একক বিনিয়োগ বা বিনিয়োগের একটি পোর্টফোলিওর জন্য নিম্ন-বিনিয়োগ বিনিয়োগ ঝুঁকির একটি বহুল ব্যবহৃত পরিমাপ হ'ল মূল্য-ঝুঁকি (ভিআর)। ভিআর একটি নির্দিষ্ট স্তরের আত্মবিশ্বাসের জন্য নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে একটি পোর্টফোলিওতে সর্বাধিক ডলার ক্ষতি দেয়। লেজ ঝুঁকির ইঙ্গিত দেওয়ার জন্য প্রায়শই আত্মবিশ্বাসের স্তরটি বেছে নেওয়া হয়; এটি, বিরল, চরম বাজার ইভেন্টগুলির ঝুঁকি।
উদাহরণস্বরূপ, ভিএআর গণনার উপর ভিত্তি করে, একজন বিনিয়োগকারী 95% আত্মবিশ্বাসী হতে পারেন যে day 100 ইক্যুইটি বিনিয়োগে একদিনে সর্বাধিক ক্ষতি $ 3 ছাড়িয়ে যাবে না। ভিআর (এই উদাহরণে 3 ডলার) তিনটি পৃথক পদ্ধতি ব্যবহার করে পরিমাপ করা যেতে পারে। প্রতিটি পদ্ধতি বিনিয়োগের রিটার্ন বিতরণ তৈরির উপর নির্ভর করে; অন্য কোনও উপায়ে, সমস্ত সম্ভাব্য বিনিয়োগের রিটার্ন নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে ঘটনার সম্ভাবনা নির্ধারিত হয়। ( ঝুঁকির মানটির একটি ভূমিকাও দেখুন (ভিআর) ))
ভিআরআর কতটা সঠিক?
একবার কোনও ভিআর পদ্ধতি নির্বাচন করা হয়ে গেলে, একটি পোর্টফোলিওর ভিআর গণনা করা মোটামুটি সোজা ব্যায়াম। চ্যালেঞ্জটি পরিমাপের যথার্থতা এবং এইভাবে রিটার্ন বিতরণের যথার্থতা নির্ধারণের মধ্যে রয়েছে। পরিমাপের যথাযথতা জানার জন্য আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির পক্ষে বিশেষত গুরুত্বপূর্ণ কারণ তারা সম্ভাব্য ক্ষতির পরিমাণ কাটাতে কত নগদ সংরক্ষণ করতে হবে তা অনুমান করতে তারা ভিআর ব্যবহার করে। ভিআর মডেলটিতে যে কোনও ত্রুটি রয়েছে তার অর্থ এই হতে পারে যে প্রতিষ্ঠানটি পর্যাপ্ত পরিমাণে মজুদ রাখছে না এবং এটি কেবলমাত্র প্রতিষ্ঠানের পক্ষে নয় তবে তার আমানতকারী, স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারী এবং কর্পোরেট ক্লায়েন্টদেরও সম্ভাব্য ক্ষতির কারণ হতে পারে। চরম বাজারের পরিস্থিতিতে যেমন ভিআর দখল করার চেষ্টা করে, দেউলিয়া হয়ে যাওয়ার ক্ষয়ক্ষতি যথেষ্ট পরিমাণে বড় হতে পারে। ( দেউলিয়া সম্পর্কে আপনার কী জানা দরকার তাও দেখুন))
নির্ভুলতার জন্য কীভাবে কোনও ভিআর মডেলকে ব্যাকটেস্ট করবেন
ঝুঁকি ব্যবস্থাপকরা কোনও ভিআর মডেলের যথার্থতা নির্ধারণ করতে ব্যাকস্টেস্টিং নামে পরিচিত একটি প্রযুক্তি ব্যবহার করেন। ব্যাকস্টেটিংয়ে পোর্টফোলিওতে প্রাপ্ত প্রকৃত ক্ষতির (বা লাভ) সাথে গণনা করা ভিআর পরিমাপের তুলনা জড়িত। একটি ব্যাকটেস্ট গণনাতে ধরে নেওয়া আত্মবিশ্বাসের স্তরের উপর নির্ভর করে। উদাহরণস্বরূপ, যে বিনিয়োগকারী 95% আত্মবিশ্বাসের সাথে 100 ডলার বিনিয়োগের ক্ষেত্রে এক দিনের ওআর 3 ডলার গণনা করেছেন তারা তার পোর্টফোলিওটিতে একদিনের ক্ষতি