এটি একটি প্রায়শই অবহেলিত সত্য, তবে বিনিয়োগকারীদের কোনও সংস্থায় কী চলছে তা সঠিকভাবে দেখার এবং একই মেট্রিকের উপর ভিত্তি করে সংস্থাগুলির তুলনা করতে সক্ষম হওয়ার দক্ষতা বিনিয়োগের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ অঙ্গ। কর্মচারী এবং নির্বাহীদের দেওয়া কর্পোরেট স্টক অপশনগুলির জন্য কীভাবে অ্যাকাউন্টিং করবেন সেই বিতর্কটি মিডিয়া, সংস্থা বোর্ডরুম এবং এমনকি মার্কিন কংগ্রেসেও বিতর্কিত হয়েছিল। বহু বছর স্কোয়াবলবিলিংয়ের পরে, ফিনান্সিয়াল অ্যাকাউন্টিং স্ট্যান্ডার্ডস বোর্ড, বা এফএএসবি এফএএস স্টেটমেন্ট 123 (আর) জারি করেছিল, যা বাধ্যতামূলকভাবে স্টক বিকল্পগুলি ব্যয় বহন করার জন্য বাধ্যতামূলকভাবে প্রথম সংস্থার অপারেশনকে 15 জুন, 2005 এর পরে প্রথম কোম্পানির আর্থিক কোয়ার্টারে শুরু করবে।
কোন সংস্থাগুলি সর্বাধিক ক্ষতিগ্রস্থ হবে তা সনাক্ত করতে কীভাবে বিনিয়োগকারীদের শিখতে হবে - কেবল স্বল্প-মেয়াদী উপার্জন সংশোধন বা GAAP বনাম প্রো ফর্মার উপার্জনের আকারে নয় - ক্ষতিপূরণ পদ্ধতির দীর্ঘমেয়াদী পরিবর্তন এবং রেজোলিউশনের যে প্রভাবগুলি হবে তার দ্বারা প্রতিভা আকর্ষণ এবং কর্মীদের অনুপ্রাণিত করার জন্য অনেক সংস্থার দীর্ঘমেয়াদী কৌশলগুলি।
ক্ষতিপূরণ হিসাবে স্টক অপশনের একটি সংক্ষিপ্ত ইতিহাস
সংস্থার কর্মীদের স্টক অপশন দেওয়ার অনুশীলন কয়েক দশক পুরানো। 1972 সালে, অ্যাকাউন্টিং প্রিন্সিপাল বোর্ড (এপিবি) নং -২৫ এর মতামত জারি করেছে, যা সংস্থাগুলিদের কোম্পানির কর্মীদের দেওয়া মজাদার বিকল্পগুলির মূল্য নির্ধারণের জন্য একটি অভ্যন্তরীণ মান পদ্ধতি ব্যবহার করার আহ্বান জানিয়েছিল। সেই সময়ে ব্যবহৃত অভ্যন্তরীণ মান পদ্ধতির অধীনে সংস্থাগুলি তাদের আয়ের বিবরণীতে কোনও ব্যয় রেকর্ড না করে "অ-দ্য-মানি" স্টক অপশন জারি করতে পারে, কারণ বিকল্পগুলির কোনও প্রাথমিক অভ্যন্তরীণ মূল্য নেই বলে বিবেচিত হয়েছিল। (এই উদাহরণস্বরূপ, স্বতন্ত্র মানটিকে অনুদানের দাম এবং স্টকের বাজার মূল্যের মধ্যে পার্থক্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়, যা অনুদানের সময় সমান হত)। সুতরাং, যখন স্টক বিকল্পগুলির জন্য কোনও ব্যয় রেকর্ড না করার অনুশীলনটি অনেক আগে থেকেই শুরু হয়েছিল, তখন হাতে দেওয়া সংখ্যাটি এত কম ছিল যে প্রচুর লোকেরা এটিকে উপেক্ষা করে।
