ওয়েস ছাড়ের একটি ভূমিকা

যখন আর্থিক উপকরণগুলিতে বিনিয়োগের বিষয়টি আসে তখন মূল্য নির্ধারণ একটি গাড়ির ন্যায্য বাজার মূল্য নির্ধারণের পক্ষে গুরুত্বপূর্ণ নয়, তবে এটি আর্থিক প্রতিবেদন এবং ঝুঁকি বিশ্লেষণের ক্রিয়াকলাপগুলির জন্যও প্রয়োজনীয়। সর্বাধিক সাধারণ মূল্যায়ন সরঞ্জাম, ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ) পদ্ধতি হিসাবে পরিচিত, ভবিষ্যতে নগদ প্রবাহ প্রকল্পে ব্যবহৃত হয়, একই সাথে সেই নগদ প্রবাহের সাথে সংযুক্ত সম্ভাব্য ছাড়ের হারগুলি হাইলাইট করে।

কী Takeaways

• বিনিয়োগের সুযোগ বিবেচনা করার সময়, গবেষণা বিশ্লেষকরা নগদ প্রবাহকে অনুমান করার জন্য মূল্যবান একটি সরঞ্জাম হিসাবে ছাড় নগদ প্রবাহ পদ্ধতির উপর নির্ভর করেন der ডেরিভেটিভ যন্ত্রগুলির মূল্য ধরে নেওয়া হয় যে বিনিয়োগের সমস্ত অন্তর্নিহিত সম্পদ ঝুঁকিমুক্ত হারের উপর ভিত্তি করে; সুতরাং, এই সম্পদের প্রকৃত প্রবৃদ্ধি প্রজেক্টযুক্ত মানগুলিকে প্রভাবিত করে না Col সমান্তরাল ডেরাইভেটিভগুলি কম ঝুঁকিপূর্ণ হিসাবে বিবেচিত হয়, কারণ এই ধরণের লেনদেন কম ক্ষতিপূরণ করার ঝুঁকি তৈরি করে, যে কারণে জামানতটি কোনও ক্ষতির মোকাবেলায় ব্যবহার করা যেতে পারে Col সমষ্টিগত ডেরিভেটিভগুলি অনেক বেশি নিরাপদ বিনিয়োগ তাদের অ-জামানতবিহীন অংশগুলির তুলনায়, এবং ফলস্বরূপ তারা ঝুঁকিমুক্ত হারের সাথে মূল্যবান হয়।

২০০৮ এর অর্থনৈতিক সঙ্কটের আগে এবং পরে ডেরাইভেটিভ মূল্যবান

আর্থিক ডেরাইভেটিভস বিভিন্ন বাজারে এক্সপোজার সহজতর করে একটি বিনিয়োগের পোর্টফোলিওর মধ্যে বৈচিত্র্য প্রবর্তন করে। এই ডেরাইভেটিভসের মান ধরে নেওয়া হয় যে সমস্ত অন্তর্নিহিত সম্পদের উপর রিটার্ন ঝুঁকিমুক্ত হারের উপর ভিত্তি করে। সুতরাং, প্রকৃত হারে যা অন্তর্নিহিত সম্পদগুলি বাড়ায় তা বস্তুগতভাবে তাদের মানগুলিকে প্রভাবিত করে না। এই ধারণাটি "ঝুঁকি-নিরপেক্ষ" মূল্যায়ন হিসাবে পরিচিত।

