পোর্টফোলিও টিকাদান বনাম নগদ প্রবাহের মিল: একটি ওভারভিউ
যখনই আমরা সম্পদ-দায়বদ্ধতা পোর্টফোলিও ম্যানেজমেন্ট (এএলএম) পদ্ধতির বিষয়ে কথা বলি তখন টিকাদান এবং নগদ প্রবাহের মিলগুলির ধারণাগুলি কার্যকর হয়। পোর্টফোলিও পরিচালনায়, টিকাদান এবং নগদ প্রবাহের মিল দুটি ধরণের উত্সর্গ কৌশল।
যখন কোনও পোর্টফোলিও নির্দিষ্ট ভবিষ্যতের দায়বদ্ধতার তহবিলের উদ্দেশ্যে নির্মিত হয়, তখন দায়গুলি যখন হয়ে যায় তখন পোর্টফোলিওর মান টার্গেটের মান পূরণ না করার ঝুঁকি থাকে। পোর্টফোলিও টিকাটি হ'ল এই ঝুঁকিটি কাটিয়ে উঠতে এবং হ্রাস করার কৌশল ise
কী Takeaways
- দায়বদ্ধতার তহবিল রক্ষার জন্য পোর্টফোলিও টিকাদান এবং নগদ প্রবাহের মিল দুই প্রকারের উত্সর্গ কৌশল mun যখন সুদের হারের শিফটগুলি খুব স্বেচ্ছাচারিত হয় না C নগদ প্রবাহের মিলটি দক্ষতার সাথে কাজ করার জন্য নির্দিষ্ট অধ্যক্ষ, কুপন এবং ম্যাচিউরিটির সাথে সিকিওরিটির প্রাপ্যতার উপর নির্ভর করে।
পোর্টফোলিও টিকা
সহজ কথায়, একটি পোর্টফোলিও টিকিয়ে রাখতে, আমাদের ভবিষ্যতের দায়বদ্ধতার সময়কালের সাথে পোর্টফোলিও সম্পদের সময়কালের সাথে মিল করতে হবে। বুঝতে, আসুন আমরা একটি স্থায়ী-আয়ের পোর্টফোলিওর প্রসঙ্গে দামের ঝুঁকি এবং পুনর্ বিনিয়োগের ঝুঁকির মধ্যে ট্রেড অফকে সন্ধান করি। দাম ঝুঁকি (রিটার্ন) এবং পুনর্নবীকরণ ঝুঁকি (রিটার্ন) এর মধ্যে একটি বিপরীত সম্পর্ক রয়েছে।
সুদের হার বৃদ্ধি পেলে একটি কুপন বন্ডের দাম কমে যায়, আবার কুপনের পুনর্নির্মাণের ফেরত বৃদ্ধি পায়। টিকা দেওয়ার লক্ষ্য হ'ল একটি পোর্টফোলিও প্রতিষ্ঠা করা যাতে মোট রিটার্নের এই দুটি উপাদান — মূল্য রিটার্ন এবং পুনর্নবীকরণ রিটার্ন (কুপনগুলি ধ্রুবক হয়ে থাকে) - সঠিকভাবে পোর্টফোলিওটি স্থাপন হওয়ার পরে সমান্তরাল সুদের হারের শিফ্টের ক্ষেত্রে একে অপরকে অফসেট করে দেয়। ভবিষ্যতের দায়বদ্ধতার বিনিয়োগের দিগন্তের সাথে পোর্টফোলিওর সময়কালের সাথে মিল রেখে এটি অর্জন করা হয়।
আসুন একটি 6 বছরের কুপনের সাথে আধা-বার্ষিক প্রদত্ত একটি দ্বি-বছরের বন্ড বিবেচনা করুন যা $ 1000 এর সমমূল্যে বিক্রি হচ্ছে, 6% উপার্জন করছে। এই জাতীয় বন্ডের জন্য বিনিয়োগকারীদের সময় দিগন্ত এক বছর one অর্থাৎ ভবিষ্যতের দায়বদ্ধতার সময়কাল।
এই বন্ডটির সময়কাল (ম্যাকোলে সময়কাল দেখুন) ১.৯৯ বছর।
এই দায় তহবিল করতে এক বছরের পরে প্রয়োজনীয় পরিমাণটি হ'ল:
1000 * (1 + 0.06 / 2) 2 = 1060.90
এখন আসুন আমরা বন্ড কেনার ঠিক পরে সুদের হারের প্রকরণের সাথে জড়িত তিনটি ভিন্ন পরিস্থিতিতে বিবেচনা করি। পরিস্থিতি 1 হারের কোনও পরিবর্তনের সাথে মিলে যায়, যখন পরিস্থিতি 2 এবং 3 তে যথাক্রমে 8% এবং 4% হার রয়েছে।
এক বছরের দিগন্তের সময় প্রতিরোধক 6% হারের রিটার্ন অর্জন করতে, বন্ডের বন্ড বা পোর্টফোলিওর সময়কাল 1 নির্ধারণ করতে হবে যখন সময়সীমা মিলে যায়, মূল্য ফেরত এবং পুনর্নির্মাণের রিটার্ন একে অপরেরকে অফসেট করে দেয় যাতে সেখানে মোট রিটার্নে কোনও নেট পরিবর্তন নেই।
