সুদের হারের অদলবদলকে কীভাবে মূল্য দিন

সুদের হার অদলবদল, ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল, সম্পদ অদলবদল, এবং মুদ্রার অদলবদল সহ ঝুঁকিগুলি হেজ করার জন্য বিভিন্ন ধরণের অদলবদল অর্থায়নে ব্যবহৃত হয়। সুদের হার অদলবদল একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য অন্তর্নিহিত সম্পদের নগদ প্রবাহের বিনিময় করতে সম্মত দুটি পক্ষের মধ্যে একটি চুক্তিভুক্ত চুক্তি। দুটি পক্ষকে প্রায়শই প্রতিপক্ষ হিসাবে চিহ্নিত করা হয় এবং সাধারণত আর্থিক প্রতিষ্ঠানের প্রতিনিধিত্ব করে। ভ্যানিলা অদলবদল সর্বাধিক সাধারণ সুদের হারের অদলবদল। এগুলি ভাসমান সুদের অর্থ প্রদানকে স্থিত সুদের অর্থ প্রদানের ক্ষেত্রে এবং তদ্বিপরীত রূপান্তর করে।

পরিবর্তনশীল হারে অর্থ প্রদানের পাল্টা সাধারণত LIBOR এর মতো বেঞ্চমার্ক সুদের হারগুলি ব্যবহার করে। স্থিত সুদের হারের প্রতিপক্ষের অর্থ প্রদানগুলি মার্কিন ট্রেজারি বন্ডগুলিতে বেঞ্চমার্ক করা হয়। দলগুলি সুদের হারের প্রত্যাশিত প্রতিকূল আন্দোলনের বিরুদ্ধে সুরক্ষার জন্য সম্পদ বা দায়বদ্ধতার প্রকৃতি পরিবর্তনের প্রয়োজনীয়তা সহ বিভিন্ন কারণে এই জাতীয় বিনিময় লেনদেনে প্রবেশ করতে চাইতে পারে। বেশিরভাগ ডেরাইভেটিভ যন্ত্রের মতো সাদামাটা ভ্যানিলা অদলবদলের শুরুতে শূন্য মান থাকে। অন্তর্নিহিত হারের মানকে প্রভাবিত করে এমন কারণগুলির পরিবর্তনের কারণে এই মানটি সময়ের সাথে সাথে পরিবর্তিত হয়। সমস্ত ডেরাইভেটিভের মতো, অদলবদল শূন্য-সমতুল্য বাদ্যযন্ত্র, সুতরাং কোনও পক্ষের কাছে কোনও ধনাত্মক মান বৃদ্ধি অন্য পক্ষের ক্ষতি।

স্থির হার কীভাবে নির্ধারণ করা হয়?

দীক্ষা তারিখে অদলবদলের মান উভয় পক্ষের কাছে শূন্য হবে। এই বিবৃতিটি সত্য হওয়ার জন্য, অদলবদলগুলি যে নগদ প্রবাহের বিনিময় করতে চলেছে তার মান সমান হওয়া উচিত। এই ধারণাটি একটি অনুমানমূলক উদাহরণ দিয়ে চিত্রিত করা হয়েছে যাতে স্বাপের স্থির লেগ এবং ভাসমান লেগের মান যথাক্রমে ভি _{ফিক্স} এবং ভি _ফ্ল হবে। এইভাবে, দীক্ষায়:

${\mathrm{ভী}}_{চ\mathrm{আমি}\mathrm{এক্স}}={\mathrm{ভী}}_{চঠ}$ Vfix = Vfl

মূল পরিমাণগুলি সুদের হারের অদলবদলে বিনিময় হয় না কারণ এই পরিমাণগুলি সমান এবং এগুলি বিনিময় করা কোনও অর্থবোধ করে না। যদি ধরে নেওয়া হয় যে দলগুলিও পিরিয়ডের শেষে ধারণাগত পরিমাণের বিনিময় করার সিদ্ধান্ত নেয়, প্রক্রিয়াটি একই ধারনার পরিমাণের সাথে একটি ভাসমান রেট বন্ডের স্থির রেট বন্ডের বিনিময়ের অনুরূপ হবে। অতএব এ জাতীয় স্বাপ চুক্তিগুলি স্থির এবং ভাসমান-হার বন্ডের ক্ষেত্রে মূল্যবান হতে পারে।

