সম্পদ হিসাবে তেল: দামের প্রতি হোোটেলিংয়ের তত্ত্ব

তেল একটি অবিশ্বাস্যভাবে গুরুত্বপূর্ণ পণ্য, এবং বিনিয়োগকারীরা ক্রমাগত এই অপরিবর্তনীয়যোগ্য সংস্থানগুলির ভবিষ্যতের দাম পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য পদ্ধতিগুলির সন্ধান করে। 1931 সালে, হ্যারল্ড হোটিংলিং "ক্লান্তিকর সংস্থানসমূহের অর্থনীতি" শীর্ষক একটি গবেষণাপত্র লিখেছিলেন যা পরামর্শ দেয় যে অবসন্নযোগ্য সংস্থার আমানতকে অন্য কোনও আয়-উত্পাদন বিনিয়োগের মতোই সম্পদ হিসাবে দেখা উচিত। তিনি লিখেছিলেন যে অপরিবর্তনীয়যোগ্য সংস্থানগুলি অবশ্যই সেখানে অন্যান্য সম্পদের সাথে প্রতিযোগিতা করতে পারে, তাই তাদের ভবিষ্যতের দামগুলি পূর্বাভাস দেওয়ার একটি পদ্ধতিগত উপায়।

বিশ্বের তেলের সরবরাহ হ্রাস হওয়ার সাথে সাথে এই তত্ত্বটির সমর্থকরা পরামর্শ দিয়েছেন যে ভবিষ্যতের তেলের দাম সম্পর্কে হোটেলিংয়ের অন্তর্দৃষ্টি মূল্যায়নের ক্ষেত্রে যুক্তি বাড়ানোর পক্ষে যুক্তি রয়েছে। আমরা হোটেলিংয়ের তত্ত্ব এবং এর সমালোচনাগুলি খতিয়ে দেখব যে আজ বিনিয়োগকারীরা তেলের দামের পূর্বাভাস দেওয়ার চেষ্টা করার সময় কিছু ব্যবহার করতে পারে কি না। (এই অবিভাজনীয় রিসোর্সের "অ" অংশে ব্যাকগ্রাউন্ড পড়ার জন্য, পিক তেল দেখুন: সমস্যা এবং সম্ভাবনা ।

থিওরি হোটেলিংয়ের তত্ত্বের বৃহত্তর প্রভাবের পরেও অনুমানটি তুলনামূলকভাবে সহজ। এটি প্রস্তাব করে যে, ধরে নেওয়া হয়েছে যে বাজারগুলি দক্ষ এবং অপ্রাপ্তবয়স্ক সংস্থার মালিকরা লাভের দ্বারা প্রেরণা অর্জন করে, তারা কেবল তাদের পণ্য সীমিত সরবরাহ করতে পারে যদি এটি বন্ড বা সুদ বহনকারী যন্ত্রের চেয়ে বেশি ফলন করে। যদিও স্বল্পমেয়াদী বাজারের অস্থিরতা এখনও স্বল্পমেয়াদী সরবরাহ ও চাহিদা বাহিনীর একটি কার্যকারিতা, হোটেলিংয়ের মতে, সুদের হারে দীর্ঘমেয়াদী দাম বছরের পর বছর বৃদ্ধি করা উচিত। যদি তেলের দামগুলি উত্পাদন ও সঞ্চয়স্থানের ব্যয়কে বিবেচনা করে প্রচলিত সুদের হারে না বাড়ায় তবে সরবরাহে কোনও বিধিনিষেধ থাকবে না। যদি মালিকরা বিশ্বাস করে যে ভবিষ্যতের তেলের দাম সুদের হার ধরে রাখে না, তবে নগদ এবং তারপরে বন্ডগুলি কেনার জন্য যতটা সম্ভব বিক্রি করা ভাল।

বিপরীতে, যদি প্রত্যাশাগুলি ছিল যে দামগুলি প্রচলিত হারের তুলনায় দ্রুত বাড়বে তবে তারা তেল মাটিতে রাখাই ভাল। তবে যেহেতু তেল উত্পাদন করা অব্যাহত রয়েছে এবং তেলের ব্যাপক উদ্ভাবনের কোনও প্রমাণ নেই, অনুমান করা উচিত যে তেলের দাম প্রচলিত সুদের হারে বাড়বে। এই তত্ত্বটি সমস্ত অবসন্ন হওয়া সংস্থানগুলিকে ধরে রাখা উচিত এবং এমন পরিস্থিতির দিকে পরিচালিত করা উচিত যেখানে ক্রমবর্ধমান দাম সরবরাহ না হওয়া অবধি এবং উত্স সম্পূর্ণরূপে গ্রাস না হওয়া অবধি চাহিদা এবং উত্পাদন স্তরে ক্রমশ হ্রাস ঘটায়। (আরও জানতে, পড়ুন বাজারের দক্ষতা কী? )

