আজ থেকে দশ বছর আগে, জেপি মরগান চেজ অ্যান্ড কোং (এনওয়াইএসই: জেপিএম) ঘোষণা করেছে যে এটি স্টক-ফর-স্টক এক্সচেঞ্জে বিয়ার স্টার্নস অর্জন করবে যা ব্যাংকের শেয়ার প্রতি $ ২ ডলারের মূল্যবান। এর আগের জুলাইয়ে দুটি বিয়ার স্টার্নস হেজ ফান্ড দেউলিয়ার জন্য দায়ের করেছিল। বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট স্ট্র্যাটেজি কৌশল তহবিল এবং বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট স্ট্র্যাটেজিজ উন্নত লেভেরাজেড তহবিলের বিনিয়োগকারীদের ক্ষতির পরিমাণ অবশেষে 8 1.8 বিলিয়ন হিসাবে ধরা হয়েছিল।
কীভাবে এত বিশাল পরিমাণ মুছে গেল এবং শেষ পর্যন্ত পুরো বিনিয়োগ ব্যাংকের পতন ঘটিয়েছে এমন কী ঘটেছে?
একটি তারকা অভিনয়শিল্পী
২০০৩ সালের অক্টোবরে, বিয়ার স্টার্নস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট "প্রাথমিকভাবে বিনিয়োগ-গ্রেডে লিভারেজযুক্ত বিনিয়োগের মাধ্যমে LIBOR এর তুলনায় উচ্চতর বর্তমান আয় এবং মূলধন প্রশংসা অর্জনের লক্ষ্যে বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট কৌশল কৌশল তহবিল (উচ্চ-গ্রেড তহবিল) চালু করার ঘোষণা দেয়। ট্রিপল-এ এবং ডাবল-এ রেটযুক্ত স্ট্রাকচার্ড ফিনান্স সিকিওরিটির উপর জোর দিয়ে স্ট্রাকচার্ড ফিনান্স সিকিওরিটিগুলি।
উত্তোলন অর্জনের জন্য, তহবিল তার অন্তর্নিহিত সম্পদের তুলনায় ধার নিয়েছে। ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকা কর্তৃক পরবর্তী মামলাতে বর্ণিত একটি লেনদেন ছিল সিডিও স্কোয়ার হিসাবে চিহ্নিত একটি সুরক্ষার জন্য যা দুটি dণ তহবিলের অন্তর্নিহিত সম্পত্তির সমন্বিত প্রাথমিক জামানত সহ debtণের উপকরণ ছিল।
বিজনেসউইক জানিয়েছে যে মেরিল লিঞ্চ, গোল্ডম্যান শ্যাচস, ব্যাংক অফ আমেরিকা এবং জেপি মরগান চেসের মতো ব্যাংকগুলি কমপক্ষে billion 14 বিলিয়ন ntণ দিয়েছে, এবং তহবিল এবং এর পরিচালক রাল্ফ সিওফি এবং ম্যাট ট্যানিন উভয়ের পক্ষে খুব ভাল কাজ করেছে।
ঝুঁকিপূর্ণ ব্যবসা
পুরষ্কারগুলি শেষ হওয়ার সাথে সাথে সিওফফি উচ্চ ফলনশীল কিন্তু কম বিশ্বাসযোগ্য বিনিয়োগের সন্ধান করে আরও বেশি ঝুঁকি গ্রহণ শুরু করে বলে জানা যায়। ২০০uit সালের ফেব্রুয়ারিতে তানিনের একটি ইমেল যা একটি মামলায় উদ্ধৃত হয়েছিল তার সহকর্মীর ঝুঁকি ক্ষুধা সম্পর্কে তার উদ্বেগ দেখায় - "অবিশ্বাস্য। সে নিজেকে সংযত করতে অক্ষম।"