1993-তে দ্রুত অগ্রসর; অভ্যন্তরীণ রাজস্ব কোডের ১2২ মিটার ধারা লিখিত এবং কার্যকরভাবে কর্পোরেট নির্বাহী নগদ ক্ষতিপূরণ প্রতি বছর $ 1 মিলিয়নে সীমাবদ্ধ করে। এই মুহূর্তে স্টক বিকল্পগুলি ক্ষতিপূরণের ফর্ম হিসাবে ব্যবহার করা সত্যই বন্ধ হয়ে যেতে শুরু করে। বিকল্প মঞ্জুরিতে এই বৃদ্ধির সাথে মিল রেখে হ'ল বিশেষত প্রযুক্তি-সম্পর্কিত স্টকগুলিতে ইক্যুইটিগুলির একটি ক্রমবর্ধমান ষাঁড়ের বাজার, যা উদ্ভাবনগুলি থেকে উপকারী এবং বিনিয়োগকারীদের চাহিদা বৃদ্ধি করে।
খুব শীঘ্রই এটি স্টক বিকল্পগুলি প্রাপ্ত শীর্ষ আধিকারিকেরা ছিল না, তবে র্যাঙ্ক-এবং-ফাইল কর্মীরাও। শীর্ষ প্রতিভা আকৃষ্ট করতে এবং অনুপ্রাণিত করতে ইচ্ছুক সংস্থাগুলি, বিশেষত তরুণ প্রতিভা যা সুযোগের কয়েকটি বিকল্প পেয়ে কিছু মনে করেন না (মূলত লটারির টিকিট)) অতিরিক্ত নগদ পরিবর্তে বেতন দিন। তবে বর্ধমান শেয়ারবাজারকে ধন্যবাদ, লটারির টিকিটের পরিবর্তে, কর্মীদের দেওয়া বিকল্পগুলি সোনার মতোই ভাল ছিল। এটি অগভীর পকেটযুক্ত ছোট সংস্থাগুলিকে একটি মূল কৌশলগত সুবিধা প্রদান করেছিল, যারা তাদের নগদ সঞ্চয় করতে পারে এবং কেবলমাত্র ব্যয় হিসাবে লেনদেনের এক পয়সা রেকর্ড না করে, আরও বেশি বেশি বিকল্প সরবরাহ করতে পারে।
ওয়ারেন বাফেট ১৯৯৯ সালে শেয়ারহোল্ডারদের উদ্দেশ্যে তাঁর চিঠিতে বিষয়ক অবস্থার বিষয়ে পোস্ট করেছেন: "শীর্ষস্থানীয় পরিচালকদের ক্ষতিপূরণ ও প্রেরণা দেওয়ার বিকল্পগুলি যদিও সঠিকভাবে কাঠামোগত করা হয় তবে উপযুক্ত এবং এমনকি আদর্শ হতে পারে, তারা তাদের বিতরণে প্রায়শই বৌদ্ধিকভাবে কৌতুকপূর্ণ হয় are পুরষ্কার, অনুপ্রেরণাকারী হিসাবে অদক্ষ এবং শেয়ারহোল্ডারদের জন্য স্বতন্ত্র ব্যয়বহুল ""
এটা মূল্যায়ন সময়
বেশ ভাল রান করা সত্ত্বেও, "লটারি" শেষ পর্যন্ত - এবং হঠাৎ করে শেষ হয়েছিল। শেয়ারবাজারে প্রযুক্তি-জ্বালানী বুদবুদ ফেটেছিল এবং লক্ষ লক্ষ বিকল্পগুলি যা একবারে লাভজনক ছিল বা অকার্যকর হয়ে পড়েছিল বা "ডুবো"। কর্পোরেট কেলেঙ্কারীগুলি মিডিয়াতে আধিপত্য বিস্তার করেছিল, কারণ এনরন, ওয়ার্ল্ডকম এবং টাইকোর মতো সংস্থাগুলিতে অপ্রতিরোধ্য লোভ দেখা যায় বিনিয়োগকারী এবং নিয়ন্ত্রকদের সঠিক অ্যাকাউন্টিং এবং রিপোর্টিং নিয়ন্ত্রণ ফিরিয়ে আনার প্রয়োজনীয়তা আরও দৃ.় করে তোলে।
নিশ্চিত হওয়ার জন্য, মার্কিন অ্যাকাউন্টিং স্ট্যান্ডার্ডগুলির জন্য প্রধান নিয়ন্ত্রক সংস্থা এফএএসবি-তে, তারা ভুলে যায়নি যে স্টক বিকল্পগুলি সংস্থাগুলি এবং শেয়ারহোল্ডার উভয়েরই আসল ব্যয়ের সাথে ব্যয় হয়।
ব্যয় কি?
