একটি অনুকূল রাজধানী কাঠামো কি?
একটি সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো হ'ল debtণ, পছন্দসই স্টক এবং সাধারণ স্টকের উদ্দেশ্যগতভাবে সর্বোত্তম মিশ্রণ যা কোনও কোম্পানির মূলধন ব্যয়কে হ্রাস করার সময় বাজার মূল্যকে সর্বাধিক করে তোলে।
তত্ত্ব অনুসারে, taxণ অর্থায়ন করের ছাড়ের কারণে মূলধনের সর্বনিম্ন ব্যয় সরবরাহ করে। তবে, অত্যধিক debtণ শেয়ারহোল্ডারদের আর্থিক ঝুঁকি এবং তাদের প্রয়োজনীয় ইক্যুইটির উপর ফেরত দেয়। সুতরাং, সংস্থাগুলিকে pointণের প্রান্তিক সুবিধা প্রান্তিক ব্যয়ের সমান হওয়া সর্বোত্তম পয়েন্টটি সন্ধান করতে হবে।
অর্থনীতিবিদ মোদিগলিয়ানী এবং মিলারের মতে, করের অনুপস্থিতিতে, দেউলিয়ার ব্যয়, এজেন্সির ব্যয় এবং অসামান্য তথ্য। একটি দক্ষ বাজারে, একটি ফার্মের মূল্য তার মূলধন কাঠামো দ্বারা প্রভাবিত হয় না।
মোদিগলিয়ানী-মিলার উপপাদ্য যখন ফিনান্সে অধ্যয়ন করা হয়, তখন প্রকৃত সংস্থাগুলি কর, creditণ ঝুঁকি, লেনদেনের ব্যয় এবং অদক্ষ বাজারের মুখোমুখি হয়।
অনুকূল রাজধানী কাঠামো
সর্বোত্তম মূলধন কাঠামোর মূল বিষয়গুলি
সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো debtণ এবং ইক্যুইটির মিশ্রণ গণনা করে অনুমান করা হয় যা তার বাজারমূল্য সর্বাধিকীকরণের সময় মূলধনের ওজনিত গড় ব্যয়কে হ্রাস করে W মূলধনের ব্যয় যত কম হবে, ফার্মের ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য তত বেশি, ডাব্লুএসিসি ছাড়। সুতরাং, যে কোনও কর্পোরেট অর্থ বিভাগের প্রধান লক্ষ্যটি হ'ল সর্বোত্তম মূলধন কাঠামোটি সন্ধান করা উচিত যা সর্বনিম্ন ডাব্লিউএসিসি এবং সংস্থার সর্বাধিক মূল্য (শেয়ারহোল্ডার সম্পদ) এর ফলাফল করবে।
মোদিগলিয়ানী-মিলার (এমএন্ডএম) উপপাদ্য হ'ল 1950-এর দশকে ফ্র্যাঙ্কো মোদিগলিয়ানী এবং মার্টন মিলারের নামে একটি মূলধন কাঠামো পদ্ধতি। মোদিগলিয়ানী এবং মিলার ছিলেন দুই অর্থনীতি বিভাগের অধ্যাপক যারা মূলধন কাঠামোর তত্ত্বটি অধ্যয়ন করেছিলেন এবং মূলধন-কাঠামোর অপ্রাসঙ্গিক প্রস্তাবের বিকাশে সহযোগিতা করেছিলেন।
এই প্রস্তাবটিতে বলা হয়েছে যে নিখুঁত বাজারগুলিতে কোনও সংস্থা মূলধনী কাঠামোটি ব্যবহার করে না কারণ কোনও ফার্মের বাজার মূল্য তার উপার্জন শক্তি এবং তার অন্তর্নিহিত সম্পদের ঝুঁকি দ্বারা নির্ধারিত হয়। মোদিগলিয়ানী এবং মিলারের মতে, ব্যবহৃত অর্থায়নের পদ্ধতি এবং একটি সংস্থার বিনিয়োগের চেয়ে মূল্য পৃথক। এম অ্যান্ড এম উপপাদক দুটি প্রস্তাব দিয়েছেন:
প্রস্তাব আমি
এই প্রস্তাব বলছে যে মূলধন কাঠামো একটি ফার্মের মানের সাথে অপ্রাসঙ্গিক। দুটি অভিন্ন সংস্থার মান একই থাকবে এবং সম্পদের অর্থায়ন করতে গৃহীত অর্থের পছন্দ দ্বারা মানটি প্রভাবিত হবে না। ফার্মের মান প্রত্যাশিত ভবিষ্যতের উপার্জনের উপর নির্ভর করে। যখন কোনও শুল্ক নেই।
