সিএমও বনাম সিডো: একই বাহিরে, ভিতরেও আলাদা

ওয়াল স্ট্রিটের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ উদ্ভাবন হ'ল একসাথে poolণ সরবরাহের কাজটি তখন পৃথক সুদের বহনকারী যন্ত্রগুলিতে ভাগ করা। সমান্তরালকরণ এবং কাঠামোগত অর্থায়নের এই ধারণাটি জামানত বন্ধক বাধ্যবাধকতা (সিএমও) এবং জামানত obligণ দায় (সিডিও) এর জন্য বাজারকে পূর্বাভাস দেয়। বন্ধকী ব্যাকড সিকিউরিটি ইন্ডাস্ট্রি (এমবিএস) তৈরির জন্য বন্ধকগুলি পুনরায় প্রচারের মাধ্যমে ধারণাটি আনুষ্ঠানিকভাবে প্রতিষ্ঠিত হয়েছিল ১৯৮০ এর দশকের শুরু পর্যন্ত।

এমবিএসগুলি বন্ধকগুলির একটি পুল দ্বারা সুরক্ষিত হয় যেখানে সমস্ত আগ্রহ এবং প্রধান কেবল বিনিয়োগকারীদের কাছে যায়। সিএমওগুলি বিনিয়োগকারীদের সুদের এবং অধ্যক্ষের পাসের পরিবর্তে নির্দিষ্ট নগদ প্রবাহ দেওয়ার জন্য তৈরি করা হয়েছিল। ১৯৮৩ সালে ফেডারেল হোম লোন মর্টগেজ কর্পের (ফ্রেডি ম্যাক) বিনিয়োগকারী ব্যাংক ফার্স্ট বোস্টন এবং স্যালমন ব্রাদার্স দ্বারা বন্ধকী loansণ গ্রহণকারী, তাদেরকে বিভিন্ন সুদের হার এবং পরিপক্বতার সাথে ট্র্যাঞ্চে বিভক্ত করে, এবং সিকিওরিটির উপর ভিত্তি করে জামানত জারি করা হয়েছিল সিএমওসকে প্রথম এই tranches। উত্সক বন্ধকগুলি জামানত হিসাবে কাজ করেছে।

সিএমওগুলির বিপরীতে, সিডিওগুলি, যেগুলি ১৯৮০ এর দশকের পরে এসেছিল, বন্ধক ছাড়িয়ে loansণের অনেক বিস্তৃত বর্ণালীকে অন্তর্ভুক্ত করে। যদিও উভয়ের মধ্যে অনেকগুলি মিল রয়েছে তবে তাদের নির্মাণে কিছু স্বতন্ত্র পার্থক্য রয়েছে, সমষ্টিতে loansণের ধরণ এবং বিনিয়োগকারীদের প্রকারের মধ্যে উভয়ই এটির সন্ধান করে।

সিএমও - জন্মের প্রয়োজনের

জামানতবিহীন বন্ধক সংক্রান্ত বাধ্যবাধকতা (সিএমও), এক ধরণের বন্ধকযুক্ত ব্যাকড সিকিউরিটি (এমবিএস) আবাসিক বন্ধক নিয়ে কাজ করার কোনও তৃতীয় পক্ষ জারি করে। সিএমও জারিকারী আবাসিক বন্ধকগুলি সংগ্রহ করে এবং aণ পুলে পুনরায় জমা করে দেয় যা এক নতুন সেট সিকিওরিটি জারির জন্য জামানত হিসাবে ব্যবহৃত হয়। ইস্যুকারী তার পরে বন্ধকগুলি থেকে paymentsণ প্রদানের পুননির্দেশনা দেয় এবং পুলের বিনিয়োগকারীদের জন্য সুদ এবং প্রধান উভয়কেই বিতরণ করে। ইস্যুকারী একটি পথ সংগ্রহ করে বা ছড়িয়ে পড়ে। সিএমওগুলির সাথে ইস্যুকারীরা ট্র্যাঞ্চগুলি ব্যবহার করে বন্ধকগুলি থেকে আয়ের পূর্বাভাসের উত্সগুলি কেটে ফেলতে পারে তবে সমস্ত এমবিএস পণ্যগুলির মতো সিএমওগুলি এখনও বিনিয়োগকারীদের জন্য কিছু পূর্বের পরিশোধের ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে। এই ঝুঁকিটি হ'ল যে পুলে বন্ধকগুলি প্রিপেইড, তাড়াতাড়ি পুনরায় অর্থায়ন, এবং / অথবা খেলাপি হবে। কোনও এমবিএসের বিপরীতে বিনিয়োগকারীরা সিএমওতে পুনর্নির্মাণের কতটা ঝুঁকি নিতে চান তা চয়ন করতে পারেন।

