যখন কোনও সার্বভৌম সরকারকে তার পরিচালনা তহবিলের জন্য orrowণ নেওয়া দরকার হয়, তখন নিজস্ব মুদ্রায় issণ প্রদানের একটি আলাদা সুবিধা রয়েছে। যথা, বন্ডগুলি পরিপক্ক হওয়ার পরে যদি তা পরিশোধে সমস্যা হয়, তবে ট্রেজারি কেবল আরও অর্থ মুদ্রণ করতে পারে। সমস্যার সমাধান হয়েছে, তাই না?
দেখা যাচ্ছে, এই পদ্ধতির সীমাবদ্ধতা রয়েছে। সরকার যখন debtণ পরিশোধের জন্য বর্ধিত অর্থ সরবরাহের উপর নির্ভর করে, যা সিনগাইরেজ নামে পরিচিত, মুদ্রাটির আর মূল্য নেই longer বন্ডহোল্ডাররা যদি একটি বন্ডে 5% সুদ উপার্জন করে তবে মুদ্রার মূল্য মুদ্রাস্ফীতিের ফলে 10% কম হয়, তবে তারা প্রকৃত অর্থে অর্থ হারিয়েছে।
বিনিয়োগকারীরা যখন মুদ্রাস্ফীতি সম্পর্কে চিন্তিত হন এবং তাই উচ্চ সুদের হারের দাবি করেন, তখন দেশগুলিকে বৈদেশিক মুদ্রায় debtণ প্রদান করতে হতে পারে। এটি বিশ্বজুড়ে উদীয়মান এবং উন্নয়নশীল বাজারগুলির জন্য একটি বিশেষ সাধারণ কৌশল। প্রায়শই, এই সরকারগুলি আরও স্থিতিশীল, বিপণনযোগ্য মুদ্রায় বন্ডকে মূল্যবান হিসাবে বেছে নেবে। সাধারণত এইভাবে sellণ বিক্রি করা সহজ, কারণ বিনিয়োগকারীরা আর ভয় করেন না যে অবমূল্যায়নটি তাদের উপার্জনটি কমিয়ে দেবে।
"মূল পাপ"
তবে অর্থ সরবরাহ নিয়ন্ত্রণে অক্ষমতা হ'ল বিনিয়োগকারীদের দ্বৈত তরোয়াল। এটি মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে সুরক্ষার প্রস্তাব দিলে এটি আর্থিক সংকট দেখা দিলে সরকারের optionsণ পরিশোধের সীমাবদ্ধ করে limits
বৈদেশিক মুদ্রায় ণ নেওয়া তাদের এক্সচেঞ্জ রেট ঝুঁকি থেকেও প্রকাশ করে। যদি তাদের স্থানীয় মুদ্রা মূল্য হ্রাস পায়, আন্তর্জাতিক debtণ পরিশোধ করা যথেষ্ট ব্যয়বহুল হয়ে যায়। অর্থনীতিবিদরা এই অন্তর্নিহিত চ্যালেঞ্জগুলিকে "আসল পাপ" হিসাবে উল্লেখ করেছেন।
এই ঝুঁকিগুলি 1980 এবং 1990 এর দশকে প্রকাশিত হয়েছিল, যখন বেশ কয়েকটি উন্নয়নশীল অর্থনীতি তাদের স্থানীয় মুদ্রার দুর্বলতা অনুভব করেছিল এবং তাদের বিদেশী-স্বীকৃত servণ পরিবেশন করতে সমস্যা হয়েছিল। এই সময়ে, বেশিরভাগ উদীয়মান দেশগুলি তাদের ডলারকে মার্কিন ডলারের সাথে যুক্ত করেছিল। তার পর থেকে, অনেকে তাদের ঝুঁকি হ্রাস করতে সহায়তার জন্য ভাসমান বিনিময় হারে স্থানান্তরিত হয়েছে। তত্ত্বটি হ'ল স্থানীয় মুদ্রার হ্রাস দেশের রফতানিকে আরও আকর্ষণীয় করে তুলবে এবং ফলে প্রবৃদ্ধিকে উদ্বুদ্ধ করবে।
