এপ্রিল ২০১৪ সাল থেকে জাপান (বিওজে) একটি বিশাল সরকারী বন্ড (জেজিবি) -বিউইং প্রোগ্রাম শুরু করেছে যা দেখেছে যে তারা প্রতিমাসে ৫.৫ ট্রিলিয়ন ডলার (.6$.b বিলিয়ন ডলার) জেজিবি কিনছে। প্রকৃতপক্ষে, সেই সময়কালে বিজেজে'র জেজিবিগুলির স্টক পাইল 989 ট্রিলিয়ন ডলার থেকে 218.5 ট্রিলিয়ন ডলার (1.8 ট্রিলিয়ন ডলার) হয়েছে। আইএমএফের পরিসংখ্যান অনুসারে, এই চিত্রটিকে পরিপ্রেক্ষিতে রেখেছেন, এটি প্রায় কানাডার অর্থনীতির আকার (বিশ্বের ১১ তম বৃহত্তম), আইএমএফের পরিসংখ্যান অনুসারে।
এই সমস্তই প্রশ্নটি জাগায় যে, বিওজে কেন এটি করবে এবং সম্ভবত এটি আর কতদিন স্থায়ী হতে পারে?
ঝাঁপ দাও-শুরু খরচ
স্বাভাবিকভাবেই, বিজে-র বন্ড-ক্রয় কর্মসূচিটি সুযোগের বিষয় ছিল না, বরং একটি খুব নির্দিষ্ট লক্ষ্যকে সামনে রেখে একটি খুব ইচ্ছাকৃত ক্রিয়া: ডিফ্লেশন অবসান এবং গ্রাস স্টার্টিং খরচ। ১৯৯০ এর দশকের গোড়ার দিকে বুদবুদ অর্থনীতি ফেটে যাওয়ার পর থেকেই জাপানের অর্থনীতি একটি মরিবন্ড অবস্থায় রয়েছে। এবার, এখন প্রায়শই "জাপানের হারানো দশক (গুলি)" হিসাবে চিহ্নিত, স্বল্প মূল্যস্ফীতি ও অচলাবস্থার টানা পর্যায়ক্রমে চিহ্নিত হয়েছে (নীচের চিত্রটি দেখুন)। (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, নিবন্ধটি দেখুন: হারানো দশক: জাপানের রিয়েল এস্টেট সংকট থেকে পাঠ ।)
ডিফ্লেশনকে সাধারণত সমস্যা হিসাবে বিবেচনা করা হয়, কারণ এটির ব্যবহারের নেতিবাচক প্রভাবের কারণে - যেহেতু প্রায় শূন্যের তুলনায় সঞ্চয়ী সুদের হারের সাথেও পরিবারের দামগুলি হ্রাস পাওয়ার পরে পরবর্তী সময়কালের জন্য খরচ স্থগিত করার উত্সাহ রয়েছে। অর্থ যখন ব্যাঙ্কে বসে এবং সময়ের সাথে সাথে পণ্য ও পরিষেবাদির দাম হ্রাস পায়, সেই অর্থের ক্রয় ক্ষমতা বৃদ্ধি পায়। সুতরাং এটি কেনার আগে অপেক্ষা করার অর্থ প্রদান করে। (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, নিবন্ধটি দেখুন: ডিফ্লেশন বিপদগুলি ))
ফলস্বরূপ, ভোগের এই নেতিবাচক চাপ (নিজেই অর্থনৈতিক বিকাশের একটি মূল উপাদান) মোকাবিলা করার জন্য, জাপানের সরকার এবং বিজেজে আবারও দাম বাড়তে শুরু করার জন্য একটি পরিকল্পনা নিয়ে আসতে হয়েছিল। এটির সম্ভাব্যতা অর্জনের জন্য একটি উপায় যা অর্থ সরবরাহ বৃদ্ধি করে তা হ'ল। যদি কোনও অর্থনীতির মধ্যে অর্থের পরিবেশন পরিমাণ বৃদ্ধি পায় তবে পণ্য ও পরিষেবার সরবরাহ ক্রমাগত থেকে যায়, তবে দামগুলি আরও বেশি হওয়া উচিত, অন্য সব স্থির থাকে held বা কমপক্ষে এটি চিন্তাভাবনা। (বাজারের প্রক্রিয়াগুলিকে প্রভাবিত করতে সরকার যে বিভিন্ন উদ্যোগ গ্রহণ করে সে সম্পর্কে, নিবন্ধটি দেখুন: কীভাবে সরকার প্রভাবিত করে বাজারগুলি ))
