নেতিবাচক উপার্জন সহ মূল্যবান সংস্থাগুলি

সুচিপত্র

• নেতিবাচক উপার্জনের কারণগুলি
• মূল্যায়ন কৌশল
• ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ)
• এন্টারপ্রাইজ মান থেকে EBITDA
• অন্যান্য গুণ
• শিল্প-নির্দিষ্ট গুণক
• অলাভজনক দৈর্ঘ্য
• রক্ষণশীল বিনিয়োগের জন্য নয়
• মূল্যায়ন ঝুঁকি-পুরষ্কার মেলে
• একটি পোর্টফোলিও অংশ হিসাবে
• তলদেশের সরুরেখা

অলাভজনক সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগ করা সাধারণত একটি উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ, উচ্চ-পুরষ্কারের প্রস্তাব, তবে এমন একটি যা অনেক বিনিয়োগকারী প্রস্তুত করতে ইচ্ছুক বলে মনে হয়। তাদের জন্য, একটি সম্ভাব্য ব্লকবাস্টার ড্রাগ, বা একটি জুনিয়র খনিজ যা একটি বড় খনিজ আবিষ্কারকে সন্ধান করে, তার সাথে ছোট বায়োটেকের উপর হোঁচট খাওয়ার সম্ভাবনা মানে এই ঝুঁকিটি নেওয়া ভাল worth

যদিও শত শত প্রকাশ্য ব্যবসায়িক সংস্থাগুলি কোয়ার্টারের পরে লোকসানের কথা জানায়, তাদের মধ্যে কয়েকটি মুখ্য সাফল্য অর্জন করতে এবং পরিবারের নাম হতে পারে। কৌশলটি অবশ্যই এটি সনাক্ত করছে যে এই সংস্থাগুলির মধ্যে কোনটি লাভজনকতা এবং নীল-চিপের স্থিতিতে লিপ তৈরি করতে সফল হবে succeed

নেতিবাচক উপার্জনের কারণগুলি

নেতিবাচক উপার্জন - বা লোকসান - অস্থায়ী (স্বল্প-মেয়াদী বা মাঝারি-মেয়াদী) কারণ বা স্থায়ী (দীর্ঘমেয়াদী) সমস্যার কারণে ঘটতে পারে।

সাময়িক সমস্যাগুলি কেবলমাত্র একটি সংস্থাকে প্রভাবিত করতে পারে - যেমন মূল উত্পাদন সুবিধাে ব্যাপক বিঘ্ন - বা ২০০৮ সালে মার্কিন আবাসন সংঘর্ষের সময় ল্যাম্প সংস্থাগুলির মতো পুরো সেক্টর।

দীর্ঘমেয়াদী সমস্যার কারণে চাহিদার মৌলিক পরিবর্তনগুলি হতে পারে, পরিবর্তিত গ্রাহক পছন্দসমূহের কারণে (যেমন অ্যাপল এবং স্যামসাং স্মার্টফোনের জনপ্রিয়তার কারণে ২০১৩ সালে ব্ল্যাকবেরির নাটকীয় হ্রাস), বা প্রযুক্তি অগ্রগতি যা কোনও সংস্থা বা সেক্টরের পণ্যগুলি অচল করে দেয় technology (যেমন 2000 এর দশকের গোড়ার দিকে কমপ্যাক্ট-ডিস্ক নির্মাতারা)।

বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই অস্থায়ী সমস্যাযুক্ত সংস্থাগুলিতে উপার্জন পুনরুদ্ধারের জন্য অপেক্ষা করতে আগ্রহী, তবে দীর্ঘমেয়াদী সমস্যাগুলি কম ভুলে যেতে পারে। পূর্ববর্তী ক্ষেত্রে, এই জাতীয় সংস্থাগুলির মূল্যায়ন অস্থায়ী সমস্যাগুলির পরিমাণ এবং তারা কতটা দীর্ঘায়িত হতে পারে তার উপর নির্ভর করবে। পরবর্তী ক্ষেত্রে, দীর্ঘমেয়াদী সমস্যাযুক্ত কোনও সংস্থার রক-ডাউন-মূল্যায়ন বিনিয়োগকারীদের এই ধারণাটি প্রতিফলিত করতে পারে যে এর বেঁচে থাকার ঝুঁকিতে পড়তে পারে।

নেতিবাচক উপার্জন সহ প্রাথমিক পর্যায়ে সংস্থাগুলি এমন শিল্পগুলিতে ক্লাস্টার হয়ে থাকে যেখানে সম্ভাব্য পুরষ্কার ঝুঁকি ছাড়িয়ে যেতে পারে - যেমন প্রযুক্তি, জৈব প্রযুক্তি এবং খনির মতো।