এই তত্ত্বটির জন্য প্রকাশিত সহায়তার পরিমাণ বিবেচনা করে আশ্চর্যজনক যে অভিজ্ঞতাগত প্রমাণ এবং historicতিহাসিক তেলের দাম মডেলটিকে সমর্থন করে না। 1800 এর দশকের মাঝামাঝি থেকে তেল উত্পাদিত হয়েছে, এবং তখন থেকে দামগুলি বেশিরভাগ সময় ধরে স্থিতিশীল ছিল (1970 এর দশকের শেষের দিকে এবং 1980 এর দশকের শুরুতে একটি ব্যতিক্রম ছাড়া)। এটি ২০০০ অবধি ছিল না যে তেলের দাম সুদের হার এবং হোটেলিং দ্বারা বর্ণিত ধীরে ধীরে এবং প্রত্যাশিত মূল্য পাথের চেয়ে বেশি বৃদ্ধি শুরু করে।

আরেকটি কৌতূহল পরিস্থিতি যা মডেলটির সাথে বিরোধিতা করে তা হ'ল তেলের ফিউচারের দাম চলাচল। তেল ফিউচার বাজারগুলির গতিশীলতা এমন সময়সীমার দিকে নিয়ে যায় যেখানে ভবিষ্যতের দামগুলি স্পট দামের চেয়ে কম ছিল। শক্তিশালী পশ্চাৎপদ হিসাবে পরিচিত এই ইভেন্টটি পরামর্শ দেয় যে আসল পদার্থে প্রত্যাশিত ভবিষ্যতের দাম হ্রাস পাচ্ছে এবং প্রচলিত হারে বাড়ছে না। ভবিষ্যতের দামগুলি নিয়ে আলোচনা করার সময়, আপনাকে এটি বিবেচনা করতে হবে যে এগুলিতে একটি ঝুঁকি উপাদান এবং স্পট দামের অস্থিরতার প্রত্যাশা অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। যদিও তত্ত্বটির বিরোধিতা করা ব্যক্তিরা মডেলগুলি সেগুলি সম্পর্কে কেন আলোচনায় ব্যর্থ হন তার অনেকগুলি কারণ প্রদান করে, এমন কয়েকটি রয়েছে যা লক্ষণীয় এবং মডেলটির ব্যর্থতা এবং এটি ভবিষ্যতে কেন ধরে রাখতে পারে তা সমর্থন করতে পারে এমন কিছু বিষয় অন্তর্দৃষ্টি দেয়। (কী তেল নিয়ে আসে এবং কেন, তেলের দামগুলি কী নির্ধারণ করে তা পড়ুন এবং তেল এবং গ্যাসের ফিউচার গোয়েন্দা হয়ে উঠুন read)

পরবর্তী বিভাগে আমরা হোটেলিংয়ের তত্ত্ব নিয়ে কিছু সাধারণ সমালোচনা এবং সমস্যাগুলি পরীক্ষা করব।

সমালোচনা যদিও হোটিলিংয়ের তত্ত্বটির অনেক অনুসারী রয়েছে, তবে এটি সাধারণত historতিহাসিকভাবে ধরে রাখতে ব্যর্থ হয়েছিল। তত্ত্বের বিরোধীদের এর ধারণাগুলি খারিজ করার একাধিক কারণ রয়েছে, প্রস্তাবিত যে বিকল্প শক্তি উত্স এবং অন্যান্য শক্তি-সম্পর্কিত বাজারের কারণগুলির প্রভাব মডেলটিকে ব্যর্থ করে দেয়। উদাহরণস্বরূপ তেল ব্যবহার করে, কেউ এই প্রপঞ্চটি ভবিষ্যতের অপরিশোধনযোগ্য পণ্যগুলির মূল্য পূর্বাভাস দেওয়ার পক্ষে কার্যকর কিনা তা নির্ধারণের জন্য সমর্থনকারী এবং বিপরীত উভয় অবস্থানের দিকেই নজর রাখতে পারেন।