সুতরাং বন্ড কেনা এটি কীভাবে অর্জন করবে? আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি (তারা ব্যাংক, ক্রেডিট ইউনিয়ন, বীমা সংস্থা, বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক ইত্যাদি) যে কোনও অর্থনীতির অর্থ প্রবাহের মূল সহায়িকা। তারা সেই সমস্ত পরিবার এবং কর্পোরেশনগুলির কাছ থেকে অর্থ সঞ্চয় করে যেগুলি নগদ রয়েছে সেগুলি সংরক্ষণ করে এবং তারপরে এই অর্থটি যে সমস্ত পরিবারগুলির প্রয়োজন হয় তাদেরকে ফেরত ndণ দেয় (যেমন একটি বাড়ি বা গাড়ি কিনতে, বা ক্রেডিট কার্ড ব্যবহার করে কেনাকাটা করা), পাশাপাশি কর্পোরেশনগুলি (যেমন: নতুন উদ্ভিদ তৈরি করুন বা আরও বেশি শ্রমিক নিয়োগ করুন) এবং এমনকি সরকারও। সুতরাং, বিজে যদি সেই আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি থেকে জেজিবি কিনতে শুরু করে, তবে আর্থিক সংস্থাগুলি হাতে প্রচুর অতিরিক্ত নগদ শেষ করে।
যেহেতু সেই আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি কেবল এই নগদে বসার সম্ভাবনা নেই, আশা করা যায় তারা লাভ-উপার্জনের সুযোগের জন্য পরিবার ও কর্পোরেশনগুলিতে ফিরে আসবে। তারা হয় উন্নত শর্তে loansণ ইত্যাদি সরবরাহ করার চেষ্টা করতে পারে, বা তারা ক্রেডিট চেইনটি গুটিয়ে নেওয়ার এবং গ্রাহকদের loansণ দেওয়ার বিষয়ে বিবেচনা করতে পারে যা তারা আগে বিবেচনা করতে অনিচ্ছুক ছিল। যে কোনও উপায়ে, আরও বেশি পরিবার বাড়িঘর, গাড়ি এবং অন্যান্য পণ্য ও পরিষেবাদি কেনার সামর্থ্য রাখে, একই সাথে আরও ব্যবসায়ীরা কারখানাগুলি নির্মাণ / সম্প্রসারণ এবং শ্রমিক নিয়োগের মাধ্যমে তাদের কার্যক্রম পরিচালনার জন্য নগদ পেতে পারে। এবং এই নতুন চাহিদাটির সবশেষে, উচ্চতর দামের দিকে পরিচালিত করা উচিত।
এখানে মূল যাদু কৌশলটি হ'ল: জাপানে অর্থ প্রিন্ট করার দক্ষতা রয়েছে এমন সংস্থা হ'ল বোজে। সুতরাং জেজিবিগুলি কেনার জন্য যে টাকা প্রয়োজন তা আগেই "থাকা" দরকার নেই। বরং, BoJ কেবলমাত্র কতগুলি বন্ড কিনতে চায় তা সিদ্ধান্ত নেয় এবং তারপরে এটির জন্য প্রয়োজনীয় নগদটি "মুদ্রণ" করে। স্বাভাবিকভাবে যদিও, আসল প্রক্রিয়াটি তার চেয়ে কিছুটা জটিল।
সাফল্যের কিছু প্রমাণ
সুতরাং এই সব কাজ, তারপর? একদিকে, প্রোগ্রামটি কাজ করছে এমন কমপক্ষে কিছু প্রমাণ রয়েছে বলে মনে হয়। প্রথমে, বিওজে অনুসারে, জাপানের আর্থিক ঘাঁটিটি বিশাল বর্ধন দেখেছিল যা বন্ড-ক্রয় কর্মসূচির সাথে মিল রেখেছিল (নীচের চিত্রটি দেখুন)।
আর্থিক ভিত্তি
এবং সমালোচনামূলকভাবে সম্ভবত, বিশ্ব financialণ সংকটের পরিপ্রেক্ষিতে তীব্র হ্রাসের পরে ব্যাংক ndingণদান তত্পর হতে শুরু করেছে (নীচের চিত্রটি দেখুন)।
দুর্ভাগ্যক্রমে, সমস্ত সূচক গোলাপী ছবি হিসাবে আঁকেন না।
উদ্বেগের কারণ