মূল্যায়ন কৌশল

যেহেতু দাম-থেকে-উপার্জনের (পি / ই) অনুপাতটি অলাভজনক সংস্থাগুলির মূল্য দিতে ব্যবহার করা যায় না, তাই বিকল্প পদ্ধতি ব্যবহার করতে হবে। এই পদ্ধতিগুলি সরাসরি হতে পারে - যেমন ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ) - বা আপেক্ষিক মূল্যায়ন।

আপেক্ষিক মূল্যায়ন তুলনামূলক মূল্যায়ন (বা "কমপস") ব্যবহার করে যা এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু টু-ইবিআইটিডিএ এবং মূল্য-থেকে-বিক্রয় হিসাবে বহুগুণের উপর ভিত্তি করে। এই মূল্যায়ন পদ্ধতি নীচে আলোচনা করা হয়:

ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ (ডিসিএফ)

ডিসিএফ মূলত কোনও কোম্পানী এবং তার শেয়ারের ভবিষ্যতের নিখরচায় নগদ প্রবাহ (এফসিএফ) প্রজেক্টের মাধ্যমে এবং বর্তমানের মূলধনের ওজনিত গড় ব্যয়ের (ডাব্লুএসিসি) মতো উপযুক্ত হারের সাথে "ছাড়" দিয়ে তাদের বর্তমান মূল্য নির্ধারণের চেষ্টা করে। যদিও ডিসিএফ একটি জনপ্রিয় পদ্ধতি যা নেতিবাচক উপার্জন वाली সংস্থাগুলিতে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়, সমস্যাটি তার জটিলতায় in একজন বিনিয়োগকারী বা বিশ্লেষককে (ক) পূর্বাভাসের সময়কালে কোম্পানির নিখরচায় নগদ প্রবাহ, (খ) পূর্বাভাসের সময়কালের বাইরে নগদ প্রবাহের জন্য এক টার্মিনাল মান এবং (গ) ছাড়ের হারের জন্য অনুমানগুলি নিয়ে আসতে হবে। এই ভেরিয়েবলগুলির একটি সামান্য পরিবর্তন কোনও সংস্থা এবং তার শেয়ারের আনুমানিক মানকে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করতে পারে।

উদাহরণস্বরূপ, ধরে নিন যে কোনও সংস্থার বর্তমান বছরে cash 20 মিলিয়ন নগদ প্রবাহ রয়েছে। আপনি ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন এফসিএফ পরবর্তী পাঁচ বছরের জন্য বার্ষিক 5% বৃদ্ধি পাবে এবং তার বছরে 10 এর একক টার্মিনাল মানকে 25.52 মিলিয়ন ডলার পাঁচটি এফসিএফ বরাদ্দ করবে। 10% ছাড়ের হারে, এই নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য (255.25 মিলিয়ন ডলারের টার্মিনাল মূল্য সহ) 245.66 মিলিয়ন ডলার। যদি কোম্পানির ৫০ মিলিয়ন শেয়ার বকেয়া থাকে তবে প্রতিটি শেয়ারের মূল্য হবে 245.66 মিলিয়ন ÷ 50 মিলিয়ন শেয়ার = $ 4.91 (বিষয়গুলি সহজ রাখতে, আমরা ধরে নিই যে কোম্পানির ব্যালেন্স শীটে কোনও debtণ নেই)।

এখন, টার্মিনাল মানটি একাধিক 8 এ এবং ছাড়ের হারকে 12% এ পরিবর্তিত করি। এই ক্ষেত্রে নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য $ 198.61 মিলিয়ন ডলার এবং প্রতিটি শেয়ারের মূল্য $ 3.97। টার্মিনাল মান এবং ছাড়ের হারের ফলাফলের ফলে একটি শেয়ারের দাম শুরু হয়েছিল যা প্রাথমিক অনুমানের চেয়ে প্রায় ডলার বা 20% কম ছিল।