উপরের ক্ষেত্রে, বন্ডের সময়কাল ১.৯৯ এর দায়বদ্ধতার সময়কালের বিপরীতে ১.৯৯ এবং অতএব পোর্টফোলিও রিটার্ন (কলাম 6) সুদের হারের পরিবর্তনের সাথে (কলাম 1) পরিবর্তিত হয়। সুতরাং, টিকা অর্জনের প্রথম পদক্ষেপ হিসাবে পোর্টফোলিও সময়কাল দায়বদ্ধতার সময়কালের সাথে সর্বদা মিলে যায় তা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।
উপরের কেসটিকে প্রায়শই ক্লাসিকাল সিঙ্গল-পিরিয়ড টিকা বলা হয়। যাইহোক, যখন কোনও বিনিয়োগকারীকে ভবিষ্যতের দায়বদ্ধতার একটি স্ট্রিমকে তহবিল দিতে হয়, তখন এই পদ্ধতির আরও কয়েকটি শর্ত অন্তর্ভুক্ত করার জন্য বাড়ানো হয় যা একাধিক দায়বদ্ধতা টিকিয়ে রাখতে সন্তুষ্ট হতে হবে must
ফং এবং ভ্যাসিসেক (1984) নিম্নলিখিত হিসাবে এই শর্তগুলি চিহ্নিত করেছিল:
- সম্পত্তির বর্তমান মানের দায়বদ্ধতার বর্তমান মানের সমান হওয়া উচিত। (ভিডিও দেখুন: নেট বর্তমানের মূল্য বোঝা) পোর্টফোলিওর সময়কাল দায়বদ্ধতার সাথে সমান হওয়া উচিত the পোর্টফোলিওটিতে পৃথক বন্ডের মেয়াদের ব্যাপ্তি অবশ্যই পৃথক দায়বদ্ধতার সময়সীমা ছাড়িয়ে বিস্তৃত থাকে, যার অর্থ পোর্টফোলিও প্রথম দায়বদ্ধতার চেয়ে কম সময়কালে এবং শেষ দায়বদ্ধতার চেয়ে বেশি সময়কাল সহ প্রতিটি পৃথক বন্ড অবশ্যই থাকতে হবে।
আপনার মনে রাখা উচিত যে এই শর্তগুলি কেবল একটি সমান্তরাল হারে শিফ্টের ক্ষেত্রে প্রতিরক্ষা প্রতিরোধের হারের নিশ্চয়তা দেয়। সুদের হারগুলি যদি একটি স্বেচ্ছাসেবী ফ্যাশনে পরিবর্তিত হয়, যা বেশিরভাগ ক্ষেত্রে সত্যিকারের বিশ্বের ক্ষেত্রে হয় তবে অপ্টিমাইজেশন এবং লিনিয়ার প্রোগ্রামিংয়ের মতো কৌশলগুলি ন্যূনতম-ঝুঁকি প্রতিরোধক পোর্টফোলিও তৈরি করতে ব্যবহার করা যেতে পারে। (সম্পর্কিত পড়ার জন্য, নিবন্ধটি দেখুন: বন্ড পোর্টফোলিও পরিচালনা করার জন্য শীর্ষ 4 কৌশলগুলি ))
নগদ প্রবাহ ম্যাচিং
নগদ প্রবাহ ম্যাচিং অন্য একটি উত্সর্গ কৌশল কিন্তু বুঝতে অপেক্ষাকৃত সহজ। উপরে উল্লিখিত হিসাবে, নির্দিষ্ট সময়ের ব্যবধানে অর্থায়নের দায়বদ্ধতার একটি ধারা রয়েছে। এটি অর্জনের জন্য, নগদ প্রবাহের সাথে মিলে যাওয়া কৌশলটি বিভিন্ন বন্ডগুলিতে প্রধান এবং কুপন অর্থ প্রদানের নগদ প্রবাহকে ব্যবহার করে যাতে মোট নগদ প্রবাহ সঠিকভাবে দায়বদ্ধতার পরিমাণের সাথে মেলে। এটি একটি উদাহরণ দিয়ে ভালভাবে বোঝা যায়।
উপরের টেবিলটি চার বছরের জন্য দায়বদ্ধতার স্ট্রিম দেখায়। নগদ প্রবাহের ম্যাচিংয়ের সাথে এই দায়গুলি তহবিল করতে আমরা চার বছরের $ 10, 000 ডলারের ফেস-ভ্যালু বন্ডের (1, 000 (রো সি 4) এর বার্ষিক কুপন প্রদানের সাথে শেষ দায়কে অর্থায়নের সাথে শুরু করি। অধ্যক্ষ এবং কুপন অর্থ প্রদান একসাথে চার বছরে, 000 11, 000 এর দায় মেটাচ্ছে।