বুদ্বুদ অর্থনীতির পতনের পর থেকে জাপানি কর্পোরেশনগুলি যে কঠিন উপায়ে (অনেকে এমনকি অপ্রচলিত এমনকি বলবে) একটি শিক্ষা শিখেছে, তা হ'ল debtণের অর্থায়নের উপর অতিরিক্ত নির্ভরতা বিপজ্জনক হতে পারে। প্রকৃতপক্ষে, ১৯৯৩ সালের জুলাইয়ের শেষ প্রান্তিকে 46, 9% ছুঁয়ে যাওয়ার পরে, জাপানী কর্পোরেশনগুলির debtণের অনুপাত (সম্পত্তিতে বন্ড এবং orrowণ) 1950 এর দশকের পর থেকে সর্বনিম্ন স্তরে নেমে গেছে (নীচের চিত্রটি দেখুন)। জাপানের অর্থ মন্ত্রক জানিয়েছে যে, তাদের নগদ অবস্থানটি অক্টোবর ২০১৪ নাগাদ এক বিস্ময়কর ¥ ১4৪..7 ট্রিলিয়ন (১.৪ ট্রিলিয়ন ডলার) হয়ে দাঁড়িয়েছে।
অন্য কথায়, এটি পুরোপুরি পরিষ্কার নয় যে জাপানী কর্পোরেশনগুলি তাদের কার্যক্রম সম্প্রসারণের জন্য সত্যই bণ নিতে চায় কিনা। ধরে নিই যে তারা এত বেশি নগদ হাতে নিয়ে প্রসারিত করতে চেয়েছিল, কেন আপনি orrowণ নেবেন? ফলস্বরূপ, পরবর্তী পদক্ষেপগুলি গ্রহণের বিষয়ে বেশিরভাগ বিতর্কই কীভাবে কর্পোরেশনগুলিকে তাদের নগদ অর্থের বৃহত জোড় ব্যবহার শুরু করতে হবে সেদিকে দৃষ্টি নিবদ্ধ করে।
আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয়, সম্ভবত, জাপানের আসল মজুরি এই পুরো বন্ড-ক্রয় কর্মসূচির সময় প্রায় ক্রমাগত হ্রাস পাচ্ছে (নীচের চিত্রটি দেখুন)। পরিবারের মজুরি কমে যাওয়ার সাথে সাথে, ভোক্তা বাজেটগুলি সঙ্কুচিত হচ্ছে, আবারও পরামর্শ দেয় যে আর্থিক সংস্থাগুলির যে কোনও বাড়তি ndingণদানের সামর্থ্যের জন্য পরিবারগুলির নিজেরাই কম চাহিদা থাকতে পারে।
তবে সম্ভবত সবচেয়ে উদ্বেগজনক সূচকটি হ'ল মুদ্রাস্ফীতি। ২০১৪ সালের এপ্রিলে সরকার জাতীয় বিক্রয় কর ৫% থেকে বাড়িয়ে ৮% করেছে। বিক্রয় শুল্কের এই বৃদ্ধির জন্য সামঞ্জস্য করার পরামর্শ দেওয়া হয়েছিল যে, এই সমস্ত বন্ড কেনা সত্ত্বেও, প্রায় পুরো প্রোগ্রাম জুড়েই আসল দাম কমতে থাকে (বা কমপক্ষে প্রত্যাশার চেয়ে অনেক ধীর গতিতে) বাড়তে থাকে।
কঠিন ভারসাম্য আইন
বন্ড কেনার অনিচ্ছাকৃত পরিণতি সম্পর্কে প্রথমে গভীর উদ্বেগ যেমন রয়েছে, তেমনি নিজেই এই গতিতে ক্রয় চালিয়ে যাওয়ার জন্য বিজেজে নিজেও ক্ষমতা রাখে।
আমেরিকান, জার্মান এবং ব্রিটিশ সরকারী বন্ডের পাশাপাশি, জেজিবিগুলি প্রায়শই স্বল্প-ঝুঁকির বিনিয়োগের স্বর্ণের মান হিসাবে বিবেচনা করা হয়। মুডি এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের মতো জাপানের debtণের বোঝা সম্পর্কে রেটিং এজেন্সিগুলির উদ্বেগকে এক মুহুর্তে সরিয়ে, এই চারটি দেশের সরকারী debtণ যন্ত্রগুলি বিশাল, তরল এবং স্থিতিশীল বাজারগুলিকে উপস্থাপন করে এবং বিশ্বের চারটি গুরুত্বপূর্ণ রিজার্ভ মুদ্রায় চারটি হিসাবে চিহ্নিত হয়। (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, দেখুন: কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি কীভাবে মুদ্রা রিজার্ভ অর্জন করে এবং তাদের কতটা রাখা প্রয়োজন?)