শেয়ার হোল্ডারদের কাছে স্টক অপশনগুলি যে খরচ করতে পারে তা অনেক বিতর্কের বিষয়। এফএএসবির মতে, বিকল্প অনুদানের মূল্য নির্ধারণের কোনও নির্দিষ্ট পদ্ধতি সংস্থাগুলিতে বাধ্য করা হচ্ছে না, কারণ কোনও "সেরা পদ্ধতি" নির্ধারণ করা হয়নি।
কর্মচারীদের দেওয়া মজাদার বিকল্পগুলির বিনিময়গুলিতে যেমন বিক্রয় করা সময়সীমার এবং স্থানান্তরতার অভাবের (মূলত কেবল কর্মচারী এগুলি ব্যবহার করতে পারবেন) বিক্রি হয় তার থেকে মূল পার্থক্য রয়েছে। রেজোলিউশনের পাশাপাশি তাদের বিবৃতিতে, এফএএসবি কোনও মূল্যায়ন পদ্ধতির অনুমতি দেবে, যতক্ষণ না এটি মূল ভেরিয়েবলগুলি অন্তর্ভুক্ত করে যা সর্বাধিক ব্যবহৃত পদ্ধতি যেমন ব্ল্যাক স্কোলস এবং দ্বিপদী মডেলগুলি তৈরি করে make মূল ভেরিয়েবলগুলি হ'ল:
- রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার (সাধারণত একটি তিন- বা ছয় মাসের টি-বিলের হার এখানে ব্যবহৃত হবে)। সুরক্ষার জন্য প্রত্যাশিত লভ্যাংশের হার (সংস্থা)। বিকল্প মেয়াদে অন্তর্নিহিত সুরক্ষায় কার্যকর বা প্রত্যাশিত অস্থিরতা The বিকল্পটির অনুশীলন মূল্য। অপ্রত্যাশিত মেয়াদ বা বিকল্পের সময়কাল।
মূল্যায়ন মডেল বাছাই করার সময় কর্পোরেশনগুলিকে তাদের নিজস্ব বিচক্ষণতা ব্যবহার করার অনুমতি দেওয়া হয় তবে তাদের নিরীক্ষকরাও এটিতে একমত হতে হবে। তবুও, ব্যবহৃত পদ্ধতি এবং স্থান অনুমানের উপর নির্ভর করে মূল্য নির্ধারণের ক্ষেত্রে আশ্চর্যজনকভাবে বড় পার্থক্য থাকতে পারে, বিশেষত অস্থিরতা অনুমানগুলি। যেহেতু উভয় সংস্থা এবং বিনিয়োগকারীরা এখানে নতুন অঞ্চলে প্রবেশ করছে, মূল্যায়ন এবং পদ্ধতিগুলি সময়ের সাথে সাথে পরিবর্তন করতে বাধ্য। যা জানা গেল তা ইতোমধ্যে ঘটেছে এবং এটি হ'ল বহু সংস্থাগুলি তাদের বিদ্যমান স্টক বিকল্প প্রোগ্রামগুলি পুরোপুরি হ্রাস, সমন্বয় বা নির্মূল করেছে। মঞ্জুরি দেওয়ার সময় আনুমানিক ব্যয় অন্তর্ভুক্ত করার সম্ভাবনার মুখোমুখি, অনেক সংস্থা দ্রুত পরিবর্তন করা বেছে নিয়েছে chosen
নিম্নলিখিত পরিসংখ্যান বিবেচনা করুন: এস অ্যান্ড পি 500 সংস্থাগুলি দ্বারা প্রদত্ত স্টক বিকল্পগুলির অনুদান 2001 সালে 7.1 বিলিয়ন থেকে কমেছে 2004 সালে কেবল 4 বিলিয়ন, মাত্র তিন বছরে 40% এরও বেশি হ্রাস পেয়েছে। নীচের চার্টটি এই প্রবণতাটি হাইলাইট করে।
চিত্র 1
