ইউএস বন্ডের বাজারটি বেসবলের মতো - আপনাকে নিয়ম এবং কৌশলগুলি বুঝতে হবে এবং তাদের প্রশংসা করতে হবে, অন্যথায় এটি বিরক্তিকর বলে মনে হবে। এটি বেসবলের মতো এটির নিয়ম এবং মূল্য নির্ধারণের কনভেনশনগুলিও বিকশিত হয়েছে এবং এটি অনেক সময় রহস্যজনক বলে মনে হতে পারে।
"অফিশিয়াল মেজর লিগ রুল বুক" এ কলসী কী করতে পারে এবং কী করতে পারে না তার বিধিগুলি আবরণে 3, 600 এরও বেশি শব্দ লাগে words, আমরা 1, 800 এরও কম শব্দের মধ্যে বন্ড বাজারের মূল্যবান কনভেনশনগুলি কভার করতে চলেছি। বন্ডের বাজারের শ্রেণিবিন্যাসগুলি সংক্ষিপ্তভাবে আলোচনা করা হয়, এর পরে ফলন গণনা, মূল্য নির্ধারণের মানদণ্ড এবং মূল্য ছড়িয়ে পড়ে।
এই মূল্যের সম্মেলনের প্রাথমিক জ্ঞানটি বন্ডের বাজারকে সেরা বিশ্ব সিরিজের বেসবল গেমের মতো আকর্ষণীয় মনে করবে।
বন্ড বাজারের শ্রেণিবদ্ধকরণ
বন্ড বাজারে প্রচুর পরিমাণে ইস্যুকারী এবং বিভিন্ন ধরণের সিকিওরিটি থাকে। প্রতিটি নির্দিষ্ট টাইপ সম্পর্কে কথা বলতে একটি সম্পূর্ণ পাঠ্যপুস্তক পূরণ করতে পারে; অতএব, বিভিন্ন বন্ড বাজার মূল্যের কনভেনশনগুলি কীভাবে কাজ করে তা আলোচনার উদ্দেশ্যে, আমরা নিম্নলিখিত প্রধান বন্ডের শ্রেণিবিন্যাস করি:
- সম্পদ-ব্যাকড সিকিউরিটিজ (এবিএস): অটো loansণ, ক্রেডিট কার্ড গ্রহণযোগ্য, হোম ইক্যুইটি loansণ, বিমানের লিজ ইত্যাদির মতো সম্পদের অন্তর্নিহিত পুলের নগদ প্রবাহের মাধ্যমে জামানতবদ্ধ একটি বন্ড যা এবিএস-এ সিকিওরিটিজড হয়েছে এমন সম্পদের তালিকা is প্রায় অন্তহীন এজেন্সি বন্ডস: ফ্যানি মে, ফ্রেডি ম্যাক এবং ফেডারেল হোম লোন ব্যাংক পৌরসভা বন্ডস (মুনিস) সহ সরকার-স্পনসরিত উদ্যোগগুলি (জিএসই) দ্বারা জারি করা: ণ: একটি রাজ্য, শহর বা স্থানীয় সরকার বা তার এজেন্সিগুলি জামানত izedণ দ্বারা জারি করা একটি বন্ড বাধ্যবাধকতা (সিডিও): এক ধরণের সম্পদ-ব্যাকড সিকিউরিটি যেকোন একটি বা অন্য কয়েকটি এবিএস, এমবিএস, বন্ড বা loansণ দ্বারা সমর্থিত
কিভাবে বন্ড বাজার মূল্য নির্ধারণ করে
একটি বন্ডের প্রত্যাশিত রিটার্ন
ফলন হ'ল একটি বন্ডের প্রত্যাশিত রিটার্নটি নির্ধারণ বা নির্ধারণের জন্য প্রায়শই ব্যবহৃত পরিমাপ। বন্ডগুলির মধ্যে তুলনামূলক মান পরিমাপ হিসাবে ফলনও ব্যবহৃত হয়। দুটি প্রাথমিক ফলনের ব্যবস্থা রয়েছে যা বুঝতে পারে যে বিভিন্ন বন্ডের দাম নির্ধারণের কনভেনশনগুলি কীভাবে কাজ করে: তা পরিপক্কতা এবং স্পট রেটে ফলন দেয়।