বর্তমানে, অনেক উন্নত দেশ প্রকৃতপক্ষে যে নূন্যতম সুদের হার দিচ্ছে তা বিদেশী-মুদ্রা বন্ডের চাহিদা আরও বাড়িয়েছে। আসলে, বেশিরভাগ সরকার recentণ গ্রহণের তুলনামূলকভাবে কম ব্যয়ের কারণে সাম্প্রতিক বছরগুলিতে প্রথমবারের মতো এ জাতীয় debtণ জারি করেছে। অ্যাঙ্গোলা, মঙ্গোলিয়া, নামিবিয়া এবং জাম্বিয়া সকলেই উল্লেখযোগ্য সাফল্যের সাথে বৈদেশিক-স্বীকৃত বন্ধন চালু করেছে।
আসল পাপের সম্ভাব্য সমস্যাগুলি সরকার নেতাদের তাদের ঘাটতিতে রাজত্ব করার জন্য চাপ সৃষ্টি করেছিল। যদি সরকার সময়ের সাথে রাজস্ব আয় বা ব্যয়ের স্তর কমিয়ে আনতে না সক্ষম হয় তবে সর্বদা এটির ডিফল্ট হওয়ার ঝুঁকি থাকে। তবে এই বেদনাদায়ক পদক্ষেপগুলি বাস্তবায়নের জন্য রাজনৈতিক ইচ্ছাশক্তি গড়ে তোলা চ্যালেঞ্জ হতে পারে।
দেশগুলি প্রায়শই তাদের debtণের উপর চাপ দিয়ে গুরুতর বেল্ট-আঁটসাঁটি স্থগিত করার চেষ্টা করে - যে, পরিপক্কতায় পৌঁছেছে তাদের প্রতিস্থাপনের জন্য নতুন বন্ড জারি করে। তবে যদি বিনিয়োগকারীরা এর আর্থিক পরিচালনার উপর আস্থা অর্জন করতে শুরু করেন তবে তারা অন্যান্য বিনিয়োগের সুযোগগুলি সন্ধান করতে বা উচ্চ ফলনের দাবি করতে পারে।
ঝুঁকি পরিমাপ
এই কারণে, সরকারী বন্ডগুলি - এবং বিশেষত বিদেশী মুদ্রায় জারি হওয়া - বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে উচ্চ পর্যায়ের যাচাই-বাছাই করতে ঝোঁক। সর্বোপরি, কোনও আন্তর্জাতিক দেউলিয়ার আদালত নেই যেখানে creditণখেলাপকরা সম্পদ দাবি করতে পারেন, দেশটি খেলাপি হলে খেলাপিরা তাদের খুব সামান্য সুযোগ পান। প্রায়শই, তারা outcomeণের শর্তাদি পুনর্বিবেচনা করার প্রস্তাব দিয়ে এই ফলাফল এড়াতে চেষ্টা করবে। তারপরেও তারা সম্ভবত একটি হিট নেবে।
অবশ্যই, কোনও দেশের বাধ্যবাধকতা অর্জনে বাধ্য করার কারণ রয়েছে। বন্ডহোল্ডারদের অর্থ প্রদানে ব্যর্থতা এর creditণ রেটিংকে নষ্ট করতে পারে, ভবিষ্যতে orrowণ নেওয়া অত্যন্ত কঠিন হয়ে পড়ে। স্বভাবতই, দেশগুলির creditণযোগ্যতার জন্য একটি শক্তিশালী খ্যাতি অর্জনের জন্য একটি উত্সাহ রয়েছে যাতে তারা কম দামে orrowণ নিতে পারে। এবং যদি তার নিজস্ব নাগরিকরা জাতীয় debtণের বেশিরভাগ অংশ থাকে, তবে খেলাপিরা নির্বাচনের সময় সরকারী নেতাদেরকে দুর্বল করে তুলতে পারে।
তবুও সরকারী debtণের উপর খেলাপি হওয়া মোটেই অস্বাভাবিক ঘটনা নয়। ২০০১ সালে আর্জেন্টিনা তার debtণ শোধ করতে অক্ষম প্রমাণিত হয়েছিল এবং এর আর্থিক গতিপথ ফিরে পেতে বেশ কয়েক বছর সময় নেয়। সাম্প্রতিক বছরগুলিতে ভেনিজুয়েলা, ইকুয়েডর এবং জ্যামাইকা বেশ কয়েকটি দেশকেও খেলাপি।
