লাভের জন্য বিনিয়োগ বা প্রকল্পগুলি বিশ্লেষণ করার সময়, নগদ প্রবাহকে উপস্থাপকের সত্যিকারের মূল্য ধরা হয়েছে তা নিশ্চিত করার জন্য উপস্থিত মূল্যকে ছাড় দেওয়া হয়। সাধারণত, এই অ্যাপ্লিকেশনগুলিতে ব্যবহৃত ছাড়ের হারটি হ'ল বাজার হার। তবে প্রকল্প বা বিনিয়োগ সম্পর্কিত পরিস্থিতিতে ভিত্তিতে ঝুঁকি-সমন্বিত ছাড়ের হারটি ব্যবহার করা প্রয়োজন হতে পারে।
থিওরি বিহাইন্ড রিস্ক এন্ড রিটার্ন
ঝুঁকি-সমন্বিত ছাড়ের হারের ধারণাটি ঝুঁকি এবং ফেরতের মধ্যকার সম্পর্ককে প্রতিফলিত করে। তত্ত্ব অনুসারে, আরও ঝুঁকির মুখোমুখি হতে ইচ্ছুক বিনিয়োগকারীকে সম্ভাব্য উচ্চতর রিটার্ন প্রদান করা হবে, কারণ বৃহত্তর ক্ষতিও সম্ভব। এটি ঝুঁকি-সমন্বিত ছাড়ের হারে দেখানো হয়েছে কারণ সামঞ্জস্যটি ঝুঁকির ভিত্তিতে ছাড়ের হারকে পরিবর্তন করে। একটি বিনিয়োগের উপর প্রত্যাশিত রিটার্ন বৃদ্ধি পায় কারণ প্রকল্পে ঝুঁকি বেড়েছে।
ঝুঁকি-সমন্বিত ছাড়ের হার ব্যবহার করার কারণ
সর্বাধিক সাধারণ সমন্বয় সময়, ডলারের পরিমাণ বা নগদ প্রবাহের সময়কাল সম্পর্কে অনিশ্চয়তার সাথে সম্পর্কিত। দীর্ঘমেয়াদী প্রকল্পগুলির জন্য, ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতি, বিনিয়োগের লাভজনকতা এবং মূল্যস্ফীতি স্তর সম্পর্কিত অনিশ্চয়তাও রয়েছে। ছাড়ের হারটি কোম্পানির প্রত্যাশিত তরলতার উপর ভিত্তি করে ঝুঁকির জন্য সামঞ্জস্য করা হয়, পাশাপাশি অন্যান্য পক্ষের ডিফল্ট হওয়ার ঝুঁকির উপরেও। বিদেশের প্রকল্পগুলির জন্য, মুদ্রার ঝুঁকি এবং ভৌগলিক ঝুঁকি বিবেচনা করার বিষয়গুলি। কোনও সংস্থা কোনও কোম্পানির সুনাম ক্ষতির সম্ভাবনা সহ বিনিয়োগকে প্রতিফলিত করতে ছাড়ের হারকে সামঞ্জস্য করতে পারে, মামলা মোকদ্দমার দিকে পরিচালিত করতে পারে বা নিয়ন্ত্রক সমস্যাগুলির ফলস্বরূপ। অবশেষে, ঝুঁকি-সমন্বিত ছাড়ের হারটি প্রতিদ্বন্দ্বিতামূলক প্রতিযোগিতা এবং প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা ধরে রাখতে অসুবিধার উপর ভিত্তি করে পরিবর্তিত হয়।
সমন্বিত হারের সাথে ছাড়ের উদাহরণ
Project 80, 000 এর মূলধনের বহির্মুখী প্রজেক্টের জন্য তিন বছরের মধ্যে 100, 000 ডলার নগদ প্রবাহ ফিরে আসবে। একটি সংস্থা একটি পৃথক প্রকল্পের তহবিল নির্বাচন করতে পারে যা ৫% উপার্জন করবে, সুতরাং এই হারটি ছাড়ের হার হিসাবে ব্যবহৃত হয়। এই পরিস্থিতিতে বর্তমান মান ফ্যাক্টরটি ((1 + 5%) ³), বা 1.1577। অতএব, ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য ($ 100, 000 / 1.1577), বা, 86, 383.76। ভবিষ্যতের নগদের বর্তমান মূল্য বর্তমান নগদ প্রবাহের চেয়ে বেশি হওয়ায় প্রকল্পটি নেট নগদ অর্থ প্রবাহে আসবে এবং প্রকল্পটি গ্রহণ করা উচিত।