সুদের হার (ছাড়ের হার) নির্ধারণের মাধ্যমে একটি ফলন থেকে পরিপক্কতার গণনা করা হয় যা বন্ডের নগদ প্রবাহের যোগফল এবং বঞ্চিত সুদের পরিমাণকে বন্ডের বর্তমান দামের সমান করে তুলবে। এই গণনার দুটি গুরুত্বপূর্ণ অনুমান রয়েছে: প্রথমত, বন্ড পরিপক্ক হওয়া পর্যন্ত অনুষ্ঠিত হবে, এবং দ্বিতীয়ত, বন্ডের নগদ প্রবাহ পরিপক্কতার ফলনে পুনরায় বিনিয়োগ করা যেতে পারে।
সুদের হার (ছাড়ের হার) নির্ধারণ করে একটি স্পট রেট গণনা করা হয় যা শূন্য-কুপন বন্ডের বর্তমান মূল্যকে তার মূল্যের সমান করে তোলে। কুপন প্রদেয় বন্ডের মূল্য নির্ধারণের জন্য স্পট রেটের একটি সিরিজ অবশ্যই গণনা করতে হবে - প্রতিটি নগদ প্রবাহকে উপযুক্ত স্পট রেট ব্যবহার করে ছাড় দিতে হবে, যেমন প্রতিটি নগদ প্রবাহের বর্তমান মানের সমষ্টি দামের সমান হয়।
যেমন আমরা নীচে আলোচনা করব, স্পট রেট বেশিরভাগ ক্ষেত্রে নির্দিষ্ট ধরণের বন্ধনের জন্য তুলনামূলক মান তুলনায় বিল্ডিং ব্লক হিসাবে ব্যবহৃত হয়।
বন্ডগুলির জন্য বেঞ্চমার্ক
বেশিরভাগ বন্ডের মূল্য নির্ধারণ করা হয় একটি মানদণ্ডের তুলনায়। এখান থেকে বন্ডের বাজারমূল্য কিছুটা জটিল হয়ে ওঠে। বিভিন্ন বন্ড শ্রেণিবদ্ধকরণ, যেমন আমরা তাদের উপরে সংজ্ঞায়িত করেছি, বিভিন্ন মূল্যের মানদণ্ড ব্যবহার করুন।
কিছু সর্বাধিক মূল্য নির্ধারণ করা মানদণ্ডগুলি হ'ল পরিচালিত ইউএস ট্রেজারিগুলি (সর্বাধিক বর্তমান সিরিজ)। অনেকগুলি বন্ড নির্দিষ্ট ট্রেজারি বন্ডের তুলনায় মূল্যবান হয়। উদাহরণস্বরূপ, অন-দ্য-রুন-10 বছরের ট্রেজারি 10 বছরের কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর জন্য মূল্য নির্ধারণের মান হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে।
কল বা করা বৈশিষ্ট্যগুলির কারণে যখন কোনও বন্ডের পরিপক্কতা নির্ভুলতার সাথে জানা যায় না, তখন বন্ডটি প্রায়শই একটি মানদণ্ডের বক্ররেখার জন্য মূল্য নির্ধারণ করা হয়। এটি কারণ হিসাবে কলযোগ্য বা পুট-সক্ষম বন্ডের আনুমানিক পরিপক্কতা সম্ভবত কোনও নির্দিষ্ট ট্রেজারির পরিপক্কতার সাথে একত্রে মিলিত হয় না।
তিন মাস থেকে 30 বছর অবধি ম্যাচিউরিটি সহ অন্তর্নিহিত সিকিওরিটির ফলন ব্যবহার করে বেঞ্চমার্কের মূল্য নির্ধারণ কার্ভগুলি তৈরি করা হয়। বেঞ্চমার্ক মূল্য নির্ধারণ কার্ভগুলি তৈরি করতে বিভিন্ন বিভিন্ন বেঞ্চমার্ক সুদের হার বা সিকিওরিটি ব্যবহার করা হয়। যেহেতু একটি বক্ররেখা তৈরি করতে ব্যবহৃত সিকিওরিটির পরিপক্বতার মধ্যে ফাঁক রয়েছে, ফলন অবশ্যই পর্যবেক্ষণযোগ্য ফলনের মধ্যে বিভক্ত করতে হবে।