এন্টারপ্রাইজ মান থেকে EBITDA

এই পদ্ধতিতে, কোনও সংস্থার EBITDA- এ (তার সুদের, কর, অবমূল্যায়ন এবং orণকরণের আগে উপার্জন) তার এন্টারপ্রাইজ মান (ইভি) এর জন্য অনুমানের জন্য পৌঁছানোর জন্য উপযুক্ত একাধিক প্রয়োগ করা হয়। ইভি হ'ল একটি সংস্থার মূল্যের একটি পরিমাপ এবং এর সরল আকারে ইক্যুইটি প্লাস debtণ বিয়োগ নগদ সমান। এইগুলির মতো তুলনামূলক মূল্যায়ন পদ্ধতি ব্যবহারের সুবিধাটি হ'ল এটি DCF পদ্ধতির চেয়ে অনেক সহজ (যদি মার্জিত না হয়)। ত্রুটিগুলি হ'ল এটি ডিসিএফের মতো কঠোর নয়, কেবল উপযুক্ত এবং প্রাসঙ্গিক তুলনামূলক অন্তর্ভুক্ত করার জন্য যত্ন নেওয়া উচিত। তদ্ব্যতীত, এটি খুব প্রাথমিক পর্যায়ে সংস্থাগুলির জন্য ব্যবহার করা যাবে না যা এখনও ইবিআইটিডিএর রিপোর্টিং থেকে বেশ দূরে।

উদাহরণস্বরূপ, একটি সংস্থা একটি নির্ধারিত বছরে B 30 মিলিয়ন ডলার ইবিআইটিডিএ পোস্ট করতে পারে। তুলনীয় সংস্থাগুলির বিশ্লেষণ থেকে জানা যায় যে তারা 8 টির গড় ইভি-টু-ইবিআইটিডিএ একাধিক সময়ে ব্যবসায় করছে this সুতরাং এই একাধিক প্রয়োগ করা কোম্পানিকে $ 240 মিলিয়ন ডলার একটি ইভি দেয়। ধরে নিন যে সংস্থার debtণ আছে 30 মিলিয়ন ডলার, নগদ 10 মিলিয়ন ডলার, এবং 50 মিলিয়ন শেয়ার বকেয়া। সুতরাং এর ইক্যুইটি মূল্য 220 মিলিয়ন ডলার বা শেয়ার প্রতি $ 4.40।

অন্যান্য গুণ

অন্যান্য গুণক যেমন দাম-থেকে-শেয়ার অনুপাত, বা দাম / বিক্রয়, অনেক ক্ষেত্রে বিশেষত প্রযুক্তি সংস্থাগুলি প্রকাশ্যে আসে তখনও ব্যবহৃত হয়। টুইটার (টিডব্লিউটিআর), যা নভেম্বর ২০১৩ এ প্রকাশ্যে প্রকাশিত হয়েছিল, তার আইপিওর শেয়ারের দাম $ 26, বা তার অনুমান 2014 $ 1.14 বিলিয়ন ডলারের 12.4 গুণ। তুলনায়, ফেসবুক (এফবি) তখন 11.6 বারের একাধিক বিক্রয় এবং লিংকডইন (এলএনকেডি) 12.2 বারের বিক্রয়কেন্দ্রের সাথে লেনদেন করছিল।

শিল্প-নির্দিষ্ট গুণক

এগুলি একটি নির্দিষ্ট খাতে অলাভজনক সংস্থাগুলিকে মূল্য দিতে ব্যবহৃত হয় এবং প্রাথমিক পর্যায়ে সংস্থাগুলির মূল্যায়ন করার সময় বিশেষত কার্যকর হয়। উদাহরণস্বরূপ, বায়োটেকনোলজিক খাতে, যেহেতু কোনও পণ্যের জন্য এফডিএ অনুমোদন পেতে বহু বছর এবং একাধিক পরীক্ষার সময় লাগে, সংস্থাগুলি যেখানে তারা অনুমোদনের প্রক্রিয়াতে থাকে তার ভিত্তিতে মূল্যবান হয় (প্রথম পর্যায়ের ক্লিনিকাল ট্রায়ালস, দ্বিতীয় ধাপের ট্রায়াল ইত্যাদি) companies), পাশাপাশি সেই রোগের জন্য যার জন্য চিকিত্সাটি বিকাশ করা হচ্ছে। সুতরাং, ডায়াবেটিসের চিকিত্সা হিসাবে তৃতীয় ধাপের পরীক্ষায় থাকা একটি একক পণ্য সহ একটি সংস্থা এর মূল্যায়ন সম্পর্কে ধারণা পেতে অন্যান্য অনুরূপ সংস্থাগুলির সাথে তুলনা করা হবে।