2001 এবং 2002 এর ভাল বাজারের সময় হতাশার উপার্জনের কারণে গ্রাফের opeাল অতিরঞ্জিত, তবে প্রবণতাটি এখনও অনস্বীকার্য, নাটকীয়তার কথা উল্লেখ না করে। আমরা এখন সীমাবদ্ধ স্টক পুরষ্কার, অপারেশনাল টার্গেট বোনাস এবং অন্যান্য সৃজনশীল পদ্ধতির মাধ্যমে পরিচালক এবং অন্যান্য কর্মচারীদের ক্ষতিপূরণ এবং প্রণোদনা-প্রদানের নতুন মডেলগুলি দেখছি। এটি ঠিক প্রথম পর্যায়ে, সুতরাং আমরা সময়ের সাথে টুইট এবং সত্য উদ্ভাবন উভয়ই দেখতে আশা করতে পারি।
বিনিয়োগকারীদের কী আশা করা উচিত
সঠিক পরিসংখ্যানগুলি পৃথক, তবে এস ও পি এর বেশিরভাগ অনুমান 2006 সালের জন্য 3 থেকে 5% এর মধ্যে স্টক অপশনের কারণে নেট জিএএপি আয়ের মোট হ্রাস আশা করে, প্রথম বছরে যেখানে সমস্ত সংস্থা নতুন নির্দেশিকাগুলির অধীনে রিপোর্ট করবে। কিছু শিল্প অন্যদের তুলনায় বেশি ক্ষতিগ্রস্থ হবে, বিশেষত প্রযুক্তি শিল্প, এবং নাসডাক স্টকগুলি এনওয়াইএসই স্টকগুলির তুলনায় উচ্চতর সামগ্রিক হ্রাস দেখাবে। বিবেচনা করুন যে 2006 সালে এস এন্ড পি 500 এর জন্য ব্যয় করা মোট বিকল্পগুলির মধ্যে কেবল নয়টি শিল্প 55% এরও বেশি আপ করবে:
চিত্র ২
এই জাতীয় প্রবণতাগুলি এমন শিল্পগুলিতে কিছু খাত ঘোরার কারণ হতে পারে যেখানে "বিপদে ডেকে আনা" নিট আয়ের শতাংশ কম, কারণ বিনিয়োগকারীরা স্বল্প মেয়াদে সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্থ হবে এমন ব্যবসায়িকদের বাছাই করে।
এটি লক্ষণীয় যে 1995 সাল থেকে, স্টক বিকল্পগুলি এক্সপেনসিং এসইসি ফর্ম 10-কিউ এবং 10-কে রিপোর্টে অন্তর্ভুক্ত ছিল - সেগুলি পাদটীকাতে সমাধিস্থ করা হয়েছিল, তবে তারা সেখানে ছিল। বিনিয়োগকারীরা সাধারণত "স্টক-ভিত্তিক ক্ষতিপূরণ" বা "স্টক অপশন প্ল্যানস" শিরোনামে বিভাগটি সন্ধানের জন্য কোম্পানির বরাদ্দকৃত বিকল্পগুলির মোট সংখ্যার বা ভেস্টিং পিরিয়ড এবং শেয়ারহোল্ডারদের উপর সম্ভাব্য দ্বৈত প্রভাব সম্পর্কে গুরুত্বপূর্ণ তথ্য সন্ধান করতে পারেন।
যারা ভুলে যেতে পারেন তাদের জন্য পর্যালোচনা হিসাবে, একজন কর্মচারী দ্বারা ভাগ করে দেওয়া প্রতিটি বিকল্প সংস্থার প্রতিটি শেয়ারহোল্ডারের মালিকানার শতাংশকে কমিয়ে দেয়। বিপুল সংখ্যক অপশন জারি করে এমন সংস্থাগুলির অফসেট কমিয়ে আনতে সহায়তা করার জন্য স্টক পুনর্নির্ধারণের প্রোগ্রাম রয়েছে, তবে এর অর্থ তারা কর্মীদের বিনামূল্যে প্রদান করা স্টক কেনার জন্য নগদ অর্থ প্রদান করছেন - এই ধরণের স্টক পুনঃব্যবস্থা হিসাবে দেখা উচিত কর্মচারীদের ক্ষতিপূরণ ব্যয়, ফ্লাশ কর্পোরেট কফার থেকে গড় শেয়ারহোল্ডারদের জন্য ভালবাসা ছড়িয়ে দেওয়ার চেয়ে।