কল্পনা করুন যে অ্যাপল 1-বছরের, স্থিত-হারের রিসিভার অদলবদল চুক্তিতে ত্রৈমাসিক কিস্তিতে $ 2.5 বিলিয়ন ডলার চুক্তিতে প্রবেশ করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে, যখন গোল্ডম্যান শ্যাচ এই লেনদেনের জন্য প্রতিপক্ষ যা স্থির হার নির্ধারণ করে যা স্থির নগদ প্রবাহ সরবরাহ করে। ধরে নিই ইউএসডি লিবারের হারগুলি নিম্নলিখিত:

আসুন যে সি দ্বারা স্বাপের বার্ষিক নির্ধারিত হার , সি দ্বারা বার্ষিক নির্ধারিত পরিমাণ এবং এন দ্বারা কল্পিত পরিমাণকে বোঝানো যাক

সুতরাং, বিনিয়োগ ব্যাংকের প্রতি ত্রৈমাসিকে সি / 4 * এন বা সি / 4 প্রদান করা উচিত এবং লিওর রেট পাবেন * এন সি একটি হার যা স্থিত নগদ প্রবাহের মানকে ভাসমান নগদ প্রবাহের মানের সাথে সমান করে। এটি একই বলে যে গ এর কুপন রেটের সাথে স্থির হারের বন্ডের মান অবশ্যই ভাসমান হার বন্ডের মানের সমান হতে হবে।

βf ঠ = (1 + + 360libor3m × 90) C / কুই + + (1 + + 360libor6m × 180) C / কুই + + (1 + + 360libor9m × ​​270) গ / 4 + + (+1 টি 360libor12m × 360) সি / 4 + ixফিক্স যেখানে: ixফিক্স = স্থির হারের বন্ডের ধারণাগত মান যা অদলবদলের not 2.5 বিলিয়ন এর কল্পিত পরিমাণের সমান

স্মরণ করুন যে ইস্যুর তারিখে এবং তত্ক্ষণাত্ প্রতিটি কুপন প্রদানের পরে ভাসমান হার বন্ডের মান নামমাত্র পরিমাণের সমান হয়। এই কারণেই সমীকরণের ডান হাতটি অদলবদলের কল্পিত পরিমাণের সমান।

আমরা সমীকরণটি আবার লিখতে পারি:

${\beta }_{চঠ}=\frac{গ}{4}\times (\frac{1}{(1+\; +\frac{ঠ\mathrm{আমি}খণR_{3\mathrm{মি}}}{360}\times 90)}+\; +\frac{1}{(1+\; +\frac{ঠ\mathrm{আমি}খণR_{6\mathrm{মি}}}{360}\times 180)}+\; +\frac{1}{(1+\; +\frac{ঠ\mathrm{আমি}খণR_{9\mathrm{মি}}}{360}\times 270)}+\; +\frac{1}{(1+\; +\frac{ঠ\mathrm{আমি}খণR_{12\mathrm{মি}}}{360}\times 360)})+\; +\frac{{\beta }_{চ\mathrm{আমি}\mathrm{এক্স}}}{(1+\; +\frac{ঠ\mathrm{আমি}খণR_{12\mathrm{মি}}}{360}\times 360)}$ βfl = 4c × ((1 + + 360libor3m × 90) 1 + (1 + 360libor6m × 180) 1 + (1 + 360libor9m × ​​270) 1 + (1 + 360libor12m × 360) 1) + (1 + 360libor12m × 360) βfix

বিভিন্ন পরিপক্কতার জন্য সমীকরণ ছাড়ের কারণগুলির বাম দিকে (ডিএফ) দেওয়া হয়।

এটি স্মরণ করুন:

$\mathrm{ডি}\mathrm{এফ}=\frac{1}{1+\; +R}$ ডিএফ = 1 + + R1

সুতরাং আমরা যদি I-th পরিপক্কতার জন্য DF _i চিহ্নিত করি তবে আমাদের নীচের সমীকরণ থাকবে:

${\beta }_{চঠ}=\frac{গ}{\mathrm{কুই}}\times {\Sigma }_{\mathrm{আমি}=1}^{\mathrm{এন}}\mathrm{ডি}{\mathrm{এফ}}_{\mathrm{আমি}}+\; +\mathrm{ডি}{\mathrm{এফ}}_{\mathrm{এন}}\times {\beta }_{চ\mathrm{আমি}\mathrm{এক্স}}$ βfl = QC × Σi = 1n DFi + + DFn × βfix

যা আবার লিখিত হতে পারে:

Qc = Din DFi lfl −βfix × DFn where: q = এক বছরে অদলবদ প্রদানের ফ্রিকোয়েন্সি

আমরা জানি যে সুদের হারের অদলবদলগুলিতে, পক্ষগুলি একই ধারণা সংক্রান্ত মানের উপর ভিত্তি করে স্থির এবং ভাসমান নগদ প্রবাহের বিনিময় করে। সুতরাং, স্থির হারের চূড়ান্ত সূত্রটি হ'ল:

গ = Q × এন × Σin DFi 1-DFn Orc = Q × Σin DFi 1-DFn

এখন আসুন আমাদের পর্যবেক্ষিত লাইবার হারগুলিতে ফিরে যাই এবং হাইপোথটিকাল অদলবদলের জন্য নির্ধারিত হারটি খুঁজে পেতে সেগুলি ব্যবহার করি।

নিম্নলিখিত দেওয়া LIBOR হারের সাথে সম্পর্কিত ছাড়ের কারণগুলি:

$গ=4\times \frac{(1-0।99425)}{(0।99942+\; +0।99838+\; +0।99663+\; +0।99425)}=0।576\%$ গ = 4 × (0, 99942 + 0, 99838 + 0, 99663 + 0, 99425) (1-0.99425) = 0, 576%

সুতরাং, অ্যাপল যদি স্থির হারটি অর্জন করতে এবং ভাসমান হার প্রদান করতে চায় এমন $ 2.5 বিলিয়ন ডলারের কল্পনার পরিমাণে অদলবদল চুক্তি করতে চায়, বার্ষিকী স্বাপ হারটি 0.576% এর সমান হবে। এর অর্থ হ'ল অ্যাপল যে ত্রৈমাসিক স্থির অদলবদল প্রদান করতে যাচ্ছে তা $ 3.6 মিলিয়ন (0.576% / 4 * $ 2, 500 মিলিয়ন) এর সমান হবে।

এখন ধরে নিন যে অ্যাপল 1 মে, 2019 এ অদলবদলে প্রবেশের সিদ্ধান্ত নিয়েছে The প্রথম অর্থপ্রদানের বিনিময় 1 আগস্ট, 2019 এ হবে। স্বাপের মূল্য নির্ধারণের ফলাফলের ভিত্তিতে অ্যাপল প্রতিটি ত্রৈমাসিকে $ 3.6 মিলিয়ন স্থির অর্থ প্রদান পাবে। কেবলমাত্র অ্যাপলের প্রথম ভাসমান পেমেন্ট আগে থেকেই জানা যায় কারণ এটি অদলবদলের সূচনা তারিখে সেট করা এবং 3 দিনের মাসিক LIBOR হারের উপর ভিত্তি করে: 0.233% / 4 * $ 2500 = $ 1.46 মিলিয়ন। দ্বিতীয় ত্রৈমাসীর শেষে প্রদেয় পরবর্তী ভাসমান পরিমাণ প্রথম ত্রৈমাসীর শেষে কার্যকরভাবে 3 মাসের LIBOR হারের ভিত্তিতে নির্ধারিত হবে। নিম্নলিখিত চিত্রটি প্রদানের কাঠামোর চিত্র তুলে ধরেছে।