এরপরে, আমরা দ্বিতীয় দায়বদ্ধতাটি look 8, 000 এর 3 টি দায়বদ্ধতার দিকে তাকিয়ে থাকি এবং এটিকে তিন বছরের $ 6, 700 বার্ষিক কুপনের of 300 ডলার সহ ফেস-ভ্যালু বন্ড দিয়ে ফান্ড করি। এরপরে, আমরা 9, 000 ডলারের দায়বদ্ধতার দিকে তাকাই এবং এটিকে 700 বছরের $ 700 বার্ষিক কুপন প্রদানের সাথে একটি দুই বছরের $ 7, 000 ফেস-ভ্যালু বন্ড দিয়ে অর্থায়ন করি। অবশেষে, এক বছরের জিরো-কুপন বন্ডে $ 3, 000 ডলার মূল্যের সাথে বিনিয়োগ করে, আমরা দায় 5000 $ এর 1 টি তহবিল দিতে পারি।
এটি অবশ্যই একটি সরল উদাহরণ এবং সত্যিকারের বিশ্বে একটি দায়বদ্ধতার প্রবাহের সাথে নগদ প্রবাহের চেষ্টা করার মধ্যে বেশ কয়েকটি চ্যালেঞ্জ রয়েছে। প্রথমত, প্রয়োজনীয় মুখের মান এবং কুপনের অর্থ প্রদানের বন্ডগুলি উপলভ্য নয়। দ্বিতীয়ত, দায়বদ্ধ হওয়ার আগে অতিরিক্ত তহবিল উপলব্ধ থাকতে পারে এবং এই অতিরিক্ত তহবিলগুলি রক্ষণশীল স্বল্প-মেয়াদী হারে পুনরায় বিনিয়োগ করতে হবে। এটি নগদ প্রবাহের সাথে ম্যাচের কৌশলটিতে কিছুটা পুনরায় বিনিয়োগের ঝুঁকি নিয়ে যায়। আবার, রৈখিক প্রোগ্রামিং কৌশলগুলি একটি নূন্যতম পুনর্বাসনের ঝুঁকি নগদ প্রবাহ ম্যাচ তৈরি করতে একটি নির্দিষ্ট প্রসঙ্গে বন্ডের একটি সেট নির্বাচন করতে ব্যবহৃত হতে পারে।
বিশেষ বিবেচ্য বিষয়
একটি আদর্শ বিশ্বে যেখানে একরকম সমস্ত ধরণের সুরক্ষার অ্যাক্সেস ছিল যা পুরো মুখের মানগুলি সরবরাহ করে — কুপন এবং ম্যাচিউরিটিস — নগদ প্রবাহের সাথে মেলে এমন কৌশল নগদ এবং দায়বদ্ধতার প্রবাহের মধ্যে একটি নিখুঁত মিল তৈরি করে এবং কোনও পুনর্বাসনের ঝুঁকি বা সম্পূর্ণরূপে নির্মূল করে নগদ প্রবাহ ম্যাচ ঝুঁকি। যাইহোক, আদর্শ কোনও বাস্তব-জগতের দৃশ্যে খুব কমই উপস্থিত রয়েছে এবং তাই নগদ প্রবাহের সাথে ম্যাচিংয়ের কৌশলটি খুব বেশি রক্ষণশীল হারে পুনরায় বিনিয়োগ করা উচ্চতর নগদ বিনিয়োগ এবং অতিরিক্ত নগদ ব্যালেন্সের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য ট্রেডঅফ ছাড়াই অর্জন করা শক্ত।
নগদ প্রবাহের মিলের ক্ষেত্রে নগদ প্রবাহ অবশ্যই কোনও দায়বদ্ধ হওয়ার আগে অবশ্যই উপলব্ধ থাকতে হবে, তবে একাধিক টিকাদানগুলিতে ডলারের মেয়াদের ভিত্তিতে পোর্টফোলিও পুনরায় ভারসাম্যতা থেকে প্রাপ্ত নগদ প্রবাহ থেকে দায়গুলি অর্থ প্রদান করা হয়। এই ক্ষেত্রে, একাধিক দায়বদ্ধতা টিকাদান কৌশল নগদ প্রবাহ ম্যাচের তুলনায় সাধারণত উন্নত।
তবে সুনির্দিষ্ট ক্ষেত্রে যেখানে দায়বদ্ধতার পরিমাণ এবং নগদ প্রবাহ যথাযথভাবে পুনরায় বিনিয়োগের ঝুঁকি ছাড়াই সময়ের দিগন্তের সাথে মিলে যায়, নগদ প্রবাহের সাথে মেলে এমন কৌশল তার সরলতার পক্ষে যেতে পারে। কিছু ক্ষেত্রে, দুটি কৌশল একত্রিত করাও সম্ভব যা যাকে সংমিশ্রণ ম্যাচিং বলা হয়, যেখানে পোর্টফোলিও সম্পদ এবং দায়গুলি পুরো সময়ের দিগন্তের জন্য কেবল সময়ের সাথে মিলে যায় না তবে প্রাথমিক কয়েক বছরের জন্য নগদ প্রবাহের সাথে মিলে যায়।