• উত্পাদন ব্যয় - বিরোধী মডেলটির বিরোধিতা করতে ব্যবহার করে এমন একটি সত্য যে এটি সরবরাহের সীমাবদ্ধতার উপর নিষ্কাশন ব্যয়, প্রযুক্তিগত পরিবর্তন বা বাজারের দৃষ্টিভঙ্গির কারণে উত্পাদন ব্যয়ের পরিবর্তনগুলি বিবেচনায় নেয় না। তত্ত্বটি ধরে নিয়েছে যে উত্পাদিত স্টক নির্বিশেষে উত্পাদনের প্রান্তিক ব্যয় বৃদ্ধি পায়, যার অর্থ এটি ইতিমধ্যে উত্পাদিত তেলের সংশ্লেষিত প্রভাবকে বিবেচনায় নেয় না। তেল উত্পাদকরা পরামর্শ দিয়েছেন যে উত্পাদন ব্যয়, বিশেষত উত্তোলনের ব্যয়, পাশাপাশি কমে যাওয়া সরবরাহগুলিতে পৌঁছানোর জন্য কূপগুলি আরও গভীরভাবে ড্রিল করা হয়। গুণমানের স্তরগুলি - আর একটি অবহেলিত সত্য হ'ল তেল এবং অন্যান্য সংস্থানগুলিও মানের পরিবর্তিত হয়। বাস্তব-বিশ্বের অভিজ্ঞতা পরামর্শ দেয় যে কম ব্যয়বহুল গ্রেডগুলি প্রথমে উত্পাদিত হয়, যা আবার স্টক সরবরাহ হ্রাসের সাথে এক্সট্রাকশন ব্যয় বাড়িয়ে তোলে। উভয় ক্ষেত্রেই, সম্পদের ব্যয় এবং ভবিষ্যতের মূল্য ধীরে ধীরে এবং অনুমানযোগ্য পথ অনুসরণ করবে না। প্রযুক্তিগত অগ্রগতি - একটি প্রবণতা যা বিবেচনায় নেওয়া হয় না তা হ'ল প্রযুক্তিগত পরিবর্তনের হার এবং উত্পাদন ব্যয় এবং দামের উপর এর প্রভাব। এটি নতুন পুনর্নবীকরণযোগ্য জ্বালানী উত্সগুলির আবিষ্কার, তাদের উত্পাদন ব্যয় এবং দাম এবং অপূনীয়যোগ্য সংস্থানসমূহের উপর তাদের প্রভাবকেও বিবেচনায় রাখে না। উদ্ভাবন এবং প্রযুক্তিগত অগ্রগতির উত্পাদকদের নিষ্কাশন ক্ষমতা এবং সময়ের সাথে সাথে নিষ্কাশন ব্যয় এবং মূল্য হ্রাস করা উচিত। সৌর, বায়ু এবং তেলের অন্যান্য বিকল্পের উত্পাদনের প্রযুক্তিগত অগ্রগতি দামগুলিকেও প্রভাবিত করবে যদি তারা চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করে বা পেট্রোলিয়াম পণ্যগুলির সাথে লাভজনক এবং প্রতিযোগিতামূলকভাবে এই সংস্থানগুলি সরবরাহ করে।

আরেকটি তত্ত্ব পরামর্শ দেয় যে ভবিষ্যতের তেলের দামগুলি বিকল্পগুলির উত্পাদন ব্যয়ের একটি ফাংশন হিসাবে গণনা করা যেতে পারে। সৌর শক্তি গ্রহণ করুন উদাহরণস্বরূপ: আমরা যদি ধরে নিই যে একটি ব্যারেল তেল 5, 8 মিলিয়ন বিটিইউ শক্তির সমান (1, 700 কিলোওয়াট ঘন্টা বিদ্যুতের সমতুল্য) এবং সৌর শক্তি প্রতি কিলোওয়াট ঘন্টা 30 সেন্ট এবং 50 সেন্টের মধ্যে কিছু দামে উত্পাদন করা যায় (কেডব্লিউএইচ), তারপরে শক্তির ক্রেতারা with 510 এবং 850 ডলার (1, 700 x 0.3 এবং 1, 700 x 0.5) এর ব্যারেল সমমানের দামে সৌর বিদ্যুতের সাথে তেল প্রতিস্থাপন করতে পারে। এখানে ধারণাটি হ'ল তেলের দামগুলি তেল এবং অন্যান্য বিকল্পগুলির দামের ভারসাম্য হ্রাস না হওয়া পর্যন্ত তত বাড়তে থাকবে, যেখানে তেলের সরবরাহ শেষ হয়ে যাবে এবং ব্যবহারকারীরা বিকল্প জ্বালানী উত্সের দিকে চলে যাবে। এই হাইপোথিসিসটি ক্রমবর্ধমান দামকেও ধরে নিয়েছে, তবে এটি ধীরে ধীরে বা অনুমানযোগ্য হওয়ার আশা করে না।