অলাভজনক দৈর্ঘ্য

একজন পরিপক্ক সংস্থার জন্য, কোনও সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীকে নির্ধারণ করা উচিত যে নেতিবাচক-উপার্জনের পর্বটি অস্থায়ী কিনা, বা যদি এটি সংস্থার ভাগ্যে স্থায়ী, নিম্নমুখী প্রবণতা নির্দেশ করে। সংস্থাটি যদি শক্তি বা পণ্যগুলির মতো চক্রীয় শিল্পে একটি সু-পরিচালিত সত্তা হয়, তবে সম্ভবত এটি অলাভজনক পর্যায়ে কেবলমাত্র অস্থায়ী হবে এবং ভবিষ্যতে সংস্থাটি আবার কালোতে ফিরে আসবে।

রক্ষণশীল বিনিয়োগের জন্য নয়

আপনার সঞ্চয়গুলি প্রাথমিক পর্যায়ে এমন একটি সংস্থায় রাখুন যাতে বছরের পর বছর ধরে লাভের খবর না দেয়। কোনও স্টার্ট-আপ পরবর্তী গুগল বা ফেসবুক হিসাবে প্রমাণিত হবে এমন প্রতিক্রিয়াগুলি যে প্রতিকূলতার তুলনায় এটি খুব কম, এটি সর্বোপরি মধ্যযুগীয় পারফর্মার হতে পারে এবং সবচেয়ে খারাপ দিক হতে পারে ust প্রাথমিক পর্যায়ে সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগ ঝুঁকির জন্য উচ্চ সহনশীলতা সহ বিনিয়োগকারীদের জন্য উপযুক্ত হতে পারে তবে আপনি যদি খুব রক্ষণশীল বিনিয়োগকারী হন তবে দূরে থাকুন।

মূল্যায়ন ঝুঁকি-পুরষ্কার মেলে

সংস্থার মূল্যায়ন আপনার বিনিয়োগের সিদ্ধান্তকে ন্যায়সঙ্গত করা উচিত। যদি শেয়ারটি অতিরিক্ত মূল্যায়িত হয় এবং এর ব্যবসায়িক সম্ভাবনা সম্পর্কে উচ্চতর অনিশ্চয়তা দেখা যায়, তবে এটি একটি উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ হতে পারে। অলাভজনক সংস্থায় বিনিয়োগের ঝুঁকিটি সম্ভাব্য রিটার্নের চেয়ে অফসেটের চেয়ে বেশি হওয়া উচিত, যার অর্থ আপনার প্রাথমিক বিনিয়োগকে ত্রিগুণ বা চতুর্বার করার সুযোগ means আপনার বিনিয়োগের যদি 100% লোকসানের ঝুঁকি থাকে তবে 50% এর সম্ভাব্য বেস্ট-কেস রিটার্ন ঝুঁকিকে ন্যায়সঙ্গত করার পক্ষে যথেষ্ট নয়।

এছাড়াও, এটি নির্ধারণ করুন যে ম্যানেজমেন্ট টিমের কোম্পানিকে ঘুরিয়ে দেওয়ার (বিশ্বাসযোগ্য সত্তার জন্য) নির্ভরযোগ্যতা এবং দক্ষতা রয়েছে কিনা বা তার প্রবৃদ্ধির পর্যায়টি তার চূড়ান্ত মুনাফার (প্রাথমিক পর্যায়ে সংস্থার জন্য) উন্নয়নের তদারকি করতে হবে।

একটি পোর্টফোলিও অংশ হিসাবে

নেতিবাচক উপার্জনকারী সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগ করার সময়, একটি পোর্টফোলিও পদ্ধতির উচ্চ প্রস্তাব দেওয়া হয়, যেহেতু পোর্টফোলিওতে একটিও কোম্পানির সাফল্য কয়েকটি অন্যান্য হোল্ডিংয়ের ব্যর্থতা অফসেট করার জন্য যথেষ্ট হতে পারে। আপনার সমস্ত ডিমকে একটি ঝুড়িতে না রাখার উপদেশটি অনুমানমূলক বিনিয়োগের জন্য বিশেষভাবে উপযুক্ত।

তলদেশের সরুরেখা

নেতিবাচক উপার্জন সহ সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগ করা একটি উচ্চ-ঝুঁকির প্রস্তাব। তবে, ডিসিএফ বা ইভি-টু-ইবিআইটিডিএ-র মতো উপযুক্ত মূল্যায়ন পদ্ধতি ব্যবহার করে এবং সাধারণ জ্ঞানের সুরক্ষা - যেমন ঝুঁকি-পুরষ্কারের মূল্যায়ন করা, পরিচালনার সক্ষমতা মূল্যায়ন করা এবং একটি পোর্টফোলিও পদ্ধতির ব্যবহার - এই ধরনের সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগের ঝুঁকি হ্রাস করতে পারে এবং এটি একটি লাভজনক অনুশীলন করুন।