ডটকম যুগে ডাউ জোনস সূচকটি 30, 000-এ উন্নীত হওয়ার পূর্বাভাস ছিল। যাইহোক, এটি এমন একটি সময় ছিল যখন বাজার নিজেকে হাইপের কাছে হারিয়ে ফেলল। ডটকম বুদ্বুদ সকলকে মনে করিয়ে দিয়েছিল যে মৌলিক বিষয়গুলিতে ফিরে আসার সময়। বিশেষতঃ শেয়ারের মূল্যায়নের মূল দিকটি দেখার সময় হয়েছিল: মূলধনের ওজনযুক্ত গড় ব্যয় (ডাব্লুএসিসি)।
WACC বোঝা
একটি সংস্থার মূলধন তহবিল দুটি উপাদান নিয়ে গঠিত: debtণ এবং ইক্যুইটি। Endণদানকারী ও ইকুইটিহোল্ডাররা তাদের প্রদত্ত তহবিল বা মূলধনটিতে একটি নির্দিষ্ট রিটার্ন আশা করে। মূলধনের ব্যয় হ'ল ইক্যুইটি মালিকদের (বা শেয়ারহোল্ডার) এবং ডেবিহোল্ডারদের প্রত্যাশিত প্রত্যাবর্তন; সুতরাং, ডাব্লুএসিসি আমাদের উভয় স্টেকহোল্ডারদের প্রত্যাশা করতে পারে এমন রিটার্নটি আমাদের জানায়। ডাব্লুএসিসি বিনিয়োগকারীদের কোনও সংস্থায় অর্থ রাখার ঝুঁকি গ্রহণের সুযোগ-ব্যয়কে উপস্থাপন করে।
ডাব্লুএইসিসি বুঝতে, কোনও সংস্থাকে অর্থের ব্যাগ হিসাবে ভাবেন। ব্যাগে থাকা অর্থ দুটি উত্স থেকে আসে: debtণ এবং ইক্যুইটি। ব্যবসায়িক ক্রিয়াকলাপ থেকে প্রাপ্ত অর্থ তৃতীয় উত্স নয় কারণ debtণ পরিশোধের পরে, অবশিষ্ট নগদ শেয়ারহোল্ডারদের লভ্যাংশের আকারে ফেরত দেওয়া হয় না, তবে তাদের পক্ষে ব্যাগে রাখা হয়। যদি ডেবিথোল্ডারদের তাদের বিনিয়োগে 10% রিটার্নের প্রয়োজন হয় এবং শেয়ারহোল্ডারদের 20% রিটার্নের প্রয়োজন হয়, তবে, ব্যাগ দ্বারা অর্থায়িত প্রকল্পগুলি debtণ এবং ইক্যুইটিধারীদের সন্তুষ্ট করতে 15% ফিরিয়ে দিতে হবে। পনেরো শতাংশ ডাব্লুএসিসি।
ব্যাগটি ধারণ করা একমাত্র অর্থ যদি ডেবিডোল্ডারদের কাছ থেকে 50 ডলার, শেয়ারহোল্ডারদের কাছ থেকে 50 ডলার এবং একটি প্রকল্পে 100 ডলার বিনিয়োগ করা হয়, তবে এই প্রকল্প থেকে প্রত্যাশা পূরণের জন্য ডেবিথোল্ডারদের প্রতি বছরে 5 ডলার এবং শেয়ারহোল্ডারদের জন্য 10 ডলার ফেরত দিতে হবে। এটির জন্য এক বছরে মোট 15 ডলার, বা 15% ডাব্লুএইসিসি প্রয়োজন।
ডাব্লুএসিসি: একটি বিনিয়োগের সরঞ্জাম
সিকিওরিটির বিশ্লেষকরা বিনিয়োগের মূল্যায়ন ও নির্বাচন করার সময় ডব্লিউএসিসিকে নিয়োগ করেন। উদাহরণস্বরূপ, ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ বিশ্লেষণে, ডাব্লুএইসিসি একটি ব্যবসায়ের নেট বর্তমান মূল্য প্রাপ্ত করার জন্য ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের ক্ষেত্রে ছাড়ের হার হিসাবে প্রয়োগ করা হয়। ডাব্লুএইসিসি আরওআইসির কার্যকারিতা মূল্যায়নের জন্য বাধা হার হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে। এটি অর্থনৈতিক মূল্য সংযোজন (ইভা) গণনায়ও মুখ্য ভূমিকা পালন করে।