দক্ষ বাজারের তত্ত্বের শক্ততম সমর্থকরা বলবেন যে এই অ্যাকাউন্টিং পরিবর্তন সম্পর্কে বিনিয়োগকারীদের চিন্তা করার দরকার নেই; যেহেতু পরিসংখ্যানগুলি ইতিমধ্যে পাদটীকাগুলিতে রয়েছে, যুক্তি দেখায়, শেয়ার বাজারগুলি ইতিমধ্যে শেয়ারের দামের মধ্যে এই তথ্যকে অন্তর্ভুক্ত করেছে। আপনি এই বিশ্বাসের সাবস্ক্রাইব করুন বা না করুন, আসল বিষয়টি হ'ল অনেক নামী সংস্থাগুলির জিএএপি ভিত্তিতে তাদের নেট আয় হবে, যা বাজারের গড় গড় 3 থেকে 5% হ্রাস পেয়েছে। উপরের শিল্পগুলির মতো, পৃথক স্টক ফলাফলগুলি অত্যন্ত স্কিউ হবে, যেমন নিম্নলিখিত উদাহরণগুলিতে দেখানো যেতে পারে:
চিত্র 3
সত্যি কথা বলতে, অনেক সংস্থা (এসএন্ডপি 500 এর প্রায় 20%) তাদের উইন্ডশীল্ডগুলি তাড়াতাড়ি পরিষ্কার করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে এবং ঘোষণা করেছিল যে তারা সময়সীমার আগেই তাদের ব্যয় ব্যয় করা শুরু করবে; তাদের প্রচেষ্টার জন্য তাদের প্রশংসা করা উচিত। নতুন ক্ষতিপূরণ কাঠামো ডিজাইন করতে তাদের দু'তিন বছরের অতিরিক্ত সুবিধা রয়েছে যা কর্মচারী এবং এফএএসবি উভয়কেই সন্তুষ্ট করে।
করের সুবিধা - অন্য গুরুত্বপূর্ণ উপাদান Another
এটি বোঝার জন্য গুরুত্বপূর্ণ যে বেশিরভাগ সংস্থাগুলি তাদের বিকল্প অনুদানের জন্য কোনও ব্যয় রেকর্ড করছে না, মূল্যবান কর ছাড়ের আকারে তারা তাদের আয়ের বিবরণীতে একটি সুবিধাজনক সুবিধা পাচ্ছিল। কর্মচারীরা যখন তাদের বিকল্পগুলি ব্যবহার করেন, অনুশীলনের সময় অভ্যন্তরীণ মান (বাজার মূল্য বিয়োগ অনুদানের মূল্য) সংস্থাটি ট্যাক্স ছাড়ের হিসাবে দাবি করেছিল। এই কর ছাড়ের অপারেটিং নগদ প্রবাহ হিসাবে রেকর্ড করা হয়েছিল; এই ছাড়গুলি এখনও অনুমোদিত হবে তবে নগদ প্রবাহ পরিচালনা করার পরিবর্তে এখন অর্থ নগদ প্রবাহ হিসাবে গণ্য হবে। এর ফলে বিনিয়োগকারীদের সতর্ক করা উচিত; GAAP EPS কেবলমাত্র অনেক সংস্থার জন্যই কম হবে না, অপারেটিং নগদ প্রবাহও হ্রাস পাবে। ঠিক কত? উপরের আয়ের উদাহরণগুলির মতো, কিছু সংস্থাগুলি অন্যদের তুলনায় অনেক বেশি ক্ষতিগ্রস্থ হবে। সামগ্রিকভাবে, এসএন্ডপি 2004 সালে অপারেটিং নগদ প্রবাহের 4% হ্রাস দেখিয়েছে, তবে ফলাফলগুলি স্কাই হয়েছে, যেমন নীচের উদাহরণগুলি বেশ স্পষ্টভাবে চিত্রিত করে:
চিত্র 4