উদাহরণস্বরূপ, সর্বাধিক ব্যবহৃত একটি বেঞ্চমার্ক বক্ররেখা হ'ল চলমান ইউএস ট্রেজারি বক্ররেখা, যা সম্প্রতি প্রকাশিত মার্কিন ট্রেজারি বন্ড, নোট এবং বিল ব্যবহার করে নির্মিত হয়। যেহেতু সিকিওরিটিগুলি কেবল মার্কিন ট্রেজারি দ্বারা তিন মাস, ছয় মাস, দুই বছর, তিন বছর, পাঁচ বছর, 10-বছর এবং 30-বছরের ম্যাচিউরিটি সহ জারি করা হয়, তাদের মধ্যে পরিপক্কতার সাথে তাত্ত্বিক বন্ধনের ফলন পাওয়া যায় ম্যাচিউরিটি অবশ্যই ইন্টারপোলটেড হতে হবে। এই ট্রেজারি কার্ভটি বন্ড বাজারের অংশগ্রহণকারীদের দ্বারা ইন্টারপোল্টেড ফলন কার্ভ (বা আই-কার্ভ) হিসাবে পরিচিত।
অন্যান্য জনপ্রিয় বন্ড বেঞ্চমার্ক প্রাইসিং কার্ভস
- ইউরোডোলার্স কার্ভ: ইউরোডোলার ফিউচার প্রাইসিং থেকে প্রাপ্ত সুদের হারের সাহায্যে নির্মিত একটি বক্ররেখা। এজেন্সি কার্ভ: অ-কলযোগ্য, স্থির হারের এজেন্সি debtণের ফলন ব্যবহার করে নির্মিত একটি বক্ররেখা
বন্ডগুলির জন্য ফলন স্প্রেড
বন্ডমার্কের ফলনের তুলনায় একটি বন্ডের ফলনকে স্প্রেড বলা হয়। স্প্রেড উভয়ই একটি মূল্য নির্ধারণ ব্যবস্থার হিসাবে এবং বন্ডের মধ্যে একটি আপেক্ষিক মানের তুলনা হিসাবে ব্যবহৃত হয়। উদাহরণস্বরূপ, কোনও ব্যবসায়ী বলতে পারেন যে একটি নির্দিষ্ট কর্পোরেট বন্ড 10 বছরের ট্রেজারির উপরে 75 বেস পয়েন্টের বিস্তারে বাণিজ্য করছে। এর অর্থ হ'ল যে matণপত্রের পরিপক্কতার জন্য ফলনটি অন-দৌলত 10-বছরের ট্রেজারির পরিপক্কতার চেয়ে 0.75% বেশি।
উল্লেখযোগ্যভাবে, যদি একই creditণ রেটিং, দৃষ্টিভঙ্গি এবং সময়কাল সহ একটি পৃথক কর্পোরেট বন্ড আপেক্ষিক মান ভিত্তিতে 90 ভিত্তি পয়েন্টের বিস্তারে বাণিজ্য করে, তবে দ্বিতীয় বন্ডটি আরও ভাল কেনা হবে।
বিভিন্ন মূল্যের মানদণ্ডের জন্য বিভিন্ন ধরণের স্প্রেড গণনা ব্যবহৃত হয়। চারটি প্রাথমিক ফলনের স্প্রেড গণনা হ'ল:
- নামমাত্র ফলন স্প্রেড: একটি bondণপত্রের পরিপক্কতার ফলনের মধ্যে পার্থক্য এবং তার বেঞ্চমার্ক জিরো-ভোলিটিলিটি স্প্রেডের (জেড-স্প্রেড) পরিপক্কতার জন্য: স্থির স্প্রেড যে স্পট রেট ট্রেজারির প্রতিটি পয়েন্টে ফলনের সাথে যুক্ত হয় বক্ররেখা (যেখানে কোনও বন্ডের নগদ প্রবাহ গৃহীত হয়), তার নগদ প্রবাহের বর্তমান মানের সমান কোনও সুরক্ষার দাম তৈরি করবে অপশন-অ্যাডজাস্টেড