বিনিয়োগকারীরা বিনিয়োগ করবেন কিনা তা সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য WACC কে একটি সরঞ্জাম হিসাবে ব্যবহার করে। ডাব্লুএসিসি প্রত্যাবর্তনের সর্বনিম্ন হারের প্রতিনিধিত্ব করে যেখানে কোনও সংস্থা তার বিনিয়োগকারীদের জন্য মূল্য উত্পাদন করে। ধরা যাক যে কোনও সংস্থা 20% এর রিটার্ন উত্পাদন করে এবং তার ডাব্লুএইসিসি 11%। প্রতি $ 1 এর জন্য সংস্থা মূলধনে বিনিয়োগ করে, সংস্থাটি $ 0.09 মূল্য তৈরি করছে। বিপরীতে, যদি কোম্পানির রিটার্ন তার ডাব্লুএসিসির চেয়ে কম হয় তবে সংস্থাটি মূল্য হ্রাস করছে, এটি ইঙ্গিত করে যে এটি একটি অনুকূল বিনিয়োগ নয়।
ডাব্লুএইসিসি বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি দরকারী রিয়েলিটি চেক হিসাবে কাজ করে। কথায় কথায় বলতে গেলে, গড় বিনিয়োগকারী সম্ভবত ডাব্লুএসিসি গণনা করতে সমস্যা করতে যাবেন না কারণ এর জন্য অনেক সংস্থার বিশদ তথ্য প্রয়োজন। যাইহোক, এটি বিনিয়োগকারীদের ডাব্লুএসিসির অর্থ বুঝতে সাহায্য করে যখন তারা দালালি বিশ্লেষকদের রিপোর্টগুলিতে তা দেখে।
ডাব্লুএসিসি গণনা করা হচ্ছে
ডাব্লুএএএসি গণনা করার জন্য, বিনিয়োগকারীদের কোম্পানির ইক্যুইটির মূল্য এবং ofণের মূল্য নির্ধারণ করতে হবে।
ইকুইটি খরচ
শেয়ার মূলধন কোনও "সুস্পষ্ট" ব্যয় বহন করে না বলে ইক্যুইটির ব্যয় গণনা করা কিছুটা জটিল হতে পারে। Debtণের বিপরীতে, ইক্যুইটির কোনও কংক্রিট মূল্য নেই যা কোম্পানিকে অবশ্যই প্রদান করতে হবে। তবে এর অর্থ এই নয় যে ইক্যুইটির কোনও মূল্য বিদ্যমান নেই। সাধারণ শেয়ারহোল্ডাররা কোনও সংস্থায় তাদের ইক্যুইটি বিনিয়োগে একটি নির্দিষ্ট রিটার্ন আশা করে। ইক্যুইটিধারীদের প্রত্যাবর্তনের প্রয়োজনীয় হার প্রায়শই ব্যয় হিসাবে বিবেচিত হয় কারণ কোম্পানি যদি প্রত্যাশিত রিটার্ন সরবরাহ না করে তবে শেয়ারহোল্ডাররা তাদের শেয়ারগুলি বিক্রয় করবে। ফলস্বরূপ, শেয়ারের দাম হ্রাস পাবে। ইক্যুইটির ব্যয়টি মূলত বিনিয়োগের জন্য সন্তোষজনক যে শেয়ারের মূল্য বজায় রাখতে সংস্থাকে ব্যয় করে। এই ভিত্তিতে, ইক্যুইটির দাম নির্ধারণের জন্য সর্বাধিক গৃহীত পদ্ধতি হ'ল নোবেল পুরস্কার বিজয়ী মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল (সিএপিএম) থেকে:
রে = আরএফ + β (আরএম −Rf) যেখানে: পুনরায় = সিএপিএমআরএফ = ঝুঁকিমুক্ত হারβ = বিটাআরএম = বাজারের হার
তবে তার মানে কী?
