২০০৮ সালের আর্থিক সঙ্কটের পরিপ্রেক্ষিতে অনেকে প্রভাবশালী অর্থনৈতিক তত্ত্ব এবং বাজারে দৃষ্টিভঙ্গিকে চ্যালেঞ্জ জানিয়েছেন। বিশেষ করে দক্ষ বাজারের হাইপোথেসিস (ইএমএইচ) সংকটটি ব্যাখ্যা করতে গিয়ে কম পড়েছে। ইএমএইচ অনুসারে বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে যৌক্তিক প্রত্যাশা এবং বাজারের দক্ষতা মেনে একজন বিনিয়োগকারী বাজারকে পরাস্ত করতে এবং ধারাবাহিকভাবে রিটার্ন অর্জন করতে অক্ষম। তদ্ব্যতীত, বিনিয়োগকারীরা হয় অবমূল্যায়িত স্টক কিনতে বা বিক্রয় করতে অক্ষম। গড় বাজারের তুলনায় বেশি রিটার্ন অর্জন করতে বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই অস্থির সম্পদের সাথে যুক্ত ঝুঁকি বহন করতে হবে।
অন্যদিকে, বিশিষ্ট অর্থনীতিবিদ রবার্ট শিলার জোর দিয়ে বলেছেন যে সম্পদের দাম অন্তর্নিহিতভাবে অস্থির এবং তাই বাজারের দক্ষতা এবং যৌক্তিক প্রত্যাশা অনুমান করা যায় না। যদিও ইএমএইচ এখনও আধুনিক আর্থিক তত্ত্বের শীর্ষে অবস্থান করে, বিকল্প তত্ত্বগুলি যা বাজারের আরও সঠিক প্রতিনিধিত্ব করে, তা প্রকাশ পেয়েছে। ফ্র্যাক্টাল মার্কেট হাইপোথিসিস, উদাহরণস্বরূপ, বিনিয়োগের দিগন্ত এবং বাজার এবং বিনিয়োগকারীদের তরলতার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে - কারণগুলি EMH এর কাঠামোর মধ্যে সীমাবদ্ধ। ফ্র্যাক্টাল মার্কেটগুলির তাত্ত্বিক কাঠামো সংকট এবং স্থায়িত্বের সময়কালে বিনিয়োগকারীদের আচরণের স্পষ্ট ব্যাখ্যা দিতে পারে।
সংক্ষিপ্ত বিবরণ
এ্যাডগার পিটার্স বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের দিগন্তের ক্ষেত্রে সম্মিলিতভাবে বৈচিত্র্যের ব্যাখ্যা দেওয়ার জন্য 1991 সালে বিশৃঙ্খলা তত্ত্বের কাঠামোর মধ্যে 1991 এফএমএইচ আনুষ্ঠানিকভাবে প্রবর্তন করেছিলেন। ফ্র্যাক্টালগুলির ধারণাটি গণিত থেকে আসে এবং একটি খণ্ডিত জ্যামিতিক আকারকে বোঝায় যা ছোট অংশে বিভক্ত হতে পারে যা সম্পূর্ণ বা প্রায় প্রতিলিপিযুক্ত সমগ্র.
