ধ্রুবক অনুপাত tণ বাধ্যবাধকতা কি?
অবিচ্ছিন্ন অনুপাতে debtণের দায়বদ্ধতা (সিপিডিও) হ'ল অবিশ্বাস্যভাবে জটিল debtণ সিকিওরিটিস যা বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের গ্রেড বন্ডগুলির নিম্ন-ডিফল্ট ঝুঁকির সাথে জাঙ্ক বন্ডের উচ্চ ফলনের প্রতিশ্রুতি দেয়। থিমসন রয়টার্স আইকন কোড (আইটিআরএক্সএক্স) বা ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল সূচক (সিডিএক্স) এর মতো অন্তর্নিহিত creditণ সূচকগুলিতে তাদের এক্সপোজারটি ঘুরিয়ে সিপিডিও এটি করে। প্রদত্ত সূচক যেমন creditণযোগ্যতার উপর ভিত্তি করে বন্ডগুলি যুক্ত করে বা যুক্ত করে, একটি সিপিডিও ব্যবস্থাপক তাদের এক্সপোজার আপডেট করে ডিফল্ট ঝুঁকি সীমাবদ্ধ করে দেবে, সুতরাং এই শব্দটি "ধ্রুবক অনুপাত"। কিন্তু কৌশলটি স্থির অনুপাতের debtণের দায়বদ্ধতাগুলি অস্থিরতা ছড়িয়ে দেওয়ার জন্য অত্যন্ত প্রকাশিত করে এবং ঝুঁকিতে পড়ে বিপর্যয়কর ক্ষতির।
নিয়মিত অনুপাত ortionণ দায় (সিপিডিও) বোঝা
নিয়মিত অনুপাত bankণের বাধ্যবাধকতাগুলি ডাচ ব্যাংক এবিএন এমরো দ্বারা 2006 সালে উদ্ভাবিত হয়েছিল। ব্যাংক, একটি উচ্চ সুদ বহনকারী উপকরণ তৈরি করতে চেয়েছিল, এটি খেলাপি ডিফল্টের তুলনায় সর্বাধিক ব্যতিক্রমী debtণ রেটিং সহ বন্ডগুলিতে ডেকে আনে। Bondতিহাসিকভাবে কম বন্ডের হারের সময়কালে, এই জাতীয় কৌশল পেনশন তহবিলের পরিচালকদের কাছে আবেদন করেছিল যারা উচ্চতর রিটার্ন চেয়েছিলেন তবে ঝুঁকিপূর্ণ জাঙ্ক বন্ডে বিনিয়োগের অনুমতি পান না।
সিপিডিওগুলি সিন্থেটিক জামানত debtণের দায়বদ্ধতার অনুরূপ কারণ এগুলি একটি "ঝুড়ি" প্রকৃত বন্ড নয়, তবে বন্ডের বিরুদ্ধে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল হয়। এই অদলবদল সিনথেটিকভাবে বন্ডগুলি থেকে বিনিয়োগকারীকে লাভ স্থানান্তর করে। কিন্তু সিন্থেটিক জামানত debtণ দায় (সিডিও) এর বিপরীতে, প্রতি ছয় মাসে একটি ধ্রুবক অনুপাত debtণের বাধ্যবাধকতা রোল করা হয়। টার্নওভারটি পুরানো বন্ড সূচকে ডেরিভেটিভস কিনে এবং নতুন সূচকে ডেরিভেটিভ বিক্রি করে আসে। অন্তর্নিহিত সূচকের উপর ক্রমাগত ডেরিভেটিভস ক্রয় ও বিক্রয় করে সিপিডিও'র ব্যবস্থাপক সূচক মূল্যের প্রসারণ থেকে অতিরিক্ত আয় করার চেষ্টায় এটি নিযুক্ত লিভারেজের পরিমাণটি কাস্টমাইজ করতে সক্ষম হবে। এটি বন্ড সূচকগুলির একটি সালিসি।