স্প্রেড (ওএএস): এমবেডেড বিকল্পগুলির সাথে বন্ডগুলি মূল্যায়নের জন্য একটি ওএএস ব্যবহৃত হয় (যেমন একটি কলযোগ্য) বন্ড বা করা-সক্ষম বন্ড)। এটি অবিচ্ছিন্নভাবে ছড়িয়ে পড়েছে যে যখন স্পট রেট বক্ররেখায় (সাধারণত মার্কিন ট্রেজারি স্পট রেট বক্ররেখায়) প্রতিটি পয়েন্টে ফলনের সাথে যুক্ত করা হয় যেখানে কোনও বন্ডের নগদ প্রবাহ প্রাপ্ত হয়, তখন বন্ডের দাম বর্তমান মানের সমান করে দেবে এর নগদ প্রবাহ। তবে ওএএস গণনা করার জন্য স্পট রেট বক্ররেখা একাধিক সুদের হারের পাথ দেওয়া হয়। অন্য কথায়, অনেকগুলি স্পট রেট বক্ররেখা গণনা করা হয় এবং বিভিন্ন সুদের হারের পাথগুলি গড়ে গড়ে নেওয়া হয়। একটি ওএএস সুদের হারের অস্থিরতা এবং বন্ডের অধ্যক্ষের প্রিপমেন্টের সম্ভাব্যতার জন্য অ্যাকাউন্ট করে। ছাড় মার্জিন (ডিএম): পরিবর্তনশীল সুদের হারের বন্ডগুলি সাধারণত তাদের সমমূল্যের নিকটেই দাম নির্ধারণ করা হয়। এটি কারণ একটি পরিবর্তনশীল হার বন্ডের সুদের হার (কুপন) বন্ডের রেফারেন্স হারের পরিবর্তনের ভিত্তিতে বর্তমান সুদের হারের সাথে সামঞ্জস্য হয়। ডিএম হ'ল ছড়িয়ে পড়ে যে, যখন বন্ডের বর্তমান রেফারেন্স হারের সাথে যুক্ত করা হয়, বন্ডের নগদ প্রবাহকে তার বর্তমান দামের সমতুল্য করে।
বন্ডগুলির ধরণ এবং তাদের বেঞ্চমার্ক এবং স্প্রেড গণনা
- উচ্চ-ফলন বন্ড: উচ্চ-ফলন বন্ডগুলি সাধারণত নামমাত্র ফলনের জন্য একটি নির্দিষ্ট অন-চালিত ইউএস ট্রেজারি বন্ডে ছড়িয়ে পড়ে priced যাইহোক, কখনও কখনও যখন ক্রেডিট রেটিং এবং উচ্চ-ফলনের বন্ডের দৃষ্টিভঙ্গি অবনতি ঘটে তখন বন্ডটি আসল ডলারের মূল্যে বাণিজ্য শুরু করে। উদাহরণস্বরূপ, এই জাতীয় বন্ড 10 বছরের ট্রেজারি থেকে 500 বেসিক পয়েন্টগুলির বিপরীতে $ 75.875 এ ব্যবসা করে। কর্পোরেট বন্ড: কর্পোরেট বন্ডের সাধারণত একটি নির্দিষ্ট চালানো ইউএস ট্রেজারি বন্ডে পরিপক্কতার সাথে মেলে এমন নামমাত্র ফলনের দাম নির্ধারণ করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, 10 বছরের কর্পোরেট বন্ডগুলি 10 বছরের ট্রেজারি হিসাবে মূল্যবান হয়। মর্টগেজ-ব্যাকড সিকিওরিটিস: এমবিএসের বিভিন্ন ধরণের রয়েছে। তাদের মধ্যে বেশিরভাগই নামমাত্র ফলন নিয়ে বাণিজ্য করেন যা তাদের ওজনযুক্ত গড় মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ট্রেজারি আই-কার্ভে ছড়িয়ে পড়ে। কিছু ডিএম এ সামঞ্জস্যযোগ্য-হার এমবিএস বাণিজ্য, অন্যরা