কীভাবে এবং কেন সুদের হার ফিউচারগুলিকে প্রভাবিত করে

যদিও কোনও সুদের হারই ফিউচারের দামগুলিকে প্রভাবিত করে না (অন্যান্য কারণগুলি অন্তর্নিহিত মূল্য, সুদের (লভ্যাংশ) আয়, স্টোরেজ ব্যয় এবং সুবিধামতো ফলন) নয়, কোনও ঝুঁকিমুক্ত সুদের হারকে ফিউচারের দামগুলি ব্যাখ্যা করা উচিত ।

যদি কোনও ব্যবসায়ী অ-সুদ উপার্জনকৃত সম্পদ ক্রয় করে এবং তাত্ক্ষণিকভাবে ফিউচার বিক্রি করে, কেননা ফিউচার নগদ প্রবাহ নিশ্চিত, সম্পত্তির বর্তমান মূল্য খুঁজে পেতে ব্যবসায়ীকে ঝুঁকিমুক্ত হারে ছাড় দিতে হবে। নন-সালিসি শর্তাদি আদেশ দেয় যে ফলাফল অবশ্যই সম্পদের স্পট দামের সমান হতে হবে। কোনও ব্যবসায়ী ঝুঁকিমুক্ত হারে bণ এবং andণ দিতে পারেন, এবং কোনও সালিসি শর্ত না দিয়ে, টি এর পরিপক্ক হওয়ার সময় সহ ফিউচারের দাম সমান হবে:

এফ _{0, টি} = এস ₀ * ই ^{আর * টি}

যেখানে এস ₀ হ'ল অন্তর্নিহিত সময়ে স্পট দাম 0; এফ _{0, টি} হ'ল ₀ এর টি দিগন্তের অন্তর্নিহিত ফিউচারের মূল্য; এবং r হ'ল ঝুঁকিমুক্ত হার। সুতরাং, নন-লভ্যাংশ প্রদান এবং অ-স্ট্যাটিভাল সম্পদের ফিউচার প্রাইস (এমন একটি সম্পদ যা গুদামে সংরক্ষণ করার দরকার নেই) হ'ল ঝুঁকিমুক্ত হার, স্পট দাম এবং পরিপক্কতার সময়।

যদি কোনও অ-লভ্যাংশ (সুদ) প্রদান এবং অ-স্থাবর সম্পত্তির অন্তর্নিহিত মূল্য এস ₀ = $ 100 হয় এবং বার্ষিক ঝুঁকিমুক্ত হার, আর, 5% হয়, ধরে নেওয়া হয় যে এক বছরের ফিউচারের মূল্য $ 107, আমরা দেখাতে পারে যে এই পরিস্থিতি একটি সালিসির সুযোগ তৈরি করে এবং ব্যবসায়ী এটিকে ঝুঁকিমুক্ত লাভ অর্জন করতে ব্যবহার করতে পারেন। ব্যবসায়ী একই সাথে নিম্নলিখিত ক্রিয়াগুলি প্রয়োগ করতে পারে:

1. ৫% ঝুঁকিমুক্ত হারে ১০০ ডলার ধার করুন Bণগ্রহীতা তহবিল এবং হোল্ডটি প্রদান করে স্পট মার্কেট মূল্যে সম্পদটি কিনুন one এক বছরের ফিউচারকে ১০7 ডলারে বিক্রয় করুন।

এক বছর পরে, পরিপক্ক হওয়ার পরে, ব্যবসায়ী $ 107 এর অন্তর্নিহিত উপার্জন সরবরাহ করবে, $ণ এবং সুদের interest 105 শোধ করবে এবং $ 2 থেকে নেট ঝুঁকিমুক্ত থাকবে।

মনে করুন যে পূর্ববর্তী উদাহরণের মতো সমস্ত কিছু একই, তবে এক বছরের ফিউচারের দাম 102 ডলার। এই পরিস্থিতি আবারও সালিসি সুযোগের উত্থান দেয়, যেখানে ব্যবসায়ীরা নিম্নলিখিত মূলত যুগোপযোগী ক্রিয়াগুলি প্রয়োগ করে তাদের মূলধনকে ঝুঁকি না দিয়ে লাভ অর্জন করতে পারে:

