিত্তিতে আসে। যদিও ক্লিনিকাল পরীক্ষার ফলাফল বা অনলাইন খুচরা বিক্রেতাদের গ্রাহক মন্থর নিয়ে বাজার তাত্ক্ষণিক প্রতিক্রিয়া দেখায়, আর্থিক বিবৃতি দিয়ে এই সম্পদগুলি পিছলে যায়।
ফলস্বরূপ, মূলধন বাজারে কী ঘটে এবং কোন অ্যাকাউন্টিং সিস্টেমগুলি প্রতিফলিত করে তার মধ্যে মারাত্মক সংযোগ রয়েছে। অ্যাকাউন্টিংয়ের মূল্য সরঞ্জাম ও সরঞ্জামের historicalতিহাসিক ব্যয়ের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়, যেখানে বাজার মূল্য কোনও সংস্থার ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহ সম্পর্কে প্রত্যাশা থেকে আসে, যা গবেষণা ও উন্নয়ন প্রচেষ্টা, পেটেন্টস এবং ভাল ওল 'কর্মশক্তি "জানার উপায়" এর মতো অদম্য থেকে বড় অংশে আসে। (পটভূমি পড়ার জন্য, অন্তর্দৃষ্টিগুলির লুকানো মানটি দেখুন))
ইন্টাঞ্জিবলসের উপর বিশ্বাস করা কেন কঠিন
মূল্যায়নের বিষয়ে বিনিয়োগকারীদের ঝাঁপিয়ে পড়ে অবাক হয়ে যায়। 2 বিলিয়ন ডলার বাজার মূলধন সহ একটি সংস্থায় বিনিয়োগের কথা কল্পনা করুন তবে এখন পর্যন্ত আয় কেবল 100 মিলিয়ন ডলার। আপনি সম্ভবত সন্দেহ করবেন যে মূল্যবান ছবিতে একটি ধূসর অঞ্চল রয়েছে area অনুপস্থিত তথ্য সরবরাহ করার জন্য সম্ভবত আপনি বিশ্লেষকদের কাছে ফিরে যেতে পারেন। তবে বিশ্লেষকদের মেট্রিকগুলি কেবল এতটাই সহায়তা করে। গুজব এবং জন্মসূত্র, পিআর এবং প্রেস, জল্পনা এবং হাইপ তথ্য স্থান পূরণ করার ঝোঁক।
তাদের পেটেন্ট এবং ব্র্যান্ডগুলি আরও ভাল করে দুধ দেওয়ার জন্য, অনেক সংস্থাগুলি তাদের মূল্য নির্ধারণ করে। তবে এই সংখ্যাগুলি জনসাধারণের ব্যবহারের জন্য খুব কমই উপলব্ধ। এমনকি অভ্যন্তরীণভাবে ব্যবহার করা হলেও এগুলি ঝামেলা হতে পারে। পেটেন্ট থেকে উত্পন্ন ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহকে আর্থিক সঙ্কট করা, বলুন, একটি পরিচালনা দলকে এমন একটি কারখানা তৈরি করতে প্ররোচিত করতে পারে যা তার সামর্থ্য নয়।
নিশ্চিত হওয়ার জন্য, বিনিয়োগকারীরা আর্থিক প্রতিবেদনের মাধ্যমে উন্নত প্রকাশের অন্তর্ভুক্ত থেকে উপকৃত হতে পারেন। ইতিমধ্যে যুক্তরাজ্য এবং ফ্রান্স সহ এক ডজন বা তারও বেশি দেশ ব্যালেন্স শীট সম্পদ হিসাবে ব্র্যান্ডের স্বীকৃতি দেয়। ফিনান্সিয়াল অ্যাকাউন্টিং স্ট্যান্ডার্ড বোর্ড ব্যালান্স শিটের জন্য অন্তর্দৃষ্টি প্রয়োজন কিনা তা নির্ধারণের জন্য একটি গবেষণায় জড়িত ছিল। যাইহোক, প্রকৃতপক্ষে অদম্য মূল্যের মূল্যায়ন এবং অযৌক্তিক পরিমাপ বা বিস্ময় রাইটিং-ডাউনগুলির বৃহত ঝুঁকির কারণে, প্রকল্পটি গবেষণার এজেন্ডা থেকে সরানো হয়েছিল। বিনিয়োগকারীদের যে সিদ্ধান্তের যে কোনও সময় শীঘ্রই আসবে বলে আশা করা উচিত নয়।
ইনট্যাঞ্জিবলগুলির মূল্য কীভাবে
তবুও এটি বিনিয়োগকারীদের অন্তর্দৃষ্টিগুলিতে একটি গ্রিপ পাওয়ার চেষ্টা করার জন্য অর্থ প্রদান করে। তাদের অ্যাকাউন্টিংয়ের মূল্য নিয়ে আসার জন্য প্রচুর অ্যাকাউন্টিং গবেষণা উত্সর্গীকৃত এবং ভাগ্যক্রমে, কৌশলগুলি উন্নত হচ্ছে। উপযুক্ত পদ্ধতির বিষয়ে মতামতগুলি এখনও তীব্রভাবে পরিবর্তিত হলেও বিনিয়োগকারীদের এক নজর দেওয়া সার্থক।