তবে, এই কৌশলটি মূলত একটি দ্বি-বা-কিছুই নয়, মার্টিংগেল বাজি, যা গাণিতিকভাবে অচল হয়ে পড়েছে। মার্টিংগেল একটি আঠার শতকের খেলা যেখানে একটি বাজিদার এই তত্ত্বের প্রতি একটি কয়েনের প্রতিটি হারানো টসের সাথে তাদের বাজি দ্বিগুণ করে যে কোনও শেষ পরাজয়কারী মুদ্রা টস তার সমস্ত ক্ষতি এবং তার আসল বাজি ফিরে পাবে। অন্যান্য সীমাবদ্ধতার মধ্যে, মার্টিংগেল কৌশলটি কেবল তখনই কাজ করে যদি কোনও বেতারের সীমাহীন তহবিল থাকে, যা বাস্তব বিশ্বে কখনও হয় না।
সিপিডিও-এর সীমাবদ্ধতা
প্রথম সিপিডিও মুডি উভয়ের পরে তাত্ক্ষণিক তদন্তের অধীনে এসেছিল এবং স্ট্যান্ডার্ড এবং পুয়ারস (এস এন্ড পি) তাদের এএএ বিনিয়োগগুলি রেট করেছে। সংস্থাগুলি উল্লেখ করেছে যে অন্তর্নিহিত এএএ সূচকগুলির সাথে রোলিংয়ের কৌশলটি ডিফল্ট ঝুঁকি হ্রাস করবে। তবে সমালোচকরা কৌশলটির অন্তর্নিহিত ছড়িয়ে পড়া অস্থিরতার ঝুঁকির দিকে মনোনিবেশ করেছিলেন। সাধারণ সময়ে এই ঝুঁকিটি তাত্ক্ষণিকভাবে ছোট ছিল যেহেতু বিনিয়োগ-গ্রেড বন্ডের স্প্রেডগুলি বোঝাতে ফিরে আসে। সেই অর্থে, কয়েন টসের কৌশল কাজ করতে পারে। তবে বন্ডের বিস্তারটি historতিহাসিকভাবে স্টোকাস্টিক, যার অর্থ ভবিষ্যদ্বাণী করা যদি অসম্ভব হয়ে থাকে এবং সত্যই, উল্লেখযোগ্যভাবে কয়েকজন পরিচালক ২০০৮ সালের শেষের দিকে অনেক সিপিডিও-র অবিস্মরণীয় theণ সঙ্কটের পূর্বাভাস করেছিলেন।
প্রথম সিপিডিও ডিফল্ট ২০০ 2007 সালের নভেম্বরে ইউবিএস দ্বারা পরিচালিত তহবিলে আসে। এটি কয়লা খনিতে ক্যানারি ছিল, ২০০৮ সালের বাজারে দুর্ঘটনার আগেই বন্ড ছড়িয়ে পড়েছিল sp আরও তহবিল উন্মুক্ত করা শুরু করার সাথে সাথে সিপিডিওগুলিকে এএএ রেটিং দেওয়ার জন্য মুডি এবং এস এন্ড পি রেটিং এজেন্সিগুলি বাড়তি তদন্তের আওতায় পড়ে। তাদের বিশ্বাসযোগ্যতা ভোগার সাথে সাথে, মুডি একটি অভ্যন্তরীণ সফ্টওয়্যার গ্লাইচ আবিষ্কার করেছে যা তারা বলেছিল যে ইতিবাচক রেটিংয়ের জন্য কমপক্ষে আংশিক দায়ী, যদিও এটি এস অ্যান্ড পি এর রেটিং ব্যাখ্যা করার জন্য কিছুই করেনি।
অনিশ্চিতভাবে, উভয় সংস্থা 2008 এর ইভেন্টের কার্যকর শূন্য ঝুঁকি সম্ভাবনা নির্ধারণ করেছিল, এবং 2007 সালের শেষের দিকে ঘটে যাওয়া আরও জাগতিক প্রসারকে খুব সামান্য সম্ভাবনাও দিয়েছে assigned যা বাস্তবে 2001-এর ঘটনার চেয়ে আলাদা ছিল না- 03।
2007-08 এর পরাজয় সিপিডিওগুলিকে অত্যধিক জটিল আর্থিক উপকরণগুলির পোস্টার চাইল্ড করেছে - এবং তারা গুরুতরত্বকে অস্বীকার করতে পারে বলে আশাবাদী head