আসন্ন ডিফল্টের লক্ষণগুলি চিহ্নিত করা কোনও সহজ কাজ নয়। বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই Gণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত ব্যবহার করেন, যা তার দেশের orrowণ গ্রহণের স্তরের দিকে অর্থনীতির আকারের সাথে সম্পর্কিত। যদিও বকেয়া debtণ অবশ্যই ডেটাগুলির একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ, অর্থনীতিবিদরা অন্যান্য কারণগুলির অভাবে এর কার্যকারিতা নিয়ে বিতর্ক করেছেন। উদাহরণস্বরূপ, মেক্সিকো এবং ব্রাজিল ১৯৮০ এর দশকে খেলাপি হয়েছিল যখন তাদের debtণ জিডিপির 50% প্রতিনিধিত্ব করে। বিপরীতে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে প্রায় 200% debtণের স্তর বহন করেও জাপান তার আর্থিক প্রতিশ্রুতি রক্ষা করেছে।
ফলস্বরূপ, বিভিন্ন কারণের মূল্যায়ন করা গুরুত্বপূর্ণ। মুডি এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের মতো ক্রেডিট রেটিং এজেন্সিগুলি যখন তারা বিশ্বজুড়ে সার্বভৌম সরকারগুলির debtণকে গ্রেড করে থাকে তখন অবিকল এটি হয়। দেশের মোট debtণের বোঝা দেখার পাশাপাশি তারা এর অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি, রাজনৈতিক ঝুঁকি এবং অন্যান্য বিষয়গুলিও মূল্যায়ন করে। উচ্চতর রেটিং সহ সরকারগুলি সাধারণত তাদের debtণকে কম সুদের হারে বাজারজাত করতে সক্ষম হয়। কিছু অর্থনীতিবিদও কোনও দেশের debtণ-থেকে-রফতানির অনুপাতের দিকে নজর দেওয়ার পরামর্শ দেন, কারণ বিদেশে বিক্রয় বিনিময় হারের ঝুঁকির বিরুদ্ধে একটি প্রাকৃতিক হেজ সরবরাহ করে।
তলদেশের সরুরেখা
সার্বভৌম debtণ বিশ্বব্যাপী সমস্ত বন্ডের প্রায় 40% প্রতিনিধিত্ব করে, তাই এটি অনেকগুলি পোর্টফোলিওর একটি গুরুত্বপূর্ণ অঙ্গ। তবে, কেনার সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে সম্ভাব্য ঝুঁকিগুলি বোঝা গুরুত্বপূর্ণ, বিশেষত যখন মুদ্রায় নোট জারি করা হয় যা সরকার নিয়ন্ত্রণ করতে পারে না।
উন্নত দেশগুলি থেকে investorsণে খুব কম রিটার্ন দেখতে বিনিয়োগকারীদের জন্য, অন্য কোথাও উচ্চতর রিটার্ন নেওয়ার প্রলোভন প্রায়শই রয়েছে। উদীয়মান দেশসমূহ যা আন্তর্জাতিক বন্ধনের বাজারে নতুন, বিশেষত আকর্ষণীয় হতে পারে।
সামগ্রিকভাবে উদীয়মান বাজারগুলি অতীতের তুলনায় কম debtণ বহন করে, কিছু অর্থনীতিবিদ বিশ্বের এই অংশ থেকে বেমানান ট্র্যাক রেকর্ড সম্পর্কে উদ্বিগ্ন। বিভিন্ন ঝুঁকির কারণগুলির দিকে নজর দেওয়া - এবং একাধিক creditণ রেটিং এজেন্সি যা বলে তাতে মনোযোগ দেওয়া - এটি একটি উপযুক্ত অনুশীলন হতে পারে।