সমর্থন

হোটেলিংয়ের তত্ত্ব নিয়ে সমালোচনা ও সমস্যার একটি ব্যাখ্যা হ'ল এই শতাব্দীর শুরু থেকেই বাজার তেলকে এক ক্লান্তিকর সংস্থান হিসাবে দেখেছে। যে সময়ের জন্য তেলের দাম স্থিতিশীল ছিল, তেলের নতুন উত্সগুলি যত তাড়াতাড়ি সেবন করা হচ্ছিল তত দ্রুত আবিষ্কার হয়েছিল। বাজারটি এমন প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছিল যেন সেই ধারা অব্যাহত থাকবে - যেন তেলের সরবরাহ সীমিত ছিল না। ২০০০ সাল থেকে প্রত্যক্ষিত দামের দ্রুত বৃদ্ধি দাম "বুদবুদ" নাও পরিবর্তনের কারণে দামের প্রভাবের কারণ হতে পারে যেহেতু বাজারে তেলের দৃষ্টিভঙ্গি পুনর্নবীকরণযোগ্য থেকে অপরিশোধনযোগ্যকে বদলে যায়।

এই সংক্রমণের সাথে মিলে তেলের মজুদ কখন শেষ হবে তার সর্বাধিক প্রচারিত বৈজ্ঞানিক অনুমান হয়েছে। এমনকি সরবরাহ সনাক্তকরণ এবং অনুমানের অগ্রগতির সাথে, এই কিয়ামতের ঘটনাটি কখন ঘটবে সে সম্পর্কে বৈজ্ঞানিক চেনাশোনাগুলিতে এখনও উল্লেখযোগ্য মতবিরোধ রয়েছে। হোটেলিং তত্ত্বের সমর্থকরা পরামর্শ দেবেন যে দামগুলি যেমন পরিবর্তনের সাথে সামঞ্জস্য হয় এবং তেলের ঘাটতি নিয়ে উদ্বেগ বাড়তে থাকে, দামগুলি সুদের হারে বাড়তে শুরু করে এবং পূর্বাভাসিত পথ অনুসরণ করে। ( পিক তেলের এই পিচ্ছিল খাতে কীভাবে আপনার বিনিয়োগগুলি বিনিয়োগ করতে এবং সুরক্ষিত করবেন তা সন্ধান করুন: ওয়েলস ড্রাই ড্রাই হলে কী করবেন To )

প্রভাবগুলি এটি স্পষ্ট যে তেলের মজুদকে একটি সম্পদ হিসাবে বিবেচনা করা উচিত এবং তাদের মূল্য এবং সেগুলি উত্তোলনের সিদ্ধান্তটি অবশ্যই প্রতিযোগিতামূলক বিনিয়োগ বিবেচনা করবে। তারা বিদ্যমান সুদের হারে বাড়বে কিনা তা এখনও দেখা যায়নি। তবে, সেখানে একটি ইঙ্গিত পাওয়া গেছে যে বাজার যেমন তেলের ঘাটতি নিয়ে নিজেকে উদ্বেগ প্রকাশ করে চলেছে, হোতেলিং তত্ত্ব বিনিয়োগকারীদের ভবিষ্যতের তেলের দামের অন্তর্দৃষ্টি দিতে পারে। এক যাই হোক না কেন শিবির নির্বিশেষে, তত্ত্বটি অতিরিক্ত পর্যালোচনা এবং মূল্যায়ন বিশ্লেষণী মডেলগুলির একটি অংশ হিসাবে মূল্যবান কারণ বাজার ভবিষ্যতে তেলের দামগুলির চূড়ান্ত পূর্বাভাস অনুসন্ধান করতে থাকে।

এই উষ্ণ খাতে লাফ দেওয়ার আগে তেল ও গ্যাস শিল্পের প্রাইমারটি দেখুন ।