- আর এফ - ঝুঁকিবিহীন হার- এটি হ'ল পরিমাণ যে riskণ ঝুঁকিমুক্ত, যেমন উন্নত দেশগুলির সরকারী বন্ড হিসাবে সিকিওরিটিতে বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত অর্থ প্রাপ্তি। মার্কিন ট্রেজারি বিলের সুদের হার প্রায়শই ঝুঁকিমুক্ত হারের প্রক্সি হিসাবে ব্যবহৃত হয়। ß - বিটা— এটি পরিমাপ করে যে কোনও সংস্থার শেয়ারের দাম সামগ্রিকভাবে বাজারের বিরুদ্ধে কীভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায়। উদাহরণস্বরূপ, 1 এর একটি বিটা নির্দেশ করে যে সংস্থাটি বাজারের সাথে সামঞ্জস্য হয়। বিটা যদি 1 এর বেশি হয় তবে শেয়ারটি বাজারের চলাচলকে অতিরঞ্জিত করে; 1 টিরও কম অর্থ ভাগ বেশি স্থিতিশীল। কখনও কখনও কোনও সংস্থার নেতিবাচক বিটা থাকতে পারে (যেমন, একটি সোনার খননকারী সংস্থা) যার অর্থ শেয়ারের দাম বিপরীত দিকে বিস্তৃত বাজারে চলে যায়। পাবলিক সংস্থাগুলির জন্য, আপনি এমন ডেটাবেস পরিষেবাগুলি সন্ধান করতে পারেন যা সংস্থার বিটা প্রকাশ করে। কিছু পরিষেবা বিআরআরএর চেয়ে বিটা অনুমান করার চেয়ে ভাল কাজ করে। আপনি সম্ভবত বিটা অনুমান পরিষেবাতে সাবস্ক্রাইব করতে সক্ষম না হবেন, এই সাইটটি "মৌলিক" বিটা নিয়ে তাদের প্রক্রিয়াটি বর্ণনা করে। ব্লুমবার্গ এবং ইবটসন হ'ল শিল্প বিতার অন্যান্য মূল্যবান উত্স। (আর এম - আর এফ) - ইক্যুইটি মার্কেট রিস্ক প্রিমিয়াম — ইক্যুইটি মার্কেট রিস্ক প্রিমিয়াম (ইএমআরপি) বিনিয়োগকারীরা তাদের শেয়ারের বাজারে ঝুঁকিমুক্ত হারের ওপরে বিনিয়োগের বিনিময়ে প্রত্যাবর্তিত রিটার্নের প্রতিনিধিত্ব করে। অন্য কথায়, এটি ঝুঁকিমুক্ত হার এবং বাজারের হারের মধ্যে পার্থক্য। এটি একটি অত্যন্ত বিতর্কিত ব্যক্তিত্ব। অনেকে যুক্তি দেখান যে শেয়ার হোল্ডিং ঝুঁকিপূর্ণ হয়ে উঠেছে এমন ধারণার কারণে এটি উঠে গেছে। প্রায়শই উদ্ধৃত ইএমআরপি তিহাসিক গড় বার্ষিক অতিরিক্ত রিটার্নের উপর ভিত্তি করে শেয়ার বাজারে ঝুঁকিমুক্ত হারের উপরে বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত হয়। গড়টি হয় পাটিগণিত গড় বা জ্যামিতিক গড় ব্যবহার করে গণনা করা যেতে পারে। জ্যামিতিক গড়টি বার্ষিক বাড়তি প্রত্যাবর্তনের হার সরবরাহ করে এবং বেশিরভাগ ক্ষেত্রে পাটিগণিত গড়ের চেয়ে কম হবে। দুটি পদ্ধতিই জনপ্রিয় তবে গাণিতিক গড়গুলি ব্যাপকভাবে গ্রহণযোগ্যতা অর্জন করেছে।