২০০৮ এর আর্থিক সঙ্কটের আগে, সরকারী বন্ডগুলি ঝুঁকিমুক্ত বিনিয়োগ হিসাবে বিবেচিত হত। সর্বোপরি, মার্কিন asণের দায়বদ্ধতাগুলি মেটানোর জন্য যখন মার্কিন ট্রেজারি আরও বেশি অর্থ প্রিন্ট করতে পারে তখন তার debtণের উপর খেলাপি হওয়া প্রায় অসম্ভব। তদুপরি, আন্তঃব্যাঙ্ক ndingণদানের হারের ভিত্তিতে অদলবদুর হারগুলি (এলআইবিওআর, ইউরিবার ইত্যাদি) ব্যাপকভাবে ঝুঁকিমুক্ত বলে বিবেচিত হয়েছিল। ফলস বদলের ফলে বন্ড ফলনের তুলনায় ঝুঁকি-নিরপেক্ষ মূল্যায়নের জন্য আরও উপযুক্ত হিসাবে বিবেচিত হয়েছিল কারণ ডেরাইভেটিভ লেনদেন থেকে প্রাপ্ত অর্থ সাধারণত বন্ড বাজারের বিপরীতে আন্তঃব্যাংক বাজারে বিনিয়োগ করা হয়।

২০০৮ এর আর্থিক সঙ্কটের পরে, কিছু ব্যাংকের ব্যর্থতা ইঙ্গিত দিয়েছে যে আন্তঃব্যাঙ্ক ndingণ দেওয়ার হারগুলি আসলে ঝুঁকিমুক্ত ছিল না, যেমনটি আগে ভাবা হয়েছিল। অনেক ডেরাইভেটিভ বিনিয়োগ উল্লেখযোগ্য পাল্টা ঝুঁকি দেখায় কারণ লেনদেন জামানত বা মার্জিন কল সাপেক্ষে ছিল না।

এই জাতীয় অংশীদারী ঝুঁকি বিখ্যাতভাবে বিনিয়োগ ব্যাংকিং জায়ান্ট লেহম্যান ব্রাদার্সের দেউলিয়ার দিকে পরিচালিত করে। 930, 000 ডেরিভেটিভ লেনদেনের প্রতিপক্ষ হিসাবে, বিশ্বব্যাপী ডেরাইভেটিভ ক্রিয়াকলাপের প্রায় 5% প্রতিনিধিত্ব করে, ব্যাংক তার চূর্ণ $ 619 বিলিয়ন debtণের আওতায় থেকে ক্রল করতে সক্ষম হয় নি, এবং শেষ পর্যন্ত এটির দরজা বন্ধ করার জন্য বন্ধ করে দেয়।

সমান্তরালিত ভার্সাম আনকোলিটালাইজড ডেরিভেটিভস

ওভার-দ্য কাউন্টার (ওটিসি) ট্রেড করে এমন ডেরাইভেটিভগুলি স্ট্যান্ডার্ড আইএসডিএ চুক্তিগুলিতে নিয়োগ করে যা ঘন ঘন ক্রেডিট সাপোর্ট অ্যানেক্স (সিএসএ) অন্তর্ভুক্ত করে, যা এমন একটি শুল্ক যা লেনদেন ও জামানতকরণের মতো কোনও লেনদেনের জন্য অনুমোদিত creditণ শোধনের বাহ্যরেখা দেয়। জামানতবিহীন লেনদেনের ফলে পাল্টা পার্টির ঝুঁকি কম থাকে কারণ জামানতটি কোনও ক্ষতির ক্ষতিপূরণে ব্যবহার করা যেতে পারে। যখন এই ধরণের জামানত নির্দিষ্ট প্রান্তিকের নীচে নেমে আসে, তখন আরও উত্সাহিত করা যায়।

জামানতবিহীন ও আনকোলিটালাইজড ডিলগুলির মধ্যে ঝুঁকির পার্থক্যের ফলে অবিচ্ছিন্ন মূল্যায়ন ছাড়ের হারকে বাড়ে। দু'জনের কম ঝুঁকিপূর্ণ হিসাবে, সমান্তরাল ডেরিভেটিভগুলি অবশ্যই ঝুঁকিমুক্ত হারের সাথে মূল্যবান হওয়া উচিত।