নীচে ক্রমবর্ধমান পরিশোধের কাঠামো ব্যবহার করে বিভিন্ন পরিপক্কতার তিনটি শাখার সরল সংস্করণটির উদাহরণ দেওয়া আছে। ট্র্যাঞ্চ এ, বি এবং সি প্রত্যেকেই তাদের জীবনের সুদের অর্থ প্রদান করবে তবে প্রতিটি সিএমও অবসর না হওয়া পর্যন্ত মূল পরিশোধটি ধারাবাহিকভাবে প্রবাহিত হবে। উদাহরণস্বরূপ: ট্র্যাঞ্চ সি অবসরপ্রাপ্ত না হওয়া পর্যন্ত ট্র্যাঞ্চ সি কোনও মূল পরিশোধ পাবে না এবং ট্র্যাঞ্চ বি ট্রান্সে এ অবসর গ্রহণ না করা অবধি কোন প্রকার মূল পরিশোধ গ্রহণ করবে না।

সিকিওরিটিগুলি নিজেরাই জটিল বলে মনে হতে পারে এবং সমস্ত সংক্ষিপ্ত আকারে এটি হারিয়ে যাওয়া সহজ, loansণকে সমান্তরালিত করার প্রক্রিয়াটি বেশ সহজ।

সিএমও জারিকারী, আইনী সত্তা হিসাবে, বন্ধকগুলির একটি পুলের আইনী মালিক যা ব্যাংক এবং বন্ধকী সংস্থাগুলি থেকে কেনা হয়। বন্ধকগুলি পুনরায় জমা দেওয়ার আগে, bণগ্রহীতা তার স্থানীয় ব্যাঙ্কে যেতেন যারা বাড়ি কেনার জন্য leণ দিতেন। তারপরে বাড়িটি বন্ধ না হওয়া বা বাড়ি বিক্রি না হওয়া অবধি জামানত হিসাবে বাড়ি ব্যবহার করে বন্ধক রাখবে ব্যাংক। কিছু ব্যাংক এখনও তাদের বইয়ে বন্ধক রাখে, বেশিরভাগ বন্ধক তৃতীয় পক্ষের কাছে বন্ধ হয়ে যাওয়ার পরে তা বিক্রি করে দেওয়া হয় যারা তাদের পুনঃস্থাপন করে। প্রাথমিক leণদানকারীর পক্ষে এটি কিছুটা স্বস্তি বোধ করে কারণ তারা আর theণের মালিক নয় বা serviceণটি পরিষেবা দিতে হয় না। এই বন্ধকগুলি তখন জামানত হয়ে যায় এবং একই মানের মানের loansণের সাথে একত্রে শ্রেণিবদ্ধ করা হয় (যা loansণের পুলের টুকরো মাত্র)। বন্ধকগুলির একটি পুল থেকে সিএমওগুলি তৈরি করে, ইস্যুকারীরা বিনিয়োগকারীদের প্রয়োজনীয় নগদ প্রবাহ এবং পরিপক্কতার সাথে বিনিয়োগের প্রয়োজন মেটাতে বিভিন্ন পরিপক্কতার দৈর্ঘ্যে নির্দিষ্ট, পৃথক আগ্রহ এবং মূল স্ট্রিম ডিজাইন করতে পারেন। আইনী এবং করের উদ্দেশ্যে, সিএমওগুলি একটি পৃথক আইনী সত্তা হিসাবে রিয়েল এস্টেট বন্ধকী বিনিয়োগের পাঠ্যপুস্তক (রেমিক) এর ভিতরে রাখা হয়। কর্পোরেট পর্যায়ে অন্তর্নিহিত বন্ধকগুলি থেকে তারা যে আয়ের সংগ্রহ করে তাতে রেমিক ফেডারেল ট্যাক্স থেকে অব্যাহতিপ্রাপ্ত তবে বিনিয়োগকারীদের দেওয়া আয়কে করযোগ্য বলে বিবেচিত হয়।