সময়ের only 3 মাত্র 5% ছাড়িয়ে যাওয়ার আশা করবেন। যদি বিনিয়োগকারীরা 100 দিনেরও বেশি সময় ধরে প্রকৃত লোকসান রেকর্ড করে থাকে, তবে ভিআর মডেলটি সঠিক হলে সেই পাঁচ দিনের মধ্যে লোকসানটি $ 3 ছাড়িয়ে যাবে। একটি সাধারণ ব্যাকটেস্ট মডেল রিটার্ন বিতরণের বিরুদ্ধে আসল রিটার্ন বিতরণকে প্রত্যাশিত সংখ্যার ব্যতিক্রমের সাথে প্রকৃত ক্ষতির ব্যতিক্রমের অনুপাতের তুলনা করে স্ট্যাক করে। আসল রিটার্ন বিতরণ তৈরি করতে পর্যাপ্ত প্রকৃত রিটার্ন পর্যবেক্ষণ রয়েছে তা নিশ্চিত করতে পর্যাপ্ত দীর্ঘ সময় ধরে ব্যাকটেস্টটি সম্পাদন করতে হবে। এক দিনের ভিআর পরিমাপের জন্য, ঝুঁকি পরিচালকরা সাধারণত ব্যাকস্টেস্টিংয়ের জন্য এক বছরের সর্বনিম্ন সময়কাল ব্যবহার করেন period
সাধারণ ব্যাকটেস্টের একটি বড় ত্রুটি রয়েছে: এটি ব্যবহৃত প্রকৃত আয়গুলির নমুনার উপর নির্ভর করে। আবার বিনিয়োগকারীদের বিবেচনা করুন যিনি 95% আত্মবিশ্বাসের সাথে 3-ওয়ানডে ভিআর গণনা করেছেন। ধরুন যে বিনিয়োগকারী 100 দিনেরও বেশি সময় ব্যাকটেস্ট করেছেন এবং ঠিক পাঁচটি ব্যতিক্রম পেয়েছেন। যদি বিনিয়োগকারীরা বিভিন্ন 100-দিনের সময়সীমা ব্যবহার করে তবে এর ব্যতিক্রম কম বা বেশি সংখ্যক হতে পারে। এই নমুনা নির্ভরতা মডেলের যথার্থতা নির্ধারণ করা কঠিন করে তোলে। এই দুর্বলতা মোকাবেলার জন্য, ব্যাকটেস্ট ব্যর্থ হয়েছে বা পাশ করেছে কিনা সে সম্পর্কে আরও বেশি আলোকপাত করার জন্য পরিসংখ্যান পরীক্ষাগুলি প্রয়োগ করা যেতে পারে।
ব্যাকটেস্ট ব্যর্থ হলে কী করবেন
যখন ব্যাকটেস্ট ব্যর্থ হয়, তখন অনেকগুলি সম্ভাব্য কারণ রয়েছে যা বিবেচনায় নেওয়া উচিত:
ভুল রিটার্ন বিতরণ
যদি ভিআর পদ্ধতিটি কোনও রিটার্ন বিতরণ (যেমন, রিটার্নগুলির একটি সাধারণ বিতরণ) ধরে নেয় তবে এটি সম্ভব যে মডেল বিতরণটি প্রকৃত বিতরণে ভাল ফিট না। মডেল বিতরণ প্রকৃত পর্যবেক্ষণ করা ডেটার সাথে খাপ খায় কিনা তা যাচাই করতে স্ট্যাটিস্টিকাল গডনেস-অফ-ফিট পরীক্ষাগুলি ব্যবহার করা যেতে পারে। বিকল্পভাবে, একটি ভিআর পদ্ধতি যা বিতরণ অনুমানের প্রয়োজন হয় না ব্যবহার করা যেতে পারে।
একটি ভুল বর্ণিত ভিআর মডেল
যদি ভিআর মডেল ক্যাপচার করে, বলুন, কেবলমাত্র ইক্যুইটি মার্কেট ঝুঁকিপূর্ণ যখন বিনিয়োগের পোর্টফোলিও সুদের হার ঝুঁকি বা বৈদেশিক মুদ্রার ঝুঁকির মতো অন্যান্য ঝুঁকির মুখোমুখি হয়, তখন মডেলটি ভুল বানানো হয়। তদতিরিক্ত, যদি ভিআর মডেল ঝুঁকিগুলির মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্কগুলি ক্যাপচার করতে ব্যর্থ হয়, তবে এটি ভুল বানান হিসাবে বিবেচিত হবে। মডেলটিতে সমস্ত প্রযোজ্য ঝুঁকি এবং সম্পর্কিত সম্পর্কিতগুলি অন্তর্ভুক্ত করে এটি সংশোধন করা যেতে পারে। যখনই কোনও পোর্টফোলিওতে নতুন ঝুঁকি যুক্ত হয় তখন ভিএআর মডেলটির পুনর্নির্মাণ করা গুরুত্বপূর্ণ।