সমান্তরালিত ডেরিভেটিভসের জন্য ওআইএস ছাড় এবং ঝুঁকি মুক্ত রেট

স্ট্যান্ডার্ড সিএসএ চুক্তিগুলি প্রতিপক্ষকে বন্ধ হওয়া থেকে রোধ করার জন্য দৈনিক জামানত কলকে আদেশ জারি করে ক্ষতির সীমাবদ্ধ করে। এই পটভূমির মধ্যে, ঝুঁকিমুক্ত ছাড় হারের জন্য প্রাকৃতিক পছন্দটি সাধারণত রাতারাতি হারের কিছু ধরণের। এটিকে "ওআইএস ছাড়" বা "সিএসএ ছাড়" হিসাবে উল্লেখ করা হয়। রাতারাতি ফলন কার্ভগুলি রাতারাতি সূচি অদলবদল (ওআইএস) থেকে প্রাপ্ত করা যেতে পারে।

আর্থিক সংকটের আগে, রাতারাতি ফলন বক্ররেখা এবং অদলবদলের হার থেকে প্রাপ্ত ফলন কার্ভের মধ্যে খুব কম পার্থক্য ছিল। সংকট চলাকালীন, দুটি ফলন বক্ররেখার মধ্যে ছড়িয়ে পড়ে যথেষ্ট পরিমাণে প্রসারিত। যদিও রাতারাতি সূচকগুলি অদলবদল তুলনামূলকভাবে সম্প্রতি চালু হয়েছিল, জাপান এবং সুইজারল্যান্ডের মতো উন্নত দেশগুলি অত্যন্ত তরল ওআইএস নিয়ে গর্ব করে, আরও নির্ভরযোগ্য মূল্যায়ন সক্ষম করে।

3 মাসের ইউএসডি এলআইবিওআর এবং ফেড ফান্ডের মধ্যে রাতারাতি কার্যকর কার্যকর Dataতিহাসিক বিস্তার (ডেটা উত্স: www.treasury.gov এবং www.research.stlouisfed.org)

যদিও পর্যাপ্ত তরল ওআইএসের বাজার অভাবী দেশগুলি মূল্য নির্ধারণের জন্য লড়াই করতে পারে তবে তারা নির্ভরযোগ্য সমাধানের উপর ঝুঁকতে পারে যা সিন্থেটিক ক্রস-কারেন্সি ওআইএস তৈরি করতে বাধ্য হয় যা তরল ওআইএস বক্ররেখাকে বেস হিসাবে ব্যবহার করে এবং স্থানীয় মুদ্রা অর্জনের জন্য ছড়িয়ে পড়া ক্রস-কারেন্সি ভিত্তিতে প্রয়োগ করে ওআইএস বক্ররেখা। যদি বিকল্পগুলি জামানত হয় এবং বিকল্প মার্জিন রাতারাতি হার উপার্জন করে তবে ওআইএস ছাড়টি প্রয়োগ করা যেতে পারে। একটি নিয়ম হিসাবে, কল বিকল্পগুলি কম মান দেয়, যখন পুট বিকল্পগুলি উচ্চতর মান প্রদর্শন করে।

দৈনিক জামানত কলগুলি পরামর্শ দেয় যে ওআইএসের ছাড় হ'ল ধরণের মূল্যায়নের জন্য যৌক্তিক পছন্দ।

তলদেশের সরুরেখা

বিনিয়োগের জন্য বাজার মূল্য নির্ধারণের জন্য, ছাড়ের নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ) পদ্ধতিটি ব্যবহার করে একটি মূল্যায়ন traditionতিহ্যগতভাবে করা হয়। মানটি সুষ্ঠু হওয়ার জন্য, ছাড়ের হারটি অবশ্যই ফেরতের হারের সমান হতে হবে।

যদিও ডেরাইভেটিভগুলি historতিহাসিকভাবে পাল্টা ঝুঁকিমুক্ত বলে বিবেচিত হয়েছিল, তবে এই ধারণাটি ২০০৮ সালের আর্থিক সঙ্কটের পরে পরিবর্তিত হয়েছিল। বর্তমান অর্থনৈতিক জলবায়ুতে, জামানতভুক্ত ডেরিভেটিভ ট্রেডগুলি পাল্টা ঝুঁকি হ্রাস করে এবং ফলস্বরূপ ঝুঁকিমুক্ত হার ব্যবহার করে মূল্যবান হওয়া আবশ্যক।