সিডিও - কিছু ভাল কিছু খারাপ

জামানত debtণ বাধ্যবাধকতা (সিডিও) ১৯৮০ এর দশকের শেষের দিকে প্রাণবন্ত হয়ে ওঠে এবং এটি একটি সিএমওর বৈশিষ্ট্যগুলির অনেকগুলি ভাগ করে দেয়: loansণগুলি একত্রে চালিত হয়, নতুন সিকিওরিটির মধ্যে পুনরায় জমা দেওয়া হয়, বিনিয়োগকারীদের সুদের হিসাবে প্রদান করা হয় এবং আয়ের হিসাবে মূল হিসাবে প্রদান করা হয় এবং পুলগুলি ট্র্যাঞ্চগুলিতে কাটা হয় ঝুঁকি এবং পরিপক্কতার বিভিন্ন ডিগ্রী। একটি সিডিও সম্পদ ব্যাকড সিকিউরিটি (এবিএস) হিসাবে পরিচিত এবং এমবিএসের মতো অন্তর্নিহিত loansণকে সম্পদ বা জামানত হিসাবে ব্যবহার করে col সিডিওর বিকাশ একটি শূন্যতা পূরণ করেছে এবং institutionsণ প্রদানকারী সংস্থাগুলিকে সিকিওরিটিাইজেশন মাধ্যমে মূলত বিনিয়োগের জন্য moveণ সরিয়ে দেওয়ার জন্য একটি বৈধ উপায় সরবরাহ করেছিল, একইভাবে বন্ধকগুলি সিএমওগুলিতে সিকিওরিটিজড করা হয়েছিল। রেমিকগুলি দ্বারা জারি করা সিএমওগুলির মতো, সিডিওগুলি তাদের loansণ সিকিউরিটিজ করতে, তাদের পরিষেবা দিতে এবং বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের সিকিওরিটির সাথে মেলে বিশেষ উদ্দেশ্য সংস্থাগুলি (এসপিই) ব্যবহার করে। সিডিওর সৌন্দর্য হ'ল এটি যে কোনও আয়ের উত্পাদনকারী debtণ যেমন ক্রেডিট কার্ড, অটোমোবাইল loansণ, শিক্ষার্থী loansণ, বিমান loansণ এবং কর্পোরেট debtণের মতো ধারন করতে পারে। সিএমও-র মতো, loanণের টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো করা সিনিয়র থেকে জুনিয়র পর্যন্ত কাঠামোযুক্ত করা হয় যা রেটিং এজেন্সিগুলি থেকে কিছু তদারকি করে যারা একক ইস্যু বন্ডের মতো গ্রেড রেটিং দেয় যেমন, এএএ, এএ +, এএ, ইত্যাদি assign

সিডিও কীভাবে কাঠামোবদ্ধ হয়েছে তার উদাহরণ নীচে দেওয়া হল। প্রতিটি সিডির একটি ব্যালেন্স শীট যেমন কোনও সংস্থার মতো থাকে। সম্পদগুলি আয়কর উত্পাদনকারী উপাদানগুলি যেমন loansণ, বন্ড ইত্যাদির সমন্বয়ে গঠিত হয় বাম দিকে ইস্যু করা প্রতিটি বন্ড ডানদিকে সম্পদের একটি নির্দিষ্ট পুলে আবদ্ধ থাকে। বন্ডগুলি তৃতীয় পক্ষগুলি পুলটিতে তাদের দাবির জ্যেষ্ঠতা এবং অন্তর্নিহিত সম্পদের অনুভূত মানের ভিত্তিতে রেট দেওয়া হয়। তত্ত্ব অনুসারে, নিম্নমানের রেটিং এবং জ্যেষ্ঠতার বন্ড বিনিয়োগকারীদের উচ্চতর হারের রিটার্ন দেয়।