স্বজ্ঞাতভাবে, প্রযুক্তিগত বিশ্লেষণ ভঙ্গুর প্রসঙ্গে আসে: প্রযুক্তিগত বিশ্লেষণের ভিত্তি ইতিহাস নিজেই পুনরাবৃত্তি করে এই বিশ্বাসের অধীনে সম্পদের দামের চলাচলকে কেন্দ্র করে । এই কাঠামোটি অনুসরণ করে, এফএমএইচ বিনিয়োগকারীদের দিগন্ত, তরলতার ভূমিকা এবং পুরো ব্যবসায়িক চক্রের মাধ্যমে তথ্যের প্রভাব বিশ্লেষণ করে। (আরও তথ্যের জন্য, দেখুন: প্রযুক্তিগত বিশ্লেষণের মূল বিষয়গুলি ))
বিনিয়োগের দিগন্ত
বিনিয়োগের দিগন্তকে এমন সময় হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয় যা কোনও বিনিয়োগকারী সম্পদ বা সিকিওরিটি ধরে রাখার প্রত্যাশা করে। বিনিয়োগের দিগন্তগুলি বিনিয়োগকারীর প্রয়োজনগুলিকে কার্যকরভাবে প্রতিনিধিত্ব করতে পারে যেমন ঝুঁকিপূর্ণ এক্সপোজারের ডিগ্রি এবং বিনিয়োগগুলিতে কাঙ্ক্ষিত রিটার্ন। এফএমএইচের প্রসঙ্গে, স্থিতিশীল সময়কালে বিনিয়োগের দিগন্তগুলি স্বল্পমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী সময়ের মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখে।
স্বল্প-মেয়াদী বিনিয়োগকারীরা দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের তুলনায় সম্পদের দৈনিক উচ্চ এবং নীচের দিকে বেশি মূল্য রাখবে। যাইহোক, যখন কোনও সংকট দেখা দেয় বা আসন্ন হয়, এফএমএইচ বলে যে একটি বিনিয়োগের দিগন্ত অন্যটিতে প্রভাব ফেলবে। সংকটের আগে এবং সময়ে, স্বল্প-মেয়াদী ব্যবসায়িক ক্রিয়াকলাপ দীর্ঘমেয়াদী থেকে বেশি বৃদ্ধি পায়। সাধারণত, দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরা আর্থিক সংকটে দেখা হিসাবে দামগুলি অব্যাহত থাকায় তাদের বিনিয়োগের দিগন্ত সংক্ষিপ্ত করে তোলে। যখন বিনিয়োগকারীরা তাদের বিনিয়োগের দিগন্ত পরিবর্তন করেন, এর ফলে বাজারটি কম তরল এবং অস্থির হয়ে যায়।
তরলতার ভূমিকা
তরলতা এফএমএইচে বাজারের তরলতা হিসাবে উল্লেখ করা হয়। বাজারের তরলতা হ'ল সহজলভ্যতা যার সাথে একজন বিনিয়োগকারী বাজারের দামকে প্রভাবিত করে তাদের ক্রিয়াকলাপ ছাড়াই সিকিওরিটি কিনতে বা বিক্রয় করতে সক্ষম হয়। যখনই বিনিয়োগকারীরা একে অপরের সাথে বাণিজ্য করে তরলতা তৈরি হয়, সুতরাং দুই বিনিয়োগকারীকে অবশ্যই সম্পদ এবং সিকিওরিটির মূল্য সম্পর্কে আলাদা আলাদা ধারণা রাখতে হবে। সঙ্কটের সময়ে, হাইপোথিসিসটি বলে যে দীর্ঘমেয়াদী দিগন্ত হ্রাস পেয়েছে; ফলস্বরূপ, বিনিয়োগকারীরা একত্রিত হওয়ার সাথে সাথে তরলতা নষ্ট হয়ে যায়, এবং কেউ কোনও ব্যবসায়ের অন্য দিক নিতে রাজি হয় না। ফ্র্যাক্টাল স্ট্রাকচারের অধীনে, তথ্যের পৃথক পৃথক ব্যাখ্যার ফলে বিভিন্ন সময় দিগন্তের বাজারের তরলতা এবং সুশৃঙ্খল মূল্যের গতিবিধি নিশ্চিত হয়। (আরও তথ্যের জন্য দেখুন: আর্থিক তরলতা বোঝা ।
তথ্যের প্রভাব