প্রস্তাব II
এই প্রস্তাবটি বলেছে যে আর্থিক উত্সাহটি কোনও ফার্মের মান বাড়ায় এবং ডাব্লুএসিসিকে হ্রাস করে। যখন ট্যাক্সের তথ্য পাওয়া যায়।
পেকিং অর্ডার থিয়োরি
অদ্ভুত অর্ডার তত্ত্ব অসম্পূর্ণ তথ্যের ব্যয়কে কেন্দ্র করে। এই পদ্ধতিকে ধরে নেওয়া হয় যে সংস্থাগুলি তাদের অর্থায়ন কৌশলকে ন্যূনতম প্রতিরোধের পথে ভিত্তি করে অগ্রাধিকার দেয়। অভ্যন্তরীণ ফিনান্সিং হ'ল প্রথম পছন্দসই পদ্ধতি, তারপরে debtণ এবং বহিরাগত ইক্যুইটি ফিনান্সিং সর্বশেষ অবলম্বন হিসাবে।
কী Takeaways
- একটি সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো হ'ল debtণ, পছন্দসই স্টক এবং সাধারণ স্টক যা মূলত তার মূলধনের ব্যয়কে হ্রাস করার সাথে সাথে একটি কোম্পানির বাজার মূল্য সর্বাধিক করে তোলে। অর্থায়ন। যাইহোক, ডাব্লুএইসিসি creditণ ঝুঁকি, কর এবং অসামান্য তথ্যের জন্য অ্যাকাউন্ট করে না econom অর্থনীতিবিদ মোদিগলিয়ানী এবং মিলার অনুসারে, ট্যাক্স, দেউলিয়ার ব্যয়, এজেন্সির ব্যয় এবং অসামান্য তথ্যের অভাবে; এবং একটি দক্ষ বাজারে, কোনও ফার্মের মূল্য তার মূলধন কাঠামো দ্বারা প্রভাবিত হয় না। আমরা জানি যে বাস্তবে সংস্থাগুলি এই বাধার মুখোমুখি হয়।
বিশেষ বিবেচ্য বিষয়
ইক্যুইটি এবং tণের কি মিশ্রণটি সর্বনিম্ন WACC এ ফলাফল করবে?
Debtণের দাম ইক্যুইটির চেয়ে কম ব্যয়বহুল কারণ এটি কম ঝুঁকিপূর্ণ। Debtণ বিনিয়োগকারীদের ক্ষতিপূরণ দেওয়ার জন্য প্রয়োজনীয় রিটার্ন ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীদের ক্ষতিপূরণ দেওয়ার জন্য প্রয়োজনীয় রিটার্নের চেয়ে কম হয়, কারণ সুদের অর্থ প্রদানের লভ্যাংশের তুলনায় অগ্রাধিকার থাকে এবং debtণধারীরা তরলতার ক্ষেত্রে অগ্রাধিকার পান। ইক্যুইটির চেয়ে tণও সস্তা, কারণ সংস্থাগুলি সুদের উপর করের ছাড় পান, যখন করের পরে আয়ের বাইরে লভ্যাংশ প্রদান করা হয়।
তবে, একটি সংস্থার debtণের পরিমাণের একটি সীমা রয়েছে কারণ অত্যধিক debtণ সুদের অর্থ প্রদান, আয়ের অস্থিরতা এবং দেউলিয়া হওয়ার ঝুঁকি বাড়ায়। শেয়ারহোল্ডারদের আর্থিক ঝুঁকিতে এই বৃদ্ধির অর্থ হ'ল তাদের ক্ষতিপূরণ দেওয়ার জন্য তাদের আরও বৃহত্তর রিটার্নের প্রয়োজন হবে, যা ডাব্লুএসিসি increases বৃদ্ধি করে এবং ব্যবসায়ের বাজারমূল্য হ্রাস করে। অনুকূল কাঠামোটি equণ পরিশোধ করতে অক্ষম হওয়ার ঝুঁকি হ্রাস করতে পর্যাপ্ত ইক্যুইটি ব্যবহার করে - ব্যবসায়ের নগদ প্রবাহের পরিবর্তনশীলতাটিকে বিবেচনায় নিয়ে।
ধারাবাহিক নগদ প্রবাহ সহ সংস্থাগুলি অনেক বেশি debtণের বোঝা সহ্য করতে পারে এবং তাদের সর্বোত্তম মূলধন কাঠামোতে debtণের অনেক বেশি শতাংশ থাকবে। বিপরীতে, অস্থায়ী নগদ প্রবাহ সহ একটি সংস্থার সামান্য debtণ এবং ইক্যুইটি প্রচুর পরিমাণে থাকবে।