সিএমও বনাম সিডিও

সিএমও এবং সিডিও-র মধ্যে অনেকগুলি মিল রয়েছে কারণ পরেরগুলিকে ডিজাইনের মাধ্যমে পূর্বের মডেল করা হয়েছিল। সিএমওগুলি বেসরকারী দলগুলি দ্বারা জারি করা যেতে পারে বা আধা সরকারী ndingণ সংস্থা (ফেডারেল ন্যাশনাল মর্টগেজ অ্যাসোসিয়েশন, গভর্নমেন্ট ন্যাশনাল মর্টগেজ অ্যাসোসিয়েশন, ফেডারেল হোম লোন বন্ধক কর্পোরেশন, ইত্যাদি) দ্বারা সমর্থিত হতে পারে এবং সিডিওগুলি ব্যক্তিগত লেবেলযুক্ত।

সিএমও এবং সিডিওগুলির বাইরের দিকে একই ধরণের মোড়ক থাকলেও তারা অভ্যন্তরের চেয়ে আলাদা। সিএমও বুঝতে কিছুটা সহজ কারণ এটি যে নগদ প্রবাহ সরবরাহ করে তা বন্ধকের একটি নির্দিষ্ট পুল থেকে এবং সিডিওর নগদ প্রবাহটি অটোমোবাইল loansণ, ক্রেডিট কার্ড loansণ, বাণিজ্যিক loansণ এমনকি সিএমওর কাছ থেকে কিছু ট্র্যাঞ্চকে সমর্থন করতে পারে understand ২০০ 2007 সালের রিয়েল এস্টেট বিস্ফোরণ থেকে সিএমও মার্কেট কিছুটা প্রভাব ফেললেও সিডির বাজার আরও মারাত্মকভাবে ক্ষতিগ্রস্থ হয়েছিল। সিএমওর বাজারের একটি সামান্য অংশই উপ-প্রধান হিসাবে বিবেচিত হয়েছিল এবং সিডিওরা তাদের উপ-প্রধান সিএমওগুলিকে তাদের মূল হোল্ডিংগুলি তৈরি করেছিল। সিডিও যেগুলি সর্বনিম্ন র‌্যাঙ্কযুক্ত, ঝুঁকিপূর্ণ সিএমওগুলির অন্যান্য এবিএস সম্পদের সাথে তাদের মিশ্রণকারী ক্রয় করেছে, যখন সাব-প্রাইম ট্র্যাঞ্চগুলি দক্ষিণে গিয়েছিল এসইসি থেকে আগের তুলনায় অনেক বেশি নজরদারি থাকায় অতীতের ভুলগুলি আবার করা হবে না, তবে কখনও কখনও ইতিহাস পুনরাবৃত্তি করে। উভয় পণ্যই loansণ এবং সম্পদ একত্রে পল করার ক্ষেত্রে একই ভূমিকা পালন করে তারপরে নগদ প্রবাহের সাথে বিনিয়োগকারীদের মিলে যায়, তাই বিনিয়োগকারীরা কতটা ঝুঁকি নিতে চান তা সিদ্ধান্ত নেওয়া উচিত।

সিডিওগুলি মোট CM 4.7 ট্রিলিয়ন ডলারের সিএমওর বাজারের তুলনায় ২০০২ সালে মাত্র ৩৪০ মিলিয়ন ডলার বকেয়া ইবিএসের বাজারের তুলনামূলকভাবে ছোট অংশ ছিল। ২০০২ সালের পর সিডিও মার্কেট বেলুন করে যাওয়ায় সম্পদ ব্যাকড loansণের সিকিউরিটিজেশন বৃদ্ধি পায় এবং ইস্যুকারীরা তাদের ঝুঁকিপূর্ণ সিএমও ট্র্যাঞ্চগুলি ক্রয়ের উন্নতি করে। রিয়েল এস্টেটের বাজারগুলি যেমন মুশকিল, ২০০ outstanding সালে সিডিও / সিএমও মার্কেটগুলি মোট বকেয়া সিডিওগুলি ১.৩ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছিল real রিয়েল এস্টেটের বুদবুদ ফেটে এই অভূতপূর্ব বৃদ্ধিটি সিডিওর বাজারকে প্রায় 50৫০ মিলিয়ন ডলারে নামিয়ে আনতে শুরু করে ha 2013।