যে কোনও বিনিয়োগের কৌশল নিয়ে সঠিক সিদ্ধান্ত নিতে তথ্যের ভূমিকা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। এফএমএইচের কাঠামোর মধ্যে তথ্যের প্রাপ্যতার প্রভাব সময়ের দিগন্ত এবং তরলতার পরিবর্তন ঘটাতে পারে। স্থিতিশীলতার সময়ে, এফএমএইচ রাজ্য সমস্ত বিনিয়োগকারীদের একই তথ্য ভাগ করে দেয়। কীভাবে তথ্যটি পৃথক বিনিয়োগের সিদ্ধান্তে ফলাফল হিসাবে বিবেচিত হয়: একদিনের ব্যবসায়ী দামের ওঠানামা বুঝতে পারে এবং বিক্রয় করার সিদ্ধান্ত নিতে পারে, যখন পেনশন তহবিলের ব্যবস্থাপক দামের চলাচলে কম মূল্য রাখে।
তবে, বিনিয়োগকারীরা যদি আগের সময়ের থেকে দামগুলিতে চরম হ্রাসের সাক্ষী হন, তবে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরা সময়ের দিগন্ত হ্রাস করতে এবং বিক্রয় শুরু করার দিকে ঝুঁকতে পারে। ফলস্বরূপ, আগের সময়কালের থেকে দাম হ্রাস বর্তমান সময়ে আরও দাম হ্রাস পেতে পারে। এফএমএইচে বর্ণিত হিসাবে, যে তথ্যের কারণে বিনিয়োগের দিগন্ত পরিবর্তিত হয় তার ফলশ্রুতি বাজারের অস্থিতিশীলতা এবং অদ্বিতীয়তা দেখা দেয়।
তলদেশের সরুরেখা
আর্থিক তত্ত্ব বিশ্লেষণে, কার্যকর বাজার হাইপোথেসিস আধিপত্য বিস্তার করেছে এবং অর্থনৈতিক সাহিত্যের উপর আধিপত্য বজায় রেখেছে। ইএমএইচ বিনিয়োগকারীদের সাথে যুক্তিযুক্ত আচরণের সাথে বাজার দক্ষতা জোর দেয়। যাইহোক, এই কাঠামোর অধীনে সঙ্কটের মতো ঘটনাগুলি ব্যাখ্যা করা যায় না। EMH এর সমর্থকরা ২০০৮ এর আর্থিক সঙ্কট এবং আবাসন বুদবুদ ব্যাখ্যা করার সময় বিনিয়োগকারীদের মধ্যে অযৌক্তিকতার পরামর্শ দেয়। তবে সংজ্ঞা অনুসারে, আর্থিক বাজারগুলি সমস্ত উপলব্ধ তথ্য দক্ষতার সাথে ছড়িয়ে দেয়, যা বাজারের দাম এবং যৌক্তিকভাবে বিনিয়োগকারী বিনিয়োগকারীদের প্রতিফলিত হয়।
বাজারের অদক্ষতা স্বীকার করতে ব্যর্থ হওয়া শোরগোলের হাইপোথিসিস, অ্যাডাপটিভ মার্কেট হাইপোথিসিস এবং ফ্র্যাক্টাল মার্কেট হাইপোথিসিস সহ বাজারের বিকল্প তত্ত্বগুলিকে বিশ্বাসযোগ্য করে তোলে। ইএমএইচ-এর বিপরীতে, এফএমএইচ বিনিয়োগের দিগন্তের আচরণ, তরলতার ভূমিকা এবং সংকট ও স্থিতিশীল বাজারগুলির সময় তথ্যের প্রভাব বিশ্লেষণ করে। এফএমএইচের কাঠামোর মধ্যে, স্থিতিশীল বাজারগুলি অত্যন্ত তরল সম্পদের ফলাফল করে। বাজারের তরলতা হিসাবে চিহ্নিত, তরলতা তৈরি হয় যখন বিনিয়োগকারীরা বিভিন্ন বিনিয়োগের দিগন্ত ধারণ করে বিনিয়োগকারীদের ফলে একে অপরের সাথে বাণিজ্য করতে সক্ষম হয়।
এফএমএইচের অধীনে স্থিতিশীলতার জন্য বিভিন্ন ধরণের বিনিয়োগের দিগন্ত এবং তরল সম্পদ প্রয়োজন। যখন তথ্য ক্রয় ও বিক্রয়কে নির্দেশ দেয় তখন অস্থিরতা দেখা দেয়। সঙ্কটের সময়ে বিনিয়োগের দিগন্ত সংক্ষিপ্ত হয়ে যায়, যার ফলে বিপুল সংখ্যক বিনিয়োগকারী বৈধ সম্পদ বিক্রি করে। ইএমএইচ থেকে মৌলিকভাবে পৃথক হলেও উভয় বাজারের তত্ত্বই মূলত বিনিয়োগকারীদের আচরণ বোঝার জন্য তথ্যের প্রভাবের উপর নির্ভর করে।