উচ্চ গ্রেড তহবিলের সাফল্যে প্রায় তিন বছর পরে সম্পদ পরিচালন তহবিল আরও একটি প্রস্তাব নিয়ে সিদ্ধান্ত নিয়েছে। বিয়ার স্টার্নস উচ্চ-গ্রেড স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট স্ট্র্যাটেজিগুলি বর্ধিত লেভেরাজেড তহবিল (বর্ধিত তহবিল) আগস্ট 2006 সালে চালু হয়েছিল।
কিছুটা পুঁজি তার নিজস্ব আর্থিক বিবৃতিতে পুরানো "অপরিশোধিত তহবিল" থেকে নতুন "লিভারেজেড ফান্ডে" স্থানান্তরিত হয়েছিল। নতুন তহবিলটি পুরোনোটির তুলনায় উচ্চতর স্তরের লাভের অনুমতি দেয় allowed
তবে এটি একটি নতুন সমস্যা তৈরি করেছে: যদিও তহবিলের আদেশ ছিল কর্পাসের 90% এএএ এবং এএ রেটেড সিকিওরিটিতে বিনিয়োগ করা, বাকি 10 শতাংশ খুব ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ ছিল যা পোর্টফোলিওয়ে নজরে আসেনি। এবং বরাদ্দ স্তর পিছলে শুরু হয়।
২০০ 2007 সালের মে মাসের মধ্যে তহবিলের নিজস্ব ভর্তির দ্বারা, "সাব-প্রাইম" বন্ধক দ্বারা জামানতভুক্ত আমাদের বিনিয়োগ গ্রেড কাঠামোয় অন্তর্নিহিত সমান্তরালীর শতাংশ আনুমানিক %০%।"
সমস্যার লক্ষণ
বছরের শেষের দিকে, সাবপ্রাইম বন্ধকী বাজারটি উন্মুক্ত করা শুরু হয়েছিল এবং বিনিয়োগকারীরা প্রশ্ন জিজ্ঞাসা শুরু করেছিলেন। এমনকি তহবিলের পরিচালকদের মধ্যে কিছু উদ্বেগ উত্থাপিত হয়েছিল কিন্তু, সিওফফি তা বন্ধ করে দিয়েছিল।
বিনিয়োগকারীদের ক্রমবর্ধমান ভয় কমাতে এবং তহবিলের স্বাস্থ্যের নিশ্চয়তা দেওয়ার জন্য তহবিল পরিচালকদের একাধিক বিনিয়োগকারীর আহ্বান ছিল। বিনিয়োগকারীদের কল জানুয়ারীতে এবং এপ্রিলে এবং পরবর্তীকালে অনুষ্ঠিত হয়েছিল, সিওফফি দাবি করেছিল যে সিডিওর দামগুলি যেখানে ছিল সেখানে থেকে থাকলে উচ্চ গ্রেড তহবিল ৮% রিটার্ন উৎপন্ন করতে পারে এবং বর্ধিত লিভারেজ তহবিল 6% প্রত্যাবর্তন করবে।
এই সমস্যাগুলি আগামী সপ্তাহগুলিতে আরও গভীর হয়েছিল, তবুও তহবিল পরিচালকদের আরও comingণ চেয়ে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছে পৌঁছেছে।
আবাসন বাজার তহবিলগুলিতে তার নিম্নগামী সর্পিল creditণদাতাদের অব্যাহত রাখার সাথে সাথে অন্তর্নিহিত সম্পদের মূল্য সম্পর্কে নার্ভাস হয়ে পড়ে। তারা জামানত হিসাবে অতিরিক্ত নগদ চেয়েছিল, এমন কোনও উপায়ে যে কোনও ব্যক্তি বিনিয়োগকারীকে মার্জিন কলের অনুরূপ হতে পারে।
এদিকে, তহবিলগুলি নিজেরাই রেডে ছিল। ছয় মাসেরও কম বয়সী, বর্ধিত লিভারেজ তহবিল ইতিমধ্যে নেতিবাচক রিটার্ন দিচ্ছিল যখন পুরানো তহবিলের রেকর্ড 40-মাসের ইতিবাচক রিটার্নের ধারাও ভেঙে গেছে।
ডাউন এবং আউট