মনে করুন যে এই সিদ্ধান্তের পরে 60 দিন কেটে গেছে এবং আজ 1 জুলাই, 2019; পরের অর্থ প্রদানের জন্য কেবল এক মাস বাকি আছে এবং অন্যান্য সমস্ত অর্থ প্রদান এখন 2 মাসের কাছাকাছি। এই তারিখে অ্যাপলের জন্য অদলবদলের মান কত? 1, 4, 7 এবং 10 মাসের জন্য একটি টার্ম স্ট্রাকচার প্রয়োজন। মনে করুন যে নিম্নলিখিত শব্দটির কাঠামো দেওয়া হয়েছে:

সুদের হার পরিবর্তনের পরে অদলবদলের চুক্তির স্থির লেগ এবং ভাসমান লেগের পুনর্মূল্যায়ন করা এবং পজিশনের জন্য মানটি খুঁজতে তাদের তুলনা করা প্রয়োজন। আমরা স্বতন্ত্র স্থির এবং ভাসমান হার বন্ডগুলি পুনরায় মূল্য নির্ধারণের মাধ্যমে এটি করতে পারি।

সুতরাং স্থির হারের বন্ডের মান হ'ল:

${\mathrm{বনাম}}_{চ\mathrm{আমি}\mathrm{এক্স}}=3।6\times (0।99972+\; +0।99859+\; +0।99680+\; +0।99438)+\; +2500\times 0।99438=\$2500।32\text{কল।}$ vfix = 3.6 × (0, 99972 + 0, 99859 + 0, 99680 + 0, 99438) + 2500 × 0, 99438 = $ 2500.32mill।

এবং ভাসমান রেট বন্ডের মান হ'ল:

${\mathrm{বনাম}}_{চঠ}=(1।46+\; +2500)\times 0।99972=\$2500।76\text{কল।}$ vfl = (1, 46 + 2500) × 0, 99972 = $ 2500.76mill।

${\mathrm{বনাম}}_{\mathrm{গুলি}W\mathrm{একটি}\mathrm{পি}}={\mathrm{বনাম}}_{চ\mathrm{আমি}\mathrm{এক্স}}-{\mathrm{বনাম}}_{চঠ}$ vswap = vfix -vfl

অ্যাপলের দৃষ্টিকোণ থেকে অদলবদলের মান আজ $ -0.45 মিলিয়ন (ফলাফলগুলি বৃত্তাকার) স্থির হার বন্ড এবং ভাসমান হার বন্ডের মধ্যে পার্থক্যের সমান।

${\mathrm{বনাম}}_{\mathrm{গুলি}W\mathrm{একটি}\mathrm{পি}}={\mathrm{বনাম}}_{চ\mathrm{আমি}\mathrm{এক্স}}-{\mathrm{বনাম}}_{চঠ}=-\$0।45\text{কল।}$ vswap = vfix -vfl = - $ 0.45mill।

প্রদত্ত পরিস্থিতিতে অ্যাপলের জন্য অদলবদল মানটি নেতিবাচক। এটি যৌক্তিক, কারণ স্থায়ী নগদ প্রবাহের মূল্য হ্রাস ভাসমান নগদ প্রবাহের মূল্য হ্রাসের চেয়ে বেশি।

তলদেশের সরুরেখা

উচ্চ তরলতা এবং ঝুঁকি হেজ করার দক্ষতার কারণে গত এক দশকে অদলবদল জনপ্রিয়তায় বেড়েছে। বিশেষত, সুদের হারের অদলবদলগুলি বন্ডের মতো স্থির আয়ের বাজারগুলিতে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। যদিও ইতিহাস সূচিত করে যে অদলবদলগুলি অর্থনৈতিক মন্দার ক্ষেত্রে অবদান রেখেছে, আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি কার্যকরভাবে কার্যকরভাবে ব্যবহার করলে সুদের হারের অদলবদল মূল্যবান সরঞ্জাম হিসাবে প্রমাণিত হতে পারে।