জেড-স্প্রেডে বাণিজ্য করে। কিছু সিএমও একটি নামমাত্র ফসল ব্যবসায় একটি নির্দিষ্ট ট্রেজারিতে ছড়িয়ে পড়ে। উদাহরণস্বরূপ, একটি 10-বছর পরিকল্পিত orশ্বর্যকরণ শ্রেণীর বন্ড নামমাত্র ফলনটি অন-চালিত 10-বছরের ট্রেজারিতে ছড়িয়ে পড়তে পারে, বা জেড-বন্ড নামমাত্র ফলনটি ট্রেড করতে পারে অন-দৌড় 30 এ ছড়িয়ে পড়ে -যিয়ার ট্রেজারি এমবিএসে এম্বেড কল অপশন রয়েছে (orrowণগ্রহীতাদের তাদের বন্ধকগুলি পুনরায় পরিশোধের মুক্ত বিকল্প রয়েছে), তারা ঘন ঘন একটি ওএএস ব্যবহার করে মূল্যায়ন করা হয়। সম্পদ-ব্যাকড সিকিওরিটিস: এবিএস প্রায়শই নামমাত্র ফলন নিয়ে বাণিজ্য করে যা তাদের ওজনযুক্ত গড় জীবনে স্বাপের বক্ররেখাতে ছড়িয়ে পড়ে। এজেন্সিগুলি: এজেন্সিগুলি নিয়মিত অন-চালিত 10-বছরের ট্রেজারির মতো নির্দিষ্ট ট্রেজারিতে ছড়িয়ে নামমাত্র নামমাত্র ফসলে ব্যবসা করে। কলযোগ্য সংস্থাগুলি কখনও কখনও ওএএস এর ভিত্তিতে মূল্যায়ন করা হয় যেখানে স্পট রেট কার্ভ (গুলি) নন-কলযোগ্য সংস্থাগুলির ফলন থেকে প্রাপ্ত। পৌর বন্ড: পৌর বন্ডের কর সুবিধার কারণে (সাধারণত করযোগ্য নয়), তাদের ফলন অন্যান্য বন্ডের মতো মার্কিন ট্রেজারি ফলনের সাথে ততটা সুসম্পর্কিত হয় না। অতএব, মুনিস প্রায়শই পরিপক্কতা এমনকি ডলারের দামের জন্য সরাসরি উত্পাদন হয় yield তবে মুনির ফলন একটি বেঞ্চমার্ক ট্রেজারি ফলনের অনুপাত হিসাবে কখনও কখনও আপেক্ষিক মান পরিমাপ হিসাবে ব্যবহৃত হয়। জামানতভুক্ত tণের দায়বদ্ধতা: এমবিএস এবং এবিএসের মতো যেগুলি সিডিওগুলিতে প্রায়শই ফিরে আসে, সিডিওগুলির দাম নির্ধারণের জন্য বিভিন্ন মূল্যের মানদণ্ড এবং উপার্জনের ব্যবস্থা রয়েছে। ইউরোডোলার বক্ররেখা কখনও কখনও একটি মানদণ্ড হিসাবে ব্যবহৃত হয়। ভাসমান হার ট্র্যাঞ্চগুলিতে ছাড়ের মার্জিন ব্যবহার করা হয়। ওএএস গণনা আপেক্ষিক মান বিশ্লেষণের জন্য তৈরি করা হয়।
তলদেশের সরুরেখা
বন্ডের বাজারমূল্যের সম্মেলনগুলি কিছুটা জটিল, তবে বেসবলের নিয়মের মতো, বেসিকগুলি বোঝার ফলে কিছুটা অস্পষ্টতা দূর হয় এবং এমনকি এটি উপভোগযোগ্যও হতে পারে। বন্ড মূল্য নির্ধারণ করা সত্যই মূল্য নির্ধারণের মানদণ্ড চিহ্নিতকরণ, একটি স্প্রেড নির্ধারণ এবং দুটি মৌলিক ফলন গণনার মধ্যে পার্থক্য বোঝার: পরিপক্কতা এবং স্পট হারের ফলন। সেই জ্ঞানের সাহায্যে, বোঝা যাচ্ছে যে বিভিন্ন ধরণের বন্ধন কীভাবে মূল্যবান হয় তা ভয় দেখানো উচিত নয়।