উপরের তালিকাগুলি প্রকাশিত হিসাবে, যেসব সংস্থাগুলি স্টকগুলি সময়কালের সময় উল্লেখযোগ্যভাবে প্রশংসা করেছিল তারা একটি সর্বোপরি গড় ট্যাক্স লাভ পেয়েছিল কারণ মেয়াদোত্তীকরণের বিকল্পগুলির অভ্যন্তরীণ মূলটি মূল কোম্পানির অনুমানের চেয়ে প্রত্যাশার চেয়ে বেশি ছিল। এই সুবিধাটি মুছে ফেলার সাথে আরও অনেক মৌলিক বিনিয়োগের মেট্রিক অনেক সংস্থার জন্য স্থানান্তরিত হবে।
ওয়াল স্ট্রিট থেকে কী সন্ধান করবেন
বড় দালালি সংস্থাগুলি সমস্ত পাবলিক সংস্থাগুলিতে এটি সম্প্রসারিত হয়ে যাওয়ার পরে কীভাবে পরিবর্তনের সাথে মোকাবিলা করবে সে সম্পর্কে সত্যিকারের conক্যমত্য নেই। বিশ্লেষক প্রতিবেদনগুলি সম্ভবত প্রতি বছর দু'দফা সময় জুড়ে প্রতিবেদন এবং অনুমান / মডেল উভয় ভাগের জন্য GAAP উপার্জন (ইপিএস) এবং নন-জিএপি ইপিএস উভয়ই দেখায়। কিছু সংস্থাগুলি ইতিমধ্যে ঘোষণা করেছে যে তারা সমস্ত বিশ্লেষককে রিপোর্ট এবং মডেলগুলিতে জিএএপি ইপিএস পরিসংখ্যানগুলি ব্যবহার করার প্রয়োজন হবে, যা বিকল্পগুলির ক্ষতিপূরণ ব্যয়ের জন্য অ্যাকাউন্ট করবে। এছাড়াও, তথ্য সংস্থাগুলি বলেছে যে তারা বোর্ডের আওতায় তাদের উপার্জন এবং নগদ প্রবাহের পরিসংখ্যানগুলিতে বিকল্প ব্যয়কে সংযুক্ত করতে শুরু করবে।
তলদেশের সরুরেখা
সর্বোত্তমতম, স্টক বিকল্পগুলি এখনও কোনও কোম্পানির শেয়ারের দামের সাথে পুরষ্কার বাড়ার সাথে সাথে উপরের ব্যবস্থাপনা এবং শেয়ারহোল্ডারদের সাথে কর্মচারীদের আগ্রহ একত্রিত করার একটি উপায় সরবরাহ করে। তবে, প্রায়শই একজন বা দুজন আধিকারিকের পক্ষে ভবিষ্যতের উপার্জন বেনিফিটকে বর্তমান উপার্জনের সময়কালে টেনে বা ফ্ল্যাট-আউট ম্যানিপুলেশনের মাধ্যমে কৃত্রিমভাবে স্বল্প-মেয়াদী আয়কে কৃপণ করে তোলা খুব সহজ। বাজারে এই রূপান্তরকালটি তাদের পরিচালনা ও বিনিয়োগকারী সম্পর্ক দলগুলির উভয় বিষয় যেমন যেমন তাদের খোলামেলা, তাদের কর্পোরেট প্রশাসনের দর্শন এবং যদি তারা শেয়ারহোল্ডারের মূল্যবোধকে সমর্থন করে তবে মূল্যায়নের দুর্দান্ত সুযোগ।
আমাদের যদি বাজারে কোনও বিষয়ে বিশ্বাস করা উচিত তবে বাজারের সমস্যাগুলি সমাধান করতে এবং পরিবর্তনগুলি হজম করার সৃজনশীল উপায়গুলি খুঁজে পাওয়ার সক্ষমতাটির উপর আমাদের নির্ভর করা উচিত। বিকল্প পুরষ্কারগুলি আরও বেশি আকর্ষণীয় এবং লোভনীয় হয়ে উঠল কারণ লুফোলটি খুব বড় এবং উপেক্ষা করার লোভনীয় ছিল। এখন লুফোলটি বন্ধ হয়ে যাওয়ায়, সংস্থাগুলিদের কর্মীদের প্রণোদনা দেওয়ার জন্য নতুন উপায় খুঁজে বের করতে হবে। অ্যাকাউন্টিং এবং বিনিয়োগকারীদের রিপোর্টিংয়ের স্পষ্টতা আমাদের সকলকে উপকৃত করবে, এমনকি সময়ে সময়ে স্বল্পমেয়াদী ছবিটি অস্পষ্ট হয়ে ওঠে।