একবার ইক্যুইটির ব্যয় গণনা করা গেলে, সংস্থার সাথে সম্পর্কিত ঝুঁকির কারণগুলির জন্য সামঞ্জস্য করা যেতে পারে, যা এর ঝুঁকি প্রোফাইল বাড়াতে বা হ্রাস করতে পারে। এই জাতীয় কারণগুলির মধ্যে সংস্থার আকার, মুলতুবি মামলা, গ্রাহক বেসের ঘনত্ব এবং মূল কর্মীদের উপর নির্ভরতা অন্তর্ভুক্ত। সামঞ্জস্যগুলি পুরোপুরি বিনিয়োগকারীদের বিচারের বিষয় এবং এগুলি একেক কোম্পানিতে পরিবর্তিত হয়। ( মূলধন সম্পদ মূল্য নির্ধারণের মডেলটি ব্যাখ্যা করতে আরও জানুন))
Tণ খরচ
ইক্যুইটির ব্যয়ের তুলনায়, debtণের মূল্য গণনা করা মোটামুটি সোজা। Debtণের ব্যয় (আর ডি) হওয়া উচিত বর্তমান বাজার হার যা সংস্থা তার debtণ পরিশোধ করছে। যদি সংস্থাটি বাজারের হার পরিশোধ না করে তবে সংস্থা কর্তৃক প্রদেয় উপযুক্ত বাজারের হার অনুমান করা উচিত।
যেহেতু সংস্থাগুলি প্রদত্ত সুদের উপর প্রাপ্ত কর ছাড়ের ফলে উপকৃত হয়, theণের মূল ব্যয় আসলে কর-ছাড়ের সুদের অর্থ প্রদানের ফলে করের সাশ্রয় কম দেওয়া হয়। সুতরাং, debtণের পরবর্তী করের ব্যয় হ'ল আর ডি (1 - কর্পোরেট করের হার)।
মূলধন গঠন
ডাব্লুএসিসি হ'ল কোম্পানির মূলধন কাঠামোর debtণ এবং ইক্যুইটির অনুপাতের ভিত্তিতে ইক্যুইটির ব্যয় এবং debtণের ব্যয়ের গড় ওজন। Debtণের অনুপাতটি ডি / ভি দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়, একটি অনুপাত যা কোম্পানির debtণের তুলনা সংস্থার মোট মূল্যের সাথে তুলনা করে। ইক্যুইটির অনুপাত ই / ভি দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়, কোম্পানির ইক্যুইটির সংস্থার মোট মানের সাথে তুলনা করে এমন একটি অনুপাত। WACC নিম্নলিখিত সূত্র দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়:
ডাব্লুএসিসি = পুনরায় × ভিই + যেখানে: পুনরায় = ইক্যুইটির মোট ব্যয় = বাজার মূল্য মোট ইক্যুইটিভি = কোম্পানির সংযুক্ত debtণ এবং ইক্যুইটিআর এর মোট বাজারমূল্য = debtণের মোট মূল্য = মোট debtণের বাজার মূল্য
কোনও সংস্থার ডাব্লুএইসিসি debtণ এবং ইক্যুইটি এবং সেই debtণ এবং ইকুইটির দামের মধ্যে মিশ্রণের একটি ফাংশন। একদিকে, বিগত কয়েক বছরে, সুদের হার হ্রাস করায় সংস্থাগুলির ডাব্লুএসিসি হ্রাস পেয়েছে। অন্যদিকে, এনরন এবং ওয়ার্ল্ডকমের মতো কর্পোরেট বিপর্যয়ের তীব্রতা ইক্যুইটি বিনিয়োগের ঝুঁকি বাড়িয়েছে। ( এএকম্পানির মূলধন কাঠামো বিশ্লেষণে আরও জানুন))
সতর্কতা অবলম্বন করুন: ডাব্লুএসিসি সূত্রটি সত্যিকারের তুলনায় গণনা করা আরও সহজ বলে মনে হচ্ছে। দু'জন মানুষ যেমন কোনও কলা কোনও অংশকে একইভাবে ব্যাখ্যা করতে পারে তেমনি দু'জনই একই ডাব্লুএসিসি আবিষ্কার করবে না। এমনকি দু'জন লোক একই ডাব্লুএসিসিতে পৌঁছালেও অন্যান্য সমস্ত প্রয়োগিত রায় এবং মূল্যায়ন পদ্ধতিগুলি নিশ্চিত করে যে কোম্পানির মূল্য সমন্বয়কারী উপাদানগুলির বিষয়ে প্রত্যেকের আলাদা মতামত রয়েছে।