তবে ব্যক্তিগতভাবে সিওফফি আত্মবিশ্বাস হারাতে শুরু করেছিলেন। ১৫ ই মার্চ, ২০০ a এ একজন সহকর্মীকে ইমেল করে তিনি সবই পরাজয় স্বীকার করেছেন-
“আমি এই বাজারগুলি সম্পর্কে ভীত। ম্যাট বলেছিল এটি হয় গলে গেছে বা সবচেয়ে বড় কেনার সুযোগ, আমি আগেরটির দিকে আরও ঝুঁকছি। যেহেতু আমরা আলোচনা করেছি এটি সাধারণ অর্থনীতির জন্য দ্রবীভূত হতে পারে না তবে আমাদের বিশ্বে এটি হবে। ওয়াল স্ট্রিট আইন দ্বারা সজ্জিত হবে এবং ডিলার কয়েক লক্ষ লোককে হারাবে এবং বছরের পর বছর সিডিও ব্যবসা একই হবে না।
প্রায় এক সপ্তাহের মধ্যে, সিওফফি তার ব্যক্তিগত বিনিয়োগের 2 মিলিয়ন ডলার এনহান্সড লিভারেজ তহবিল থেকে ছাড়িয়ে দিতে বলেছিলেন। তবে এটি তহবিল পরিচালকদের তহবিলের নিজস্ব অর্থ সংগ্রহের বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে তহবিল সংগ্রহের প্রচেষ্টা থেকে বিরত রাখেনি। একটি এসইসি অভিযোগ অভিযোগ করেছে যে তারা 1 মে সাবস্ক্রিপশন তারিখের জন্য নতুন সাবস্ক্রিপশনে প্রায় 23 মিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে।
বিনিয়োগকারীরা তাদের অর্থ ফেরত চাইলে শীঘ্রই এটি কাজ করা বন্ধ করে দিয়েছে।
তরলতা ক্রাঞ্চ
তহবিল কৌশলগুলিতে প্রচুর অর্থোপার্জন করেছিল যা ঝুঁকিপূর্ণ ছিল তবে আরও গুরুত্বপূর্ণভাবে খুব তরল ছিল না এবং তহবিলের দ্বারা প্রাপ্ত সম্পদের প্রকৃত মূল্য নির্ধারণ করা খুব কঠিন করে তুলেছিল। এই তহবিলগুলি মূল্যায়নে পৌঁছানোর উপযুক্ত মূল্য পদ্ধতি ব্যবহার করবে এবং এটি অন্তর্নিহিত সম্পত্তিতে লেনদেনের উপর ভিত্তি করে অন্যান্য ব্রোকার ব্যবসায়ীদের দেওয়া চিহ্নগুলিও বিবেচনা করবে।
২০০ December সালের ডিসেম্বরে শেষ হওয়া তহবিলের জন্য আর্থিক বিবরণীতে অডিটরের নোট অনুসারে, উচ্চ গ্রেড তহবিলের held০.১৯% এর মূল্য ($১১ মিলিয়ন ডলার) এবং বর্ধিত লেভেরাজেড তহবিলের দ্বারা প্রাপ্ত সিকিওরিটির 63৩.১% অনুমান করা হয়েছিল "সহজেই নির্ণয়যোগ্য বাজারের মূল্যবোধের অনুপস্থিতিতে" ন্যায্য মান পদ্ধতি।
নিরীক্ষক আরও সতর্ক করেছিলেন যে এই সিকিওরিটির জন্য বাজার বিদ্যমান থাকলে নির্ধারিত যে কোনও মান থেকে এই মানগুলি পৃথক হতে পারে।
সমস্যাটি ছিল, গত কয়েক সপ্তাহে এমনকি পরিচালকরা যে পরিমাণ কিছু ছাড়ের চাপ পূরণ করার জন্য সম্পদ বিক্রি করার চেষ্টা করেছিল, সিকিওরিটির জন্য খুব কমই বাজার ছিল। তদ্ব্যতীত, তহবিলগুলির একবার ঝামেলার শব্দটি প্রকাশিত হয়ে গেলে, কোনও ক্রেতার উত্থান হয় না।
শেষ পর্যন্ত, এটি যথেষ্ট ছিল না।
শেষ সময়