প্রকৃত ক্ষতির পরিমাপ
প্রকৃত পোর্টফোলিও লোকসানগুলি অবশ্যই ঝুঁকির প্রতিনিধি হতে হবে যা মডেল করা যেতে পারে। আরও সুনির্দিষ্টভাবে বলা যায়, আসল ক্ষতির জন্য অবশ্যই কোনও ফি বা এই জাতীয় ব্যয় বা আয় বাদ দিতে হবে। যে মডেলগুলি কেবলমাত্র ঝুঁকিপূর্ণ হিসাবে প্রতিনিধিত্ব করে তার প্রতিনিধিত্বকারী ক্ষতিগুলি "পরিষ্কার ক্ষতি" হিসাবে উল্লেখ করা হয়। যেগুলিতে ফি এবং এই জাতীয় আইটেম অন্তর্ভুক্ত তারা "নোংরা ক্ষতি" হিসাবে পরিচিত। ব্যাকস্টেস্টিং সদৃশ তুলনা নিশ্চিত করতে সর্বদা পরিষ্কার ক্ষতি ব্যবহার করেই করা উচিত।
অন্যান্য বিবেচ্য বিষয়
এটি কোনও ব্যাকটেস্ট পাস করার কারণে কোনও ভিআর মডেলের উপর নির্ভর না করা গুরুত্বপূর্ণ। যদিও ভিআর সবচেয়ে খারাপ ক্ষেত্রে ঝুঁকিপূর্ণ এক্সপোজার সম্পর্কে দরকারী তথ্য সরবরাহ করে, তবে এটি নিযুক্ত রিটার্ন বিতরণ, বিশেষত বিতরণের লেজের উপর নির্ভর করে। যেহেতু লেজের ঘটনাগুলি খুব কম ঘটে তাই কিছু অনুশীলনকারীদের যুক্তি যে.তিহাসিক পর্যবেক্ষণের ভিত্তিতে লেজের সম্ভাবনাগুলি পরিমাপের যে কোনও প্রচেষ্টা অন্তর্নিহিত ত্রুটিযুক্ত। রয়টার্সের মতে, "ভিআর আর্থিক সঙ্কটের পরে তীব্র সমালোচনার মুখে পড়েছিল কারণ ২০০ models ও ২০০৮ সালে অনেক মডেল ক্ষয়ক্ষতির পরিমাণটি কী পরিমাণ ক্ষতিগ্রস্থ করেছিল তা অনুমান করতে ব্যর্থ হয়েছিল।"
কারন? বাজারগুলি কোনও অনুরূপ ইভেন্টের অভিজ্ঞতা পায়নি, সুতরাং এটি ব্যবহৃত বিতরণগুলির লেজগুলিতে ধরা পড়েনি। 2007 এর আর্থিক সঙ্কটের পরে, এটি আরও স্পষ্ট হয়ে উঠল যে ভিআর মডেলগুলি সমস্ত ঝুঁকি ক্যাপচারে অক্ষম; উদাহরণস্বরূপ, বেস ঝুঁকি। এই অতিরিক্ত ঝুঁকিগুলি "ঝুঁকিটি ভিএআর-তে নয়" বা আরএনআইভি হিসাবে উল্লেখ করা হয়।
এই অপ্রতুলতাগুলি সমাধান করার প্রয়াসে, ঝুঁকি ব্যবস্থাপকরা অন্যান্য ঝুঁকি ব্যবস্থা এবং স্ট্রেস টেস্টিংয়ের মতো অন্যান্য কৌশলগুলির সাথে ভিআরআর পরিমাপের পরিপূরক করেন।
তলদেশের সরুরেখা
ভ্যালু-এ-রিস্ক (ভিআর) একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে একটি নির্দিষ্ট স্তরের আত্মবিশ্বাসের সাথে সবচেয়ে খারাপ-ক্ষতির ক্ষতির একটি পরিমাপ। ভিআর এর পরিমাপ বিনিয়োগের রিটার্ন বিতরণের উপর নির্ভর করে। মডেলটি সঠিকভাবে বাস্তবতার প্রতিনিধিত্ব করে কি না তা পরীক্ষা করার জন্য, ব্যাকস্টেটিং চালানো যেতে পারে। ব্যর্থ ব্যাকটেস্টের অর্থ ভিএআর মডেলটি অবশ্যই পুনরায় মূল্যায়ন করতে হবে। যাইহোক, একটি ভিআর মডেল যা ব্যাকটেস্ট পাস করে এখনও ভিআর মডেলিংয়ের ত্রুটিগুলির কারণে অন্যান্য ঝুঁকি ব্যবস্থার সাথে পরিপূরক করা উচিত। ( কীভাবে আপনার বিনিয়োগের রিটার্ন গণনা করবেন তাও দেখুন))