বলা হচ্ছে, বৈধ উদ্বেগ রয়েছে যে বিওজে-র বন্ড-ক্রয় কর্মসূচী, তার স্কেল অনুযায়ী, জেজিবিদের (যেখানে প্রতিষ্ঠানগুলি নিজেদের এবং অন্যান্য বিনিয়োগকারীদের মধ্যে বন্ধন বাণিজ্য করে) এর জন্য দ্বিতীয় বাজারকে মারাত্মকভাবে সীমাবদ্ধ করছে। যদি দ্বিতীয় বাজারটি শুকিয়ে যায়, এটি জেজিবিদের বর্তমান ধারকদের তারল্য সম্পর্কে উদ্বিগ্ন করতে পারে এবং তাই তারা ভবিষ্যতে নতুন সমস্যা কেনা এড়াতে পারে। চূড়ান্তভাবে, এটি শেষ পর্যন্ত জাপানি সরকারের নতুন raiseণ বাড়ানোর ক্ষমতাকে নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত করতে পারে। (দেখুন: প্রাথমিক ও মাধ্যমিক বাজারে এক নজরে ))
তদুপরি, জিডিপির তুলনায় জাপানের debtণের বোঝা বেশিরভাগ পদক্ষেপের দ্বারা ইতোমধ্যে উন্নত বিশ্বের বৃহত্তম হিসাবে বিবেচিত হয়। জিডিপির প্রায় ২০০% এরও বেশি অংশে উদ্ধৃত, জাপানের debtণের বোঝা এমনকি গ্রীসকেও বামন করে, এমন একটি দেশ, যা অনেকের ধারণা ইউরোজোন থেকে দেউলিয়া এবং বহিষ্কারের পথে on জেজিবিগুলি ইতিমধ্যে BoJ এর ব্যালান্সশিটের 83.5% প্রতিনিধিত্ব করে, জাপানী সরকারের সচ্ছলতা যদি প্রশ্নে আসে তবে খুব সহজেই বিজেজে-র সামর্থ্য সম্পর্কে উদ্বেগ দ্রুত বাড়তে পারে।
যদিও সেই দৃশ্যটি স্বল্পমেয়াদে যতটা সম্ভব মিনিটের মতো সম্ভব দেখা যেতে পারে, ততই আরও একটি বাস্তব উদ্বেগ হ'ল বৈশ্বিক মুদ্রা যুদ্ধের সম্ভাবনা। নীচের চার্টটি দেখায় যে, সময়কালের পরে ইয়েন ডলারের বিপরীতে শক্তিশালী হয়েছে (এবং অন্যান্য মুদ্রাগুলি), অন্যান্য "সহজ" অর্থ নীতিগুলির সাথে মিশ্রিত বোজে-র বন্ড-ক্রয় কর্মসূচী তীব্র বিপরীতে ভূমিকা রাখতে সহায়তা করেছে যে প্রবণতা। (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, নিবন্ধটি দেখুন: বিশ্ব মুদ্রা হিসাবে মার্কিন ডলারের আনুষ্ঠানিক অবস্থা ))
একটি দুর্বল মুদ্রা সাধারণত রফতানিকারীদের পক্ষে অনুকূল, কারণ এর অর্থ হল বাড়িতে উত্পাদিত পণ্যগুলি সস্তা হয় (এবং বিদেশে আরও প্রতিযোগিতামূলক)। তবে গ্রিসের সাথে ইউরোজোন আরও একটি সম্ভাব্য মুদ্রার সংকটে পড়ায় ইউরোও ডলারের তুলনায় দুর্বল হয়ে পড়েছে। আমেরিকান সরকার আমেরিকার অর্থনীতিতে এর যে প্রভাব ফেলতে পারে সে সম্পর্কে যথেষ্ট উদ্বিগ্ন হয়ে উঠলে ডলারকে দুর্বল করার জন্য এটি নিজস্ব প্রচার শুরু করতে পারে। এবং এটি জাপানে কর্পোরেট লাভে প্রবৃদ্ধির উপর চাপ ফেলতে পারে এবং দামের উপরে আরও স্বচ্ছল চাপ যোগ করতে পারে (শক্তিশালী ইয়েন জাপানে বিদেশী পণ্য সস্তার করবে, দামগুলিতে আরও নিম্নচাপ চাপিয়ে দেবে)। (দেখুন: বৈশ্বিক বাণিজ্য এবং মুদ্রা বাজার।)