মূলধন কাঠামোর পরিবর্তনগুলি বাজারে সিগন্যাল প্রেরণ করে
যেহেতু অনুকূল কাঠামোটি চিহ্নিত করা কঠিন হতে পারে, পরিচালকরা সাধারণত বিভিন্ন মানের মধ্যে কাজ করার চেষ্টা করেন। তাদের অর্থায়নের সিদ্ধান্তগুলি বাজারে প্রেরণের সংকেতগুলিকেও তাদের বিবেচনায় রাখতে হবে।
মন্দা এড়াতে এবং বাজারে কোনও নেতিবাচক সংকেত প্রেরণে ভাল সম্ভাবনা সম্পন্ন একটি সংস্থা ইক্যুইটির চেয়ে debtণ ব্যবহার করে মূলধন বাড়ানোর চেষ্টা করবে। Companyণ গ্রহণকারী কোনও সংস্থা সম্পর্কে করা ঘোষণাগুলি সাধারণত ইতিবাচক সংবাদ হিসাবে দেখা হয়, যা debtণ সংকেত হিসাবে পরিচিত। যদি কোনও সংস্থা নির্দিষ্ট সময়কালে খুব বেশি মূলধন উত্থাপন করে, debtণ, পছন্দসই স্টক এবং সাধারণ ইক্যুইটির ব্যয় বৃদ্ধি পেতে শুরু করবে, এবং এর ফলে, মূলধনের প্রান্তিক ব্যয়ও বৃদ্ধি পাবে।
কোনও সংস্থা কতটা ঝুঁকিপূর্ণ তা নির্ধারণ করতে, সম্ভাব্য ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীরা debtণ / ইক্যুইটি অনুপাতের দিকে তাকান। তারা একই শিল্পে অন্যান্য লাভের পরিমাণগুলিও ব্যবহার করছে compare এই ধারণাটি নিয়ে যে এই সংস্থাগুলি একটি সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো নিয়ে কাজ করছে - এটি দেখার জন্য যে সংস্থাটি তার মূলধন কাঠামোর মধ্যে অস্বাভাবিক পরিমাণ debtণ নিযুক্ত করছে কিনা তা দেখার জন্য।
অনুকূল debtণ-থেকে-ইক্যুইটি স্তরগুলি নির্ধারণ করার আরেকটি উপায় হ'ল একটি ব্যাংকের মতো চিন্তা করা। কোন ব্যাংক levelণ দিতে ইচ্ছুক সর্বোত্তম স্তরের কী? কোনও বিশ্লেষক বন্ড রেটিং ব্যবহার করে কোম্পানিকে ক্রেডিট প্রোফাইলে রাখার জন্য অন্যান্য debtণ অনুপাত ব্যবহার করতে পারেন। বন্ড রেটিংয়ের সাথে যুক্ত ডিফল্ট স্প্রেডটি তখন এএএ-রেটেড সংস্থার ঝুঁকিমুক্ত হারের উপরে ছড়িয়ে পড়ার জন্য ব্যবহার করা যেতে পারে।
অনুকূল রাজধানী কাঠামোর সীমাবদ্ধতা
দুর্ভাগ্যক্রমে, বাস্তব-বিশ্বের সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো অর্জনের জন্য গাইডেন্স হিসাবে ইক্যুইটির কাছে debtণের কোনও যাদু অনুপাত নেই। Debtণ এবং ইক্যুইটির একটি স্বাস্থ্যকর মিশ্রণকে কী সংজ্ঞায়িত করে তা জড়িত শিল্প, ব্যবসায়ের লাইন এবং একটি ফার্মের বিকাশের পর্যায় অনুসারে পরিবর্তিত হয় এবং সুদের হার এবং নিয়ন্ত্রক পরিবেশের বাহ্যিক পরিবর্তনের কারণে সময়ের সাথে সাথে এটিও পরিবর্তিত হতে পারে।
তবে, যেহেতু বিনিয়োগকারীরা শক্তিশালী ব্যালেন্স শীটযুক্ত সংস্থাগুলিতে তাদের অর্থ puttingুকিয়ে দেওয়ার চেয়ে আরও ভাল, তাই এটি বোঝা যায় যে সর্বোত্তম ভারসাম্যটি সাধারণত debtণের নিম্ন স্তরের এবং ইক্যুইটির উচ্চ স্তরের প্রতিফলিত হয়।