শুরু করার জন্য এখানে একটি জায়গা: কোনও সংস্থার অদম্য সম্পদের মোট মান গণনা করার চেষ্টা করুন। একটি পদ্ধতি অদৃশ্য মান (সিআইভি) গণনা করা হয়। এই পদ্ধতিটি ইনট্যাঞ্জিবলগুলির মূল্য নির্ধারণের বাজার-থেকে-বইয়ের পদ্ধতির ঘাটতিগুলি কাটিয়ে উঠেছে, যা কেবল কোনও কোম্পানির বইয়ের মূল্যকে তার বাজার মূল্য থেকে বিয়োগ করে এবং পার্থক্যটিকে লেবেল করে। যেহেতু এটি উত্থিত হয় এবং মার্কেট সেন্টিমেন্টের সাথে পড়ে, তাই মার্কেট টু বুক ফিগার বৌদ্ধিক মূলধনের একটি নির্দিষ্ট মান দিতে পারে না। অন্যদিকে, সিআইভি আয়ের পারফরম্যান্স পরীক্ষা করে এবং সেই আয়ের উত্পাদনকারী সম্পদগুলি সনাক্ত করে। অনেক ক্ষেত্রে সিআইভি অনিবন্ধিত মানের বিশালত্বের দিকেও নির্দেশ করে।
উদাহরণস্বরূপ মাইক্রোপ্রসেসর জায়ান্ট ইন্টেল (নাসডাক: আইএনটিসি) ব্যবহার করে, সিআইভি এরকম কিছু করে:
পদক্ষেপ 1: গত তিন বছর ধরে গড় প্রাকটেক্স আয়ের গণনা করুন (এই ক্ষেত্রে এটি 2006, 2007 এবং 2008 ছিল)। ইন্টেলের জন্য, এটি 8 বিলিয়ন ডলার।
পদক্ষেপ 2: ব্যালেন্স শীট এ যান এবং একই তিন বছরের গড় গড়-শেষ মূর্ত সম্পদ পান, যা এই ক্ষেত্রে 34.7 বিলিয়ন ডলার।
পদক্ষেপ 3: সম্পদের মাধ্যমে উপার্জনকে ভাগ করে ইন্টেলের সম্পত্তিতে (আরওএ) ফেরতের গণনা করুন: 23% (চিপস তৈরি করা ভাল ব্যবসা)।
পদক্ষেপ 4: একই তিন বছরের জন্য, শিল্পের গড় আরওএ খুঁজুন। অর্ধপরিবাহী শিল্পের জন্য গড় প্রায় 13%।
পদক্ষেপ 5: সংস্থার গড় আরওএ (13%) সংস্থার স্পষ্ট সম্পদ (34.7 বিলিয়ন ডলার) দ্বারা গুণ করে অতিরিক্ত আরওএ গণনা করুন। প্রাক-করের প্রথম আয় থেকে (8.0 বিলিয়ন ডলার) বিয়োগ করুন। ইন্টেলের ক্ষেত্রে অতিরিক্ত $ 3.5 বিলিয়ন ডলার। এটি আপনাকে জানায় যে গড় চিপ প্রস্তুতকারক ইন্টেল তার সম্পদগুলি থেকে কত বেশি আয় করে।
Step ষ্ঠ পদ : করদাতাকে অর্থ প্রদান করুন। তিন বছরের গড় আয়কর হার গণনা করুন এবং অতিরিক্ত রিটার্ন দ্বারা এটি গুণ করুন। করের পরে নম্বর নিয়ে আসা অতিরিক্ত রিটার্ন থেকে ফলাফলটি বিয়োগ করুন, অদম্য সম্পদের জন্য প্রিমিয়ামটি। ইন্টেলের জন্য (গড় করের হার ২৮%), সেই সংখ্যাটি $ 3.5 বিলিয়ন - $ 1.0 বিলিয়ন = $ 2.5 বিলিয়ন।
পদক্ষেপ 7: প্রিমিয়ামের নেট বর্তমান মূল্য গণনা করুন। প্রিমিয়ামটি উপযুক্ত ছাড়ের হার দ্বারা যেমন কোম্পানির মূলধনের ব্যয় দ্বারা ভাগ করুন। 10% নির্বিচারে ছাড়ের হার ব্যবহার করে 25 বিলিয়ন ডলার আয় হয়।
এটাই. ইন্টেলের বৌদ্ধিক মূলধনের গণনা করা অদম্য মূল্য - ব্যালান্স শিটে কী উপস্থিত হয় না - এর পরিমাণ পুরো 25 বিলিয়ন ডলার! বড় বড় সম্পদগুলি দিনের আলো দেখার পক্ষে অবশ্যই প্রাপ্য।
উপসংহার
অদম্য সম্পদের কোনও কারখানা বা সরঞ্জামের সুস্পষ্ট শারীরিক মান না থাকলেও এগুলি তুচ্ছ নয়। আসলে, তারা দৃ firm়র পক্ষে খুব মূল্যবান প্রমাণ করতে পারে এবং এটি তার দীর্ঘমেয়াদী সাফল্য বা ব্যর্থতার পক্ষে গুরুতর হতে পারে।