তবে ঝুঁকিগুলি প্রতিফলিত করতে ছাড়ের হারকে সামঞ্জস্য করার ফলস্বরূপ ফলাফলটি পরিবর্তিত হতে পারে। মনে করুন এই প্রকল্পটি কোনও বিদেশী দেশে যেখানে মুদ্রার মূল্য অস্থিতিশীল এবং সেখানে বাজেয়াপ্ত হওয়ার ঝুঁকি বেশি রয়েছে। এই কারণে, ছাড়ের হারটি 8% এর সাথে সামঞ্জস্য করা হয়েছে, এর অর্থ এই যে कंपनीটি বিশ্বাস করে যে একই রকমের ঝুঁকিযুক্ত একটি প্রকল্প একটি 8% রিটার্ন অর্জন করবে। বর্তমান মান সুদের ফ্যাক্টরটি এখন ((1 + 8%),), বা 1.2597। সুতরাং, নগদ প্রবাহের নতুন বর্তমান মূল্য হ'ল ($ 100, 000 / 1.2597), বা, 79, 383.22। যখন প্রকল্পের অতিরিক্ত ঝুঁকি প্রতিফলিত করার জন্য ছাড়ের হারটি সমন্বিত করা হয়েছিল, তখন এটি প্রকাশিত হয়েছিল যে নগদ প্রবাহের মূল্য নগদ বহির্মুখের চেয়ে বেশি নয় বলে প্রকল্প নেওয়া উচিত নয়।
ছাড়ের হার এবং বর্তমান মানের মধ্যে সম্পর্ক
ছাড়ের হারটি ঝুঁকির প্রতিফলিত করার জন্য যখন সামঞ্জস্য করা হয়, তখন হারটি বাড়ে। উচ্চ ছাড়ের হারের ফলে বর্তমানের মানগুলি কম হয়। এটি হ'ল উচ্চ ছাড়ের হারটি ইঙ্গিত দেয় যে আয়ের সর্বাধিক হারের কারণে সময়ের সাথে সাথে অর্থ আরও দ্রুত বৃদ্ধি পাবে। মনে করুন দুটি ভিন্ন প্রকল্পের ফলে এক বছরে in 10, 000 নগদ প্রবাহ হবে, তবে একটি প্রকল্প অন্যটির চেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ। ঝুঁকিপূর্ণ প্রকল্পের একটি উচ্চ ছাড়ের হার রয়েছে যা বর্তমান-মূল্য গণনায় ডিনোমিনেটরকে বাড়িয়ে তোলে, ফলস্বরূপ একটি কম বর্তমান মূল্য গণনা হয়, কারণ ঝুঁকিপূর্ণ প্রকল্পের ফলে উচ্চতর লাভের ব্যবধান পাওয়া উচিত। ঝুঁকিপূর্ণ প্রকল্পের জন্য নিম্নতম বর্তমান মানটির অর্থ হ'ল কম ঝুঁকিপূর্ণ প্রচেষ্টা হিসাবে একই পরিমাণে তৈরি করতে সামান্য অর্থের প্রয়োজন f
রাজধানী সম্পদ মূল্য মডেল
ঝুঁকি-সমন্বিত ছাড়ের হার গণনা করতে ব্যবহৃত একটি সাধারণ সরঞ্জাম হ'ল মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল। এই মডেলটির অধীনে, ঝুঁকিমুক্ত সুদের হার প্রকল্পের বিটার ভিত্তিতে একটি ঝুঁকি প্রিমিয়ামের সাথে সামঞ্জস্য করা হয়। বিটার দ্বারা গুণিত রিটার্নের হার এবং ঝুঁকিমুক্ত প্রত্যাবর্তনের হারের পার্থক্য হিসাবে ঝুঁকি প্রিমিয়াম গণনা করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, ১.৫ এর বিটা সহ একটি প্রকল্প পরিকল্পনা করা হচ্ছে এমন সময়কালে যখন ঝুঁকিমুক্ত হার 3% এবং বাজারের ফেরতের হার 7% থাকে। যদিও বাজারের ফেরতের হার%%, তবুও প্রকল্পটি বাজারের চেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ কারণ এর বিটা একের চেয়ে বেশি। এই পরিস্থিতিতে, ঝুঁকি প্রিমিয়াম ((7% - 3%) x1.5), বা 6%।
বিটা গণনা করা হচ্ছে
মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল ব্যবহার করতে, প্রকল্পের বা বিনিয়োগের বিটা গণনা করতে হবে। বিটা গণনা করা হয় সম্পত্তির রিটার্ন এবং বাজারে ফেরতের মধ্যে বাজারে প্রাপ্ত রিটার্নের পার্থক্যের মধ্যকার বিভক্তিকে বিভক্ত করে। এই সূত্রটি বিনিয়োগের রিটার্ন এবং বাজারের রিটার্নের মধ্যে সম্পর্কের গণনা করে। বাজারের সাথে অনুরূপ সম্পর্কের সাথে বিনিয়োগগুলি একটির বিটা হিসাবে রিপোর্ট করবে, যখন বাজারের চেয়ে বিনিয়োগ ঝুঁকিপূর্ণ একের চেয়ে বেশি মূল্য অর্জন করবে।