অবশেষে, সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতিতে, হাইপার-মুদ্রাস্ফীতি সম্পর্কে ধারণা রয়েছে (প্রথম বিশ্বযুদ্ধের পরে জার্মানি ভাবেন)। এখানে আশঙ্কা হ'ল মুদ্রাস্ফীতি থেকে অচলাবস্থায় রূপান্তর, এবং অন্য উপায়ে ফিরে আসা, পরিচালনা করা বিশেষত কঠিন। জাপানে পরাশক্তি এতটাই স্থির হয়ে উঠেছে এবং বিশ্বের আরও অনেক বড় বড় অর্থনীতির সাথে দেশটির ডিফ্লেশন স্পেক্টের (আমেরিকা, ইউরোজোন এবং কিছু চীন এমনকি ভয়ও রয়েছে) নজর রয়েছে, ভয়টি হ'ল মুদ্রাস্ফীতি রোধে প্রয়োজনীয় পদক্ষেপগুলি জাপান এত চরম হতে পারে যে একবার মুদ্রাস্ফীতি অবশেষে ফিরে এলে তা নিয়ন্ত্রণ করা অসম্ভব হয়ে পড়ে। যদি ইয়েনের প্রতি আস্থা ব্যর্থ হতে শুরু করে তবে এটি আশঙ্কা করা হয়, তবে জাপান সরকারের প্রয়োজনীয় তহবিল পরিচালনা এবং বিদ্যমান debtণের পরিসেবা জোগাড় করার ক্ষমতাও সন্দেহ দেখা দিতে পারে।
তলদেশের সরুরেখা
কয়েক দশকের অবনতি ও অর্থনৈতিক বিপর্যয়ের পরে, দেশটির গতিপথের পরিবর্তন চিহ্নিত করার জন্য জাপানে সাহসী পদক্ষেপের প্রয়োজন ছিল এই যুক্তির সাথে অল্প কয়েকজনই একমত নন। এবং খুব কমই যুক্তিযুক্ত হতে পারে যে এই পদক্ষেপগুলি এতদূর নেওয়া হয়েছে সেগুলি সাহসী ছাড়া কিছু নয় (যদিও কেউ কেউ এই ক্রিয়াগুলির জ্ঞানকে প্রশ্নবিদ্ধ করেছেন)।
তবে, জাপান সরকার এবং ব্যাংক অফ জাপান (বিওজে) সম্ভাব্য বিপজ্জনক পরিণতির সাথে একটি অত্যন্ত সূক্ষ্ম ভারসাম্যহীনতায় জড়িত। তারা যে দ্বিধাদ্বন্দ্বের মুখোমুখি হচ্ছেন তা হ'ল ট্রিলিয়ন ইয়েন ব্যয় করার পরেও প্রসারিত অর্থনৈতিক মন্দার প্রবণতাটি ভাঙতে ব্যর্থ হওয়ার ঝুঁকি অনেক বেশি দূরে চলে যান এবং হাইপারইনফ্লেশনের সম্ভাবনাটিকে আমন্ত্রণ জানান, আত্মবিশ্বাস হ্রাস পায় ইয়েন এবং একটি সরকারী debtণের সঙ্কট। যদিও অনেকে আশাবাদী রয়েছেন যে সরকার এবং বিওজে এই অবিশ্বাস্য সূঁচটি থ্রেড করার ব্যবস্থা করবে, সেই কাজ এখনও সম্পন্ন হওয়া থেকে দূরে দেখা যাচ্ছে appears (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, দেখুন: কোয়ান্টেটিভেটিভ ইজিং: এটি কাজ করে?)