সিএমওগুলির যে ঝুঁকিপূর্ণ শাখাগুলি চাহিদা ছিল না এবং সিডিওগুলিতে বান্ডিল করা হয়েছে তা কাগজের পক্ষে ভাল লাগছিল, তবে যে সমস্ত ট্র্যাঞ্চগুলিকে সাব-প্রাইম বলে মনে করা হয়েছিল, তার গুণমানটি প্রথম ভাবার চেয়ে অনেক বেশি সাব-প্রাইম হিসাবে দেখা গেছে। রেটিং এজেন্সি এবং সিডিও জারিকারীদের এখনও জবাবদিহি করা হচ্ছে, জরিমানা প্রদান করা এবং ২০০ of সালের হাউজিং মার্কেটের পতনের পরে পুনঃস্থাপন করা যা সিডিওগুলিতে কোটি কোটি লোকের ক্ষতির মুখোমুখি হয়েছিল। অনেকেই রাতারাতি অকেজো হয়ে পড়েছিলেন, এএএ থেকে জাঙ্কে ডাউনগ্রেড হন। যারা ঝুঁকিপূর্ণ সিডিওতে খুব বেশি বিনিয়োগ করেছিলেন তারা যখন চূড়ান্তভাবে ব্যর্থ হন তখন তারা বড় ক্ষতির সম্মুখীন হন। ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের প্যাকেজিংয়ে তাদের ভূমিকার জন্য বেশ কয়েকটি সিডিও ইস্যুকারীকে চার্জ করা হয়েছিল এবং / বা জরিমানা করা হয়েছিল। ২০১০ সালে গোল্ডম্যান শ্যাচের (এনওয়াইএসই: জিএস) বিরুদ্ধে সবচেয়ে বড় এবং সর্বাধিক প্রচারিত মামলার একটি ছিল, সিডিও গঠনের জন্য এবং তার ক্লায়েন্টদের সম্ভাব্য ঝুঁকি সম্পর্কে সঠিকভাবে অবহিত না করার জন্য তাকে সরকারীভাবে অভিযুক্ত করা হয়েছিল এবং জরিমানা করা হয়েছিল। সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনের অনুমানের ভিত্তিতে, ২০১০ সালে ধুলাবালি স্থির হয়ে যাওয়ার পরে বিনিয়োগকারীরা ১ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি লোকসান করেছেন।

সিডিওগুলি আজও রয়েছে তবে চিরকালের জন্য ভাল সিদ্ধান্তের দাগগুলি খারাপ হয়ে যাবে।

তলদেশের সরুরেখা

বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীরা জামানত সংগ্রহের প্রথম দিন থেকেই একটি মূল্যবান পাঠ শিখেছিল। একটি বৃহত takeণ গ্রহণ এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য সুরক্ষিত বিনিয়োগ তৈরির উপায় খুঁজতে কিছু সৃজনশীল চিন্তাভাবনা গ্রহণ করেছে। এটি ndণদাতাদের জন্য মূলধনকে মুক্ত করেছিল, ইস্যুকারীদের জন্য অনেক কর্মসংস্থান সৃষ্টি করেছিল, তরল নয় এমন বাজারে তরলতা তৈরি করেছিল এবং জ্বালানী বাড়ির মালিকানাকে সহায়তা করেছিল। একই প্রক্রিয়া যা বাড়ির মালিকানা চালিত করে শেষ পর্যন্ত একটি রিয়েল এস্টেট বুদ্বুদ এবং পরবর্তী ধসের জ্বলন ঘটায়। সমান্তরালকরণের প্রক্রিয়াটি নিজেকে উত্সাহিত করেছিল তবে শেষ পর্যন্ত এর নিজস্ব পতন ঘটে।