ক্যাপ এ শট নেওয়া

যখন সিকিউরিটিগুলির উপর ঝুঁকিপূর্ণ লেবেল স্থাপন করার কথা আসে, বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই সেই ঝুঁকি রায় দেওয়ার জন্য মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (সিএপিএম) এর দিকে ফিরে যান। সিএপিএমের লক্ষ্য হ'ল সম্পত্তির অ-বৈচিত্র্যযোগ্য ঝুঁকি বিবেচনা করে একটি ইতিমধ্যে সু-বিবিধ পোর্টফোলিওতে একটি সম্পদ যুক্ত করে ন্যায়সঙ্গত হিসাবে প্রত্যাবর্তনের প্রয়োজনীয় হার নির্ধারণ করা।

সিএপিএম 1966 সালে অর্থনীতিবিদ জন লিন্টনার, জ্যাক ট্রেইনার, উইলিয়াম শার্প এবং জ্যান মোসিন প্রবর্তন করেছিলেন। মডেলটি হ্যারি মার্কোভিটসের বিবিধকরণ এবং আধুনিক পোর্টফোলিও তত্ত্বের পূর্বের কাজের বর্ধিতকরণ। পরে উইলিয়াম শার্প সিএপিএম ভিত্তিক তত্ত্বের আরও অবদানের জন্য মের্টন মিলার এবং মার্কোভিটসের সাথে অর্থনীতিতে নোবেল পুরষ্কার পেয়েছিলেন।

উপরে উল্লিখিত হিসাবে, সিএপিএম ঝুঁকিমুক্ত সম্পদের প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তন ছাড়াও অ-বিবিধ বাজারের ঝুঁকি বা বিটা (β) গ্রহণ করে। যদিও সিএপিএম একাডেমিকভাবে গৃহীত হয়, এমন অভিজ্ঞতাগত প্রমাণ রয়েছে যা প্রমাণ করে যে মডেলটি এর আগে গভীরভাবে দেখা যায়নি তত গভীর। সিএপিএম নিয়ে কেন কিছু সমস্যা রয়েছে বলে মনে হয় তা পড়ুন।

ক্যাপিটাল মার্কেট থিওরি, মার্কোভিটস-স্টাইল অনুমান

নিম্নলিখিত অনুমানগুলি বেস তত্ত্বের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য:

• সমস্ত বিনিয়োগকারী প্রকৃতির দ্বারা ঝুঁকিপূর্ণ থাকে information বিনিয়োগকারীদের তথ্য মূল্যায়নের জন্য একই সময়কাল থাকে return রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হারে orrowণ নেওয়ার জন্য সীমাহীন মূলধন রয়েছে n বিনিয়োগগুলি সীমাহীন টুকরো এবং আকারে বিভক্ত করা যেতে পারে here কোনও ট্যাক্স, মূল্যস্ফীতি বা কোনও মূল্য নেই লেনদেন ব্যয়।

এই প্রাঙ্গণগুলির কারণে, বিনিয়োগকারীরা গড়-বৈকল্পিক দক্ষ পোর্টফোলিওগুলি বেছে নেয়, যা নাম অনুসারে ঝুঁকি হ্রাস করতে এবং ঝুঁকির কোনও নির্দিষ্ট স্তরের জন্য সর্বাধিক ফি অর্জন করতে চায়।

কপিরাইট © ২০০৯ ইনভেস্টোপিডিয়া ডটকম

এই অনুমানগুলির প্রাথমিক প্রতিক্রিয়া হ'ল এগুলি অবাস্তব বলে মনে হয়; এই অনুমানগুলি ব্যবহার করে এই তত্ত্বের ফলাফল কীভাবে কোনও ওজন ধরে রাখতে পারে? যদিও অনুমানগুলি নিজেরাই সহজেই ব্যর্থ ফলাফলের কারণ হতে পারে তবে মডেলটি বাস্তবায়নও বেশ কঠিন প্রমাণিত হয়েছে।

সিএপিএম কয়েকটা হিট নেয়

1977 সালে, Imbarine বুজং এবং আনুয়ার মো। নাসিরের দ্বারা পরিচালিত গবেষণাগুলি যখন আয়ের দামের বৈশিষ্ট্য অনুসারে শেয়ারগুলি বাছাই করে সিএপিএম মডেলটিতে ছিদ্র দেয়। অনুসন্ধানগুলি ছিল যে উচ্চ আয়ের ফলন সহ স্টকগুলি সিএপিএম পূর্বাভাস করেছিল তার চেয়ে ভাল আয় করতে থাকে। আসন্ন বছরগুলিতে আরও প্রমাণ প্রমাণিত হয়েছিল (১৯৮১ সালে রল্ফ ডাব্লু। ব্যাঞ্জের কাজ সহ) এখন যা আকারের আকার হিসাবে পরিচিত তা উন্মোচিত করে। ব্যাঞ্জের সমীক্ষায় দেখা গেছে যে বাজার মূলধন দ্বারা পরিমাপকৃত ছোট স্টকগুলি সিএপিএমের প্রত্যাশার চেয়ে বেশি পারফর্ম করেছে।

গবেষণাটি চলতে থাকাকালীন, সমস্ত গবেষণার সাধারণ অন্তর্নিহিত থিমটি হ'ল বিশ্লেষকরা যে আর্থিক অনুপাতগুলি খুব কাছ থেকে অনুসরণ করেন সেগুলিতে আসলে কিছু ভবিষ্যদ্বাণীপূর্ণ তথ্য থাকে যা সম্পূর্ণরূপে বিটাতে ধরা পড়ে না। সর্বোপরি, একটি স্টকের দাম আয়ের আকারে কেবল ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের একটি ছাড়ের মূল্য।