1. সংক্ষিপ্ত মূল্য ১০০ ডলারে বিক্রয় করুন 5 ঝুঁকিমুক্ত সম্পদে স্বল্প বিক্রয়ের অর্থ বিনিয়োগ করুন ৫% উপার্জন, যা বার্ষিকভাবে বাড়ানো হয়।

এক বছর পরে ব্যবসায়ী তার ঝুঁকিমুক্ত বিনিয়োগ থেকে.1 105.13 পাবে, ফিউচার চুক্তির মাধ্যমে ডেলিভারি গ্রহণের জন্য 102 ডলার প্রদান করবে এবং যে সংস্থান সে স্বল্প বিক্রয়ের জন্য ধার নিয়েছিল, সেই সম্পত্তিকে ফিরিয়ে দেবে। ব্যবসায়ী এই যুগপত অবস্থানগুলি থেকে risk 3.13 এর ঝুঁকিমুক্ত লাভের বিষয়টি উপলব্ধি করে।

এই দুটি উদাহরণ দেখায় যে সালিশ সুযোগ এড়াতে একটি সুদ পরিশোধ এবং অ-স্থাবর সম্পত্তির তাত্ত্বিক ফিউচারের দামগুলি $ 105.13 (অব্যাহত চৌম্বক হারের ভিত্তিতে গণনা করা) এর সমান হতে হবে bit

সুদের আয়ের প্রভাব

যদি সম্পদটি কোনও আয় সরবরাহের প্রত্যাশা করে তবে এটি সম্পত্তির ফিউচারের দাম হ্রাস পাবে। মনে করুন যে কোনও সম্পদের প্রত্যাশিত সুদের (বা লভ্যাংশ) আয়ের বর্তমান মূল্যকে আমি হিসাবে চিহ্নিত করা হয়েছে , তাত্ত্বিক ফিউচারের দামটি নীচে পাওয়া গেছে:

এফ _{0, টি} = (এস ₀ - আই) ই ^আরটি

বা সম্পত্তির কিউয়ের পরিচিত ফলন দেওয়া ফিউচারের মূল্যের সূত্রটি হ'ল:

এফ _{0, টি} = এস ₀ ই ^{(আরকিউ) টি}

ফিউচারের দাম হ'ল যখন পরিচিত সুদের আয় হয় কারণ ফিউচার কেনার লম্বা দিকটি সম্পত্তির মালিক হয় না এবং এইভাবে সুদের সুবিধা হারাতে থাকে। অন্যথায়, ক্রেতার যদি সে সম্পত্তির মালিক হয় তবে আগ্রহী হবে। স্টকের ক্ষেত্রে, লম্বা পক্ষ লভ্যাংশ পাওয়ার সুযোগ হারাবে।

প্রভাব স্টোরেজ ব্যয়

ভবিষ্যতে ব্যবসা করতে বা ব্যবহারের জন্য অশোধিত তেল এবং সোনার মতো কিছু সম্পদ অবশ্যই সংরক্ষণ করতে হবে। অতএব, সম্পদ অধিষ্ঠিত মালিক স্টোরেজ ব্যয় করতে বাধ্য করে এবং যদি এই সম্পদ ফিউচারের মাধ্যমে বিক্রি করা হয় তবে এই খরচগুলি ফিউচারের মূল্যে যুক্ত হয়। প্রকৃতপক্ষে সম্পত্তির মালিক না হওয়া পর্যন্ত দীর্ঘ অংশ কোনও স্টোরেজ ব্যয় করে না। সুতরাং, সংক্ষিপ্ত পক্ষ স্টোরেজ ব্যয়ের ক্ষতিপূরণ এবং ফিউচারের দামের জন্য দীর্ঘ পক্ষ থেকে চার্জ করে। এতে স্টোরেজ ব্যয় অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, যার সি এর বর্তমান মান রয়েছে:

এফ _{0, টি} = (এস ₀ + সি) ই ^আরটি

যদি স্টোরেজ ব্যয়টি ধারাবাহিক যৌগিক ফলন হিসাবে প্রকাশ করা হয়, সি , তবে সূত্রটি হ'ল:

এফ _{0, টি} = এস ₀ ই ^{(আর + সি) টি}

এমন একটি সম্পদ যা সুদের আয়ের সরবরাহ করে এবং স্টোরেজ ব্যয় বহন করে, ফিউচার দামের সাধারণ সূত্রটি হ'ল:

এফ _{0, টি} = এস ₀ ই ^{(আর-কিউ + সি) টি} বা এফ _{0, টি} = (এস ₀ - আই + সি) ই ^আরটি

সুবিধা ফলন এর প্রভাব

ফিউচারের দামগুলিতে সুবিধাজনক ফলনের প্রভাব সুদের আয়ের মতো। সুতরাং, এটি ফিউচারের দাম হ্রাস করে। একটি সুবিধাজনক ফলন ফিউচার কেনার চেয়ে কিছু সম্পদের মালিকানা লাভের ইঙ্গিত দেয়। সুবিধামত ফলন বিশেষত পণ্যগুলির ফিউচারে লক্ষ্য করা যায় কারণ কিছু ব্যবসায়ী শারীরিক সম্পত্তির মালিকানা থেকে আরও বেশি সুবিধা পান। উদাহরণস্বরূপ, একটি তেল শোধনাগারের সাথে, ফিউচারের মাধ্যমে সরবরাহের প্রত্যাশার চেয়ে গুদামে সম্পত্তির মালিকানা থাকা থেকে আরও বেশি উপকার পাওয়া যায়, কারণ তালিকাটি তাত্ক্ষণিকভাবে উত্পাদনের মধ্যে ফেলে দেওয়া যেতে পারে এবং বাজারগুলিতে বর্ধিত চাহিদার প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে। সামগ্রিকভাবে, সুবিধাজনক ফলন বিবেচনা করুন, y।

এফ _{0, টি} = এস ₀ ই ^{(আর-কিউ + সাই) টি}

শেষ সূত্রটি দেখায় যে পাঁচটির মধ্যে তিনটি উপাদান (স্পট দাম, ঝুঁকিমুক্ত সুদের হার, এবং স্টোরেজ ব্যয়) ফিউচারের দামের সাথে ইতিবাচকভাবে সম্পর্কিত।

ফিউচারের দাম পরিবর্তন এবং ঝুঁকিমুক্ত সুদের হারের মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্কটি দেখতে, জুন মাসের এস-পি 500 সূচক ফিউচারের দাম পরিবর্তন এবং 10 বছরের মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের পুরো বছরের জন্য একটি 10তিহাসিক নমুনার তথ্যের মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্কের গুণাগুণের অনুমান করা যায় 2014. ফলাফল 0.44 এর সহগ of পারস্পরিক সম্পর্ক ইতিবাচক তবে কারণটি মনে হচ্ছে না যে শক্তিশালী হতে পারে কারণ ফিউচারের দাম পরিবর্তনের মোট প্রভাবটি অনেকগুলি ভেরিয়েবলের মধ্যে বিতরণ করা হয়, যার মধ্যে স্পট দাম, ঝুঁকিমুক্ত হার এবং লভ্যাংশের আয়ের অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। (এস এন্ড পি 500 এর কোনও স্টোরেজ ব্যয় এবং খুব কম সুবিধামত ফলন অন্তর্ভুক্ত করা উচিত))

তলদেশের সরুরেখা

কমপক্ষে চারটি ফ্যাক্টর রয়েছে যা ফিউচারের দামের পরিবর্তনকে প্রভাবিত করে (ব্যবসায়ের কোনও লেনদেন ব্যয় বাদে): অন্তর্নিহিতের স্পট দামে পরিবর্তন, ঝুঁকিমুক্ত সুদের হার, অন্তর্নিহিত সম্পদের স্টোরেজ ব্যয় এবং সুবিধার ফলন yield স্পট দাম, ঝুঁকিমুক্ত হার এবং স্টোরেজ ব্যয়ের ফিউচারের দামের সাথে ইতিবাচক সম্পর্ক রয়েছে, অন্যদিকে ফিউচারে নেতিবাচক প্রভাব রয়েছে। ঝুঁকিমুক্ত হার এবং ফিউচারের দামের সম্পর্ক একটি নন-সালিসি সুযোগ অনুমানের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছে, যা কার্যকর বাজারগুলিতে প্রচলিত থাকবে।