আর্থিক সঙ্কট অনুসন্ধান কমিশনে দায়ের নথি অনুসারে, ২০০। সালের মার্চ শেষে উচ্চ গ্রেড তহবিলের বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ছিল 24 ৯২৪ মিলিয়ন ডলার এবং বর্ধিত লিভারেজ তহবিলের $৩৮ মিলিয়ন ডলার ছিল। নিউ ইয়র্ক টাইমস অনুসারে, দীর্ঘ অবস্থানগুলি যথাক্রমে 9.6 বিলিয়ন এবং 11.15 বিলিয়ন দাঁড়িয়েছিল।
পারফরম্যান্স দুটি সম্পর্কে বাড়িতে লেখার কিছুই ছিল না। মে 2006 এর জন্য, উচ্চ গ্রেড তহবিল -3.6% ফেরত এসেছে যখন বর্ধিত লিভারেজ তহবিল -13.2% ফিরে এসেছে returned এই সংখ্যাগুলি এপ্রিলের জন্য রেকর্ডকৃত যথাক্রমে -5.08% এবং -18.9% এর চেয়ে ভাল ছিল।
June জুন, ২০০ on এ funds৫০ মিলিয়ন ডলার, উচ্চ গ্রেড তহবিলে 187 ডলার এবং বর্ধিত লিভারেজ তহবিলের 363 ডলার মূল্য পরিশোধের আদেশের মুখোমুখি ear
২০ জুন, রয়টার্স জানিয়েছে যে মেরিল লিঞ্চ তহবিল বিক্রি ও তার পাওনা আদায়ের জন্য $ ৮০০ মিলিয়ন ডলারের সম্পদ জব্দ করেছে।
ছয় দিন পরে, বিয়ার স্টার্নস তহবিলের জামিন দিতে line ১. billion বিলিয়ন ডলার ক্রেডিট লাইন প্রতিশ্রুতিবদ্ধ কিন্তু শীঘ্রই যথেষ্ট বুঝতে পেরেছিল যে উদ্ধার করার খুব কম বাকি রয়েছে।
“প্রাথমিক অনুমান দেখায় যে উন্নততর লিভারেজ তহবিলের বিনিয়োগকারীদের কার্যকরভাবে কোনও মূল্য অবশিষ্ট নেই এবং ৩০ শে জুন, ২০০ 2007 পর্যন্ত উচ্চ গ্রেড তহবিলে বিনিয়োগকারীদের জন্য খুব অল্প মূল্য বাকী রয়েছে। এই রিটার্নের আলোকে আমরা চাইলে সময়ের সাথে সাথে তহবিলের একটি সুশৃঙ্খলভাবে ডাউন ডাউন, বিয়ার স্টার্নস চেয়ারম্যান এবং সিইও জেমস কেয়েন ১ clients জুলাই ক্লায়েন্টদের একটি চিঠিতে জানিয়েছেন।
শেষটি সুশৃঙ্খল থেকে অনেক দূরে ছিল, যেমন দেউলিয়া ফাইলিংয়ের আশেপাশের তহবিল পরিচালকদের বিরুদ্ধে এসইসির সিভিল এবং ফৌজদারি অভিযোগের বিরুদ্ধে শুরু হওয়া এই তহবিলের পতনের ফলে অনেক মামলা-মোকদ্দমা শুরু হয়েছিল। সিওফফি এবং টানিন উভয়ই ফৌজদারি মামলায় খালাস পেয়েছিলেন যখন দেওয়ানি মামলা নিষ্পত্তি হয়। বিয়ার স্টার্নসের বিরুদ্ধে অনেক বিনিয়োগকারী তেমনি এর ndণদাতারাও তহবিলের পারফরম্যান্সকে ভুলভাবে দেখানোর জন্য মামলা করেছিলেন।
হেজ ফান্ড ব্যর্থতা থেকে উদ্ভূত সমস্ত নেতিবাচক সংবাদ থেকে প্যারেন্ট কোম্পানির শেয়ারও হিট করেছিল, যদিও এটিই একমাত্র কারণ নয় যে 2007 এর শুরুতে বিনিয়োগ ব্যাংক যে $ 170 / শেয়ারের কাছাকাছি ব্যবসা করছিল শেষ পর্যন্ত ২০০P সালে জেপি মরগানের কাছে শেয়ার প্রতি $ 2 ডলারে বিক্রি হয়েছিল।