CAPM এর বৈধতা নিয়ে এতগুলি অধ্যয়ন আক্রমণ করে, বিশ্বে কেন এখনও এটি এত ব্যাপকভাবে স্বীকৃত, অধ্যয়নকৃত এবং গৃহীত হবে? একটি ব্যাখ্যা হতে পারে ফামার পিটার চুং, হার্ব জনসন এবং মাইকেল শিল দ্বারা পরিচালিত ২০০৪ সমীক্ষায় এবং ফরাসির 1995 এর সিএপিএম অনুসন্ধানে। তারা দেখতে পেল যে স্বল্প দাম / বইয়ের অনুপাত সহ স্টকগুলি সাধারণত এমন সংস্থাগুলি হয় যা সম্প্রতি কিছুটা কম-স্টারলার ফলাফল পেয়েছে এবং সাময়িকভাবে পক্ষপাতের বাইরে এবং দাম কম হতে পারে। ফ্লিপ দিকে, সেই বাজারগুলির দাম / বইয়ের অনুপাতের তুলনায় উচ্চতর সংস্থাগুলি অস্থায়ীভাবে দামে পাম্প করা হতে পারে কারণ তারা বৃদ্ধির পর্যায়ে রয়েছে।

মূল্য / বই বা মূল্য / উপার্জন অনুপাতের মতো মেট্রিকগুলিতে সংস্থাগুলি বাছাই করা বিনিয়োগকারীদের বিষয়গত প্রতিক্রিয়া প্রকাশ করে, যা ভাল সময়ে অত্যন্ত ভাল এবং খারাপ সময়ে অতিরিক্ত নেতিবাচক থাকে। বিনিয়োগকারীরা অতীত পারফরম্যান্সকেও অবিচ্ছিন্নভাবে ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে, যা শেয়ারের দামগুলি উচ্চ মূল্য / উপার্জন সংস্থাগুলির (গ্রোথ স্টক) জন্য খুব বেশি এবং কম পি / ই ফার্মগুলির জন্য খুব কম (মান স্টক) বাড়ে to একবার চক্রটি সম্পূর্ণ হয়ে গেলে, ফলাফলগুলির অর্থ প্রায়শই মূল্যের স্টকগুলির জন্য উচ্চতর আয় এবং বৃদ্ধি স্টকগুলির জন্য কম আয় হয়।

সিএপিএম প্রতিস্থাপনের চেষ্টা করা হচ্ছে

একটি উচ্চতর মূল্য মডেল উত্পাদন করার চেষ্টা করা হয়েছে। মার্টনের 1973 আন্তঃকালীন মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (আইসিএপিএম), এক জন্য, সিএপিএম এর একটি বর্ধিতাংশ। আইসিএপিএম সিএপিএম থেকে বিনিয়োগকারীদের উদ্দেশ্য সম্পর্কে আলাদা ধারণা নিয়ে পরিবর্তিত হয়। সিএপিএম-তে বিনিয়োগকারীরা বর্তমান সময়ের শেষে তাদের পোর্টফোলিওগুলি যে সম্পদ উত্পাদন করে সে সম্পর্কে কেবল যত্নশীল। আইসিএপিএম-তে বিনিয়োগকারীরা কেবলমাত্র তাদের শেষ-অবধি পরিশোধের সাথেই নয়, তারা যে বেতনগুলি গ্রহণ বা বিনিয়োগের জন্য বিনিয়োগ করতে হবে সেগুলি নিয়েও উদ্বিগ্ন।

সময়ে কোনও মূল পয়েন্টে পোর্টফোলিওটি বেছে নেওয়ার সময়, আইসিএপিএম বিনিয়োগকারীরা বিবেচনা করে যে শ্রম আয়ের হিসাব, ​​গ্রাহক পণ্যের দাম এবং পোর্টফোলিও সুযোগগুলির প্রকৃতি কীভাবে ভবিষ্যতে সময়ে কোনও বিনিয়োগকারীর সম্পদ ভবিষ্যতের পরিবর্তনশীল থেকে আলাদা হতে পারে? সময়ে আইসিএপিএম যখন সিএপিএমের ত্রুটিগুলি সমাধান করার জন্য একটি ভাল প্রচেষ্টা ছিল, তবে এর সীমাবদ্ধতাও ছিল।

উপসংহার

যদিও সিএপিএম এখনও বহুল পরিমাণে অধ্যয়নকৃত এবং গৃহীত মূল্য নির্ধারণের মডেলগুলির মধ্যে প্যাকটিকে নেতৃত্ব দিচ্ছে, এটি সমালোচক ছাড়া নয়। এর অনুমানগুলি শুরু থেকেই সমালোচনা করা হয়েছিল যে আসল বিশ্বে বিনিয়োগকারীদের পক্ষে এটি অনেকটা অবাস্তব নয়। সময় এবং সময় আবার অভিজ্ঞতামূলক গবেষণা সফলভাবে মডেল বিছিন্ন।

আকার, বিভিন্ন অনুপাত এবং দামের গতির মতো উপাদানগুলি মডেলের ভিত্তি থেকে বিচরণের সুস্পষ্ট কেস সরবরাহ করে। এটি একটি কার্যকর বিকল্প হিসাবে বিবেচিত হওয়ার জন্য অন্যান্য অনেক সম্পদ শ্রেণিকে উপেক্ষা করে।

এটি আশ্চর্যের বিষয় যে সিএপিএমকে স্ট্যান্ডার্ড মার্কেট প্রাইসিং থিওরি হিসাবে অস্বীকার করার জন্য এতগুলি অধ্যয়ন পরিচালিত হয়, তবুও কোনওটিই নোবেল পুরষ্কারের পিছনে যে তত্ত্ব ছিল তা মূলটির কুখ্যাতি বজায় রাখেনি বলে মনে হয়।